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[期刊] 投资研究
[作者]
王良 刘潇 贾宇洁
本文利用Ｆａｍａ＆Ｆｒｅｎｃｈ三因素模型和事件研究法构建了融资融券、ｅＴＦ基金超额收益率、投资者信心回归模型。实证发现，融资融券标的ｅＴＦ基金的超额收益率高于非标的ｅＴＦ基金，较长窗口期内融资融券的实施可提高标的ｅＴＦ基金的超额收益率。随着融资融券政策的实施，标的ｅＴＦ基金的投资者信心均值在任何长度的窗口期内均有所增加，但非标的ｅＴＦ基金的投资者信心并没有发生一致性变化，表明融资融券政策的实施可有效提高投资者信心。
关键词：
投资行为 基金 事件研究 主成分分析
[期刊] 特区经济
[作者]
曾智森
本文选取多只纳入融资融券标的和未纳入融资融券标的的ETF基金,利用2014年3月20日至2020年9月30日的相关数据,构建了多时点双重差分模型,并进行了平行趋势检验。实证结果表明,将ETF基金纳入融资融券标的并不能显著提高其超额收益率,即不能给投资者带来比未纳入融资标的的ETF基金更高的回报。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
许恒 侯智杰 陈晓雨
本文以融资融券市场作为研究目标分析投资者的获利倾向、心理状态、行为决策等因素所反映出的投资者情绪特征对A股收益率波动的影响。采用CRITIC赋权法,通过计算融资融券中融资余额、融券余额、融资融券交易占比以及融资买入量等多个数据指标构建融资融券投资者情绪指数CRISI。结合A股市场日交易数据,分析研究了融资融券市场中投资者情绪指数和股市收益率波动的相互作用。本文实证结果表明,融资融券投资者情绪指数对A股市场收益率存在正向作用,而A股市场收益率对投资者情绪的影响并不显著。此外,A股市场中股价的"异常涨跌"亦对投资者情绪影响不明显。实证结果反映出我国融资融券市场中投资者情绪与A股市场收益率之间存在一种单向的影响关系,为我国股票市场投资者情绪调查机制与监控系统的建立和完善提供了依据。
[期刊] 财会通讯
[作者]
张本照 程超
基于投资者情绪，本文利用２０１３年至２０１５年市场交易数据，分市场层面和公司层面来探讨融资融券与股票收益的关系。结果表明，融资交易市场上存在较为明显的羊群行为。在融资交易额快速增长的阶段，投资者遵循着小公司正反馈交易行为和大公司负反馈交易行为。融资融券交易额有助于股票未来收益的预测，且这种预测能力并没有因为流动性的下降而降低。
关键词：
融资融券 股票收益率 羊群行为
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
谢世清
融资融券业务的发展进一步完善了我国股市的做空机制。选取沪深两市278只融资融券标的股票作为研究对象,应用ARIMA模型,实证研究了加权股指收益率对融资融券交易的影响。研究发现:加权股指收益率和波动率对融资和融券交易均具有显著的影响,且影响呈对称性;融资和融券交易对加权股指收益率均存在影响,但方向相反,即在股价上升时,融资交易对股价有助涨之嫌,而融券交易可以起到平抑股价的作用;转融通业务的推出显著增强了加权股指收益率对融资融券交易的影响。我国融资融券业务的不断开展放松了卖空约束,完善了市场的价格发现功能,并拓宽了投资渠道,增进了市场效率。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
谢世清
融资融券业务的发展进一步完善了我国股市的做空机制。选取沪深两市278只融资融券标的股票作为研究对象,应用ARIMA模型,实证研究了加权股指收益率对融资融券交易的影响。研究发现:加权股指收益率和波动率对融资和融券交易均具有显著的影响,且影响呈对称性;融资和融券交易对加权股指收益率均存在影响,但方向相反,即在股价上升时,融资交易对股价有助涨之嫌,而融券交易可以起到平抑股价的作用;转融通业务的推出显著增强了加权股指收益率对融资融券交易的影响。我国融资融券业务的不断开展放松了卖空约束,完善了市场的价格发现功能,并
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
周亚萍 刁训娣
基于我国融资融券交易不平衡的实际情况，本文利用2015—2021年我国上证50ETF期权市场数据，实证检验了融资融券交易活动对期权收益的影响。研究发现：由于市场上看多交易方式丰富，融资交易对看涨期权收益的影响不大；而受卖空限制影响，融券交易活动越活跃，未来一个月看跌期权的收益越低。此外，融券交易活动对看跌期权收益的影响在经济不景气、投资者情绪低迷以及标的市场收益率为负的子样本中更明显，但该影响并不是长期持续的。进一步分析表明，融券交易活动增加会显著提高看跌期权的持仓量，但对看涨期权收益并不会产生显著影响。研究结论为中国融资融券市场和期权市场之间的可能联系提供了证据，为后续的跨市场研究以及监管措施的制定提供了一定的参考价值。
[期刊] 金融论坛
[作者]
李德峰 张丽青 杜亚雄
本文利用TGARCH模型研究了融资融券制度对上证50和深证成指日收益率波动性的影响。研究结果表明,实行融资融券后,上证50和深证成指日收益率的波动均有所下降,融资融券具有一定的稳定市场的作用,其中上证50的表现好于深证成指。但是收益率波动的下降都比较少,短期内融资融券对市场的作用不明显。由于初期的入市资金有限,因此融资融券业务对市场的影响主要在心理层面上,对市场的直接影响很小。但是随着试点规模的扩大,将会有越来越多的信用资金进入股市,因此融资融券业务对股市的影响是渐进的,其长期影响则是深远的。
[期刊] 经济管理
[作者]
沈维涛 朱冠东
合格境外机构投资者(英文缩写QFII)自2003年引入中国以来,其投资风格便一直是市场关注的焦点,尤其是不少中小投资者更是将QFII的投资行为奉为圭臬。但由于QFII信息披露的稀缺性和滞后性,使得QFII和中小投资者之间的信息不对称现象十分严重,这有意无意中误导了中小投资者的投资行为。本文利用我国A股市场2007～2009年连续10个季度的上市公司为研究样本,实证检验QFII在我国A股市场的超额收益率。本文静态研究设置全样本组和QFII持股组,研究结果表明,QFII持股上市公司无法产生正的超额收益;动态研究设置全样本组、QFII增仓组和QFII减仓组,研究结果表明,QFII增仓上市公司产生显著...
