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[期刊] 会计之友
[作者]
陈晶璞 朱芸娟
以2010—2020年A股上市企业为样本，结合有调节的中介效应模型对融资约束、代理冲突、投资非效率以及管理者背景之间的作用路径进行深入研究，得出融资约束与投资非效率之间存在“U”型关系，其中代理冲突发挥部分中介作用，同时，管理者的专业背景正向调节代理冲突的中介作用，管理者的行政背景反向调节代理冲突的中介作用。进一步对企业性质和外部宏观环境的影响进行研究发现，产权属性能够缓解该“U”型关系，但其在行政性国有企业中受到抑制，而经济政策不确定性能缓解非国有企业和行政性国企中的该“U”型关系。文章进一步明晰和完善了融资约束、投资非效率的研究内涵，为企业解决投资非效率问题与提高治理水平提供了一定的理论支持。
[期刊] 北京师范大学学报(社会科学版)
[作者]
马丽华 王振山 李海霞
政治关联是世界各国普遍存在的一种非正式制度安排。特别是在我国当前市场化程度不高、法律制度和金融体系不够健全的制度环境下,政府在经济金融资源配置中仍然占据主导地位。民营企业为了获取更多的资源,积极地寻求并建立与政府之间的联系。然而,政治关联在给企业带来融资便利,缓解企业融资约束,进而弱化企业现金持有的预防性和交易成本动机(即政治关联的融资约束效应)的同时,也可能会加剧企业的代理问题,从而强化企业现金持有的代理动机(即政治关联的代理冲突效应)。那么,政治关联对民营企业的现金持有决策究竟会产生怎样的影响?本文选
关键词：
政治关联 现金持有 融资约束 代理冲突
[期刊] 财经论丛
[作者]
蔡吉甫
本文利用投资价值效应的一般原理对我国上市公司的非效率投资产生的原因及其表现形式重新进行了审视和研究。研究发现,无论是国有控股公司还是非国有控股公司,公司经营业绩均与其投资支出呈现出倒U型的曲线关系,且投资支出比例分别在0.47727和0.36971时公司经营业绩达到最高。倒U型曲线关系表明我国上市公司的非效率投资既包含投资不足,又存在过度投资,因而是融资约束和代理问题共同作用的结果。
关键词：
融资约束 代理冲突 非效率投资
[期刊] 经济问题
[作者]
孙菁 周红根 李欣先
作为一个典型的投资行为，技术资本配置是否存在非效率？如果存在，其动因是由于融资约束导致的配置不足，还是由于代理冲突引发的配置过度？抑或两者共同作用的结果？利用２００８－２０１３年技术资本构建面板数据进行实证检验，结果发现：（１）制造业上市公司存在技术资本非效率配置。在不同企业性质和规模下，非国有上市公司的技术资本低效率程度更高；融资约束程度高组及低组的配置效率比融资约束程度适中组高；（２）制造业上市公司技术资本非效率配置的原因是由于融资约束导致的配置不足；（３）技术资本的配置水平与企业内部现金流、企业自有资金和营业收入显著正相关。
关键词：
技术资本 非效率配置 融资约束 代理冲突
[期刊] 金融与经济
[作者]
秦建文 关欣
本文以2004～2016年中国A股上市公司作为研究样本,检验了高管银行背景对公司过度负债的影响。研究发现,当公司聘请具有银行背景的高管时,公司过度负债的程度更高;当公司为民营企业、资产规模小或不支付股利时,公司聘请具有银行背景的高管所产生的公司过度负债效应更强;高管银行背景所导致的公司过度负债是由于融资约束的存在,而非代理冲突;由于融资约束的存在,高管银行背景导致的公司过度负债实际上增加了公司价值。上述研究发现在理论上拓展了有关银企关联和企业负债方面的现有研究,在一定程度上丰富了融资约束理论。
关键词：
过度负债 高管背景 资源配置 企业杠杆率
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
刘万丽
通过构建一个异质性双边随机边界模型,以湖北省上市公司为样本,定量考察了融资约束和代理成本对企业非效率研发投资的影响方向及程度。结果表明:(1)融资约束和代理成本对企业研发投资水平具有重要影响,并且,融资约束对企业研发投资的影响程度强于代理成本;(2)整体上湖北企业研发投资较最优水平低18.05%,但约32.84%的公司研发投资高于最优水平,约59%的公司研发投资不足程度超过10%;(3)企业非效率研发投资的异质性较强,地方国有企业和民营企业普遍研发投资不足,中央国有企业研发投资效率较高。创新引领中"政府之手"作用的有效发挥应考虑对不同企业分类施策、精准引导。
关键词：
非效率研发投资 融资约束 代理成本
[期刊] 农业技术经济
[作者]
赵连静 何忠伟
本文以我国农业上市公司为样本,分析融资约束和代理冲突对投资效率的影响,以及会计信息质量对缓解融资约束、代理冲突引起的非效率投资的作用。实证结果表明,高质量的会计信息能够提高投资效率,特别是对于面临融资约束而投资不足的公司,会计信息质量能够显著地缓解投资不足问题,但是考虑现金过剩因素的影响后,会计信息质量与过度投资的关系不显著,即会计信息质量不能有效抑制投资过度。
关键词：
会计信息 投资效率 融资约束 代理冲突
[期刊] 会计研究
[作者]
刘胜强 林志军 孙芳城 陈汉文
