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[期刊] 证券市场导报
[作者]
谷文林 孔祥忠
融资融券是完善证券市场交易机制的制度安排,它的推出将会对证券市场产生重大的影响。本文运用单因素方差分析方法,从股票市场资本流动性的角度研究了融资融券业务的推出产生的冲击效应。实证研究结果表明,融资融券业务短期并未对股票市场资本流动性产生显著影响。文章进一步分析了造成这种结果的成因,并对融资融券的开展提出了建议。
关键词：
融资融券 交易制度 流动性 信用交易
[期刊] 财会通讯
[作者]
宋光辉 董艳 田立民
本文选取融资融券业务推出之后五年数据，并将其划分为短、中、长三个时间段，分析了其对Ａ股市场流动性的中长期影响。本文使用Ａｍｉｈｕｄ非流动性指标建立ＶＡＲ模型，对其进行脉冲分析和方差分解，研究表明：在短期内，融资融券对Ａ股市场流动性的影响不显著；但发展到中长期以后，融资融券业务规模的不断扩大有助于提升Ａ股市场的流动性。由此表明融资融券的发展有助于Ａ股市场流动性的提高，改善了我国证券市场的质量。
关键词：
流动性 融资融券业务 脉冲分析 方差分解
[期刊] 西部论坛
[作者]
林祥友 代宏霞
以7种成为融资融券标的证券的交易型开放式指数基金(Exchange Traded Fund,EFT基金)构造处理组,以7种未成为融资融券标的证券的ETF基金构造控制组,采用双重差分模型研究有ETF基金成为融资融券标的证券前后我国ETF基金市场流动性的差异,分析融资融券交易对ETF基金市场流动性的净影响,得到的可靠结论是:融资融券交易提高了我国ETF基金市场流动性,改善了ETF基金市场质量。因此,ETF基金市场监管者和交易者都需要对ETF基金进入融资融券标的证券之前与之后进行区别对待。
[期刊] 中国金融
[作者]
李谦
2008年10月5日,中国证监会宣布正式启动融资融券试点。证券融资融券交易是境外证券市场普遍实施的一种成熟的交易制度,是证券市场基本职能发挥作用的重要基础。融资融券交易机制具有提高市场流动性、缓
[期刊] 商业时代
[作者]
蔡笑 田奎
融资融券又称为证券信用交易,即投资者在买卖证券时,向证券公司或其他金融机构支付一定比例现金或证券作为保证金,并融入购买证券所需资金或出售证券所需证券的交易形式。2010年1月8日,中国证监会发布公告,称国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点,我国融资融券业务试点进入实质性操作阶段。融资融券对股市流动性的影响一直是市场关注的重点之一。考虑到我国融资融券业务模式主要借鉴我国台湾地区融资融券业务模式,因此,本文选取台湾地区融资融券作为研究对象,分别实证分析了融资交易和融券交易对股市流动性的影响,以期为完善我国融资融券业务有所启示。
关键词：
融资融券 股市流动性 卖空交易 买空交易
[期刊] 管理科学
[作者]
谢黎旭 张信东 张燕 王东
流动性是市场的灵魂,金融创新的目的和结果是提高资产的流动性。2010年3月31日,证监会以促进市场流动性为目的,正式推出融资融券业务试点,并在2011年至2013年先后3次扩大中国A股市场融资融券标的股票的范围。因此,研究中国融资融券是否促进流动性并探究其内在机制具有非常重要的现实意义。排除股指期货和股指期权等卖空机制的影响,运用面板回归方法和适合政策评估的双重差分法,分别检验2011年至2013年3次融资融券扩容对标的股票流动性的影响,并从融资和融券交易者的短期交易策略和标的股票股东结构变化两个方面探讨买空卖空机制与流动性因果关系的内在机制。研究结果表明,融资和融券交易的双重引入降低了交易成本和价格影响,提高了标的股票的流动性。随着融资融券业务的深入开展和发展,融资融券标的股票扩容对价格影响方面的流动性的影响越来越强。融资交易者的短期动量交易策略降低了价格影响和交易成本,融券交易者的短期动量交易策略降低了价格影响,而对交易成本影响不显著。由于部分机构投资者退场,偏好短线投机炒作的中大型个体投资者入场,换手率高、流通市值低和特质波动率低等类型的标的股票组合的流动性提高更为明显。融资融券交易提高标的股票流动性的研究结论补充了已有研究关于买空卖空机制对市场质量影响方面的实证证据,也为中国融资融券业务的发展和完善提供借鉴意义。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
黄瑜琴 胡聂风 张浩
