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[期刊] 金融研究
[作者]
王祥明
股票发行溢价问题迄今尚未引起人们的普遍关注,也未引起有关管理当局的重视。但是,股票溢价问题的确是一个值得重视的问题。这不仅由于它是股票发行的一个重要组成部分,更由于溢价对股票上市交易有着不同寻常的作用。尤其是在我国股票市场起步大发展的现阶段,重视并加强对股票溢价的研究也具有现实意义。可以这样说,溢价问题是我国股市走向成熟和健康发展之路必须解决的一个问题。因此,我国必须重视并努力研究和解决现实中存在的股票溢价问题。
[期刊] 经济研究
[作者]
屈文洲 许年行 关家雄 吴世农
本文运用博弈论的思想和方法,结合股改实际,分别构建在市场化和政府干预下"均衡对价"的理论模型,分析了政府干预对流通股东利益流失的影响,并收集1004家股改公司的数据对政府干预与股改对价之间的关系进行实证检验,以此考察市场、政府干预与股票流动性溢价分配三者之间的关系。本文理论模型分析表明,与市场化情况相比,政府干预压缩了博弈双方的对价策略空间,进而降低了"均衡对价"水平,造成流通股东利益的流失;以宝钢股份为例对流通股东利益流失程度的数据模拟表明,与市场化情况相比,政府干预给流通股东每股所能获得的对价带来的损失达到1/4;实证结果表明,政府干预会影响股改对价的高低,随着政府干预力度的增强,国有控股...
关键词：
市场化 政府干预 流动性溢价
[期刊] 金融研究
[作者]
周芳 张维
本文在对Fama三因素模型和LACAPM模型进行改进的基础上,实证研究了中国股票市场的流动性风险溢价、规模效应以及价值效应。实证结果发现,改进的FAMA三因素模型能够比CAPM更好地解释价值效应,但却不能解释规模效应和流动性风险溢价现象;而改进的LACAPM在解释市场异象上的有效性则明显优于其他定价模型。
[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
谢赤 曾志坚
资产流动性的高低是否影响资产的价格一直是资本市场理论研究的热点问题,也是投资者决策的重要理论依据之一。本文根据股票市场流动性溢价原理,选取换手率与Amivest流动比率作为股票流动性的衡量指标,采用LR两阶段截面回归方法与似无关回归(SUR)估计法,对上海股票市场的股票流动性与预期收益率的关系进行了实证研究。结果表明,上海股票市场存在显著的流动性溢价,换手率低或Amivest流动比率低,流动性较差的资产具有较高的预期收益。研究同时发现,上海股票市场具有很强的规模效应和价值效应。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
杨璐 方静
打破投资者对债券按期全额兑付的预期是一个亟待解决的问题。本文以地方国有企业信用债违约为背景,重点考察了投资者适应性预期对其按期全额兑付预期的影响。本文选取了2014—2019年我国信用债市场上成功发行的地方国有企业信用债数据,采用双重差分倾向得分匹配法,度量了投资者按期全额兑付预期对债券发行溢价的影响,证明了投资者对债券按期全额兑付的预期会因适应性预期的调整而消失。进一步研究发现,适应性预期会因债券发行的地区、有无担保、发行金额及期限的不同而有所差异。本文的研究结果为消除投资者按期全额兑付预期、完善债券发行市场定价机制提供参考。
[期刊] 统计与决策
[作者]
惠文杰 刘炳炳
股票风险溢价,即股票市场整体收益率与无风险利率之差。对发达资本市场的研究表明,它是标准的基于消费的资产定价理论所无法解释的。文章用中国数据对这一问题进行研究,指出:第一,中国市场存在高的股票风险溢价,按照传统的检验方法,中国市场存在股票风险溢价之谜。第二,运用奢侈性消费品方法,成功解释了中国股票市场风险溢价。第三,中国股票市场风险溢价偏高,是对中国股票市场高风险的反映,建议政府采取相应措施降低股票市场风险。
[期刊] 金融与经济
[作者]
刘维奇 卫飞扬
国内外大量研究表明货币政策与股票市场的波动有着千丝万缕的联系。本文基于固浮利差对货币政策进行了分解,采用事件研究法,分析了货币政策对股票市场波动的影响,并探索了货币政策对股票市场波动影响的传导途径。实证结果表明:第一,货币政策对股票市场波动率有负向的影响;第二,未预期的货币政策对股票市场收益率的变化有显著的负向影响;第三,未预期的货币政策对流动性资产的流动性溢价有显著正向影响;第四,准备金和政府债券的流动性溢价在未预期的货币政策对股票市场收益率的影响关系中具有中介效应。
