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[期刊] 广东财经大学学报
[作者]
王晓晖
在对证券投资基金行业配置效率进行测量的基础上,实证研究了基金行业配置效率对基金业绩的贡献程度。结果显示,在整个样本区间,行业配置效率对基金投资业绩的贡献程度仅在3%左右;在不同市场周期(牛市、熊市和震荡市),虽然牛市期间行业配置效率对基金业绩的贡献度相对较高,但基于各市场期间所统计的贡献度仍极为有限。实证结论不仅对优化行业配置能显著提升基金业绩的主观假设提出了质疑,也为重新认识两者间的关系提供了实证支持。
[期刊] 经济问题
[作者]
陈晓非 叶蜀君 肖笛雨
应用信息优势理论和委托代理理论,以行业集中度指标、行业调整活跃度指标和行业选择能力指标为基础,分别从静态特征、动态特征和行业选择能力衡量股票及偏股混合型主动管理基金经理的行业配置能力。构建面板固定效应模型实证分析行业配置能力对基金业绩的影响,认为行业集中度和行业选择能力对基金业绩有显著正向影响,基金经理积极的行业配置行为能够取得显著超额收益;行业调整活跃度对基金业绩的影响不显著,呈负相关关系,基金经理频繁调仓的交易成本、可能存在的代理问题和心理偏差会削弱基金业绩。进一步将基金经理行业配置能力指标引入基金业绩评价,运用主成分分析方法,构建基于基金经理行业配置能力的公募基金评价体系。
[期刊] 财会月刊
[作者]
宋光辉 詹素卿 刘广
本文以不同评级的35只激进配置型基金为研究样本,采用适用于非有效市场或弱式有效市场的行业配置效率指标,来考察我国激进配置型基金在2006年1月1日至2012年12月31日这段研究区间内的行业配置是否有效。研究结果表明,激进配置型基金进行了较有效的行业配置,但不同基金的行业配置效率有所不同,并且受到市场波动的影响。同时,本文将晨星评级引入,结果显示,现有的晨星评级并不能反映基金实际的行业配置效率。由此我们认为,投资者可以通过基金组合中的行业分布,进一步判断其行业配置的效率。
关键词：
行业配置有效性 激进配置型基金 晨星评级
[期刊] 现代管理科学
[作者]
邢欣羿 孙谦
文章使用十年的开放式股票基金的数据,探讨了行业配置与基金业绩表现之间的关系。在Kacperczyk(2005)年提出的行业集中度的指标ICI基础上,进行量纲方面的修正,得到新的指标。文章采用与Kacperczyk相同的实证方法,比较三个指标的结果,发现新指标ICR、ASR具有较好的稳健性。同时研究的结果表明,中国开放式股票基金的业绩与行业集中度、行业积极配置有正向关系。
关键词：
行业集中程度 行业积极配置 基金业绩
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
张学勇 吴雨玲 陈锐
行业配置在基金"自上而下"的投资策略中十分重要,但限于中国市场基金投资组合详细持仓信息不公开的问题,我们无法对行业配置权重做出准确的估计。本文提出一套状态空间下的Return-based模型,使用卡尔曼滤波方法近似估计主动型基金的行业配置比例,进而构建行业集中度指标和行业活跃度指标。使用2004-2013年间我国主动型基金的回报率和股票回报率的数据,本文实证检验了行业集中度和行业活跃度与基金业绩和资金净流量之间的关系。结果表明行业集中度和行业活跃度都和基金的业绩正相关;而行业集中度无法显著影响基金的资金净流量,行业活跃度与基金的资金净流量呈现显著正向关系。这说明相比基金某一时间点的行业配置情况的行业集中度指标,测度基金在一段时间内的行业配置情况的行业活跃度指标更能全面、准确地反映基金管理人在行业层面操作能力。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李学峰 魏娜 张舰
本文以我国35只股票型开放式基金为研究样本,从战略性资产配置、战术性资产配置以及战术性资产配置中的资产调整和证券调整等四个角度,分别考察资产配置对基金收益的影响。研究发现,我国证券投资基金的战略性资产配置对基金收益的影响占主要地位,战术性资产配置中的证券调整的影响也相对较大。进一步的研究表明,基金的规模、成立时间以及投资风格对资产配置作用于基金收益具有重要且不同的影响。据此,本文提出了相关的启示与政策建议。
[期刊] 金融研究
[作者]
蒋晓全 丁秀英
证券投资基金资产配置效率研究,旨在度量资产配置对证券投资基金业绩的贡献程度。本文根据我国证券投资基金发展的实际情况,通过建立面板数据模型(Panel Data),对我国证券投资基金资产配置效率进行实证研究,发现政策性资产配置在时间序列上对同一基金的业绩起着重要作用,基金积极管理程度与政策性资产配置对不同基金业绩差异贡献程度的关系不明显。
关键词：
证券投资基金 资产配置 效率 面板数据
[期刊] 财经研究
[作者]
周新辉 李明亮
资产配置是现代证券投资决策中的首要环节,资产配置,尤其是战略性资产配置是系统性风险的最强有力免疫手段。文章简单介绍了基金资产配置的基本模型,即传统的资产配置模型和国际上最新的资产配置模型。文章通过采集我国基金业的大量实际数据进行实证研究分析发现:中国基金资产配置对基金收益率的贡献度总体上偏低。根据这一研究结果,文章提出了如下几点建议:一是对于以股票型基金为主要产品的基金管理公司,在投资流程的设计以及研究资源配置上需要更多地倾向于分析行业和具体的上市公司;二是由于制约中国基金资产配置效率的交叉持股问题短期内难以改观,因此为了提高资产配置效率,基金可以保持适中规模;三是需要进一步扩大基金的供给,加...
