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[期刊] 改革
[作者]
宋岩 刘悦婷
基于2015—2019年沪深A股781个样本公司以及对应的3 905个样本数据，探讨了在《高新技术企业认定管理办法》等一系列激励创新政策的影响下，受到融资约束的企业是否会因企业高管得到不同程度的股权激励而采取逆向选择的方式来操纵研发投入从而获取税收优惠、政策寻租以及政府补助。基于相关数据的实证研究结果表明，融资约束与企业研发操纵行为受到股权激励的影响，且存在非线性门槛效应。当股权激励低于第一门槛值时，融资约束与企业研发操纵呈正相关关系；当股权激励达到第一门槛值时，融资约束与企业研发操纵呈负相关关系。
关键词：
股权激励 融资约束 研发操纵
[期刊] 上海金融
[作者]
王俊领 刘志远 全晶晶
利用沪深A股2009-2020年上市公司数据，实证检验了公司战略激进度对管理层语调操纵的影响及其机制，得出以下结论：公司战略越激进，管理层语调操纵越严重；机制检验表明，公司战略激进度通过融资需求和股权激励影响管理层语调操纵；异质性分析显示，国有产权性质、高质量内部控制、更多的分析师跟踪能够显著抑制公司战略激进程度对管理层语调操纵的显著正向影响。
[期刊] 财贸经济
[作者]
程玲 汪顺 刘晴
在企业普遍面临融资困难的中国,企业研发参与以及研发强度为何会呈现不降反升的异象?本文通过一个扩展的异质性企业创新模型,以及2008—2015年中国A股上市公司数据,从理论和实证上解释了这一异象。研究发现,融资约束并没有减少企业的研发参与,反而扭曲激励了企业的研发操纵行为。上述异象的根源在于部分受到融资约束的企业为达到我国《高新技术企业认定管理办法》的研发强度门槛以获取相应的资源,而策略性地操纵其研发强度。进一步地,企业生产率水平以及地区金融发展水平的提高能缓解上述现象;更为重要的是,研发操纵行为不但没有提高反而降低了企业的生产率与利润水平。本文认为,制度迎合是对融资约束严重与高研发强度并存这一异象的经济学解释。因此,只有修改完善《高新技术企业认定管理办法》认定门槛,并进一步深化金融体制改革,才能真正地助力创新驱动发展战略、实现经济高质量发展。
关键词：
融资约束 研发强度 研发操纵 制度迎合
[期刊] 财会通讯
[作者]
王淑琴
本文以我国中小板上市公司为样本,基于这些公司2014-2016年的数据分别研究了融资约束与企业创新的关系、股权激励与企业创新的关系以及融资约束对股权激励与企业创新关系的影响。研究发现:(1)融资约束对企业创新是显著的负相关关系,即融资约束制约了企业的创新;(2)在不考虑企业融资约束的情况下,管理层持股的股权激励与企业创新呈显著的正相关关系,即股权激励促进企业创新;(3)融资约束会影响股权激励与企业创新的关系,企业在面临融资约束的情况下,股权激励对企业创新的促进作用会弱化,在融资约束高于某个水平时这种促进作用不再显著。
关键词：
融资约束 股权激励 企业创新
[期刊] 税务研究
[作者]
肖春明 宋爱珠 顾凯元
本文利用2013—2019年上市公司财务数据，在实体企业“脱实向虚”趋势背景下，从融资约束视角考察了研发费用加计扣除对企业创新能力的效应。研究发现：研发费用加计扣除对企业创新能力具有显著的激励效应，且融资约束在研发费用加计扣除与创新强度及创新持续性之间发挥了正向调节作用。同时，研发费用加计扣除对企业创新能力的融资激励效应，对民营企业、高外部融资依赖度企业、高市场化水平地区企业的影响更大。基于研究结论，本文提出如下政策建议：进一步优化研发费用加计扣除政策，发挥税收政策的杠杆效应以引导企业资金投向创新活动；加大研发费用加计扣除对特定行业的扶持力度，充分发挥政策的创新激励作用；地方政府应建立相应的研发补贴政策体系，与研发费用加计扣除形成合力，增加财税政策对创新激励的持续性。
关键词：
研发费用 加计扣除 创新能力 融资约束
[期刊] 经济管理
[作者]
何孝星 叶展
股权激励对公司利益主体行为决策的影响,是当前学术界和实务界关注的焦点问题。结合中国资本市场的制度环境,本文以2007—2015年我国A股上市公司为样本,系统分析与检验股权激励实施对我国企业融资约束的影响。研究发现,股权激励的实施对我国企业融资约束状况产生负面影响,但这种影响存在门限特征,股权激励对不同产权性质企业的融资约束也存在非对称影响。本文综合使用多种融资约束衡量指标,并采用配对倍差法进行稳健性检验,发现结论具有一致性。
关键词：
股权激励 融资约束 门限回归 配对倍差法
[期刊] 经济管理
[作者]
何孝星 叶展
股权激励对公司利益主体行为决策的影响,是当前学术界和实务界关注的焦点问题。结合中国资本市场的制度环境,本文以2007—2015年我国A股上市公司为样本,系统分析与检验股权激励实施对我国企业融资约束的影响。研究发现,股权激励的实施对我国企业融资约束状况产生负面影响,但这种影响存在门限特征,股权激励对不同产权性质企业的融资约束也存在非对称影响。本文综合使用多种融资约束衡量指标,并采用配对倍差法进行稳健性检验,发现结论具有一致性。
关键词：
股权激励 融资约束 门限回归 配对倍差法
[期刊] 统计与决策
[作者]
张庆利