[期刊] 商业研究
[作者]
沈维涛 朱冠东
本文研究了QFII机构2007-2009年投资我国A股市场的超额收益率,静态分析结果表明QFII持股上市公司无法产生正的超额收益;动态分析结果表明QFII增仓上市公司可以产生显著为正的超额收益,而QFII减仓上市公司产生显著为负的超额收益。另外,通过问卷调查法获取中小投资者的投资弱点,从QFII机构信息披露的角度研究如何保护中小投资者利益,对证券监管部门规范QFII信息披露,引导中小投资者理性投资,以及保护中小投资者利益等方面均有一定的启示意义。
[期刊] 管理评论
[作者]
王珏 陈永帅
本文以我国开放式股票型基金披露的持股组合明细为样本,度量基金投资组合的投资者情绪敏感度,进而研究基金投资者情绪敏感度与基金超额收益的关系。研究发现,基金投资者情绪敏感度与基金的超额收益呈凹函数关系,即基金的超额收益随基金投资者情绪敏感度的增加而增加,但当基金投资者情绪敏感度超过一定数值后,基金的超额收益就呈下降趋势。同时发现,基金投资者情绪敏感度对基金业绩的影响不具有持续性。进一步研究发现,基金投资者情绪敏感度受基金经理的职业忧虑和从业经验影响,基金经理的职业忧虑越低,从业时间越短,其管理的基金投资者情绪敏感度越高。本文为投资者情绪理论在基金投资行为和投资业绩领域的研究提供了新的视角。
关键词：
投资者情绪 情绪敏感度 超额收益
[期刊] 西部论坛
[作者]
林祥友 代宏霞
以7种成为融资融券标的证券的交易型开放式指数基金(Exchange Traded Fund,EFT基金)构造处理组,以7种未成为融资融券标的证券的ETF基金构造控制组,采用双重差分模型研究有ETF基金成为融资融券标的证券前后我国ETF基金市场流动性的差异,分析融资融券交易对ETF基金市场流动性的净影响,得到的可靠结论是:融资融券交易提高了我国ETF基金市场流动性,改善了ETF基金市场质量。因此,ETF基金市场监管者和交易者都需要对ETF基金进入融资融券标的证券之前与之后进行区别对待。
[期刊] 国际金融研究
[作者]
巴曙松 朱虹
融资融券是否通过影响投资者情绪，进一步对市场参与主体行为业绩，以及市场整体稳定性产生影响？本文认为，当前融资融券所表现出的＂强杠杆、弱风险对冲＂特征对投资者情绪起到助长的净效应；进一步，包含融资融券在内的投资者情绪对市场波动性具有加剧效应。从参与者层面，消极型投资者受投资者情绪影响所导致的业绩波动程度大于积极型投资者；在融资融券开展不同时期内，投资者情绪对投资者业绩波动呈现出先抑后扬的表现。从市场整体稳定性层面，本文发现投资者情绪对内地Ａ股市场的加剧波动影响程度最大，而对香港中概股市场及海外（非港）中概股市场１也存在不同程度的情绪传染。
关键词：
融资融券 投资者情绪 市场波动
[期刊] 证券市场导报
[作者]
储小俊 曹杰
从投资者情绪的角度考察融资融券的影响效应,本文首先构建了一个度量投资者情绪效应的指数,该情绪指数为日度频率,而且符合行为金融学关于投资者情绪作用的"收益反转"特征和情绪效应"截面差异"性质。基于该指数,本文检验融资融券对情绪效应的影响。结果表明,融资融券放大了投资者情绪效应。导致这一结果的原因在于融券业务规模很低、未能发挥显著作用,而融资交易反而为投资者提供了跟风的渠道,所以使得股价对市场非理性情绪的冲击变得更为敏感。
关键词：
投资者情绪 融资 融券 情绪效应
[期刊] 财会月刊
[作者]
马强
本文使用主成分分析法，用市场换手率、新增股民开户数、市场成交量和市场市盈率构建了投资者情绪指标，然后基于投资者情绪的角度分析了２０１５年股灾前后融资融券与股票指数之间的关系，最后进行了稳健性分析。主要研究结论如下：投资者情绪对股指有一定的预测作用；股灾前后，融资都对股票指数产生显著影响，融券都对股票指数影响不显著；融资与股票指数双向互为格兰杰因果关系；股灾后，股票指数是融券的格兰杰原因。
关键词：
融资融券 投资者情绪 股票价格指数
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