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[期刊] 金融研究
[作者]
王海峰 何君光 张宗益
本文运用独立样本T值检验与多元线性回归等分析工具,实证研究我国上市公司IPO采用询价或控制市盈率等两种不同定价方式对证券公司承销风险大小的影响,结果表明,在询价制定价方式下,IPO抑价率降低,但同时抑价率的方差也随之变小,从而使新股上市获得更为稳定的正抑价率,降低了证券公司的承销风险。
关键词：
询价制 IPO抑价率 承销风险
[期刊] 投资研究
[作者]
何平 李瑞鹏 吴边
在中国当前的询价制下主承销商没有对新股进行自主配售的权利,所以在询价过程中,参与申购的机构投资者将缺少激励去提供更加准确的信息,使得主承销商对于信息不对称程度高、价值不确定性大的公司的定价将更依赖于自身的定价能力。由于声誉排名高的主承销商的执业质量和定价能力更强,能够更准确的定价,因此本文提出假设并证明声誉排名高的承销商更能帮助不确定性高的公司降低IPO抑价程度,而对于不确定性低的公司,承销商的声誉降低IPO抑价程度的作用不显著。
[期刊] 财会月刊
[作者]
周礼君 彭茜
IPO抑价会提高企业的筹资成本,弱化资本市场资源配置功能,同时加剧市场的波动。本文运用我国A股市场数据进行实证研究,从IPO抑价角度来考察全流通以及询价制的政策配合使用效果。
关键词：
IPO 资本市场 全流通
[期刊] 上海金融
[作者]
田业钧 张永林
本文以2011-2012年8月沪市A股发售的57支新股为样本,通过提取发行人公布的簿记信息,从询价簿记信息与新股发行定价效率和首日超额收益两个角度实证分析询价的信息揭示效率。研究结果表明:(1)虽然我国的询价制尚在完善之中,但依然具有较强的信息揭示能力。(2)承销商选择性地利用相关信息,询价信息有助于预测新股后市变现。出现这一悖论的原因是,价格区间对发行价的硬约束和配售政策限制了询价信息揭示能力。研究结果不仅对监管层完善询价制度和投资者参与新股投资具有一定的指导意义,也为讨论新股首次公开发行的定价效率问题提供新的视角。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
田高良 王晓亮
本文选用2001年11月证监会对新股发行市盈率重新设定上限后至2005年6月30日,沪深两市发行的所有A股新股258只为样本,就IPO效率影响因素进行了实证研究。该样本包含了控制市盈率定价方式和询价制定价方式的所有样本。研究得出两点结论:一是询价制的实施在一定程度上提高了IPO(Initial Public Offerings发行价)效率;二是相对于控制市盈率阶段来说,询价制阶段公司自身的发展情况和财务状况等因素对IPO效率的影响更为显著。
关键词：
IPO IPO效率 询价制
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
张慧 丁时勇 马锐
文章通过构建模型,揭示了询价制下影响我国IPO初始收益率的因素主要有发行时机、流通股比例、净资产收益率和中签率,而行业和发行后每股收益对抑价率的影响并不明显;指出股票供给严重不足和投资者不成熟是造成询价制下IPO高抑价的主要原因,并提出了相应的改进建议。
关键词：
询价制 IPO 初始收益率
[期刊] 财会月刊
[作者]
欧阳陆伟
本文在分析我国新股发行定价制度变迁的基础上,对IPO定价效率进行了实证分析。研究表明新询价制下IPO发行价格较旧询价制更能反映公司内在价值,IPO抑价率也有所下降。随着新询价制的实施,我国IPO定价效率得到了一定程度的提高。同时,本文针对新股发行制度提出了一些建议。
[期刊] 会计研究
[作者]
宋顺林 唐斯圆
本文基于３８０家ＩＰＯ公司机构投资者报价的详细数据，研究了投资者情绪及承销商在ＩＰＯ定价过程中的作用。研究发现，投资者情绪越高，询价阶段的机构投资者报价越高。总体上，承销商在机构报价的基础上进一步上调了发行价，但其上调幅度与投资者情绪无显著关系，而与机构报价相对公司内在价值的高低显著负相关。此外，投资者情绪与ＩＰＯ抑价（以内在价值减发行价度量）显著负相关、与ＩＰＯ溢价和ＩＰＯ首日回报率显著正相关。本文丰富了ＩＰＯ定价的相关文献，并对市场化定价阶段的新股定价监管策略有重要启示。
