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[期刊] 当代经济研究
[作者]
于晓红 王玉洁 王世璇
融资约束可以缓解过度投资，也可以加剧投资不足。股权集中度对融资约束与过度投资之间不具有显著的调节效应，而对融资约束与投资不足之间具有显著的调节效应；在融资约束条件下，随着股权集中度的提高，相较于国有企业，非国有企业缓解投资不足的程度会更大。管理层持股对融资约束与过度投资、投资不足具有一定的调节效应；在融资约束条件下，随着管理层持股比例的提高，国有企业相较于非国有企业，其抑制过度投资及缓解投资不足的程度会更大。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
娜仁 曹凤娟
创新活动需要大量资金的支持,当企业内部资金不足而又无法低成本融资时,融资约束与企业创新的关系凸显,这种关系在股权结构不同的企业中是否会表现出差异,这些问题都值得探究。选取2010—2014年A股制造业上市公司作为研究样本,实证分析了融资约束与企业创新之间的关系,并引入股权结构作为调节变量,来检测其对二者关系的影响。研究结果表明:融资约束对企业创新具有抑制作用;与国有控股企业相比,非国有控股对融资约束与企业创新之间的关系具有正向调节作用;股权集中度对融资约束与企业创新之间的关系也存在正向调节作用;股权制衡度可以缓解融资约束对企业创新的抑制作用。
关键词：
证券市场 融资约束 股权结构 企业创新
[期刊] 金融研究
[作者]
郑江淮 何旭强 王华
企业投资的融资约束程度取决于企业与资金供给者之间的信息不对称程度。随着信息不对称状况得到改善 ,投资机会增加 ,企业投资受到的外源融资约束程度降低 ,同时也降低内源融资能力的依赖程度。在中国上市公司融资过程中 ,普遍存在着政府干预或利用政府的资源和渠道获得资金供给的现象 ,本文从股权结构的角度 ,对上市公司后续投资的融资约束状况分化进行了实证检验 ,国家股比重越低上市公司没有受到明显的外源融资约束 ,而国家股比重越高的上市公司却受到了外源融资约束。结论是 ,应放松对非国有大企业上市的发行限制 ,鼓励国家股比重较高的上市公司降低国家股比重 ,扩大非国有资本进入股票市场投融资的规模。
关键词：
投资 融资约束 托宾Q 股权结构
[期刊] 财会通讯
[作者]
朱向萍
本文以２０１２年至２０１４年创业板上市公司为样本，以代理冲突为切入点对企业研发投入和其融资约束之间的关系进行分析。研究表明：在我国创业板企业当中，融资约束将会对企业Ｒ＆Ｄ投入进行一定的遏制；股东与企业管理人员之间的冲突缓和可以减弱融资约束对于Ｒ＆Ｄ投入的负向影响。
关键词：
融资约束 股权结构 研发投入
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
袁奋强 张忠寿 杨七中
企业现金持有水平不仅受宏观经济环境影响,而且也受公司治理水平及企业内部财务特征等多种因素作用下的融资约束制约。其中,不同的股权性质、迥异的控制权结构以及差异性的投资机会均会影响企业现金持有水平。有鉴于此,笔者以中国2000—2015年A股上市非金融公司为研究样本,基于显性融资约束表现,分析了其在不同投资机会、差异性股权结构共同作用下对企业现金持有水平的影响。研究发现:(1)在面对迥异的投资机会时,具有较好投资机会的企业会强化融资约束对现金持有水平的影响。同时,由于国有企业的现金持有水平对融资约束具有更小的
[期刊] 统计与决策
[作者]
刘睿智
文章从不同股权性质下债务结构的约束作用分析出发,以沪深A股上市公司连续8年数据为样本,对不同股权性质下各种类别的债务结构划分与企业的非效率投资行为进行实证分析。结果显示,总的来看债权融资对于民营企业的投资约束性强于国有企业,进一步来看,不同融资性质以及长短期限结构的债权融资都能够对民营企业的非效率投资行为产生约束,且能够导致其投资不足;而对于国有企业而言,这种限制的作用相对微弱,使得国有企业不受约束,更容易出现非效率投资的问题。
关键词：
股权性质 非效率投资 债务融资约束行为
[期刊] 金融发展研究
[作者]
翟华明 马静 朱清香
稳定的分红对现金流要求较高,融资约束的存在可能会加剧企业对内部现金流的依赖,影响现金股利的发放。不同股权结构下代理成本差异很大,现金股利分配可以通过减少自由现金流来降低代理成本,因此股权结构对融资约束与股利平稳性关系的调节作用值得研究。从代理成本的视角,以我国2012—2016年A股上市公司数据为研究对象,对融资约束、股权结构和股利平稳性之间的关系进行了理论分析与实证检验。研究结果表明,融资约束抑制了股利平稳性,股权结构在二者之间的关系中起到了调节作用,具体表现为,国有控股、较高的股权集中度和股权制衡度均能够削弱融资约束对股利平稳性的负向影响。因此,加强上市公司股权结构的治理以及解决企业当前的融资困境对促进现金股利的平稳性尤为重要。
