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[期刊] 会计之友  [作者] 戴俊  屈迟文  
为了更加真实地反映议价能力与商业信用融资之间的关系,文章引入HHI指数法和熵权法度量议价能力,在控制企业规模、上市年限及企业地区金融经济发展差异等干扰因素情境下,以2007—2016年中国A股制造业上市公司数据为研究样本,采用多元线性回归方法分析了在不同产权性质与货币政策下议价能力对商业信用融资的影响。研究表明:议价能力与企业商业信用融资显著正相关,即议价能力越大,商业信用融资就越多;货币紧缩时议价能力对企业商业信用融资的影响比货币宽松时的影响大;议价能力对非国企商业信用融资的影响比对国企商业信用融资的影响大,这种现象尤其是在货币紧缩时期更加突出。
[期刊] 江西财经大学学报  [作者] 孙兰兰  王竹泉  
以2004-2014年A股制造业上市公司为研究样本,基于局部调整模型,采用系统GMM估计方法对商业信用政策的动态调整进行分析。实证研究发现,我国制造业上市公司存在商业信用供给的目标值,并通过动态调整向目标值靠拢;商业信用政策的调整速度受企业议价能力的影响,议价能力越强,调整速度越快,但这一影响受到融资约束水平的制约;不同的货币政策下,融资能力不同的企业商业信用政策的调整速度不同,融资约束程度较弱的企业在货币政策紧缩期的调整速度往往更快。
[期刊] 证券市场导报  [作者] 袁卫秋  汪立静  
本文利用2008~2013年深圳A股非金融类上市公司的数据,研究了信息披露质量、货币政策与商业信用融资三者之间的关系。研究发现,企业信息披露质量与商业信用融资显著正相关,说明相对于低质量的信息披露,高质量的信息披露有助于提高企业的商业信用融资;相对于货币政策宽松时期,货币紧缩时期企业获得的商业信用融资会显著减少。但高质量的会计信息披露能够减少货币政策变动对企业商业信用融资的影响,并使得企业应对货币政策变动的能力增强。
[期刊] 云南财经大学学报  [作者] 袁卫秋  汪立静  
利用2008~2013年深圳A股上市公司的数据,研究货币政策、信息披露质量与商业信用融资三者之间的关系。研究发现:(1)信息披露质量对商业信用融资具有契约性,信息披露质量较高的公司能获得较多的商业信用融资。商业信用融资与短期银行贷款是企业日常营运中重要的融资方式,短期银行贷款与商业信用融资具有替代作用。(2)相对于货币政策宽松时期,货币紧缩时期企业获得的商业信用融资会显著减少。但高质量的会计信息披露能够减少货币政策变动对企业商业信用融资的影响,并使得企业应对货币政策变动的能力增强。
[期刊] 上海金融  [作者] 高亮亮  陈淑辉  唐松莲  
本文使用沪深两市2003-2012年A股上市公司的季度数据,研究在货币紧缩的影响下,上市公司利用商业信用进行替代性融资的渠道是否会受上市公司产权性质的影响,及其这种替代性融资对公司业绩的作用。研究发现:在货币紧缩期,公司由于银行贷款短缺会利用商业信用进行替代性融资;同时,国有企业由于面临市场竞争度较低,会大幅削减客户信用来缓解资产短缺;非国有企业由于面临市场竞争度较高,会利用高成本的供应商信用来缓解资金短缺;进一步研究发现,非国有企业通过增加供应商信用获取资金促进了其销售增长率和资产报酬率,国有企业通过削减客户信用缓解资金不足提升了公司资产报酬率,但对销售增长率没有影响。
[期刊] 国际金融研究  [作者] 周铭山  任哲  李涛  
本文采用现金-现金流敏感度分析,通过2002年至2010年包括国际金融危机前后我国上市公司的样本,实证分析了金融危机外部冲击对不同产权性质企业现金持有及调整策略的影响,我们发现,在国际金融危机前,由于信贷歧视,民营上市公司的现金-现金流敏感度要高于国有上市公司;在国际金融危机的冲击下,由于银行信贷流向更不均衡以及政府财政刺激使得国有上市公司获得了更多的外部现金流,国有上市公司现金持有对公司内部产生的现金流敏感性进一步降低。通过动态调整模型的分析表明,在国际金融危机后,民营上市公司应对现金流动性变动的反应更强,现金持有向均值的调整积极性更高,因此,私人部门的现金策略行为在一定程度上缓解了对宏观经...
