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[期刊] 外国经济与管理
[作者]
夏新平 汪宜霞
新股长期表现欠佳是近年来西方学术界关注的热点问题。本文在综合新股长期表现相关研究的基础上 ,从行为金融理论和信息效率两个方面对这一异常现象进行了解释。分析表明 ,非理性的市场参与者、无效的相关信息造成了新股发行市场对于新股盈利前景的过度反应。这种过度反应只有在长期内才能逐渐得到修正 ,从而导致新股长期表现欠佳。
[期刊] 管理世界
[作者]
廖理 张伟强
本文通过对1997～1999年上市新股的3年期表现的研究发现:(1)无论采用等权平均法还是市值加权平均法,新股的3年期回报要高于同期市场回报;(2)新股的发行量、首日换手率和首日市净率对新股的3年超额回报具有显著影响,而上市时间、上市地点、发行价格、首日超额回报、首日市盈率和行业等因素不具有显著影响。
关键词：
新股 长期表现 超额回报
[期刊] 河北经贸大学学报
[作者]
田岚 刘澄 皇甫玉婷
以我国２００９—２０１２年创业板市场为样本，在实证检验ＩＰＯｓ长期表现基础上，采用格兰杰因果检验和回归分析等方法，将机构投资者和个人投资者情绪分别考虑，进一步分解两种情绪中的理性和非理性成分，考察对于新股长期表现的影响，得出个人投资者情绪非理性成分反向影响以及机构投资者理性成分正向影响新股长期表现的结论。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
黄祥钟
本文以2008年底前中国沪深两地上市A股为样本,对新股现金分红后长期表现进行研究。匹配股票差异显著性分析表明,新股上市后三年内现金分红2次和1次分别是判断长期股票收益率和长期净资产收益率的重要分界线。回归分析表明,中国股票分红后长期收益率与新股上市后三年内现金分红次数呈正相关关系;分红后未来净资产收益率与新股上市后三年内分红次数大体也呈正相关关系。研究结论整体上支持新股上市后三年内现金分红次数对股票长期表现具有信号效应的观点。
关键词：
现金分红 长期收益率 净资产收益率
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
郝梅瑞 周观君
考察沪深市场1997年1月1日至2001年6月30日间上市的A股股票在上市后3年内的收益状况发现,中国股票市场上的新股表现出显著的短期弱势、长期强势特征;与自编指数相比较,若以中信综指、中信风格指数为市场基准,将造成对大盘、中盘和小盘新股长期收益状况的认识偏差。同时,考察相关因素对新股长期收益状况的影响后发现,上市首日抑价水平和换手率较低的新股具有较高的投资价值,而抑价水平和换手率较高的新股投资价值则较低。
关键词：
股票市场 新股 价格行为 长期
[期刊] 南开经济研究
[作者]
丁松良
新股长期弱势是首次公开发行问题研究中的三个“异常”现象之一,本文对中国证券市场首次公开发行新股的长期走势问题作了一个实证研究。我们采用沪深股市在1994年至1999年之间上市的735只股票作为样本数据,考察新股上市后三年的长期走势,结果发现新股在上市后表现出短期弱势、长期强势的走势特征。从因素分析来看,不同市值组的走势表现出较大差异,新股长期走势符合流行效应解释、差异性预期解释。
关键词：
首次公开发行 长期弱势 行为金融学
[期刊] 财经科学
[作者]
杨丹
本文运用大样本考察我国新股发行长期收益 ,在市场综合收益率调整后发现我国新股上市后存在正的累计超额收益的期限为 7个月。作者用壳资源价值的概念对新股长期价格行为进行了解释 ,并提供了相关的实证证据。
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘高峡
国外学者对一些成熟市场中增发新股(SEO)公司的长期表现进行了研究,论文选取了我国34家增发新股的公司为样本,对其长期超额收益进行了统计分析,结果显示,我国SEO公司长期累计超额收益为负,论文对此与其他有关国家的研究进行了比较分析。
关键词：
增发新股(SEO) 长期表现 超额收益
[期刊] 经济管理
[作者]
宋顺林 黄文一 李晓慧
注册制改革后，作为一项重大制度创新，员工被允许参与新股的战略配售，本文检验了科创公司员工参与战略配售对新股定价和上市后长期表现的影响。研究发现：员工参与战略配售的公司，其IPO新股回报率显著更高。回报率较高的原因是员工参与配售提升了首日收盘价（二级市场溢价），而非降低了发行价（一级市场抑价）。员工参与战略配售的公司，上市后的会计业绩和市场表现更佳，表明新股质量更高。进一步分析表明，新股定价效应受员工获配份额高低的影响，与员工未参与战略配售的公司相比，员工配售获配份额较低的公司一级市场抑价程度显著更低，而获配份额较高的公司一级市场抑价程度更高。原因可能是份额较低的公司员工参与的主要目的是传递积极信号，以提升发行价；而份额较高的公司为了让员工分享上市红利，主动调低了发行价。本文的结果表明，科创上市公司可以通过员工参与配售提升新股定价效率，让员工分享上市红利。
