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[期刊] 当代财经
[作者]
李丽 何威风
2018年修订的《中华人民共和国公司法》放宽了对公司股份回购的限制条件，此后，我国资本市场的股份回购次数和规模都显著增加，股份回购成为公司的一项重要财务活动。融资融券制度作为我国资本市场上一次重要的制度改革，它对资本市场交易模式带来的变化是否会影响公司股份回购行为，是一个值得关注的话题。以2007—2021年我国A股上市公司为研究样本，采用多时点双重差分模型实证检验融资融券制度对公司股份回购的影响后发现，融资融券对公司股份回购具有显著的促进作用，具体表现为融资融券制度实施后，融资融券标的公司的股份回购规模显著大于其他上市公司。异质性分析发现，融资融券对股份回购的促进作用对股票流动性低、产权性质为非国有、处于低市场化程度地区以及熊市市场态势的公司影响较大。因此，监管部门应进一步鼓励和引导融资融券标的公司实施股份回购，政策制定者应立足于公司不同风险特征调整股份回购的限制条件，上市公司应运用好股份回购这一风险管理工具。
关键词：
股份回购 融资融券 卖空机制 信息不对称
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘莹
本文选择2013—2018年沪深A股上市企业为研究对象,对股份回购与企业债务融资成本关系进行实证检验,并探讨会计稳健性对两者的调节效应,进一步观察在不同产权性质企业中会计稳健性发挥的调节效应是否会发生变化。研究表明:股份回购对债务融资成本起到加剧作用;会计稳健性能显著削弱股份回购对债务融资成本的加剧作用,且这种削弱效应在非国有企业中表现更为显著。
[期刊] 浙江金融
[作者]
杨树林
股份回购，是指上市公司利用盈余所得后的积累资金(即自有资金)或债务融资以一定的价格购回公司本身已经发行在外的普通股，将其作为库藏殷或进行注销，以达到减资或调整股本结构的目的。公司在股份回购完成后可以将所回购的股份重新注销，但在绝大多数情况下公司将回购的股份作为“库藏股”保留，库藏股日后可移作他用(例如实行员工股票期权计划、发行可转换公司债券等)，或在需要资金时将其出售。股份回购的动机在于公司为了规避政府对现金红利的管理，或者是调整公司资本结构以对抗其他公司的敌意收购等等。它是国外成熟证券市场一种常见的资本运作方式和公司理财行为。 股份回购对资本市场的影响 股份回购不仅对上市公司本身产生一...
[期刊] 华东经济管理
[作者]
石盈芳 陈纪南
本文通过对股份有限公司股份回购的相关理论、法规及帐务处理的分析 ,结合我国已实施的几起股份回购案例 ,论证在我国实施股份回购的可行性并提出相应的改进意见。
关键词：
股份回购 股份有限公司
[期刊] 管理评论
[作者]
刘艳霞 祁怀锦
本文以我国2008-2015年A股上市公司数据为样本,研究融资融券和管理者自信对在职消费的影响。结果发现,管理者自信与在职消费之间呈"U"型关系,即当管理者自信程度相对较低时,管理者自信与在职消费之间呈负相关关系;当管理者自信程度相对较高时,管理者自信与在职消费之间呈正相关关系。然后利用2010年我国开始实施的融资融券制度这一准自然实验,采用双重差分模型研究融资融券对在职消费的影响,发现在引入融资融券制度后,与控制组样本相比,处理组中的融资融券标的企业降低了超额在职消费水平;将管理者自信对在职消费的影响置于融资融券背景下研究,结果发现融资融券会削弱管理者自信对在职消费总额以及超额在职消费的抑制作用。上述结果表明融资融券制度具有显著的公司外部治理效应,这为我国深化相关金融制度改革、加强企业监管和完善薪酬契约提供了一定的理论参考。
关键词：
融资融券 管理者自信 在职消费 公司治理
[期刊] 会计研究
[作者]
刘艳霞 祁怀锦
基于我国2008-2017年A股上市公司数据,研究发现管理者自信通过促进过度投资与投资不足而降低投资效率;进一步检验发现自信不足管理者通过降低过度投资与投资不足而提升投资效率,但过度自信管理者通过促进过度投资和投资不足而降低投资效率。然后采用双重差分模型研究发现相比控制组样本,在引入融资融券制度后,处理组中的融资融券标的企业通过降低过度投资与投资不足而提升了投资效率;融资融券通过降低管理者自信对过度投资的促进作用削弱管理者自信对投资效率的负向影响,上述结果表明实施融资融券制度具有显著的公司外部治理效应。本文的研究发现对于证券监管部门、上市公司及其投资者具有一定的参考意义。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
刘艳霞 祁怀锦 魏禹嘉
本文以我国A股上市公司2008—2017年数据为样本,研究发现:全样本下管理者自信程度与审计质量之间呈负相关关系;将样本按照管理者自信程度的核密度函数分为自信不足、适度自信和过度自信三个子样本,在自信不足样本中,随着管理者自信程度的上升,审计质量会上升;在过度自信样本中,随着管理者自信程度的上升,审计质量会下降。然后,采用双重差分模型研究发现:融资融券会削弱管理者自信程度与审计质量之间的关系,说明融资融券呈现出了一定的公司外部治理效应。本研究对注册会计师提高审计质量、监管部门加强企业监管乃至深化金融体制改革均有参考意义。
