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[期刊] 统计研究  [作者] 高运胜  郑乐凯  惠丽霞  
在垂直专业化分工不断深化的背景下,融资约束成为制造业全球价值链(GVC)地位升级的重要制约因素。相对于以往研究,本文以企业层面数据微观测度中国制造业国内增加值率作为新的GVC地位衡量指标,研究融资约束对制造业企业国际分工地位提升的影响。结果表明:中国制造业企业GVC分工地位总体较低,融资约束与中国制造业企业GVC地位提升呈现倒U型关系,较强的融资约束会显著阻碍价值链升级,但进一步区分企业异质性类型之后结果有所不同。同时,本文在金融市场化改革、适度引入外资及要素结构优化等方面提出了针对性建议。
[期刊] 产业经济研究  [作者] 李洁  张天顶  黄璟  
以中国制造业上市公司作为研究对象,考察融资约束程度对企业成长动态的影响作用。在量化测量企业所面临的融资约束程度方面,为了避免传统测量方法的局限,采用随机前沿方法,对2005年至2013年共计1968家中国制造业上市公司融资约束程度进行了测量。随后,借助测量结果考察具有时变属性的融资约束指标对企业成长动态的影响作用。研究表明:对于中国制造业上市公司这类获利能力强、极具市场活力的企业群体而言,它们依然面临着突出的融资约束问题。而且,企业融资约束程度在统计学意义上显著影响着我国制造业上市企业的成长动态,这为针对Gibrat定律验证提供了基于中国企业视角的经验证据。最后,给出了具有内在政策含意的相关建...
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)  [作者] 顾乃华  胡晓丹  胡品平  
制造业服务化是新常态下中国实体经济转型升级的重要手段和现实选择。基于WIOD数据库2000—2014年中国投入产出数据,从行业层面考察了中国18个制造业的融资约束和市场结构对其服务化的影响。研究发现:制造业面临的内外部融资约束会显著抑制其服务化。其中,最高端的专业科技服务化和低端的运输仓储与批发零售服务化所受到的抑制作用更显著,而中高端的信息通信服务化则存在一定的"挤入效应"。市场竞争会进一步加剧外部融资约束对制造业服务化的抑制作用,但并不影响内部融资约束与制造业服务化的关系。进一步的分析表明,融资约束不利于制造业创新能力的提升。因此,在促进竞争的市场化改革背景下,应兼顾金融体制改革,提升金融服务实体经济的能力,切实降低制造业外部融资约束。
[期刊] 金融研究  [作者] 陈海强  韩乾  吴锴  
本文利用我国制造业上市公司2004-2009年面板数据研究融资约束对企业技术效率提升的影响。通过对传统衡量融资约束的指标(公司规模、杠杆率和公司年龄)及依据投资-现金流敏感性模型估计的融资约束变量进行分析,发现融资约束对于公司技术效率的提高具有显著抑制作用。采用自然实验缓解内生性问题后得出了相同的结论。此外,与国有上市公司相比,融资约束的缓解对于民营上市公司技术效率的提升起到更大程度的促进作用。本文结果表明,降低资本及信贷市场的信息不对称性,解决中小企业广泛面临的融资约束,对提高企业技术效率,促进国内产业转型升级具有重要意义。
[期刊] 产经评论  [作者] 翟宇佳  周立宏  郝敏  
融资约束究竟会对中国制造业产出带来多大的抑制效应,一直是学术界关注的问题。分别从企业外部融资利息支出占现金流的比重、内源资金积累的自由现金流和由企业资产和成立年限构建的SA指数这三个维度,考察我国制造业面临的融资约束及其对企业产出的影响。实证结果显示,融资约束抑制了我国制造业的产出水平。利息支出占现金流比重的增加将导致我国制造业产出下降;同时,企业产出与自身积累的自由现金流显著正相关;而SA指数每增加一个单位将导致企业产出下降1.15%。分行业来看,融资约束对企业产出的制约在技术密集型行业表现得尤为显著,对于其中的典型行业——通信设备、计算机及其他电子设备制造业,产出的下降比例最高;分所有制来看,融资约束对国有企业产出的抑制效应虽然为负,但并不显著,而融资约束却能显著降低民营企业的产出水平。
[期刊] 国际经贸探索  [作者] 杨晓云  
文章利用中国2004~2006年17万余个制造业企业大样本平行数据,从微观层面验证了企业融资状况对资本品进口的影响效果。研究表明:企业资本品进口决策与企业融资约束状况密切相关,流动性越高和负债率越低的企业进口资本品的概率越大;融资约束对企业资本品进口来源国的选择行为构成限制,从而也对进口资本品的技术档次构成限制。促进先进技术设备进口的贸易政策需要与金融政策相协调,通过改善企业融资环境,降低企业融资约束程度,将推动企业进口先进技术设备,进而提高企业生产率并促进经济增长。
[期刊] 经济问题  [作者] 曲文俏  张涵  陈磊  
金融体系为实体经济服务是我国创新驱动发展战略实现的必要保障。研究发现,在不同的发展阶段,银行业竞争对企业融资约束的影响并非线性关系。银行业改革初期,银行竞争降低企业融资约束;在成熟期,银行分支机构过度竞争后,银行过度竞争加剧了企业融资约束。从企业所有制属性和企业规模的分组检验发现,相对国有企业及大企业等信息透明企业,民营企业及小企业等信息模糊企业因自身信息透明度较低,其融资约束受到银行竞争的影响大。因此,应当进一步深化金融供给侧改革,因地制宜发展银行分支机构,以最优竞争水平缓解企业融资约束,支持实体经济发展。
[期刊] 特区经济  [作者] 罗荣秀  
