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[期刊] 南方金融
[作者]
刘夏斌
近年来,由于多起信托产品到期无法兑付事件被曝光,信托产品的投资者权利保护机制的建立和完善受到业界的关注和重视。如何在赋予信托公司充分的受托人权利的同时,通过建设配套的投资者权利保护机制对信托公司的权利予以制约和平衡,是保证信托业继续繁荣发展的重要课题。本文基于我国信托产品投资者权利保护机制的现状,对完善我国信托产品投资者权利保护机制的必要性进行理论分析,并提出相应的制度建议。
[期刊] 财贸经济
[作者]
蔡英玉 孙涛
本文在KMRW声誉模型的基础上,构建了"监管机构—信托公司—投资者"三方多阶段博弈模型来研究信托公司"刚性兑付"问题。分析认为,由于投资者缺乏识别和定价能力,以及监管机构的准入审批和评级机制,使信托公司可以利用监管机构的"信用背书",在前期通过"刚性兑付"建立声誉,进而在未来获取超额收益,因此"刚性兑付"成为信托公司的必然选择。利用68家信托公司2010-2015年度数据,实证分析发现当期声誉与下一期收益呈现出显著正相关关系,好声誉能够为信托公司带来更高收益。对此,应当从加强投资者教育、转变监管方式、强化信托公司治理三个方面来打破"刚性兑付"。
[期刊] 财贸经济
[作者]
蔡英玉 孙涛
本文在KMRW声誉模型的基础上,构建了"监管机构—信托公司—投资者"三方多阶段博弈模型来研究信托公司"刚性兑付"问题。分析认为,由于投资者缺乏识别和定价能力,以及监管机构的准入审批和评级机制,使信托公司可以利用监管机构的"信用背书",在前期通过"刚性兑付"建立声誉,进而在未来获取超额收益,因此"刚性兑付"成为信托公司的必然选择。利用68家信托公司2010-2015年度数据,实证分析发现当期声誉与下一期收益呈现出显著正相关关系,好声誉能够为信托公司带来更高收益。对此,应当从加强投资者教育、转变监管方式、强化
[期刊] 武汉金融
[作者]
秦岭
受到信托关系调整的金融产品领域,至今一直遵循着不成文的"刚性兑付"规则,而该规则既不符合风险与收益相匹配的投资规律,也缺乏法律依据。刚性兑付规则存在的原因,在于该规则所涉及各方都因该规则获得了各自的"收益",但风险也正是隐藏于所谓的收益之中。若要打破刚性兑付并避免发生大面积金融机构兑付危机,法律监管在寻求刚性兑付规则所积累风险的缓释路径方面应大有可为。
关键词：
刚性兑付 收益 风险 缓释路径
[期刊] 现代管理科学
[作者]
崔明
近年来随着信托业的快速增长,信托产品的刚性兑付问题逐渐凸显,谁愿意成为打破刚性兑付的第一人,对于那些信托计划的各方当事人来说,这应该是各方博弈的结果。文章将从信托公司声誉风险角度研究信托业刚性兑付的市场博弈过程,通过模型分析刚性兑付形成的原因,理清信托公司、投资者在刚性兑付形成过程中的角色扮演,为刚性兑付的打破提供理论支撑。
[期刊] 南方金融
[作者]
吴学敏 黄正一
《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》及其配套文件的发布为境外上市的优质企业回归A股市场铺平了道路。存托凭证机制的实施有利于优化境内资本市场上市主体的产业分布结构、促进境内资本市场与国际接轨,使得国内投资者能够更好地分享新经济红利。但是,由于部分境外上市企业采用同股不同权架构,加之投资者面临较高的诉讼障碍,存托凭证机制可能给我国资本市场带来较大冲击、加剧投资者风险。为了更好地保障投资者权益,建议厘清存托凭证的法律关系,在私法层面上明确存托凭证为信托法律关系,在监管层面上明确存托凭证发行属于证券发行,要求境外基础证券发行人和存托机构共同承担信息披露义务。同时,采取充分发挥证券金融类公益机构的维权作用、强化存托凭证的信息披露要求、引入集团诉讼机制等措施,在保障投资者权益的同时增强国内资本市场的国际竞争力。
