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[期刊] 数量经济技术经济研究
[作者]
陈启欢 杨朝军
证券市场流动性包含了价格因素、量因素和交易时间因素三方面内容,但现有的众多流动性测度指标只衡量市场的某一方面因素。本文提出了等流动性概念,并以此为理论基础构造综合性流动性指标的计量模型。综合性的指标能够克服单一指标的缺陷,全面地刻画价、量和时间的三方面因素。本文使用上交所的指令数据对该模型进行了实证和检验,得到的综合指标和模型参数有明确的理论和现实意义,对各类传统的流动性指标也有较好的解释力,为理论和实务提供了一个具有分析力的理论框架。
关键词：
流动性 计量模型 委托交易量 测度指标
[期刊] 华东经济管理
[作者]
顾纪生
对证券市场流动性的研究 ,国外学术界涉及较深而国内尚属空白。本文首先对其内在涵义、基本特征进行界定与刻画 ;接着辨析了几对容易混淆的相关范畴 ,并阐释了流动性研究的理论意义 ;最后对其影响因素予以剖析 ,从中提炼出为我所用的对策建议。
关键词：
证券市场 流动性 理论研究 对策建议
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杨之曙 吴宁玫
市场流动性是衡量市场质量的主要指标之一,对增强投资者的信心、保持证券市场的稳定,具有极为重要的意义。中国证券市场投资者的日益机构化,正在对市场流动性提出更高的要求。因此,从证券市场微观结构着手,加强对市场流动性的研究,应该提上中国证券界的议事日程。
[期刊] 电子科技大学学报(社科版)
[作者]
李平 汤怀林
【目的/意义】流动性是证券市场的生命力,理解流动性与资产定价之间的关系是理解金融危机的核心。2015年中国股灾的发生使得流动性成为关注焦点,更引发了对股灾过程中相关交易机制如何影响市场流动性的思考。【设计/方法】通过系统回顾证券市场流动性相关的研究文献,包括流动性的定义、流动性的测度、流动性与资产定价的关系,以及流动性共振及其影响因素,对2015年股灾发生的微观机理以及杠杆交易和涨跌幅限制在股灾过程中的作用机制进行了重点剖析和评述。【结论/发现】杠杆交易的强制平仓机制使得股市在下行过程中形成了严重的"流动性螺旋"效应,而价格涨跌幅限制进一步加剧了市场的流动性枯竭,最终导致股灾发生。
[期刊] 投资研究
[作者]
燕汝贞 高伟
本文从理论上分析了市场冲击与股票价格变动之间的关系，研究了市场冲击对股票价格变动的影响；借助我国证券市场的历史高频交易数据，估计市场冲击的大小，并从市场流动性的角度，分析流通市值、换手率以及订单规模等因素对市场冲击的影响。研究发现：对于证券市场而言，市场冲击既存在其有利的一面，也有不利的情形；换手率、订单规模是市场冲击的一个显著影响因素，而受投资者关注较多的流通市值对市场冲击并没有显著影响。以上结论表明，在证券市场出现剧烈变化时，相关机构必须加强对于流动性监管，特别是那些流动性较差的大盘股股票。
关键词：
市场冲击 换手率 流动性 算法交易
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
刘锋
2008年金融危机中的一个重要金融现象是流动性溢出效应。本文以我国沪深两市交易的国债和股票为样本,利用VAR技术分析了股票市场与债券市场之间的流动性溢出效应问题。由于我国股票市场的规模远大于交易所交易债券,我们发现存在显著的股市流向债市的流动性溢出效应,而债市流向股市的流动性溢出效应统计上却不显著。同时我们发现各个市场自身的收益率和波动率对其流动性也有着显著的影响。最后我们还发现两市自身的流动性存在着很强的自相关性。证据表明当我国资本市场出现流动性不足时,尤其要加强对股票市场流动性风险的防范和监管。同时也
[期刊] 管理科学
[作者]
李蒲江 郭彦峰
