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[期刊] 经济与管理研究
[作者]
梅波
本文基于异质性行业周期和异质性治理环境,按照增长率产业分类法手工划分出行业周期,对其自由现金流代理成本效应进行经验研究。实证发现:(1)成长期行业的自由现金流代理成本更低;成熟期行业的自由现金流代理成本更高;衰退期行业的自由现金流代理成本更低。(2)相比于民营企业,国有企业的自由现金流代理成本更高;相比于民营企业,国有企业中行业效应更加显著,衰退期行业相比于成长期和成熟期行业,自由现金流代理成本更低。(3)市场化程度越高,自由现金流代理成本越低;市场化程度高的企业中行业特征更加明显。(4)进一步分析中发现,大股东持股比例越高,治理作用越强,衰退型行业的自由现金流代理成本更低。
关键词：
行业周期 治理环境 自由现金流 代理成本
[期刊] 证券市场导报
[作者]
唐雪松 郭建强
基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司(A股)制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明,(1)经理持股比例越低,代理问题越严重,投资现金流相关性越高。(2)企业融资约束程度越轻,代理问题越严重,投资现金流相关性越高,经理越容易建造“企业帝国”。具体表现为:国家股比例越高,投资现金流相关性越高;净资产税后利润率越高,投资现金流相关性越高;企业规模越大,投资现金流相关性越高。建立有效的公司治理机制可以解决有关代理问题。
[期刊] 经济管理
[作者]
刘银国 张琛
自由现金流是企业生产经营活动产生的,在满足净现值大于零的项目所需资金后的现金流。现代企业所有权和经营权分离,经理人往往从自身利益最大化角度出发进行企业的经营管理活动,从而出现了委托代理问题,产生了高昂的代理成本。自由现金流的存在增加了经理人员可自由支配的现金,可能会加剧委托代理问题。本文从在职消费的视角,检验自由现金流的代理成本效应。选取2007～2010年沪市上市公司数据,实证检验我国上市公司尤其是国有上市公司自由现金流量和在职消费程度的关系,并考察在职消费与企业绩效的相关性。为完善公司治理结构、合理约束代理人行为提供政策建议。
关键词：
自由现金流 在职消费 公司治理 企业绩效
[期刊] 上海金融
[作者]
赵中伟
目前,自由现金流已成为考察上市公司治理质量的重要指标,为此,本文选取A股和香港上市公司的数据对治理结构与自由现金流的关系作了比较研究。实证结果表明,控制股东持股与自由现金流存在正相关关系,A股公司控制股东比H股和香港非中资公司控制股东更倾向于将自由现金流留在公司内部;除香港非中资公司外,其他类型的公司中机构投资者没有发挥对自由现金流代理问题的抑制作用;独立董事在减少自由现金流方面发挥了积极作用,香港非中资公司独立董事在抑制自由现金流的代理问题中发挥的作用大于H股和A股独立董事。
关键词：
治理结构 自由现金流 市场环境
[期刊] 统计与决策
[作者]
胡建平 干胜道
产品市场竞争是一种有效的公司治理机制,可以降低代理成本,提高公司经营效率。文章通过对公用事业板块和电信与计算机板块公司的经验比较得出,垄断行业公司的自由现金流量显著高于竞争行业公司,而垄断行业公司的经营效率显著低于竞争行业公司。对于垄断行业,必须提升市场竞争程度,以降低代理成本、提高经营效率。
关键词：
产品市场竞争 自由现金流量 代理成本
[期刊] 当代财经
[作者]
胡建平 干胜道
如果公司存在自由现金流量,管理者可能会超额在职消费、或过度投资、或闲置,管理者的这些机会主义行为造成的股东财富损失,就是自由现金流量的代理成本。根据美国财务学家Jensen的思想,重新设计了一种自由现金流量的度量方法,使用我国775家上市公司的面板数据进行实证检验,结果表明,闲置资金、过度投资和随意性支出都显著地与自由现金流量正相关。自由现金流量越多,就意味着代理成本越高,因而必须控制自由现金流量。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
周晓苏 贾婧
契约摩擦导致了代理成本的产生,自由现金流是代理成本的重要表现形式之一。如果企业持有大量的自由现金流会造成严重的经济后果。而会计信息在契约的签订、执行和监督过程中发挥着举足轻重的作用;高质量的会计信息有利于降低契约摩擦,减少代理成本。本文从稳健性的视角出发,研究了会计信息质量对自由现金流的影响。在对自由现金流概念分解的基础上,分析了会计稳健性对自由现金流的作用路径,并以2009—2013年主板上市公司的平衡短面板数据为研究样本,使用固定效应模型研究发现:当期稳健性程度的增高对下一期自由现金流水平有显著的抑制作用;此外本文还使用变化模型证明了两者之间的因果关系,即是稳健性的增加导致了自由现金流的下...