本文以２００９－２０１２年中国上市公司年报数据为研究样本，基于欧拉方程投资模型，采用ＫｕｍｂｈａＫａｒ ａｎｄ Ｐａｒｍｅｔｅｒ（２００９）提出的双边随机边界法实证检验融资约束和代理成本对企业ｒ＆ｄ投资的影响。结果发现：融资约束与ｒ＆ｄ投资显著负相关，代理成本与ｒ＆ｄ投资显著正相关。即融资约束导致ｒ＆ｄ投资不足，代理成本导致ｒ＆ｄ投资过度。进一步分析发现：融资约束使上市公司ｒ＆ｄ投资的绝对值（相对值）整体上较最优水平低４２．４１％（４３．２７％），代理成本使上市公司ｒ＆ｄ投资的绝对值（相对值）整体上较最优水平高２２．４８％（２１．７３％），二者抵消后最终表现为净低于最优水平的１９．９３％（２１．．．
[期刊] 财会月刊
[作者]
王建华
本文以我国制造业上市公司为研究样本,对融资约束和代理冲突对公司投资—现金流敏感性的影响程度进行了实证分析,结果表明上市公司的投资—现金流敏感性受到公司的外部融资约束和内部股权控制的双重影响,但融资约束起主导作用。
关键词：
投资—现金流敏感性 融资约束 代理冲突
[期刊] 财贸研究
[作者]
马连福 王丽丽 张琦
利用2011—2012年创业板上市公司的数据,以及南开大学投资者关系互动指数,研究投资者关系管理的现状及其对股权融资约束的影响,结果发现,我国企业的投资者关系管理整体水平还比较低,实证分析证明开展投资者关系管理能够降低公司所面临的融资约束,而沟通保障、网络沟通、现场沟通及沟通反馈是投资者关系管理降低融资约束的主要路径。
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
廖义刚 杨宣
以2003-2011年我国A股上市公司为样本,基于过度投资的视角考察了高质量审计对高投资机会集公司代理问题的治理效应与路径。研究发现,高投资机会集公司通常倾向于过度投资;随着投资机会集的增大,高质量的会计信息可以显著地缓解高投资机会集所引发的过度投资问题;最后,若公司聘请高质量审计师,则会计信息将能够更为显著地缓解高投资机会集所导致的过度投资行为,这表明通过提升会计信息质量,高质量的审计能够更有效地缓解过度投资问题。此外,附加检验显示,高质量审计对高投资机会集公司过度投资的治理功效仅仅在债务水平低的公司作用显著,这表明债务治理机制与高质量审计之间在一定程度上存在替代效应。
[期刊] 上海经济研究
[作者]
袁卫秋
本文以2006—2010年间沪深两市中的644家制造业上市公司为研究对象,从融资约束的角度考察营运资本管理效率与公司盈利能力之间的关系。研究结果表明,面临融资约束的小规模上市公司的营运资本管理效率与盈利能力之间呈显著的负相关关系,即这类公司可以通过提高现金的周转速度来改善其经营业绩。无融资约束的大规模上市公司的营运资本管理效率与盈利能力之间呈显著的正相关关系,表明这类公司可以通过降低现金的周转速度来改善其经营业绩。面临融资约束的民营上市公司的营运资本管理效率与盈利能力之间呈显著的负相关关系,说明此类上市公司可以通过提高现金的周转速度来改善其经营业绩。无融资约束的国有上市公司的营运资本管理效率与...
关键词：
融资约束 营运资本管理效率 盈利能力
[期刊] 当代财经
[作者]
陈国进 王磊
中国企业境外上市日益成为金融界一个倍受瞩目的现象,其动因问题也一直为理论界所关注。通过以2000-2003年间在香港上市的H股公司为样本来检验境外上市对公司融资约束的影响,我们发现上市后公司投资对内部现金流的敏感程度下降,说明境外上市有利于放松公司的融资约束。通过对匹配A股的公司投资对内部现金流敏感性的比较分析,以及H股公司上市前后财务保障比率变化的分析,进一步支持了这一结论。
关键词：
境外上市 公司投资 融资约束
[期刊] 会计之友
[作者]
张横峰
文章旨在剖析企业融资约束对企业投资的影响,从而为企业融资对成长能力增长的提升作用提供证据。基于2009年与2010年中国A股上市公司的研究样本,实证研究发现:1.我国上市公司存在着明显的融资约束现象。2.融资约束程度影响了公司成长能力。拥有更高现金流量净额的公司比现金流净额较低的公司具有更强的公司成长能力;负债水平更高的公司成长能力较强;拥有较高净资产收益率的公司具有更弱的成长性。
关键词：
融资约束 成长能力 公司投资
[期刊] 财经研究
[作者]
杨兴全 申艳艳 尹兴强
外资银行进入既能缓解融资约束,也能抑制代理冲突,那么外资银行进入究竟如何影响公司投资效率呢?文章运用2005-2015年沪深两市A股上市公司数据,研究发现:外资银行进入可显著提高公司投资效率,而且这种效应在大规模公司中更加显著,表现出明显的"选摘樱桃"效应;与国有企业相比,外资银行进入对公司投资效率的影响在民营企业,尤其是大型民营企业中更加显著。进一步研究发现:外资银行进入整体上通过缓解融资约束与抑制代理冲突提高了公司投资效率,而缓解融资约束的作用更加显著;在民营企业中,外资银行进入主要通过缓解融资约束来提高投资效率,而在国有企业中,外资银行进入则通过抑制代理冲突来提高投资效率。文章补充和丰富了企业投资效率影响因素的相关研究,也为如何更好地引导外资银行进入并发挥其积极作用提供了参考。
关键词：
外资银行 投资效率 融资约束 代理冲突
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