2015年股市危机期间中国证券市场的流动性尽失,甚至一度出现"千股跌停"这一罕见情形,监管层随后对股指期货和股市现券卖空进行最为严厉的限制,这一系列举措给实证研究带来一个很好的拟自然实验场景,用来研究中国证券市场的流动性和期现基差问题。选取中国沪深300股票指数和沪深300股指期货的5分钟高频数据和日度低频数据为样本,以经典的金融学套利交易理论为基础,对2015年股灾监管前后划分样本区间,使用VAR模型和OLS回归对市场的流动性和期现基差进行分析。研究结果表明,期现基差是导致套利交易的原因,进而造成订单不平衡,从而减弱了流动性。期现的正向基差比负向基差对流动性的影响大,且这种非对称效应在极端行情下差别更大;当期现基差为正时,套利者可以很容易的卖空股指期货并做多现货,这种订单的不平衡引起现货市场的流动性增加,但是一旦出现负向期现基差,很难卖空股票现货同时做多股指期货,导致流动性下降;高频和低频数据的结论都证明正向期现基差会引发套利,从而使流动性增加。在股指期货和融券交易被限制后,套利交易难以有效进行,期现基差为负,无法通过套利交易增加流动性,这可能是造成2015年股市危机期间流动性尽失的一个原因。研究结论不仅对2015年中国股市危机期间流动性缺失提供了一种解释,同时也对监管机构如何应对股票市场危机具有启发意义。
关键词：
期现基差 流动性 套利交易 股市危机
[期刊] 中国流通经济
[作者]
曾志坚 谢赤
本文认为,流动性是一个包括速度(交易时间)、紧度(交易成本)、深度(交易数量)、弹性的四维变量,它是证券市场的生命力所在,是实现证券收益的前提,但到目前为止,还没有形成统一的度量方法。然而,流动性的四个变量是相互作用的,在度量流动性时可能彼此存在冲突,在进行实证研究时,不同的流动性度量方法会导致相矛盾的结果。为此,本文在综合多种单只证券流动性的度量方法和市场总体流动性的度量方法的基础上,编制了一套统一的证券市场流动性指数,以便于对各个市场流动性历史变化进行纵向和横向的比较,同时也为研究市场流动性与收益率之间的关系提供了研究基础。
关键词：
流动性 流动性指数 度量方法 证券市场
[期刊] 管理科学
[作者]
李蒲江 郭彦峰
2015年股市危机期间中国证券市场的流动性尽失,甚至一度出现"千股跌停"这一罕见情形,监管层随后对股指期货和股市现券卖空进行最为严厉的限制,这一系列举措给实证研究带来一个很好的拟自然实验场景,用来研究中国证券市场的流动性和期现基差问题。选取中国沪深300股票指数和沪深300股指期货的5分钟高频数据和日度低频数据为样本,以经典的金融学套利交易理论为基础,对2015年股灾监管前后划分样本区间,使用VAR模型和OLS回归对市场的流动性和期现基差进行分析。研究结果表明,期现基差是导致套利交易的原因,进而造成订单不
关键词：
期现基差 流动性 套利交易 股市危机
[期刊] 上海金融
[作者]
徐信喆 杨朝军
本文首先回顾了美国证券市场高频交易的历史,之后对高频环境下流动性水平的新定义进行了详细的论述,最后讨论了在高频交易环境下,如何对流动性进行市场监管。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
郭剑光 孙培源 施东晖
以买卖价差衡量,在新兴市场中上海股票市场的流动性是最好的。这主要是因为散户投资者的买卖委托量非常巨大,大量竞争性的买卖委托使上海股市的买卖价差维持在较低水平。这也表明,目前的电子竞价交易机制符合中国股市的具体运行环境,是一种高效率、低成本的交易方式。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杨之曙 冯锦锋
目前世界上主要交易所基本上是采用十进制的报价方式,但是对不同的股票价位,其最小报价单位还有一定的区别。这从一个侧面反映了最小报价单位对市场质量的影响还有待进一步研究。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
王晓春
我国证券市场交易活跃的虚假繁荣背后有着流动性缺乏的隐忧。随着我国投资者日益机构化和网络证券交易的发展 ,为维护和保持证券市场的流动性 ,有必要部分引入做市商制度 ,改进目前证券市场的交易机制。
关键词：
流动性 交易机制 做市商制度
[期刊] 河北经贸大学学报(综合版)
[作者]
单飞
证券市场只有具备了流动性和波动性,才能体现出存在的意义。影响证券市场流动性与波动性的因素很多,但主要因素是税收政策与货币政策。研究发现,政策的改变与证券市场的流动性和波动性的关系密切,印花税上调或下调,股指波动性也同时上升或下降。为此,政府应对证券市场进行适度的政策干预,以保证证券市场的高效、健康发展。
关键词：
流动性 波动性 证券市场 实证研究
[期刊] 改革
[作者]
许小年
三、政策与监管由于对国内情况的了解有限,笔者不可能也无意在这里开出一张“十全大补”的药方,而仅以上面的理论讨论为线索,带出若干政策与监管问题.
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