关键词：
员工战略配售 IPO定价 新股上市后表现
[期刊] 金融论坛
[作者]
张成虎 胡啸兵 柳会珍
本文将网络金融信息流信息量及其算术变动量引入到EGARCH模型中,对沪市A股价格ARCH效应进行网络金融信息流角度的再解释。结果显示,引入前期网络金融信息量后,EGARCH模型拟合度得到了显著改善,对价格变动量序列自相关异方差部分的解释力明显增强;实证回归的方程式中信息量的系数准确刻画出了样本序列ARCH效应依赖网络金融信息流的程度。可以认为,网络金融信息量对价格变动量随机扰动项的贡献率是较高的。此研究同时也为网络金融信息流与金融市场相关研究提供了一个探索性的研究范例。
[期刊] 财会通讯
[作者]
牛霞 何广文 宋俊艳
本文研究了我国A股市场2006年6月19日至2007年6月30日之间109只IPO股票抑价、长期表现及其影响因素。结果表明:全流通下A股IPO交易首日有正的初始超额收益,一年、三年均获得负的长期异常收益。初始超额收益受市场波动、事前不确定性、中签率和上市首日换手率的影响显著;一年期收益受市场波动、事前不确定性和初始超额收益影响显著;三年期收益受市场波动、发行价格、事前不确定性和上市首日换手率影响显著,初始超额收益对三年长期收益无显著影响。
关键词：
IPO抑价 长期表现 全流通
[期刊] 财经问题研究
[作者]
王振山 姚秋
本研究试图发现分析师的独特视角能否为投资者带来超乎市场收益的高回报。我们以中小企业板上市公司为样本来源,运用28家券商的分析师关注数据,考察分析师关注度的影响因素及剔除这些因素后的剩余关注度与新股收益率的关系。通过回归分析发现,分析师关注度受到公司规模、公司成长性、承销商资历、所属行业等因素的影响,没有发现上市公司通过IPO抑价向承销商转移利益的证据。通过简单分组比较、Fama-French四因素模型剔除后的分组比较以及Fama-Macbeth回归发现,分析师剩余关注度对股票收益率存在正向影响,即分析师具有超出普通投资者的专业能力。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
王睿 曹超 常盼盼
以2009年7月至2012年5月间上市发行股票为样本,采用随机前沿模型进行定价分析,以新股发行定价类型,首日发行抑价率正负进行分类。选取折价发行且上市首日“破发”(即首日收盘价低于发行价)公司样本,将其与溢价发行且上市首日未“破发”公司样本,按照“行业-收入规模”标准进行样本配对,计算两组公司上市后1~5年买入与持有收益(BHAR)并进行差异性检验。结果表明:新股上市后前三年均表现不佳,折价发行且首日“破发”的股票在上市后前两年表现更差。这为新股定价与长期表现相关研究提供了新的实证。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
王睿 曹超 常盼盼
以2009年7月至2012年5月间上市发行股票为样本,采用随机前沿模型进行定价分析,以新股发行定价类型,首日发行抑价率正负进行分类。选取折价发行且上市首日"破发"(即首日收盘价低于发行价)公司样本,将其与溢价发行且上市首日未"破发"公司样本,按照"行业-收入规模"标准进行样本配对,计算两组公司上市后15年买入与持有收益(BHAR)并进行差异性检验。结果表明:新股上市后前三年均表现不佳,折价发行且首日"破发"的股票在上市后前两年表现更差。这为新股定价与长期表现相关研究提供了新的实证。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
朱滔
本文以1998~2002年发生于我国证券市场的1415起并购事件为研究样本,考察了收购公司的短期和长期股价表现。结果表明:并购在短期内给收购公司带来了显著的超常收益,但长期内则使得收购公司股东遭受了显著的财富损失;收购公司的股价表现随公司的规模、财务杠杆、管理能力和政府关联程度的不同而变化,无论是短期内还是长期内市场都更认可小规模和低财务杠杆公司的并购;本文还发现,在对收购公司股价表现影响方面,政府关联和管理能力之间存在显著的替代关系。
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