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
唐小飞 康毅 郭达 刘海峰
随着我国房地产行业泡沫衍生,政府推出的宏观调控组合拳,使企业融资难度进一步加深。加之我国房企融资渠道过于单一,企业脆弱的资金链面临着严峻的考验。因此,对房地产企业融资能力的深入研究迫在眉睫。研究发现,国有控股与非国有控股上市房企的外部融资约束度存在显著差异;同类股权结构的上市房企,不同渠道的融资约束度也存在显著差异。最后,根据研究结论提出针对性策略,以寻求我国房地产上市公司融资结构的进一步优化。
关键词：
房地产 上市公司 融资约束 股权结构
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
张标
本文以2008年以前完成股权分置改革的1293家上市公司为样本,分析了股权分置改革对公司投资支出的影响以及公司改变投资策略后的市场反应。研究发现股权分置改革能显著增加公司投资支出,并降低投资支出对内部现金流的依赖程度。进一步的研究结果表明,市场对完成股权分置改革公司的投资策略变化赋予较高的价值评估,且这一价值增加效应在规模小、成立年限少、非国有企业等遭受严重融资约束的公司中更为明显。研究结果说明,股权分置改革缓解了公司遭受的融资约束,并通过提升公司投资水平而增加公司价值。
关键词：
股权分置改革 融资约束 投资支出
[期刊] 经济问题
[作者]
李雯
西方发达国家融资结构是与"啄食"假说相符合的。中国的上市公司有着与现代资本结构理论相违背的融资结构,上市公司普遍偏好股权融资。这主要是受到股权结构不同的影响。
关键词：
融资结构 股权结构 融资偏好
[期刊] 财会月刊
[作者]
余明桂 宋慧恬 张庆
以2007～2017年A股上市公司为样本,以大股东股权质押获得的融资是否投向上市公司为依据,将股权质押分为支持型和非支持型,分别研究这两类股权质押对公司投资水平和投资效率的影响。研究发现:支持型股权质押可以显著提高上市公司的投资水平,而非支持型股权质押没有显著影响;支持型股权质押的投资促进效应在融资约束较强的企业中更显著。进一步研究发现:股价崩盘风险较低时,支持型股权质押对投资水平的促进作用更加显著;支持型股权质押显著提高了企业投资效率,而非支持型股权质押则不能。研究结论从支持型股权质押的视角为控投股东的支持行为提供了新的证据,为学界重新深入理解股权质押的经济后果提供了新的视角,同时为监管部门规范股权质押资金投向监管、维护中小股东权益提供了理论依据和政策参考。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
盛明泉 李昊
本文旨在研究预算软约束环境与我国上市公司股权再融资之间的关系。首先,根据DM动态模型,构建了企业股权再融资决策模型;进而以2008~2009年我国所有A股上市公司为样本,在控制相关变量的影响后,研究发现:预算软约束将会导致上市公司存在过度投资现象,而且国有企业的过度投资倾向比民营企业更为强烈;上市公司股权再融资偏好与过度投资正相关。
关键词：
预算软约束 过度投资 股权再融资
[期刊] 会计研究
[作者]
王乔 章卫东
我国上市公司一方面在再融资方式的选择上存在着强烈的股权再融资偏好,另一方面却是股权再融资的绩效低下。本文认为我国上市公司特有的股权结构是上市公司过度的股权再融资行为和再融资绩效低下的根本原因,并据此提出了相应的政策建议。
关键词：
股权结构 股权再融资 绩效
[期刊] 中国科技论坛
[作者]
徐宝达 赵树宽
基于竞争与创新的经典理论,从中国企业的微观角度,利用世界银行的调查量表,运用LOGIT回归的方法,研究并分析融资约束和国有股权对竞争和创新的关系的调节作用。本文的主要发现是:竞争对过程创新和产品创新有显著的正向促进作用,而对其他创新行为没有显著影响;融资约束对竞争与过程创新和产品创新的关系有显著的负向调节作用;国有股权对竞争与过程创新和产品创新关系有显著的正向调节作用,这点对主流研究结果进行了很好的补充。以上研究结论也说明当前国企供给侧改革的关键点是放开国企市场准入,增加国企的竞争压力,改善融资环境,而不
关键词：
竞争 创新 融资约束 国有企业创新
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