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[期刊] 金融论坛
[作者]
高金窑 王庆瑜
本文在四因子模型基础上实证研究中国证券投资基金的流动性择时能力与风格转换能力。结果表明,中国的证券投资基金不具有流动性择时能力,同时也不具有市场收益择时能力与市场波动择时能力;但是中国的证券投资基金表现出显著的流动性风格转换能力;市场流动性好时证券投资基金倾向于提高大盘股和价值凤的权重,降低小盘股和成长股的权重。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
郭万山 赵天宇
流动性择时是衡量基金经理应对市场流动性改变而调整风险敞口的能力。利用2007年7月至2016年8月的阳光私募基金月收益样本,研究了不同投资策略下基金经理的流动性择时能力。研究结果表明,阳光私募基金具有显著的流动性择时能力。其中,定向增发、套利型、多策略、组合基金策略具有显著的、稳健的正流动性择时能力;股票型、多空仓、宏观策略则具有显著的负流动性择时能力。相比而言,中国资本市场中相应策略的国际对冲基金的流动性择时能力稳健性更高。
[期刊] 统计与决策
[作者]
周容
本文首先对国外基金择券择时能力评价方法进行综述,然后将Heriksson和Merton(1981)引入虚变量的模型以及Chang和Shafiqur(1990)利用方程残差衡量基金绩效的模型修正后对我国证券投资基金2002年业绩进行评估。实证研究表明没有足够的证据证明所选的基金有择券择时能力,且有部分基金显现出显著的负向择时能力。
关键词：
证券投资基金 择券能力 择时能力
[期刊] 当代财经
[作者]
傅安里 马超群 杨晓光
众所周知,在已有的关于择时能力研究中没有发现证券投资基金具有显著的择时能力。然而通过改进Busse的波动择时模型,从波动时变的角度对我国证券投资基金的择时能力进行实证研究,发现中国证券投资基金具有显著的波动择时能力;并且这种现象在开放式基金中更为明显。此外,通过在波动择时研究中引入传统择时因素的影响,我们发现其所得结果要优于Busse波动择时模型。
关键词：
基金 条件市场波动 波动择时
[期刊] 投资研究
[作者]
燕汝贞 高伟
本文从理论上分析了市场冲击与股票价格变动之间的关系，研究了市场冲击对股票价格变动的影响；借助我国证券市场的历史高频交易数据，估计市场冲击的大小，并从市场流动性的角度，分析流通市值、换手率以及订单规模等因素对市场冲击的影响。研究发现：对于证券市场而言，市场冲击既存在其有利的一面，也有不利的情形；换手率、订单规模是市场冲击的一个显著影响因素，而受投资者关注较多的流通市值对市场冲击并没有显著影响。以上结论表明，在证券市场出现剧烈变化时，相关机构必须加强对于流动性监管，特别是那些流动性较差的大盘股股票。
关键词：
市场冲击 换手率 流动性 算法交易
[期刊] 华东经济管理
[作者]
顾纪生
对证券市场流动性的研究 ,国外学术界涉及较深而国内尚属空白。本文首先对其内在涵义、基本特征进行界定与刻画 ;接着辨析了几对容易混淆的相关范畴 ,并阐释了流动性研究的理论意义 ;最后对其影响因素予以剖析 ,从中提炼出为我所用的对策建议。
关键词：
证券市场 流动性 理论研究 对策建议
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杨之曙 吴宁玫
市场流动性是衡量市场质量的主要指标之一,对增强投资者的信心、保持证券市场的稳定,具有极为重要的意义。中国证券市场投资者的日益机构化,正在对市场流动性提出更高的要求。因此,从证券市场微观结构着手,加强对市场流动性的研究,应该提上中国证券界的议事日程。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
李仲飞 黄宇元 邓柏峻
