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[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
贾丽平 贺之瑶 石浩明
早期样本研究显示,我国长期过度投资引致国有企业投资效率比非国有企业低。文章使用投资—投资机会反应系数测度企业投资效率发现,尽管国有与非国有企业融资约束都有所减轻,但在不同样本区间,随着时间的推移国有与非国有企业的投资效率的相对大小出现反转。在受到外部融资约束的行业,国有企业获得信贷扶持,产生挤出效应,导致非国有企业融资约束严重,投资效率低于国有企业。近年来货币政策的频繁调控加大了国有与非国有企业融资约束的差异,企业投资效率差距扩大。而且针对融资约束程度的不同,价格型与数量型货币政策呈现非对称性。宽松的利率
[期刊] 经济社会体制比较
[作者]
贾丽平 贺之瑶 石浩明
早期样本研究显示,我国长期过度投资引致国有企业投资效率比非国有企业低。文章使用投资—投资机会反应系数测度企业投资效率发现,尽管国有与非国有企业融资约束都有所减轻,但在不同样本区间,随着时间的推移国有与非国有企业的投资效率的相对大小出现反转。在受到外部融资约束的行业,国有企业获得信贷扶持,产生挤出效应,导致非国有企业融资约束严重,投资效率低于国有企业。近年来货币政策的频繁调控加大了国有与非国有企业融资约束的差异,企业投资效率差距扩大。而且针对融资约束程度的不同,价格型与数量型货币政策呈现非对称性。宽松的利率政策能够降低非国有企业边际融资成本,提高投资效率。信贷扩张更倾向于国有企业,对降低其融资约束、提高投资效率的效果明显。
[期刊] 经济研究
[作者]
喻坤 李治国 张晓蓉 徐剑刚
国有企业投资效率低于非国有企业被认为是中国长期过度投资现象之下的典型事实,基于相对早期样本的代表性研究均显示如此。然而,本文采取一致性方法测度企业投资效率却显著发现,近年来非国有企业的投资效率相对更低。本文提出融资约束假说解释企业投资效率之谜,并通过实证研究表明,在外部融资依赖度越高的行业,非国有企业投资效率相对国有企业的差距越大。货币政策冲击会显著影响这一差距,货币紧缩时差距会增大,而货币宽松时差距则缩小。进一步的实证结果表明,近年来频繁的货币政策冲击强化了国有企业与非国有企业之间的融资约束差异,国有企业不断获得扶持性信贷补贴,而非国有企业的信贷资源则被相应挤出,日益严重的信贷融资约束使非国...
[期刊] 证券市场导报
[作者]
欧阳志刚 薛龙
采用中小企业板上市企业财务数据，构建非平衡面板数据模型，检验货币政策变动对中小企业融资约束及投资效率的影响。研究表明，宽松的货币政策可以有效缓解中小企业融资约束，而且相对于国有中小企业来说，宽松的货币政策对民营中小企业融资约束的缓解作用更大。进一步，当货币政策宽松时，面临高投资机会和低投资机会的中小企业的投资效率都得到了显著地提升；并且宽松的货币政策可以缩小国有中小企业和民营中小企业投资效率的差距。本文的政策含义在于，今后我国货币政策制定，应根据不同微观经济主体的特征，更多的采取＂定向调控＂的货币政策，以期使政策发挥最大效用，进而促进中小企业健康成长和经济持续发展。
关键词：
货币政策 融资约束 中小企业 投资效率
[期刊] 投资研究
[作者]
赵建鸣
本文从房企的微观视角切入,研究货币政策冲击对房地产供给的影响。通过实证分析具有代表性的51家上市房企在2007年以来的房产供给与货币政策的关联性,本文发现紧缩的货币政策冲击可以有效控制房企的供给,且对高融资约束企业的调控力度更大,而财务柔性会降低货币政策的调控效应。同时发现了紧缩银根对房企在不同规模城市间的布局影响也各不相同。本文结论有助于为货币政策制定提供新的思路,为供给侧调控房地产市场提供新的参考。
关键词：
货币政策 融资约束 财务柔性 房地产供给
[期刊] 财经科学
[作者]
杜传文 黄节根
本文在详细分析货币政策对融资约束影响的传导机制以及融资约束对企业投资的影响机制基础上,采用改进的FHP方法构建了融资约束指数,并利用中国沪深A股2007—2016年数据实证分析了三者之间的动态关系,结果发现:紧缩型货币政策使得企业的投资依赖内部现金流的程度增加;融资约束程度越高,越不利于企业投资和企业价值的积累;高融资约束对企业投资的负向冲击比低融资约束对企业投资的正向冲击更大,高融资约束对企业价值的负向冲击和低融资约束对企业价值的正向冲击几乎一致,没有表现出显著差异。
关键词：
货币政策 融资约束 企业投资 FHP
[期刊] 现代管理科学
[作者]
喻坤 邹楚沅
已有文献对宏观经济政策与微观企业行为相结合的研究较少,文章则探讨了货币政策对微观企业投资的作用机制和传导渠道。分析发现,货币政策会通过影响企业外部融资约束,从而对企业投资产生冲击。进一步,货币政策对民营企业投资的冲击显著大于对国有企业的冲击,反映民营企业更容易受到外部融资约束。因此,纠正信贷市场扭曲,缓解民营企业融资约束对于推进民营经济平稳发展具有重要意义。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
龚光明 孟澌
本文以2004～2011年中国制造业上市公司季度数据为样本,剖析货币政策如何通过改变微观企业投资行为来影响经济发展。研究发现:(1)紧缩的货币政策抑制公司投资,宽松的货币政策促进公司投资;(2)公司面临的融资约束越强,投资行为受货币政策的影响越大;(3)货币政策越趋紧,公司的外部融资约束越强,公司的投资行为受到的抑制越强。
关键词：
货币政策 融资约束 投资行为
[期刊] 财会月刊
[作者]
李冬生 张玲红
将内部融资约束与外部融资约束区别开来，并利用货币政策这一政府最重要的宏观调控手段来分析企业研发投资的影响因素及作用机制，实证结果表明，货币政策和融资约束都是影响企业研发投资的重要原因，且融资约束是货币政策对企业研发投资影响的核心机制。此外，研究还发现：相对于外部融资约束，内部融资约束对货币政策与企业研发投资之间的关系起到更主要的中介作用。这为宏观理论寻找微观基础的研究提供了新的实证证据。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
韩东平 张鹏
宏观经济调控政策如何影响企业的投融资行为,已经成为公司金融的一个新的研究领域,对这一问题加以研究不仅有助于深化对政府行为的认识,也有助于拓展对企业投融资行为的认识。本文基于企业契约理论,通过引入内外部管理要素概念,从理论上分析了货币政策对不同企业融资约束影响的差异,在此基础上,借助"哈耶克三角",进一步从理论上分析了货币政策对企业投资效率的影响。基于人的行动概念,本文构建了与以往相关研究存在明显差异的实证模型,并选择2003-2012年312家中国民营上市公司为研究样本对理论分析所提出的假设进行了检验。本文研究表明,由于企业间的管理能力存在差异,在政府对信贷资金配置施加微观干预情况下,宽松的货...