关键词：
融资融券 管理者自信 公司治理 审计质量
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
吕大永 吴文锋
分析融资交易、融券交易对标的证券定价效率影响的不一致性,可以发现,融资融券交易制度的推出显著地提高了标的证券的定价效率,但融资交易和融券交易的影响却存在不一致性。具体而言,融券交易提高了定价效率而融资交易降低了定价效率。融券交易对改善高估值股票的定价效率更加显著,融资交易的影响则没有显著差异。融资融券调控不应采取一刀切的方式,应针对不同标的采取差异化的调控。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
张红伟 杨琨 向玉冰
融资融券设计初衷是通过融资加强市场流动性和通过融券提供投资者规避价格下跌风险的金融工具，改善由供求关系严重失衡导致市场巨幅震荡的局面，实现资本市场长期稳定的目标。实际操作中，融资融券疏通货币市场和资本市场间的资金流动，撬动巨额资金涌入股市；融资规模扩张过快而融券做空力量薄弱，业务结构发展严重失衡，导致两融业务具有＂小冲击、大波动＂的金融加速效应，放大了外部冲击引起股价上涨和下跌的幅度。协整回归分析表明，两融业务规模的扩张和收缩对上证指数涨跌具有显著的同向影响。ＴＧＡＲＣＨ事件模型结果进一步证实融资融券从稳定股价到加剧波动的功能变化。随着标的股票扩容和业务常规化，两融业务导致股市投机过度，加剧了．．．
[期刊] 管理评论
[作者]
何瑛 李娇 王增民
本文以我国公开市场股份回购的上市公司为样本，借助公司治理机制、公司财务等相关理论，设计了股份回购行为关键影响因素的分析模型。鉴于股份回购的灵活性导致其在宣告和实施两个阶段存在时间差异，并可能受到不同因素的影响，故本文将基于财务状况和公司治理两个视角，从公开宣告和实施两个阶段分别运用Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归模型和ｔｏｂｉｔ回归模型实证检验我国上市公司股份回购的关键影响因素。研究结果显示，公开市场股份回购在宣告和实施两个阶段受到多种因素的影响，其中，经营业绩、股利支付水平、现金持有水平以及股权集中度是影响上市公司宣告股份回购的关键因素，而上市公司实施回购行为则受到股价表现以及自身现金流水平的共同影响。
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
朱民武
文章基于2010年3月31日至2012年底沪市A股数据和融资融券余额交易数据,通过建立误差修正模型,利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究沪市A股指数和融资融券交易余额之间的关系,实证检验融资融券交易的推行对于沪市A股指数的影响,结果表明:融资融券余额和沪市A股指数之间存在长期稳定的协整关系,沪市A股指数是融资融券余额的Granger因,但融资融券余额不是沪市A股指数的Granger因,股价的变动会影响融资融券滞后一期和滞后二期的交易量,但融资融券的推行并没有加剧A股市场的波动。不过样本期内融
关键词：
融资融券 股票投资 融资交易 公司金融
[期刊] 投资研究
[作者]
赵文庆 王婧
本文借助国内融资融券试点安排,利用双重差分法研究了融资融券对于上市公司现金股利政策的影响。研究发现,融资融券的引入对企业现金股利支付倾向的影响不显著,但使得企业现金股利支付量显著减少。进一步研究发现融资融券使得投资者信念的异质程度上升,公司的投资效率上升,最终导致股利支付水平下降。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李曜 胡涛
上市公司公开市场股份回购行为对股票市场微观运行的影响效应及其作用机制具有重要研究意义。本文从股票流动性的视角出发,使用手工收集的数据,实证检验了公开市场股份回购对股票市场流动性的影响。通过事件研究和回归分析发现,我国上市公司在二级市场实施回购降低了股票流动性。机制检验表明,股票回购提高了逆向选择成本,导致买卖价差扩大,股票流动性下降。进一步研究发现,上市公司的信息披露质量是重要的调节变量,提高上市公司信息披露质量能有效减弱股份回购对股票流动性的负向影响。本文结论有助于理解上市公司公开市场股份回购的微观影响机制,亦对监管部门制定股份回购监管政策具有启发作用。
关键词：
股份回购 股票流动性 逆向选择 信息披露
[期刊] 财会通讯
[作者]
王健伟
上市公司股份回购作为一种资本运作方式在国外资本市场上已经得到了广泛的应用,对稳定资本市场﹑促进金融创新起到了重要的作用,深受资本﹑金融市场青睐。然而在我国,由于股份回购引入的时间比较晚,加之政策﹑市场转型等原因,股份回购没有得到充分的发展。我国股份回购虽然不是非常成熟,但在公司资产重组和稳定公司股价等方面已表现出了其独特的作用。随着
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