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[期刊] 财会通讯
[作者]
邬烈岚 范纪来
文章以2008—2021年A股上市公司为样本，对融资融券、风险承担与企业避税三者之间的关系进行了实证研究。将2010年启用的融资融券试点作为准自然实验，采用双重差分倾向得分匹配法（PSM-DID），实证检验了企业在成为融资融券标的公司后避税程度的变化，并进一步考察了风险承担的调节效应。研究表明：企业成为融资融券标的后，避税程度显著降低；企业风险承担水平的提升会强化融资融券对企业避税程度的负向影响，减少企业避税行为。进一步研究发现机构投资者比例的提高可以增强融资融券的治理效应，加强融资融券对企业避税行为的抑制作用。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
熊家财 郭雪静 胡琛
以融资融券试点与扩容作为卖空限制减少的外生事件,使用渐进双重差分模型全面研究卖空对企业避税行为的影响。研究发现,相比于控制组公司,允许卖空公司的避税程度更低,管理层持股比例较低以及法律环境较差地区的公司,卖空对企业避税行为的抑制作用更为显著。进一步研究发现,源于卖空层面的避税活动与企业未来价值显著负相关,表明企业避税活动会加剧股东与管理层之间的代理冲突并降低企业价值。在考虑其他可能解释后,研究结论依然成立。
关键词：
卖空 企业避税 融资融券 渐进准自然实验
[期刊] 投资研究
[作者]
朱玉杰 倪骁然
本文利用中国A股上市企业2001—2012年的数据,研究了机构投资者持股对企业风险承担的影响。研究表明,机构投资者持股在整体上与企业风险承担水平负相关。从机构投资者异质性的角度来看,独立机构投资者持股与非独立机构投资者持股都在一定程度上降低了企业的风险承担水平,但相较而言,非独立机构投资者持股与企业风险承担之间有着更为显著和一致的负相关关系。
关键词：
机构投资者 企业风险承担 异质性
[期刊] 运筹与管理
[作者]
李秉祥 孙悦 张涛涛 陶瑞
为探究超额商誉对企业非效率投资的影响，本文基于风险承担与融资约束双视角，选取2007～2018年我国A股上市公司数据为样本，实证检验了超额商誉与非效率投资的关系及其影响机制。研究表明：超额商誉对企业非效率投资、过度投资和投资不足显著正向影响；进一步分析表明，风险承担在超额商誉与过度投资中存在部分中介作用，即超额商誉会加剧企业风险承担进而加剧其过度投资；融资约束在超额商誉与投资不足中发挥部分中介作用，即超额商誉会加剧企业融资约束进而加剧其投资不足；企业社会责任信息披露能抑制超额商誉与过度投资间正相关关系。研究结论丰富和拓展了超额商誉的经济后果、传导路径和治理措施，也为企业优化投资效率提供了靶向指导。
关键词：
超额商誉 非效率投资 风险承担 融资约束
[期刊] 会计研究
[作者]
朱焱 王玉丹
卖空机制的引入加剧了上市企业财富缩水和声誉损失的风险。动态博弈的视角下,企业有动机通过调整企业社会责任战略来应对卖空机制带来的风险。本文以2008-2017年沪深A股非金融类企业为样本,采用双重差分法检验了中国融券卖空机制对企业社会责任的影响。研究发现:(1)试点企业在卖空压力下既可能基于价值保护动机减少社会责任活动,又可能基于负面事件预防动机增加社会责任活动,而后者占据主导作用。(2)试点企业在卖空压力下会如何调整社会责任投资取决于代理成本的大小,故其本质是代理冲突的产物。(3)试点企业在卖空机制影响下增加社会责任活动的行为降低了股价对负面信息的反应速度,进而削弱了卖空机制的治理效应。
[期刊] 财会通讯
[作者]
李慧 别晓彬
一、引言2011年4月,由恒丰银行担任主承销商,山东海龙股份有限公司(简称"山东海龙")在银行间债券市场发行"金额4亿元、期限1年、票面利率5.8%"的短期融资券"11海龙CP01"。当时,证券评级机构联合资信对山东海龙的主体评级为A+级,对"11海龙CP01"的债券评级为A-1。当月,山东海龙即相继发布了2010年报业绩预亏、违规担保等公告;接下来,由于经营管理不善,财务状况恶化,山东海龙濒临破产。联合资信将其信用评级频频降级以警示风险,在不到1年的时间内,公司的主体评级由A+被降至CCC级,债券评级也被降至
