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[期刊] 统计与决策
[作者]
魏霄 孟科学
文章通过分析询价制下IPO各参与方的行为特征,借助设计出的融资契约,从理论上分析了IPO定价实现帕累托有效的标准和条件。研究认为,询价对象区分发行人真实品质的困难,导致IPO定价的混同均衡不存在,分离均衡不一定存在。实际中的IPO定价有很大可能是非帕累托有效的,公司信息披露的质量和询价对象的信用使用效率是询价制下IPO定价实现帕累托有效的关键方面。文中也提供了我国IPO定价非帕累托有效的经验证据。
[期刊] 财会月刊
[作者]
欧阳陆伟
本文在分析我国新股发行定价制度变迁的基础上,对IPO定价效率进行了实证分析。研究表明新询价制下IPO发行价格较旧询价制更能反映公司内在价值,IPO抑价率也有所下降。随着新询价制的实施,我国IPO定价效率得到了一定程度的提高。同时,本文针对新股发行制度提出了一些建议。
[期刊] 技术经济
[作者]
张剑
利用2010—2012年中国A股443家询价对象的45630组详细报价的微观数据,构建了"信息优势"询价对象与"信息劣势"询价对象的平均报价之差的代理变量,使用Ordered-probit模型,对中国询价制度下A股市场中是否存在"赢者诅咒"假说进行了检验。进而利用询价阶段的详细报价数据,构建了3个衡量机构投资者审慎报价的代理变量,实证检验了中国第三阶段新股发行制度改革对询价对象报价行为的影响。研究结果表明:"信息优势"投资者与"信息劣势"投资者的平均报价之差与IPO首日抑价率成正比;中国证监会于2012年
[期刊] 证券市场导报
[作者]
吴满意 戚安邦
本文依据信息不对称理论对中国证券市场在询价制下IPO抑价的成因进行分析。本文结合近期我国股市IPO的实际情况,对我国询价制下上市公司IPO抑价原因和应对策略进行探讨,以期为承销商提供有益的帮助。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
周孝华 姜婷
本文运用多元线性回归等分析工具,实证研究询价制下新股发行价格、IPO抑价对后市流动性的影响,结果表明,在询价制定价方式下,无论采用传统性度量方法(换手率)还是采用基于波动性的度量方法,新股流动性均随着上市后时间的延长而降低,且发行价格越低,IPO抑价率越高,上市公司后市短期流动性就越大。
关键词：
流动性 发行价格 IPO抑价率
[期刊] 经济科学
[作者]
贺炎林
本文利用2005年1月1日-2008年12月31日中小板样本数据,实证分析了询价制度环境下公共信息在IPO抑价形成过程中的作用,发现公共信息对IPO抑价产生了显著影响,原因不是公共信息对初始收益的不对称影响,而是内部协议、价格区间对发行价的约束和窗口指导,对创业板IPO稳健性检验发现,窗口指导的取消并没有改变公共信息对IPO抑价影响的显著性。考虑到定价方式这种制度变迁的影响,本文实证发现,定价方式显著影响了初始收益;然后文章同时考虑了公共信息和定价方式的影响,发现公共信息和定价方式同时对IPO抑价产生了显著影响。并发现,公共信息对IPO抑价的影响会因定价方式的改变而变化,定价方式由两阶段定价变...
关键词：
询价制 公共信息 IPO抑价 定价方式
[期刊] 商业时代
[作者]
陈俞闽
文章以我国资本市场的制度变迁和市场化定价机制改革的进程为研究主线,结合我国新股发行的制度变迁和政府在IPO发行监管中的窗口指导行为,对核准制下政府的IPO"窗口指导"及其对IPO定价效率和上市首日收益的影响进行了实证研究。实证结果表明,随着新股市场化定价改革的深入,政府在IPO中进行"窗口指导"的政策效应对IPO上市首日收益率的解释力度逐渐减弱,随着市场成熟度的提高,IPO定价的市场机制正在增强,IPO定价效率有所提升,体现了IPO发行定价的市场化方向。
关键词：
询价制 IPO抑价 政府指导 市场化
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
田高良 王晓亮
本文选用2001年11月证监会对新股发行市盈率重新设定上限后至2005年6月30日,沪深两市发行的所有A股新股258只为样本,就IPO效率影响因素进行了实证研究。该样本包含了控制市盈率定价方式和询价制定价方式的所有样本。研究得出两点结论:一是询价制的实施在一定程度上提高了IPO(Initial Public Offerings发行价)效率;二是相对于控制市盈率阶段来说,询价制阶段公司自身的发展情况和财务状况等因素对IPO效率的影响更为显著。
关键词：
IPO IPO效率 询价制
[期刊] 商业研究
[作者]
黄顺武 汪宁 俞凯
新股定价是一个相关信息逐步融入以及股价渐进修正的过程。本文采用我国第二阶段询价制度改革期间的IPO市场数据,基于信息融入新股价格的角度评价询价制效率。研究发现:发行价部分调整了询价中的信息,未在发行价中定价的信息得到了抑价奖励,承销商部分调整私人信息以激励机构真实揭露其对新股的需求,而对公共信息的部分调整则揭示了我国询价制的低效性;发行价对信息的调整是非对称性的,对负向公共信息以及机构高报价时的私人信息的调整幅度更大,说明我国的询价制在一定程度上具有自我纠正的作用。为此,应努力改进发行价对公共信息的揭示能力,并使用"价近者得"的配售规则约束机构的高报价行为。
[期刊] 管理科学
[作者]
贺炎林 吕随启 郭敏
基于公共信息来评价IPO询价制效率是IPO领域的理论研究前沿。把IPO询价过程分为初步询价阶段和累计投标询价阶段,以2005年1月1日至2008年12月31日在沪深A股市场依据累计投标结果确定发行价的80只IPO为样本,通过考察询价前、询价期间和询价后的公共信息对询价各阶段生成的价格指标的影响,实证分析公共信息与IPO询价制效率的关系。研究结果表明,中国询价制具有较强的信息揭示能力,价格区间和价格调整反映公共信息的能力强,IPO询价制具有一定的效率;中国初步询价阶段的信息揭示能力强,而累计投标询价阶段信息揭示能力弱;中国IPO询价制效率并不完全有效,价格区间确定时已知的公共信息对价格调整产生显...