[期刊] 南方金融
[作者]
崔兵 何彦霖 邱少春
刚性兑付是非保本型金融产品出现风险后,作为发行方或渠道方的金融机构事后对投资者利益的兜底处理,其本质是投资者负盈不负亏、收益和风险不对等的投资软预算约束。在投资者的软预算约束动机明确的前提下,软预算约束产生的根本原因在于金融机构的动态承诺不一致,对投资者提出的刚性兑付要求予以支持。刚性兑付是由投资者(软预算约束体)和金融机构(软预算约束支持体)“合力”造成的,是在现有信息结构和激励相容约束条件下的博弈均衡。因此,改变软预算约束动机产生的环境,打破刚性兑付不会是一蹴而就的。预算约束强度并不是越硬越好,刚性兑
[期刊] 南方金融
[作者]
崔兵 何彦霖 邱少春
刚性兑付是非保本型金融产品出现风险后,作为发行方或渠道方的金融机构事后对投资者利益的兜底处理,其本质是投资者负盈不负亏、收益和风险不对等的投资软预算约束。在投资者的软预算约束动机明确的前提下,软预算约束产生的根本原因在于金融机构的动态承诺不一致,对投资者提出的刚性兑付要求予以支持。刚性兑付是由投资者(软预算约束体)和金融机构(软预算约束支持体)"合力"造成的,是在现有信息结构和激励相容约束条件下的博弈均衡。因此,改变软预算约束动机产生的环境、打破刚性兑付不会是一蹴而就的。预算约束强度并不是越高越好,刚性兑付也不能简单地一破了之。打破刚性兑付的过程实际上是要寻求金融市场合意的预算约束强度,在兼顾金融市场各方参与者利益的前提下,有序破除诱发刚性兑付的信息结构和激励条件,在渐进改革过程中逐步建立起"卖者尽责、买者自负"的长效市场交易规则。
[期刊] 南方金融
[作者]
崔兵 何彦霖 邱少春
刚性兑付是非保本型金融产品出现风险后,作为发行方或渠道方的金融机构事后对投资者利益的兜底处理,其本质是投资者负盈不负亏、收益和风险不对等的投资软预算约束。在投资者的软预算约束动机明确的前提下,软预算约束产生的根本原因在于金融机构的动态承诺不一致,对投资者提出的刚性兑付要求予以支持。刚性兑付是由投资者(软预算约束体)和金融机构(软预算约束支持体)“合力”造成的,是在现有信息结构和激励相容约束条件下的博弈均衡。因此,改变软预算约束动机产生的环境,打破刚性兑付不会是一蹴而就的。预算约束强度并不是越硬越好,刚性兑
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
管百海
信托产品刚性兑付在我国多年以来已形成惯例,选择好房地产信托项目是保证对应信托产品顺利兑付的源头。通过对房地产信托项目的特点分析,构建房地产信托项目评价指标体系,选取2个一级指标、8个二级指标、22个三级指标,在此基础上建立房地产信托项目选择决策模型。通过实用案例进行分析验证,提示信托公司要根据环境和条件的变化及时调整房地产信托项目选择评价决策的基准值以及各评价指标的权重,以便对房地产信托项目的融资决策更科学,为融资项目的风险管控把好源头关。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
管百海
信托产品刚性兑付在我国多年以来已形成惯例,选择好房地产信托项目是保证对应信托产品顺利兑付的源头。通过对房地产信托项目的特点分析,构建房地产信托项目评价指标体系,选取2个一级指标、8个二级指标、22个三级指标,在此基础上建立房地产信托项目选择决策模型。通过实用案例进行分析验证,提示信托公司要根据环境和条件的变化及时调整房地产信托项目选择评价决策的基准值以及各评价指标的权重,以便对房地产信托项目的融资决策更科学,为融资项目的风险管控把好源头关。