[期刊] 上海经济研究
[作者]
周中胜
基于管理层与股东之间的代理冲突视角,本文从企业的投资支出与股利政策角度考察了管理层薪酬与自由现金流代理成本的关系。实证结果发现,管理层薪酬能够在一定程度上抑制公司的投资支出;同时,管理层薪酬能够促使公司将自由现金流量以现金股利的方式返回给股东。研究结果表明管理层薪酬的提高能够减少自由现金流量所引致的代理成本,对于提高我国上市公司的投资效率,更好地发挥现金股利政策的积极作用具有一定的启示意义。
关键词：
管理层薪酬 投资支出 现金股利 代理成本
[期刊] 财经研究
[作者]
连玉君 程建
文章在控制Tobin’s Q衡量偏误的前提下,重新审视了中国上市公司的投资—现金流敏感性问题。结果表明,在控制衡量偏误的影响下,投资支出仍然对现金流非常敏感。然而,不同于前期研究,文章发现融资约束程度轻的公司反而表现出更强的投资—现金流敏感性。对此“反常”现象的动因检验表明:融资约束程度轻的公司倾向于过度投资,代理问题是导致现金流敏感性的主要原因;而融资约束较为严重的公司则表现为投资不足,信息不对称是导致现金流敏感性的主要原因。
[期刊] 会计之友(下旬刊)
[作者]
王艳茹
企业所处的生命周期阶段不同,其生产、投资以及筹资活动的现金流特征也会有所不同。文章运用我国制造类上市公司的数据,对企业不同生命周期的现金流特征进行分析,发现企业在生命周期的不同阶段确实具有不同的现金流特征,但其现金流分布却存在着许多不合理之处,需进行科学布局和优化,以有利于企业的可持续发展。
关键词：
企业生命周期 现金流特征 建议
[期刊] 中国软科学
[作者]
周立
本文将委托代理理论与公司财务理论交叉研究,分析了自由现金流的代理问题出现的行业特征以及公司红利政策、投资政策。选择效益一直很好的白酒行业为调查对象,验证了在我国自由现金流的代理问题的存在,并探讨了相关的减小代理成本的财务政策,即分红、股票回购、债务融资与增强经理人报酬业绩相关性。这对于一些利润丰厚、现金流充足的国企公司治理也具有借鉴意义。
关键词：
代理问题 自由现金流 白酒行业 财务政策
[期刊] 企业经济
[作者]
王维安 洪青
航运业是资金密集型行业,具有周期性、高风险等特征。从宏观角度看,航运市场受宏观经济周期因素影响较大,这些因素通过影响航运业供求关系来影响航运企业的财务状况;从产业链角度看,航运业的产业关联复杂,从而财务压力在企业之间和产业链各环节间也存在传导性。本文以中国A股上市航运企业现金流状况的宏观周期性特征和产业链局部传导效应为研究对象,考察了一些具有重要影响的因素,包括航运金融合约特征、产业链传导性、宏观经济指标等,并进行了量化分析,结果发现BDI是进出口总额增长率的原因,而其他指标之间不具有因果关系。
关键词：
航运业 现金流压力 风险传导 产业关联
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
杨兴全 张照南
利用我国民营上市公司披露的2003年—2006年的终极控股股东数据和樊纲、王小鲁(2007年)编制的中国各地区市场化进程数据及其子数据构建各地区公司治理环境指数,检验治理环境、控制权与现金流权分离及现金持有量的关系。研究发现,治理环境与现金持有量正相关;终极股东控制权与现金流权偏离度与现金持有量显著负相关,治理环境的改善有助于减轻这种负向影响。
[期刊] 经济师
[作者]
马溢韩
对于新能源汽车是否将污染转移而并没有减少污染成本的争论成为大家关注的焦点。在生命周期评价理论(LCA)的基础上,将环境治理的成本加入生命周期成本(LCC)中,考虑汽车的生命周期总成本,构建纯电动汽车(BEV)和燃油汽车(ICEV)的差异评价模型。基于模型选取某代表性品牌的BEV和ICEV,根据模型得到,BEV的含环境治理的生命周期总成本小于ICEV的生命周期总成本,并且在WTW中BEV的总排放低于ICEV的总排放。
关键词：
环境治理成本 纯电动汽车 生命周期成本
[期刊] 财会月刊
[作者]
肖明 张静亚 常乐
本文以２００５～２０１４年我国沪深两市Ａ股非金融上市公司面板数据为研究样本，采用部分调整模型研究自由现金流、公司治理对资本结构动态调整速度的影响。研究结果表明，我国上市公司资本结构调整速度约为０．３７，并且向下调整的速度（０．６０）明显快于向上调整的速度（０．２４）；自由现金流充足、公司治理水平较低的公司，资本结构向上调整速度较快，但向下调整速度较慢。因此，公司治理薄弱对资本结构调整有负面影响，会导致代理成本增加，此时管理层会偏好较低负债，导致债权人监督对管理层自利行为的约束弱化。
关键词：
自由现金流 公司治理 资本结构 动态调整
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