企业融资约束指数的构建方法一般采用两步法,一是判断企业是否存在融资约束,二是通过财务指标构建融资约束指数。本文运用机器学习的方法探讨企业的融资约束指数的构建,首先,判断企业是否存在融资约束,采用聚类算法(K均值聚类和系统聚类)对这些企业进行分类,然后在聚类的基础上,采用分类算法(决策树、逻辑回归、神经网络)探讨企业融资约束的影响特征。本文通过分类算法预测结果,得到决策树算法的准确率是最好的,逻辑回归模型预测的稳定性是最好的,而神经网络预测模型较差。采用逻辑回归模型预测的融资约束概率与SA指数和祝学文的LFC融资约束指数较为密切相关。从企业融资约束的重要特征来看,在聚类的预分类中,重要特征变量为利息保障倍数和股利支付率,在分类算法中,重要特征变量为财务费用率和净资产报酬率。
[期刊] 金融研究  [作者] 吕越  罗伟  刘斌  
本文从融资约束的视角,探讨了如何实现我国制造业在全球价值链中跃升的问题。通过采用2001-2011年中国与其他41个经济体的双边贸易数据及非竞争性投入产出表,测算中国各产业在全球价值链中的嵌入度和地位,并实证研究了融资约束对我国产业在全球价值链的嵌入度和地位的影响效应。研究发现,融资约束是决定我国产业在全球价值链中嵌入度的关键因素。当融资约束较少时,可以带动产业在全球价值链中地位的升级;如果融资约束较大,则会引致产业向价值链低端偏移。此外,出口目标市场的金融发展水平越高,会一定程度上阻碍我国产业在全球价值链中的跃升,实施出口"地区多元化"的贸易战略将更有利于我国制造业产业的转型升级。
[期刊] 山西财经大学学报  [作者] 邓向荣  张嘉明  
基于世界银行调查数据,采用Heckman样本选择模型研究了内部融资、银行信贷和商业信用这三种融资方式对企业投资效率的影响。研究发现,内部融资和银行信贷会降低企业的投资效率,而商业信用可以提升企业的投资效率。从融资约束的角度来看,商业信用对融资约束强和融资约束弱的企业的投资效率都有显著的促进作用。内部融资和银行信贷对企业投资效率的负面影响会相互强化,商业信用则能够减弱内部融资和银行信贷对企业投资效率的抑制作用。
[期刊] 改革与战略  [作者] 郑清源  周应恒  
利用中国制造业上市公司2013—2017年面板数据研究融资约束下制造业企业产融结合对企业技术效率的影响。结果显示:融资约束显著抑制了制造业企业技术效率的提高,而产融结合模式可以缓解这一负效应;基于企业产权异质性的研究发现,相比于非国有制造业企业,国有制造业企业进行产融结合对技术效率的提升作用更为显著。
[期刊] 金融与经济  [作者] 郭丽婷  
基于我国"脱实向虚"的经济现状,本文利用中国制造型企业上市公司2007~2016年的数据,实证检验制造业企业金融化、融资约束与创新投资之间的相互关系。结果表明:制造业企业金融化会抑制企业的创新投资;当企业面临较大的融资约束时,金融化对创新投资产生"挤出效应";反之,金融化对创新投资产生"蓄水池效应"。本文为制造业企业进行金融化、提高创新投资水平及提升企业可持续发展能力提供相应的政策建议。
[期刊] 财会通讯  [作者] 曾玲玲  徐学仕  韩梦琼  周华峰  
创新投入的多寡在一定程度上决定了企业创新能力的高低,对企业未来成长具有重要影响。在经济下行压力持续加大的社会背景下,如何用有限的投入实现创新能力的最大化提升,一直是制造业企业探索的重点。本文在借鉴以往研究成果的基础上,以我国A股制造业上市企业为研究对象,对融资约束、金融化与制造业上市企业创新投入之间的关系进行实证分析。通过研究发现:金融化与企业创新投入呈负相关关系;融资约束与企业创新投入呈负相关关系;融资约束能够增强金融化对企业创新投入的逆向影响。
[期刊] 宏观经济研究  [作者] 王世文  张尹  祝演  
金融科技被认为是破解融资约束问题的有效手段,而融资约束又是制约企业全要素生产率的关键因素。因此本文以中国2016—2020年6985家A股制造业上市公司为样本,通过数据挖掘法构建区域金融科技指数,利用OP法和SA指数法分别计算全要素生产率、融资约束,对金融科技、融资约束与全要素生产率三者关系进行实证研究。结果表明:金融科技能够提高企业全要素生产率水平,这一结论在剔除直辖市的数据和进行随机样本抽取等稳健性检验后仍然成立;金融科技能够通过缓解企业面临的融资约束提升全要素生产率水平;相比于国有企业,金融科技对民营企业的正向影响更加显著;金融科技对全要素生产率的负向作用随着企业规模的增大而更加明显。
[期刊] 国际贸易问题  [作者] 张盼盼  陈建国  
本文估算了中国制造业出口企业的融资约束及其出口国内增加值率,系统检验了融资约束对中国制造业企业出口国内增加值率的影响效应及作用机制。研究结果表明:融资约束显著抑制了中国制造业企业出口国内增加值率的提升;融资约束对中国制造业企业出口国内增加值率提升的抑制作用具有异质性,加工贸易企业、民营企业、低生产率企业、东中部地区企业的融资约束对其出口国内增加值率提升的抑制作用较大;中介效应模型检验结果显示,技术创新和成本加成率是融资约束抑制中国制造业企业出口国内增加值率提升的两个重要机制。因此,增强金融服务实体经济的能力,缓解中国制造业企业面临的融资约束状况,提升中国制造业企业的融资水平,同时提高其技术创新能力和成本加成率,是提高中国制造业出口国内增加值、推动中国向"贸易强国"转变的重要路径。
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