[期刊] 管理世界
[作者]
范汉熙
论文按照研究框架的不同,将现有IPO抑价理论划分为IPO抑价的委托代理模型、逆向选择模型、信息显示模型、信息揭示模型、声誉模型和从众行为模型等六个主要类别,针对各类模型及相关实证检验成果分别予以介绍和评述,最后探讨了IPO抑价理论研究发展的方向。
关键词：
IPO 抑价 理论研究
[期刊] 金融研究
[作者]
陈工孟 高宁
本文实证检验了我国A、B股一级市场的发行抑价问题。在借鉴西方大量研究的基础上 ,本文结合我国股票市场实际情况 ,着重分析了我国市场的特有因素是否及如何影响一级市场的发行抑价程度的。研究发现 ,A股市场的发行抑价率平均高达 335% ,而B股市场只有 2 6% ;A股市场上风险 (在此用发行与上市间的时间间隔衡量 )与近期配股计划和发行抑价率成显著正相关 ,但它们不能用来解释B股的情况 ;另外 ,发股公司采用每股市价 /每股帐面价值比和预期市盈率来向市场传递公司市场价值和发行抑价高低的信息。
关键词：
一级市场 发行抑价 国有企业
[期刊] 统计与决策
[作者]
朱波 谢奉君 筐荣彪
文章使用GARCH、EGARCH和跨期资本资产定价模型(ICAPM)来对1991年1月-2008年6月期间我国股票市场股权溢价的时变性问题进行研究。结果表明,我国股票市场的股权溢价具有明显的随着时间变化的特征,ARCH效应和杠杠效应显著。模型和模型估计结果表明,我国股票市场的股权溢价并不具有明显的时变性,条件标准差比条件方差的拟合效果要更好一些。
[期刊] 外国经济与管理
[作者]
颜敏 张永国
本文从盈余管理检验模型、盈余管理检验方法和盈余管理诱因三个方面对韩国季节性股票发行公司盈余管理检验进行了说明和研究
[期刊] 金融研究
[作者]
廖理 汪毅慧
股票市场风险溢价不仅在投资管理和公司财务决策中起着重要的作用 ,而且是很多金融理论模型的输入参数。本文在借鉴国际计算方法的基础上 ,对我国股票市场的风险溢价水平进行了全面的测算。由于我国利率还没有实现市场化 ,因此在无风险利率的确定上我们全面考虑了各种可能的情况 ,基于 1 997年到 2 0 0 1年的数据 ,我们分别计算了以 91天债券回购利率和一年期银行存款利率为无风险利率的风险溢价。
关键词：
股票市场 风险溢价
[期刊] 证券市场导报
[作者]
韩士专
关于股票风险溢价之谜的解释,在很大程度上回答了未来的ERP趋势。显然,无论是高估说、制度制约说,还是资本深化说,在预测未来ERP方面,都强调ERP将维持较低的水平。
[期刊] 金融研究
[作者]
王晋斌
依据1994-2001年底的各年度总计4903家仅发行A股(其中深市2307家样本,沪市2596家样本)的上市公司样本财务数据,本文构造了1995-2002年间持有1年期的各种投资组合,并逐一考察其组合业绩,证明了中国股市存在显著的价值溢价。CAPM模型较好地解释了HB/M组合的投资溢价,而加入HB/M组合和G组合溢价之差这一解释因子提高了模型的拟合度。在HR/M组合溢价与规模溢价之间存在相反趋势关系的结论下,股票规模的选择可能不是构造能够取得超额报酬的投资组合的有效方法。过高的价值溢价则可能表明中国股市总体上尚未形成价值投资风格,对HB/M类公司的信息挖掘尚不充分。
关键词：
价值溢价 HB/M和G组合 S和B组合
[期刊] 财贸研究
[作者]
毕先萍 肖争艳 李正友
Mehra和Prescott( 1 985 )提出著名的股票溢价之谜 (EquityPremiumPuzzle) :合理的相对风险规避系数 ,不能解释美国S&P5 0 0指数的收益率为什么比无风险债券的收益率高出 6个百分点。本文提出了一个基于相对财富的资产定价模型 ,其中代表性投资者的效用函数不但依赖于消费 ,还依赖于投资者的绝对财富 ,及社会平均财富。本文使用该模型 ,解释了股票溢价之谜。
关键词：
相对财富 股票溢价之谜 行为资产定价
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