通过整合截止2011年末已经公布股权激励方案的部分上市公司的数据资料,利用统计软件对股权激励和公司业绩之间关系进行回归研究和分析。发现在2010年股权激励与公司业绩之间呈现不显著的非线性相关关系,而在2011年呈现出显著的非线性相关关系,并且两年间股权激励对公司业绩的影响作用均呈现区间性。这说明在适当的激励区间内,股权激励对于提升公司业绩具有一定的推动作用,但是其作用的发挥并不稳定。
关键词：
股权激励 委托代理 股票期权 公司业绩
[期刊] 财会通讯
[作者]
周旋 田治威
红筹企业回归A股存在的路径及已实施的股权激励如何处理是值得关注的问题。文章认为，科创板注册制的试点创新了红筹企业回归A股的路径，在拆除红筹及VIE架构，等待IPO核准上市的传统路径外，增加了直接申请IPO和发行CDR两条创新路径，营造了更加良好的红筹企业回归环境。对五家回归科创板上市的红筹企业进行分析后，总结出回归时存在的已实施股权激励处理方法，即保持原计划不变、将限制性股票加速解锁或期权加速行权、给予现金补偿、将持股平台平移至境内、修改相应的条款。红筹企业回归时需要在权衡成本、激励效力等多方因素后，因地制宜，妥善确定股权激励的处理方法。
关键词：
红筹企业 回归路径 股权激励
[期刊] 科技管理研究
[作者]
杨宗翰 雷良海 张一纯
研究2008—2016年间我国上市公司的研发操纵行为和动机,及其对上市公司创新效率的影响。首先通过断点回归方法实证分析上市公司研发操纵行为的存在性,其次分析上市公司研发操纵行为以及融资约束动机之间的关系,最后检验上市公司研发操纵行为以及融资约束对公司创新效率的影响。研究发现:第一,在3%的研发门槛附近存在显著的上市公司研发操纵现象;第二,研发操纵显著地帮助上市公司缓解融资约束;第三,在研发门槛之上的非研发操纵上市公司的创新效率显著降低,研发操纵上市公司的创新效率没有显著提高,说明存在创新资源冗余现象。研究表明融资约束是上市公司研发操纵的主要动机之一,此外政府对高新技术企业投入了过多的创新资源。研究结果以期有助于提升上市公司创新监管效率和促进创新资源配置优化。
关键词：
研发操纵 融资约束 创新效率 断点回归
[期刊] 财会通讯
[作者]
朱向萍
本文以２０１２年至２０１４年创业板上市公司为样本，以代理冲突为切入点对企业研发投入和其融资约束之间的关系进行分析。研究表明：在我国创业板企业当中，融资约束将会对企业Ｒ＆Ｄ投入进行一定的遏制；股东与企业管理人员之间的冲突缓和可以减弱融资约束对于Ｒ＆Ｄ投入的负向影响。
关键词：
融资约束 股权结构 研发投入
[期刊] 会计之友
[作者]
赵小克 邹芮
文章以2010—2020年A股非金融上市公司为样本，实证分析了管理层股权激励对企业金融化的影响，以及融资约束在两者之间的中介效应。研究发现，管理层股权激励有助于降低企业金融化。作用机制检验结果表明，管理层股权激励通过缓解企业面临的融资约束状况，降低金融化程度。进一步研究发现，在行业竞争度较低、风险承担能力更强的企业中，管理层股权激励对企业金融化的抑制作用更为明显。研究结果为企业制定合理的股权激励政策、抑制金融化程度加深、防止我国经济“脱实向虚”提供一定的参考。
[期刊] 财会通讯
[作者]
董烘霞 胡素华
本文主要研究了企业避税水平不同时,高管的股权激励对其避税行为的影响。本文以2007-2015年沪市A股上市且实施股权激励的公司为样本,采用分位数回归方法实证研究高管股权激励对企业避税行为的影响。本文实证研究发现,高管股权激励水平与其避税水平存在正相关关系;且从分位数回归结果中发现,当企业避税水平较弱时,企业对高管的股权激励强度越强,其避税行为越明显。
关键词：
高管股权激励 避税行为 分位数回归
[期刊] 管理评论
[作者]
刘星 田梦可 张超
本文以＂先境外上市、后回归Ａ股＂这一独特的交叉上市路径为动态研究视角，通过逐步构造三个扩展的现金－现金流敏感性模型，研究上市公司从发达市场回归新兴市场所存在的融资约束缓解效应。基于Ｈ股和Ａ股两个市场的配对数据发现：公司从Ｈ股回归Ａ股后，无论是较仅在Ｈ股上市的公司、还是较自身回归以前，其现金－现金流敏感性都有所降低；但是与仅在Ａ股上市的公司相比，其现金－现金流敏感性偏高。在考虑模型构建与样本配对等问题后，依然得到一致的结果。我们认为，回归Ａ股在一定程度上缓解了企业融资约束，这不仅为中国公司在境外上市背景下的财务政策选择以及＂沪港通＂背景下内地市场的制度建设提供了有益的借鉴，也为进一步检验交叉上市．．．
[期刊] 南方金融
[作者]
喻青松 舒建玲
本文以上市公司为样本，研究了内源性融资、股权融资以及债权融资等不同融资模式对公司研发投入的影响，针对每一种融资模式，运用门槛回归模型分析了企业不同成长阶段条件下政府补助对研发投入的作用。研究结论表明：内源性融资对我国Ａ股上市公司研发投入的促进作用明显，而债权融资和股权融资对公司研发投入的作用不强；政府补助有助于促进公司增加研发投入，且这种促进作用表现出门槛效应，即当企业有融资需求且创新潜力较大时，政府补助对公司研发投入的正向影响相对显著。根据上述结论，文章提出要充分利用股票发行注册制实施的契机，扩大企业股权融资；根据企业发展阶段和融资结构，采取有针对性的补助政策，以提高政府补助对促进企业创新的．．．
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