[期刊] 经济体制改革  [作者] 符号亮  袁鲲  
基于1998~2019年我国A股公司数据,实证分析货币政策与融资约束对企业商业信用融资替代性的影响。研究发现,企业商业信用对银行信贷的替代性显著存在,且融资约束企业的商业信用融资替代性更为明显。相对于货币政策宽松期,紧缩期的商业信用替代性受融资约束程度的影响更大。没有融资约束企业更倾向于对外提供商业信用,融资约束企业通过商业信用实现银行信贷二次配置。紧缩货币政策对企业产生了非对称性影响,中小企业、民营企业等融资约束较大企业受紧缩政策的影响更大。结论表明,有必要对微观实体企业,尤其是受紧缩货币政策叠加影响的融资约束企业,实施分类货币政策。
[期刊] 会计研究  [作者] 郑军  林钟高  彭琳  
本文采用2007-2011年中国上市公司的数据,从货币政策变更的视角考察了内控质量对企业商业信用融资的影响。结果发现,相对于内控质量较低的企业而言,内控质量较高的企业能获得更多的商业信用融资;在货币政策紧缩时期,尽管企业获得的商业信用融资显著下降,但内控质量较高的公司却能获得更多的商业信用融资,在进一步控制了内生性问题后,上述结论仍然成立。本文从企业面对货币政策波动所能采取的主动行为的视角,拓展和深化了商业信用的替代融资假说,同时也丰富了宏观经济政策与微观企业行为互动关系的研究。
[期刊] 首都经济贸易大学学报  [作者] 刘素坤  燕玲  
货币政策对创新行为的影响效果一直广受关注,采用上市公司2007—2019年数据,构建货币政策作用于企业创新行为的有调节的双重中介模型进行分析,结果显示,货币政策对企业创新行为具有显著的正向影响,股权融资和债务融资在其中起到中介效应。其作用机制在于,货币政策会增加企业的股权融资,而较高的股权融资可以促进企业创新行为,该作用机制在国有上市公司中表现得更为显著,并且不因创新类型的不同而有所差异;货币政策会产生较低的债务融资,而较低的关系型债务可以促进企业创新行为。上述作用机制对于探索式创新而言更为显著,且不因产权性质的不同而有所差异。
[期刊] 中国注册会计师  [作者] 孙杰  苏玲  
现金持有是公司的一项重要财务行为。本文研究了货币政策对现金持有的影响。研究结果表明,紧缩的货币政策下企业当期现金持有水平下降,而在此后会增加现金持有;进一步研究发现,原因是货币信贷紧缩致使银行借款下降,而当期投资并没有立即减少,为保证投资活动的继续,企业使用了内部自有资金,导致当期企业现金持有水平下降。此外,民营企业现金持有水平变动幅度要大于国有企业现金持有水平的变化幅度。
[期刊] 上海金融  [作者] 杨阳  干杏娣  
本文使用2007-2015年中国上市公司季度数据,从社会融资额与利率传导的视角,考察美国非常规货币政策对我国上市公司投资的影响。研究发现:(1)总体来说,美国非常规货币政策促进了我国上市公司投资。(2)通过社会融资额与利率传导机制对企业投资产生影响,且社会融资额传导机制占主导。(3)基于异质性研究发现,美国非常规货币政策对面临融资约束的企业、流动性水平较差、民营企业以及东南沿海地区的企业投资促进作用更显著,对融资约束低、流动性好、国有企业以及中西部地区的企业投资促进作用有限。
[期刊] 财会月刊  [作者] 程国平  刘丁平  
近十多年来我国社会融资结构多元化趋势日益明显,这对我国经济产生了巨大影响。本文选取我国2002~2013年社会融资结构的年度数据,将其对货币政策实施效果的影响进行了计量分析。结果表明,在不同经济发展阶段,我国社会融资结构对货币政策效力的影响也是不同的,但就整体而言,社会融资结构对货币政策效力的影响是正向的,并且有逐年加强的趋势。因此,本文建议央行在制定货币政策时将社会融资结构的变化情况纳入考虑范围。
[期刊] 经济问题  [作者] 王森  智慧  李倩婷  
社会融资是中国经济发展中出现的新生事物,同时面对许多风险。从我国社会融资规模历史变迁和结构变动观察近年来社会融资规模增量和存量情况,在现有货币政策传导机制框架的基础上,选定存款准备金率、银行间同业拆借利率、银行间市场债券回购利率、再贴现率、央行票据及基础货币作为货币政策工具替代指标,与社会融资三大要素进行相关性研究,建立VAR模型,实证研究货币政策工具指标对社会融资的动态影响。主要结论是:社会融资规模增量与货币政策工具指标有不同程度的相关性和敏感度;基础货币冲击带来的脉冲效应是正向关系,新增间接融资规模的脉冲响应比新增直接融资规模的更显著;六个货币政策工具对社会融资规模指标的影响均具有滞后性和短期性,短期内出现较大幅度波动。
[期刊] 经济社会体制比较  [作者] 石龙  唐华云  
文章以社会融资结构、货币政策中介目标和最终目标为内生变量,以实体经济和虚拟经济为控制变量,通过构建状态空间模型和结构向量自回归(SVAR)模型实证分析了社会融资结构对货币政策的影响。研究结果表明:利率对通货膨胀的冲击作用明显高于货币供应量,且持续时间较长。其政策含义是:一方面要扩大非金融企业债的发行规模和投资者广泛参与度,重视直接融资在经济发展中的作用;另一方面要给市场经济主体平等的融资机会和融资成本,重视利率在货币政策传导中的关键作用。
[期刊] 经济社会体制比较  [作者] 石龙  唐华云  
文章以社会融资结构、货币政策中介目标和最终目标为内生变量,以实体经济和虚拟经济为控制变量,通过构建状态空间模型和结构向量自回归(SVAR)模型实证分析了社会融资结构对货币政策的影响。研究结果表明:利率对通货膨胀的冲击作用明显高于货币供应量,且持续时间较长。其政策含义是:一方面要扩大非金融企业债的发行规模和投资者广泛参与度,重视直接融资在经济发展中的作用;另一方面要给市场经济主体平等的融资机会和融资成本,重视利率在货币政策传导中的关键作用。
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