关键词：
货币政策 融资约束 投资效率
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
李连军 戴经纬
以２００４—２０１１年沪深Ａ股上市公司为研究对象，采用现金现金流敏感性模型研究了货币政策、会计稳健性对企业融资约束的影响效应，并从产权性质分析了二者作用机制的差别。研究发现：首先，货币紧缩政策加剧了企业面临的融资约束，稳健的会计政策有助于缓解企业的融资约束；其次，稳健的会计政策可以削弱货币紧缩政策对企业融资约束的不利影响；进一步的研究发现，货币紧缩政策对非国有企业融资约束的影响更显著，会计稳健性对货币政策不利影响的缓解效应在非国有企业中也更加显著。
[期刊] 金融研究
[作者]
全怡 梁上坤 付宇翔
股利分配不仅是上市公司财务管理的核心内容，也是投资者获取回报的重要方式。以中国１９９９－２０１２年沪、深Ａ股盈利上市公司为样本，本文检验了宏观货币政策和微观融资约束对公司现金股利发放的影响。研究发现：（１）紧缩的货币政策抑制了公司现金股利的发放；（２）公司面临的融资约束进一步强化了紧缩货币政策对现金股利的抑制作用；（３）银企关联有助于缓解紧缩货币政策对现金股利的抑制作用。进一步研究发现：出于再融资考虑，半强制分红政策的实施使得上市公司在货币政策紧缩期反而发放了更多的现金股利，体现出一定的政策导向作用。本文的发现不仅丰富了现金股利影响因素和货币政策经济后果的相关研究，同时也为我国股利监管政策的完．．．
[期刊] 国际金融研究
[作者]
于欣晔 冯永琦
实体企业融资受企业自身融资约束以及货币政策等因素的影响。本文运用2011—2021年中国A股上市实体企业微观数据，研究货币政策对实体企业融资的影响，并分析了融资约束对货币政策影响实体企业融资的调节效应。研究结果表明：货币政策对实体企业融资具有显著影响，宽松货币政策能够显著提升实体企业股权融资和信贷融资规模，对股权融资规模的提升作用更强。从融资约束的调节效应来看，实体企业融资约束越强，货币政策对其股票与信贷融资规模的提升作用越强。相对大型和国有实体企业而言，宽松货币政策对中小型和民营实体企业融资规模的影响更为显著。本文研究丰富了实体企业融资理论，为进一步优化不同类型实体企业的融资结构、推动金融支持实体企业发展提供微观层面的经验证据。
[期刊] 管理现代化
[作者]
程文质
科技革命与产业变革大背景下，企业创新已然成为产业链供应链韧性打造、全球价值链嵌入以及国家竞争力提升的核心所在。运用2010-2020年沪深A股非金融类上市企业样本数据，借助面板回归模型，实证检验货币政策对企业创新的影响，以及融资约束在二者间的中介作用。研究得出，货币政策与企业创新间呈现倒“U”型关系；货币政策对企业创新的抑制作用经由融资约束路径传导，即融资约束在货币政策负向影响企业创新中发挥“中介效应”。异质性检验发现，相较于国有与大规模企业，货币政策对非国有与中小企业创新的非线性影响更为显著。据此，建议合理调整货币政策、提升融资约束缓解效能、差异化强化宏观经济政策应对能力，以发挥适度宽松货币政策的激励作用，弱化融资约束的抑制效应，全方位提升企业创新绩效。
[期刊] 经济问题
[作者]
王建斌
通过随机前沿技术和投资现金流敏感性分析两种方法讨论了货币政策冲击对我国上市企业融资约束的影响。实证结果表明,货币政策对我国上市企业融资约束存在显著影响,宽松的货币政策减轻了企业融资约束,提高了企业的投资效率,有利于企业发展创新;紧缩的货币政策则加重了企业的融资困难。货币政策对企业融资约束的影响具有显著差异性:国有及大型企业融资约束受货币政策的影响较小;民营中小企业的融资约束受货币政策的影响较大,货币紧缩带给经济的痛苦主要由民营中小企业承担。
关键词：
融资约束 货币政策 随机前沿模型
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