关键词：
公共信息 首次公开发行 询价制 效率
[期刊] 统计与决策
[作者]
姜婷 孙夺新
文章首先引入后市流动性需求对中国询价制下IPO抑价现象进行分析,承销商和发行人为了创造后市交易,通过抑价发行吸引部分对股票价格估计较低的投资者,创造一定程度的股票抛售,提高股票的流动性。然后针对询价制下IPO样本数据进行统计分析,借助于换手率和有效流速等流动性指标,我们发现,新股流动性随着上市后时间的增加而减小,且后市短期流动性越大,IPO抑价率就越高。
关键词：
询价制 股票抛售 IPO抑价 后市流动性
[期刊] 财会通讯
[作者]
王东升 刘涛 张晓琳
本文选取２００８年１１月到２０１４年１０月间在上海证劵交易所和深圳证券交易所发行上市的Ａ股股票作为样本，分析了询价制度实施以来我国Ａ股市场ＩＰＯ抑价的影响因素。结果表明：一级市场的价格发现制度是影响ＩＰＯ抑价率的重要原因，同时也不能忽视二级市场的投机和非理性行为。在新股发行的制度改革中，一方面要加强一级市场新股发行定价监督指导，另一方面要引导二级市场投资者成熟理性地进行投资。
关键词：
新股发行 抑价 询价制度
[期刊] 会计之友
[作者]
林艳 王小方 李炜
中介声誉假说指出,高声誉会计师事务所为了维护自身的声誉,会自发的对外提供高质量的信息,有效地降低IPO抑价,从而使得投资者能够通过对会计师事务所声誉的判断考虑IPO定价的合理性。文章以我国A股市场2005年至2012年IPO公司为研究对象,对实施询价制度8年多的IPO公司数据进行实证检验,最后得出结论:从A股总体市场来看,询价制度施行至今,会计师事务所声誉与IPO抑价显著负相关,高声誉会计师事务所能够显著降低IPO抑价;这一结论在主板和中小板市场上得以验证,但是在创业板市场上,并没有得出一致的结论。
[期刊] 统计与决策
[作者]
蔡奎生
私募股权投融资的契约设计是投融资双方复杂决策的博弈过程。文章以IPO为股权融资的目标和股权投资的退出机制,对私募股权投融资实务进行条件模拟,并通过建立决策模型进行求解和结论分析,从而为现实中的决策提供一定的理论参考依据。
关键词：
股权投资 IPO 博弈
[期刊] 管理评论
[作者]
陈鹏程 周孝华
在询价制的背景下构建媒体情绪模型，从理论上说明媒体情绪影响ＩＰＯ市场表现的内在机制。模型结论表明，媒体情绪导致了散户投资者的认知偏差，激发了他们的市场需求，表现为媒体情绪越高涨，ＩＰＯ首日回报越高；而在长期媒体情绪却与ＩＰＯ绩效呈现显著的负相关关系，说明媒体情绪只能短暂提高ＩＰＯ首日回报，在长期反而使股价下跌的越明显。以２０１０年１１月至２０１２年１２月在沪深交易所上市且披露网下具体报价情况的４７１家ＩＰＯ公司为样本，以百度新闻搜索量作为媒体情绪的代理变量，按照总样本及不同上市板块的样本分别对模型进行实证分析，实证检验结果支持了模型结论，且媒体情绪对ＩＰＯ首日回报及长期绩效的影响在创业板市场表．．．
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