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[期刊] 金融理论与实践
[作者]
徐庆炜
本文基于金融经济学中状态价格与随机折现因子等理论的分析,认为资产定价会受到行为因素的影响。在此基础上本文提出了状态价格函数,并建立了行为影响资产定价的多项式模型。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
李勇 王满仓
通过委托—代理理论对传统资产定价模型进行的拓展,得出了信息不对称下的扩展资产定价和代理成本资产定价模型。据此,进一步通过因子分析设计出了反映逆向选择、道德风险和代理成本的相应变量,并运用上市公司的相应数据对传统的资产定价模型(CAPM)、羊群效应CAPM、FF三因素模型、扩展的CAPM和代理成本CAPM进行了对比分析。对比结果显示:在保证系数和模型准确性的前提下,运用二阶段最小二乘法(TSLS)对扩展的CAPM和代理成本CAPM的估计结果相较于上述三类模型显示了更强的解释力度。
关键词：
金融资产定价异常 信息不对称 资产定价
[期刊] 经济研究
[作者]
吴世农 许年行
本文以 1 995年 2月— 2 0 0 2年 6月深沪两市A股上市公司为样本 ,考察和对比三个定价模型———CAPM、三因素模型和特征模型。实证研究发现 :(1 )中国股市存在显著的“账面市值比效应”(BMEffect)和“规模效应”(SIZEEffect) ,但对于小公司则不存在“1月份效应” ;(2 )三因素模型比CAPM能更好地描述股票横截面收益的变化 ;(3 )基于“股票横截面收益是由公司特征决定”的非理性定价理论的特征模型不成立 ,而基于“股票横截面收益是由风险因素决定”的理性定价理论的三因素模型成立。这些发现说明 ,账面市值比和公司规模这二个变量代表的是一种“风险因素” ,并非“...
[期刊] 统计与决策
[作者]
高祥宝 董寒青 赵田丹
文章以信用货币时代国际主要经济体的货币地位趋同为前提,两个国家货币的双边汇率主要受这两个国家经济因素共同影响,而不是单独一方的经济因素。在此基础上提出双边汇率定价模型。实证分析采用美国和日本经济数据,建立日元兑美元的双边汇率定价模型。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
毛羽丰 门明
本文以Dean&Faff(2011)提出的跨期资本资产定价模型(BICAPM)为分析框架,使用GARCH(1,1)-BEKK-M模型,对2005年汇改之后至2013年底的人民币兑美元汇率、上证A股、上证B股、深证A股和深证B股数据进行实证研究,首次将市场关联因素纳入对中国股票市场反馈交易行为的分析。结果表明:外汇市场和股票市场间的联系对我国A股和B股市场反馈交易行为影响显著,这种影响比波动率水平变动对反馈交易行为的影响更甚。这一结论对投资经理的实践操作和政策制定者的监管调控行为具有一定的参考价值。
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
赵旭
针对证券收益率呈现"尖峰厚尾"的分布特征,在分析传统B-S权证定价模型的不足基础上,本文提出了基于分形理论的B-S权证定价模型,并利用分形B-S权证定价模型和传统B-S模型分析认购权证价格变化的行为。实证结果发现,两种模型的理论价格均低估了市场价格,且低估的程度具有显著统计性,其中以分形B-S模型评价结果最接近市场价格,评价绩效好。探讨影响分形B-S权证模型理论价格与市场价格差异的主要因素,结果发现距到期日时间的长短、价内外程度以及流动性在解释价差程度上具有统计的显著性。
关键词：
认购权证 分形 B-S定价模型 价格行为
[期刊] 商业研究
[作者]
刘国光 吴钧
运用BS估计和OLS估计对资本资产定价模型在我国证券市场的应用进行了实证分析,分析结果显示,运用OLS方法对建立在资产收益为正态分布基础上的传统资本资产定价模型与运用BS方法对资产收益为α稳态分布的资本资产定价模型的贝塔系数估计值存在较大的差异,而BS估计方法明显比OLS估计方法更有效率。
[期刊] 统计与决策
[作者]
张力公
文章通过比较基于理性投资者的资产定价模型,分析过度自信行为金融模型和传统金融模型之间赋予投资者的客观经济内涵特征的差异,指出其关键在于是否有效区分过度自信投资者和"更知情"理性投资者。如果无差异化"更知情"理性投资者与过度自信投资者,过度自信模型和传统理性金融模型保持一致性;否则,传统理性金融模型无法满足解释市场异象的假设条件,而过度自信模型更符合市场微观基础。