利用2001年10月至2014年2月中国主动管理开放式股票型基金的月度数据,对中国基金市场宏观层面的流动性择时能力进行实证研究。结果表明,中国基金存在显著为正的流动性择时能力;成长型基金和平衡型基金具有显著为正的流动性择时能力,而价值型基金则不存在;大盘基金与中小盘基金都具有显著为正的流动性择时能力。进一步研究发现,基金具有非对称性的流动性择时能力,即在市场流动性变好时,存在流动性择时能力;反之,则不存在。另外,中国基金市场不存在"被动流动性择时效应",说明流动性择时能力主要归因于基金的投资能力。
关键词：
市场流动性 择时能力 开放式股票型基金
[期刊] 管理世界
[作者]
牛鸿 詹俊义
本文运用传统的参数检验方法(TM模型和HM模型)和Jiang(2003)提出的非参数方法对我国33只封闭式证券投资基金的择时能力进行了实证研究,并对研究结果进行了对比。研究表明:(1)非参数方法可以克服参数方法过于严格的假设条件;(2)非参数方法不存在参数方法选股能力与择时能力之间存在严重的负相关性这一难以解释的问题:(3)虽然整体上基金经理有显著较差的择时能力,但是个体上基金经理既没有显著很好的择时能力,也没有显著很差的择时能力。
关键词：
证券投资基金 择时能力 非参数检验
[期刊] 经济问题
[作者]
郑慧清 王尤
借鉴国外比较成熟的择时选股模型 ,对我国近半年来的弱势证券市场背景下的 3 6只证券投资基金择时选股能力进行实证研究和分析。在此基础之上 ,对我国目前弱势市场下的投资基金发展得出简要的实证结论和政策建议
关键词：
证券投资基金 择时选股能力 实证研究
[期刊] 金融发展研究
[作者]
李学峰 魏娜 王兆宇
本文选择中国2004年10月1日前成立的8种投资风格共133只证券投资基金,根据其在2005年1月1日-2008年3月31日共161周的数据,依照非回置等权抽样方法构建基金组合。在研究了基金组合规模与组合风险和绩效关系的基础上,着重探讨了基金组合所含风格类型以及基金组合风格丰富化指标与组合风险和绩效的关系。在上述研究的基础上,论文提出了综合规模和风格双因素的基金最优组合构建原则,并得出了最适度风格类型模型和最适度风格丰富化指标模型。
[期刊] 经济学(季刊)
[作者]
祝小全 曹泉伟 陈卓
本文在中国私募证券投资基金个体层面考察其多维择时能力。研究发现，私募基金对市场走势、流动性和波动性的择时能力存在截面分化，且在极端市场环境中更显著。择时并非仅源于运气，更多源于经验积累和基金家族内部的信息共享。私募基金对市场走势和流动性的择时是阿尔法的重要来源，对市场波动性的择时缓解了清盘风险。私募基金在风险承担上异于传统机构投资者，对于资本市场参与主体结构的优化以及系统性风险的管控均具有重要意义。
关键词：
私募证券投资基金 多维择时 风险承担
[期刊] 南方金融
[作者]
顾纪生 钟伟
本文首先可从流动性内涵入手,进而引出流动性风险及其悖论等相关范畴;接着从多个视角,如流动性溢价与流动性折价、名义流动性与实际流动性、个别流动性与整体流动性、短期流动性与长期流动性等,指出其主要悖论并分析其表现形式;最后对证券基金所隐含的挤出效应、渗漏效应、空转效应、凝固效应及其传导机制进行深入剖析。
关键词：
证券基金 流动性
[期刊] 投资研究
[作者]
叶志强 冯怡 张顺明
基于非预期非流动性新信息视角,本文研究了股权分置改革后我国证券市场效率,比较了不同的市场态势下非预期非流动性对股票收益的影响,并且研究了投资者能否基于当期的非预期非流动性新信息进行套利。实证结果表明:我国上证A股市场中,熊市阶段发挥主要作用的是非预期非流动性;市场对非流动性新信息反应不足,我国上证A股市场存在套利机会。
关键词：
市场有效性 非预期非流动性 套利
[期刊] 证券市场导报
[作者]
赵宏宇
本文采用基于组合的风格分析方法,对6家中国基金管理公司所管理的30只股票型基金的投资风格进行了实证检验,发现这些股票型证券投资基金的投资风格特征都集中于大盘规模型和风格不一的价值、成长及平衡型,且同一基金管理公司所管理的基金在同一时点的投资风格有趋同现象;此外,还发现有些基金在契约合同中所公布的投资风格与实际检验出的投资风格不尽一致。
关键词：
基金投资风格 股票型基金 组合绩效
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