[期刊] 上海金融
[作者]
孙翔宇 孙谦
本文利用2009-2016年间中国市场的机构投资者持股数据,考察机构投资者异质性对股价崩盘风险的影响,并在此基础上深入探讨融资融券制度试行对其影响的调节作用。研究发现:(1)短期机构投资者持股和长期机构投资者持股都会加剧股价崩盘风险;(2)融资融券制度的试行会提高机构投资者持股对股价崩盘风险的影响,且此提高作用主要体现在短期机构投资者持股上,而长期机构投资者持股的影响没有显著变化;(3)同时,融券交易量会增强机构投资者持股对股价崩盘风险的影响,尤其体现在短期机构投资者持股上;而融资交易量会减弱机构投资者持股对股价崩盘风险的影响,尤其体现在长期机构投资者持股上;(4)进一步的渠道分析表明,融资融券制度的试行一定程度上影响了机构投资者的投机性,从而影响了其交易频率和交易数量,进而导致其对股价崩盘风险的影响发生变化。总之,本文以机构投资者异质性作为切入点,探究了不同类型机构投资者对股价崩盘风险的不同影响,并结合融资融券制度,深入剖析了机构投资者持股对股价崩盘风险的影响途径,在拓展以往研究文献的同时,具有一定的理论和现实意义。
[期刊] 管理科学
[作者]
陈作华 方红星
企业避税行为经济后果一直是学术界和实务界共同关注的焦点话题。围绕企业避税行为经济后果的研究结论也不尽相同，基于温和避税行为视角的研究认为企业避税程度的增强有助于提升企业价值，而基于激进避税行为视角的研究认为企业避税程度的上升会破坏企业价值。由于企业避税程度强弱可能会带来不同的经济后果，基于系统风险视角和企业避税行为整体性层面，探讨避税行为对投资者系统风险估算的影响以及二者之间是否存在曲线关系具有重要意义。企业避税程度强弱导致投资者系统风险估算存在差异。选取２００８年至２０１４年沪深两市上市公司为样本，基于单因素模型和去杠杆贝塔模型计量系统风险；采用会计实际税率及其变体度量企业避税程度的方法，基．．．
[期刊] 当代经济科学
[作者]
张志元 马永凡
企业投资是经济高质量发展的重要支撑，但近年来却呈下滑趋势，利用2011—2020年A股上市公司数据，研究银行风险承担视角下数字金融能否提升企业投资水平进而提振实体经济。研究发现，数字金融能显著提升企业投资水平，且这种作用在成长期企业、国有企业以及非制造业企业中更为明显。此外，数字金融对企业投资的提升作用有赖于银行风险承担水平，具体来说，表内风险承担强化了数字金融的积极效应，而表外风险承担则对其有所削弱。进一步研究发现，数字金融与传统金融的协同作用对企业投资呈U型影响，且二者目前已经由竞争跨入竞合阶段。据此建议进一步完善科技与金融融合的配套政策，通过科技赋能传统金融机构转型升级，优化传统金融与数字金融的协同配合效应，以形成稳投资、促投资的金融生态环境。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
刘艳霞 祁怀锦 刘斯琴
本文基于中国A股上市公司2008-2017年的经验数据，首先以管理者自信这一心理特质为切入点，探讨其对企业环保投资的影响。结果发现，管理者自信与企业环保投资之间呈负相关关系，即越自信的管理者在环保方面投资越少。然后采用双重差分法检验融资融券对企业环保投资的影响，发现相比控制组样本，在引入融资融券后，处理组样本会提高环保投资水平。进一步将管理者自信与环保投资之间的关系置于融资融券制度背景下研究发现，融资融券制度缓解了管理者自信对企业环保投资的抑制作用，发挥了环境治理效应。横截面差异的检验结果显示，管理者自信对企业环保投资的抑制作用在政府环境规制较弱和非重污染企业更为显著，融资融券外部治理效应在非重污染企业更为显著。本文提供了管理者心理特质与企业环保投资、以及融资融券与环保投资之间因果关系的经验证据，为进一步完善企业环保责任体系和解决环境治理问题提供理论参考。