[期刊] 管理世界
[作者]
张宗新
内幕交易行为的复杂性、难以甄别性和处罚滞后性,是各国证券监管当局面临的"执法困境"。针对内幕交易监管难题,论文从市场微观结构角度构建了一个内幕交易行为"预测模型—概率测度—行为甄别"的分析框架,试图通过市场微观结构机制和数据挖掘方法,对我国股市存在的内幕交易及时进行预测和甄别。实证检验表明,"股改"后的全流通市场中,上市公司重大事件背后隐藏着基于私人信息的内幕交易行为概率;应用支持向量机模型(SVM)对内幕交易行为具有较好的预测效果,从而为证券监管部门及时制止内幕交易行为和打击内幕交易犯罪提供金融学支持。
[期刊] 管理评论
[作者]
张先治 晏超
会计准则变革通过改变会计信息质量对资本成本产生影响,通常认为,高质量的会计准则会降低资本成本,而本文基于资本资产定价模型(CAPM)的理论分析发现,由于企业投资增加对资本成本的反转效应,当满足一定的条件时,高质量的会计准则也可能会带来资本成本的提高。本文给出了这种情况存在的条件,即企业新增投资的调整成本(参数z)小于一定的临界值,以保证新增投资具有充分的弹性。当进一步增加考虑股东和管理层之间的代理问题、大股东和中小股东之间的代理问题时,虽然企业投资行为与最优投资水平会发生变化,但上述基本结论仍然成立。本文在理论上厘清了会计准则、资本成本与企业投资之间的关系,深化了会计准则变革的非预期效应理论,为相关实证研究奠定了基础,对会计准则目标制定及实施效果检验等具有重要的参考价值。
[期刊] 开放导报
[作者]
王新栋
由Sharpe、Lintner和Mossin提出的资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model或CAPM)是第一个在不确定的条件下探讨资本资产定价理论的数学模型,它为金融市场收益结构的分析提供了理论依据,是第一个可以进行计量检验的金融资产定价模型,一直以来都是大量实证研究的基础。资产定价问题作为金融经济学的一个核心问题,也越来越引起我国理论界和实务界的重视。本文结合我国现实经济活动的需要,对资本资产定价模型及其拓展模型在国内外的实证检验情况进行深入分析与总结,探讨了该理论在中国的适用情况。
关键词：
CAPM 实证检验 启示
[期刊] 会计研究
[作者]
王金安 陈浪南
本文把流动性风险、偏态风险引进传统CAPM模型中,推导出基于流动性的三阶矩资本资产定价的理论模型。本文的模型表明,证券(组合)的收益依赖于它的期望流动性成本、其流动性成本和市场流动性成本的协方差以及其收益和市场收益的协方差与协偏态。本文采用我国A股市场的股票收益数据对模型进行了实证检验.检验结果表明,我国A股市场的证券(组合)的风险溢价在大盘升降区间体现了不同的特征,无论是在全样本区间还是两个子样本区间,基于流动性的三阶矩资本资产定价模型都能更好的拟合资产收益,说明了流动性和偏态因素在我国A股市场的资产定价中有重要影响。
关键词：
CAPM 流动性 协方差 协偏态
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
仲文娜
研究中国因素对国际铜价的影响,对新发展格局下提升重要大宗商品价格国际影响力具有重要意义。本文基于变结构Granger模型,考察了中国因素引起国际铜供需结构变化及其对国际铜价波动的影响。实证结果显示:中国因素是国际铜价的Granger原因,中国因素异常变化在国际铜定价中的作用显著,中国铜产量的异常增加将抑制国际铜价的上升。同时,中国铜进口量的增加将会对国际铜价产生推升作用;中国铜消费量异常变化对国际铜价的影响效应具有不对称性,消费增加的影响效应远高于消费下降的影响效应。
[期刊] 武汉金融
[作者]
朱乾宇
随着小额信贷的发展,关于小额信贷的影响评价已成为当前国内外理论和实证研究关注的焦点。本文在探讨了小额信贷影响评价的理论模型的基础上,鉴于当前国内外的实证分析主要集中于小额信贷对个人、家庭的影响评价,作者以实证的角度具体考察了农户小额信贷对信贷机构农信社的影响。
关键词：
小额信贷 农信社 影响 评价
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