[期刊] 南方金融
[作者]
吴维锭
保护投资者权益是证券市场发展和繁荣的基础。中国存托凭证(以下简称CDR)的投资者保护机制偏重事前端保护,而事后端保护相对薄弱;事后端保护偏重公共执法,而对私人执法~①的重视不足。从国际范围看,存托凭证具有跨境性和有别于传统证券的特殊法律结构,从而在管辖权与法律适用冲突、责任主体重新厘定、民事责任实现机制等方面对传统虚假陈述民事责任理论提出了挑战。为了应对上述挑战,美国在司法实践和学术研究过程中,逐渐形成了"目的性利用"和"实质参与"两项理论成果。借鉴美国经验并且结合中国国情,应当区分CDR类型并设置不同的虚假陈述民事责任规则:第一,对于参与型CDR,基础证券发行人受其注册地和中国法律的双重管辖,存托人不对基础证券发行人的虚假陈述行为承担法律责任,但是允许存托人在存托协议中主动承诺承担连带责任;第二,对于非参与型CDR,基础证券发行人只受其注册地法律的管辖,存托人需要对基础证券发行人的虚假陈述行为承担法律责任。对于CDR的虚假陈述行为,调解和仲裁应为首选的民事责任实现机制;如果二者均不可行,则可运用民事诉讼机制。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王占浩 郭菊娥 薛勇 刘子晗
＂１１超日债＂违约事件作为我国债券市场第一起实质性违约事件，动摇了投资者＂刚性兑付＂的信念，然而其是否系统证伪了＂刚性兑付＂的命题仍需检验。本文采用短时窗事件研究法，以交易所公司债为样本，检验其信用价差在事件前后的变化，对超日债事件对信用债定价机制的影响进行实证分析。实证结果显示（１）超日债事件引起交易所公司债信用价差显著增大，但是在经济意义上并不显著；（２）民营企业公司债信用价差增加值大于国营企业公司债信用价差增加值，（３）高收益公司债信用价差增加值大于低收益公司债信用价差增加值。研究结果说明＂１１超日债＂事件仅形成了信用债定价在高低收益、不同发行人背景和市场间的分化，在信用债定价中＂刚性兑．．．
关键词：
刚性兑付 信用价差 超日债事件
[期刊] 现代管理科学
[作者]
曹黎娟 王洪卫 杨刚
近期,房地产信托集中到期带来的兑付压力引起政府与市场的担忧。文章对2012年房地产信托兑付压力进行了分析,认为从房地产信托的行业监管严格、开发商资质较好、信托公司的风控严谨以及信托项目本身的关键保障措施设计等几方面分析,2012年房地产信托兑付爆发行业性风险的可能性不大。但若融资方出现兑付困难,房地产企业筹资自救失败,文章针对信托公司的风险防范提出了一系列措施。
关键词：
房地产信托 兑付 风险研究
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
李生昭 张磊 祝立群
中国信托业自２００７年受益于金融市场功能分割、信托全能优势以及经济刺激环境实现了高速发展。然而，由于信托功能定位不准、信托公司＂重业务、轻内控、轻能力建设＂管理模式、投资者教育工作落后、信托风险市场化处置原则尚未有效建立等因素造成当前我国信托业发展遇到了＂刚性兑付＂困境，阻碍了信托业回归信托本源，阻碍了信托业的可持续发展，扭曲了金融产品风险定价机制，造成市场风险分担不合理，冲击了资产管理行业发展基础。因此，只有把握信托资产管理属性，推动行业向资产管理业务方向转型，健全信托公司有效风控体系，强化项目投资能力、项目管理能力和科研能力，重视改进投资者教育工作，明晰信托关系责任认定原则以及风险市场化处．．．
关键词：
信托 刚性兑付 可持续发展
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