关键词：
基金 资产配置效率 下偏风险 基金收益率
[期刊] 投资研究
[作者]
曾余妮 杨朝军 杨晃
本文从选择和交易两维度来衡量基金的行业配置积极度,分析了行业配置集中度和调整活跃度与业绩的关系。利用2004-2018年国内主动型股票基金的数据研究发现,基金的行业配置积极度反映了基金经理的冒险行为,无法直接体现信息优势,与业绩呈负相关。不同于已有研究,本文通过引入机构投资者占比与积极度的交互项,发现机构投资者能抑制基金经理行业配置上的冒险行为,当其占比超过81%时,行业配置调整活跃度所蕴含的信息价值将反映到业绩上。
[期刊] 财经研究
[作者]
钟娟 魏彦杰 沙文兵
文章采用1997-2011年中国上市公司年报数据,通过定义投资配置效率指数考察中国金融自由化和金融发展对企业间投资配置的影响。研究结果显示:(1)中国金融自由化对投资配置效率有正向作用,促使投资更多地配置到高边际产出企业,而金融发展对投资配置效率没有显著作用。(2)中国金融自由化指数包含的7个分类指标都对投资配置效率有正向作用,其中最重要的政策影响来自监管和信贷。(3)中国金融自由化改善投资配置体现为拉大企业间投资水平的差距。
关键词：
投资配置效率 金融自由化 金融发展
[期刊] 南开经济研究
[作者]
李向前 赵锐 王菊
ESG投资将环境、社会责任与公司治理因素纳入考虑范畴，重新定义了投资与市场的边界，是新经济形势下投资领域的热点话题。而ESG投资行为是否具有超额收益，更是在实业界和学术界引发了广泛关注和讨论。本研究以我国2016—2021年股票型和偏股混合型基金为研究对象，从投资组合优化的角度探讨了基金ESG投资行为与业绩的关系，研究发现，基金开展ESG投资能够获得超额收益，并且这一效果在疫情发生后和经济政策不确定性较卡时更加明显。究其原因，在于开展ESG投资的基金对绩优个股的识别和选择能力更好，使得投资组合在个股配置方面得到优化。此外，基金虽然能够通过ESG投资获取超额收益，但也会导致基金业绩与资金流入的正相关性变弱。以上结论不仅深化和丰富了当前关于ESG投资与投资业绩关系的研究，也为我国完善ESG投资体系，进一步推动高质量可持续发展战略提供了政策参考。
[期刊] 经济学家
[作者]
张前程 龚刚
本文梳理了政府干预和金融深化对行业投资配置效率的影响机制，并采用１９９０—２０１２年的工业行业面板数据进行实证检验。结果表明，总体而言金融深化能显著提高行业投资配置效率，政府干预则削弱了金融深化对行业投资配置效率的改善作用。进一步地分析表明，政府干预、金融深化与行业投资配置效率的关系出现了阶段性变化。金融深化对行业投资配置效率的改善作用主要体现在２００１—２００７年，在１９９０—２０００年这种改善作用不存在，在２００８—２０１２年由于金融危机的冲击金融深化反而恶化了行业投资配置效率；政府干预削弱金融深化对行业投资配置效率的改善作用主要体现在２０００年之后，在此之前政府干预通过金融深化改善了行业．．．
关键词：
政府干预 金融深化 行业投资配置效率
[期刊] 中国工业经济
[作者]
陈创练 庄泽海 林玉婷
在新常态下，改善资本等要素配置效率是实现经济增长方式转变的重要途径。本文在资本账户开放以及深化金融改革背景下，结合金融规模和信贷规模门槛变量，采用非线性面板平滑转换回归模型实证检验国内资本和国际资本与资本配置效率的平滑渐进演变关系。研究发现，国际资本流入有益于提高中国工业行业的资本配置效率，但是，随着国内金融市场的发展，国际资本流入对资本配置效率的影响由正转负；同时，当国内金融市场发展水平较低时，国内资本增长反而降低了工业行业资本配置效率，随着国内金融市场的不断完善，该效应由负转正且呈增强态势。可见，在国内金融市场不发达时，引入外资有益于改善国内资本配置效率，并促进经济增长，随着国内金融发展，．．．
[期刊] 华东经济管理
[作者]
王柄权 李国平
文章以社会福利最大化为标准构建了要素配置效率的衡量指标,利用中国18个工业行业的数据实证研究了要素价格扭曲对要素配置效率的影响。研究结果表明,首先,单个要素价格的绝对扭曲和相对扭曲均显著降低了该要素的配置效率;其次,资本和劳动要素配置效率间存在联动效应,二者呈正向反馈关系。因此,旨在提升资本和劳动要素配置效率的市场化改革应密切配合,进行系统性的改革,不可顾此失彼。文章对于我国当前矫正要素市场价格扭曲,发挥市场在资源配置中的主导作用,从而促进企业间的有效竞争以及行业间要素的自由流动以实现资源优化配置具有重要
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