防范化解金融风险,特别是防止发生系统性金融风险,是金融工作的根本性任务之一。研究股票市场流动性及流动性协同的影响因素,对于防范系统性金融风险、保障金融安全具有较强的理论和现实意义。但国内对A股流动性协同问题的讨论不多,特别是对于其影响因素的研究较少,另外对融资融券的研究大多集中于引入卖空机制对市场的影响,忽视了融资规模对市场的影响。笔者利用面板回归研究了融资(融券)规模对个股流动性和流动性协同的影响。研究发现股票融资规模越大,以Amihud非流动性和Pastor-Stambaugh流动性指标来衡量的流动性更好。在股市单边下跌过程中,融资规模越大的股票,以Amihud非流动性指标衡量的流动性越差。此外,研究发现个股融资规模的增加可以减少个股的流动性协同。但在上述检验中并没有发现融券规模对个股流动性和流动性协同有显著影响,这主要归因于当前我国的融券规模还很小。
关键词：
融资融券规模 流动性协同 个股流动性
[期刊] 武汉金融
[作者]
游春 胡才龙
超短期融资券的推出是适应当前我国金融体制改革的必然趋势,其具有发行期限短、灵活性强、风险低、成本低、收益高和发行主体信用等级高等优点,为企业提供了在短期内获得及时和低成本的资金的直接融资工具,缓解了企业临时性资金紧缺危机。超短期融资券的推出还将增加短期投资品种,满足投资者多元化需求,提高了企业直接融资比率,增强了央行货币政策的有效性和加快了利率市场化进程,对金融市场将产生深远积极的意义。
关键词：
超短期融资券 金融市场 直接融资
[期刊] 中国金融
[作者]
开昌平
融资融券是完善证券市场交易机制的基础性制度安排,特别是融券业务把做空机制引入股票市场,将改变市场定价机制和交易行为,无论是对各参与主体还是股票市场都将产生深远的影响
[期刊] 经济研究
[作者]
韩乾 袁宇菲 吴博强
随着当今国际金融一体化日益加深,研究短期国际资本流动(热钱)对资本接收国,特别是对新兴市场国家的影响显得尤其重要。本文使用中国上市公司的财务数据研究热钱对上市公司融资成本的影响。研究结果显示,热钱流入能够显著地降低我国上市公司的融资成本,并且这种影响与企业所在城市的对外贸易量密切相关。这主要是因为部分热钱通过虚假贸易进出我国银行系统而造成的。进一步地,本文探究了热钱对不同行业的不同影响,发现制造业企业的融资成本对热钱最为敏感。
[期刊] 经济研究
[作者]
韩乾 袁宇菲 吴博强
随着当今国际金融一体化日益加深,研究短期国际资本流动(热钱)对资本接收国,特别是对新兴市场国家的影响显得尤其重要。本文使用中国上市公司的财务数据研究热钱对上市公司融资成本的影响。研究结果显示,热钱流入能够显著地降低我国上市公司的融资成本,并且这种影响与企业所在城市的对外贸易量密切相关。这主要是因为部分热钱通过虚假贸易进出我国银行系统而造成的。进一步地,本文探究了热钱对不同行业的不同影响,发现制造业企业的融资成本对热钱最为敏感。
[期刊] 财会通讯
[作者]
潘立生 徐俊杰
本文基于VAR模型,对上海证券市场进行实证研究后发现,融资融券交易机制在牛市前后均降低了市场流动性;但在不同时期对市场波动性的影响不同。熊市期间融资融券交易与市场波动性间不存在因果引致关系;牛市期间在股价上涨阶段融资融券交易会加剧市场波动,而在股价下跌阶段市场波动会引起融资融券交易的变动。因此,本文提出逐步扩大转融券机制、降低融资融券交易费用和交易门槛等政策措施,为改善我国融资融券交易机制提供参考。
关键词：
融资融券 流动性 波动性
[期刊] 财会通讯
[作者]
潘立生 徐俊杰
本文基于VAR模型,对上海证券市场进行实证研究后发现,融资融券交易机制在牛市前后均降低了市场流动性;但在不同时期对市场波动性的影响不同。熊市期间融资融券交易与市场波动性间不存在因果引致关系;牛市期间在股价上涨阶段融资融券交易会加剧市场波动,而在股价下跌阶段市场波动会引起融资融券交易的变动。因此,本文提出逐步扩大转融券机制、降低融资融券交易费用和交易门槛等政策措施,为改善我国融资融券交易机制提供参考。
关键词：
融资融券 流动性 波动性
[期刊] 投资研究
[作者]
史永东 袁绍锋 杨云鹏
在完全有效市场条件下,信用风险是反映信用类债券特征的最基本信息,也是决定价差的关键因素。本文通过对中国信用类债券中短期融资券的价差分解发现,虽然信用风险显著影响短期融资券定价,但市场风险才是影响其价差的最主要因素。此外,市场流动性不足降低了市场运行效率,导致流动性溢价总体为负。上述研究结果表明我国短期融资券市场化的定价机制虽已初步形成,但市场效率总体仍然偏低。
关键词：
短期融资券 市场效率 价差分解
[期刊] 浙江金融
[作者]
应兆祥
短期融资券,是指企业依照一定的条件和程序,在银行间债券市场上发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。中国人民银行于2005年5月颁布了《短期融资券管理办法》,允许符合条件的非金融企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。发行短期融资券填补了我国短期信用产品市场的空白,是我国融资方式的重大突破和金融市场建设的重要举措。
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