[期刊] 南方金融
[作者]
中国人民银行广州分行课题组 白鹤祥
本文在理论分析的基础上,实证研究不同银行的风险承担与小微企业融资供给之间的关系形式和主要特征。从中可以得到以下研究结论:一是资本充足性对银行风险承担与小微企业信贷供给之间关系起着决定性作用,在影响特征上表现为门槛效应。二是商业银行过度透支风险承担以扩大小微企业信贷供给的现象,不利于激发商业银行服务小微企业的主观意愿。三是在运用最优金融结构理论改进和完善小微企业金融服务时,要更加重视商业银行服务功能的转型、拓展和升级,以提升小微企业信贷服务质效。四是商业银行在推动风险承担与小微企业信贷有效匹配时,要更加重视员工本地化建设,提升资金运用本地化水平,注重银行风险定价能力培育,夯实负债资金来源稳定性,加快推进公司治理完善和经营模式转型。五是优化地方政府性存款分配、强化政策性风险分担支持、健全金融监管政策市场化约束机制,有助于激发商业银行增加风险承担、扩大小微企业信贷供给的主观意愿。上述研究结论带来的政策启示:一是要坚持市场化和商业可持续原则,促进银行风险承担与小微企业信贷供给合理匹配;二是要深化金融供给侧结构性改革,推动小微企业信贷服务体系和能力现代化;三是要加快推进银行经营和服务模式转型,提升小微企业信贷服务质量和效率;四是要强化市场化发展与政策支持有机结合,形成促进小微企业发展有效合力。
[期刊] 财会通讯
[作者]
路燕娜
文章以2009—2020年中国沪深A股上市公司为研究对象，探究董事高管责任保险与企业债务融资方式之间的关系及其作用机理。研究发现：董事高管责任保险通过“风险松绑”作用，提高企业风险承受能力，从而进行了更多的债券融资行为；异质性分析显示：在融资成本更高、银行业竞争更为激烈时以及在国有的企业中，购买了董责险的公司将更多通过债券融资来缓解企业融资约束；进一步研究表明，购买董责险的企业银行短期借款减少，但董责险和债务融资成本之间不存在显著关系，说明董责险只是使上市企业在债务融资中更倾向于选择债券融资。
关键词：
风险偏好 债务融资 银行借贷 融资方式
[期刊] 征信
[作者]
李善燊 赵蓉 郝琪梦
采用2011—2021年我国A股8个试点地区上市公司的数据，以碳交易试点政策为准自然实验，构建多期双重差分模型，研究碳市场试点对企业绿色投资的影响。研究表明：碳市场试点对企业绿色投资产生了显著的正向作用，在加入相关控制变量后结论依然成立；融资约束在碳市场对企业绿色投资影响中起到遮掩效应，风险承担在碳市场对企业绿色投资影响中起到部分中介作用；对于国有企业和东部地区，碳市场对企业绿色投资的促进作用更为显著。
[期刊] 财会通讯
[作者]
艾珺
本文以2012—2017年沪深A股中进行债券融资的民营上市企业为研究对象,对现金股利和风险承担水平对企业债券融资成本的影响与作用机理进行实证分析,结果表明:实施现金股利支付政策能显著降低债券融资成本,现金股利比重越高对债权融资成本的抑制作用更为显著;风险承担水平不仅能直接抑制企业的债券融资成本,还对现金股利与债券融资成本之间的相关性产生了增强作用,即风险承担水平在现金股利和债券融资成本关系中产生积极的正向调节效应。
[期刊] 会计研究
[作者]
蔡宏标 饶品贵
本文研究机构投资者对企业避税的因果关系影响。有鉴于机构投资者和企业避税之间的内生性问题，本文选择机构投资者与被投资上市公司之间的空间距离作为机构持股的工具变量，我们发现在控制内生性之后，机构投资者对企业避税行为仍然存在明显的制约作用；进一步研究发现机构投资者与税收征管在避税上存在互为补充的关系，同时机构投资者能通过抑制企业避税提升公司价值，而这一效应在税收征管强的地区更为明显。本文提供了机构投资者对企业避税影响的因果关系证据，从而拓展了机构投资者公司治理作用的文献，对于抑制管理层的机会主义倾向和治理企业避税也有重要的实践意义。
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