关键词：
投资者情绪 承销商行为 IPO定价
[期刊] 商业研究
[作者]
郭敏 侯居跃
本文以2010-2012年间我国发行上市的410只中小板和创业板新股为样本,通过运用普通线性回归和分位数回归方法对我国IPO抑价的成因进行分析,发现配售对象数量与初步询价均值对IPO抑价有显著性影响,其它两个"簿记"信息代理变量对IPO抑价的影响均不具显著性,"簿记"信息对IPO抑价的解释能力有限;我国新股抑价主要受供求和情绪两大类因素的影响,对于不同抑价水平的个股影响其抑价的因素有所不同,即使同一因素对不同个股抑价的影响程度也有很大差别。
关键词：
IPO抑价 簿记信息 分位数回归
[期刊] 管理科学
[作者]
贺炎林 吕随启 郭敏
基于公共信息来评价IPO询价制效率是IPO领域的理论研究前沿。把IPO询价过程分为初步询价阶段和累计投标询价阶段,以2005年1月1日至2008年12月31日在沪深A股市场依据累计投标结果确定发行价的80只IPO为样本,通过考察询价前、询价期间和询价后的公共信息对询价各阶段生成的价格指标的影响,实证分析公共信息与IPO询价制效率的关系。研究结果表明,中国询价制具有较强的信息揭示能力,价格区间和价格调整反映公共信息的能力强,IPO询价制具有一定的效率;中国初步询价阶段的信息揭示能力强,而累计投标询价阶段信息揭示能力弱;中国IPO询价制效率并不完全有效,价格区间确定时已知的公共信息对价格调整产生显...
关键词：
公共信息 首次公开发行 询价制 效率
[期刊] 管理评论
[作者]
陈鹏程 周孝华
在询价制的背景下构建媒体情绪模型，从理论上说明媒体情绪影响ＩＰＯ市场表现的内在机制。模型结论表明，媒体情绪导致了散户投资者的认知偏差，激发了他们的市场需求，表现为媒体情绪越高涨，ＩＰＯ首日回报越高；而在长期媒体情绪却与ＩＰＯ绩效呈现显著的负相关关系，说明媒体情绪只能短暂提高ＩＰＯ首日回报，在长期反而使股价下跌的越明显。以２０１０年１１月至２０１２年１２月在沪深交易所上市且披露网下具体报价情况的４７１家ＩＰＯ公司为样本，以百度新闻搜索量作为媒体情绪的代理变量，按照总样本及不同上市板块的样本分别对模型进行实证分析，实证检验结果支持了模型结论，且媒体情绪对ＩＰＯ首日回报及长期绩效的影响在创业板市场表．．．
[期刊] 统计与决策
[作者]
谢升峰 尤瑞
"讲真话"的信息提取模型揭示询价制下的抑价机制、股份差别分配机制是保证信息提取效率的关键。文章采用因子分析法测算出2011—2016年我国中小创公司IPO询价效率后,对信息披露质量进行Logistic回归,结果显示:只有少部分询价效率高的IPO能有效地反映信息披露质量;机构配售股份增加能一定程度上引诱信息暴露,但询价群体尚有待优化。
[期刊] 技术经济
[作者]
张剑
利用2010—2012年中国A股443家询价对象的45630组详细报价的微观数据,构建了"信息优势"询价对象与"信息劣势"询价对象的平均报价之差的代理变量,使用Ordered-probit模型,对中国询价制度下A股市场中是否存在"赢者诅咒"假说进行了检验。进而利用询价阶段的详细报价数据,构建了3个衡量机构投资者审慎报价的代理变量,实证检验了中国第三阶段新股发行制度改革对询价对象报价行为的影响。研究结果表明:"信息优势"投资者与"信息劣势"投资者的平均报价之差与IPO首日抑价率成正比;中国证监会于2012年
[期刊] 现代管理科学
[作者]
邱冬阳 孟卫东
文章选取2006年~2008年深圳中小板市场IPO公司为样本,应用对比分析和多元回归分析法实证研究了承销商声誉及其对应的IPO抑价之间的关系,结论是IPO公司上市首日抑价程度与承销商声誉是负相关。
关键词：
IPO 承销商 声誉 超额收益率
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