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[期刊] 财会通讯
[作者]
赵欣宇
财务弹性作为参与调控的途径,能够提升企业价值,确保企业持续经营。通过对财务弹性、企业价值、融资约束等概念进行界定,在不同融资约束下探究财务弹性与企业价值间的相关性,并对作用程度的差异进行分析。本文将1120个上市公司作为研究对象,利用多元线性回归研究融资约束程度对促进效果的差异性,并分析财务弹性对企业价值的影响作用。结果表明:财务弹性对企业价值有正向促进作用,随着财务水平提高,边际价值有所降低;融资安全性越高,企业价值越大,边际企业价值越高,再融资能力、现金流存量应当保持适度;企业融资程度越高,财务弹性对边际价值及企业价值的贡献越突出,本研究为企业寻求最优财务弹性水平提供参考。
[期刊] 当代财经
[作者]
周先平 罗瑞丰 皮永娟
集团财务公司缓解成员企业融资约束的作用已得到诸多学者的认可，但是鲜有研究关注财务公司影响融资约束的作用机理及其风险的异质性。基于A股主板上市公司2007—2021年的面板数据，并以我国集团财务公司相继设立为准自然实验的实证研究表明：第一，财务公司设立能够显著缓解企业融资约束，具体通过降低企业债务及股权成本、平滑债务波动、改善债务期限结构来发挥作用；第二，银行业竞争程度上升、企业信息环境恶化、货币政策紧缩时能够加强这种影响；第三，财务公司缓解企业融资约束的作用具有明显的风险异质性，其效果在集团治理水平高、集团经营风险低、企业财务风险低的情况下更为显著，这验证了财务公司的“双刃剑”效应。因此，应正确认识财务公司的作用，规范稳妥推进财务公司的设立，促进内外部金融机构协同发展，同时要严格防范财务公司发生风险传染，促进其回归服务实体经济的本源。
关键词：
财务公司 融资约束 企业集团 风险异质性
[期刊] 管理评论
[作者]
汪金祥 吴育辉 吴世农
低负债和高现金持有是企业抵御２００８年金融危机的重要手段，也是资本结构领域的最新研究课题。本文以１９９８－２０１２年在沪深两市交易的Ａ股公司为样本，分别从融资约束和财务弹性角度探讨我国上市公司零负债行为的原因和后果。研究发现：（１）零负债上市公司数量占上市公司总数的比例从１９９８年的１０．７％升至２０１２年的３１．３％，零负债已成为最新且普遍的公司负债行为。（２）零负债行为不完全因为外部融资约束，而是为保持财务弹性而采取的一种主动战略选择。该研究发现说明，我国上市公司采取零负债行为的最主要目的是保持财务弹性，提高公司将来投资水平。为此，作者建议：产业生命周期越来越短、产品更新换代速度越来越快，．．．
关键词：
零负债 净负债 融资约束 财务弹性
[期刊] 财经问题研究
[作者]
王满 许诺 田旻昊
笔者以２００９—２０１４年我国沪深两市Ａ股上市公司的数据作为研究样本，从企业自身财务管理的角度出发，实证检验财务柔性与企业投资不足之间的关系，并将融资约束纳入到财务柔性与企业投资不足的研究框架之中，分组检验融资约束是否在财务柔性与企业投资不足的关系中具有调节作用。研究结果表明：财务柔性与企业投资不足之间存在着显著的负相关关系，即企业储备的财务柔性能够有效缓解企业的投资不足；融资约束是财务柔性与企业投资不足的调节变量，企业面临的融资约束程度越严重，财务柔性对企业投资不足的缓解作用越大。
关键词：
融资约束 财务柔性 投资不足
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
宫兴国 陆垚 林春雷
企业为了满足不断变化的市场需求,适当调整战略差异度是可供选择的现实路径。然而,战略差异度变化带来的风险可能影响企业创新绩效的持续性和稳定性,与企业初衷背离。为了探究战略差异度对企业创新绩效的影响,选择2012—2019年我国沪深A股上市公司为研究样本进行分析。结果发现:提升战略差异度会加剧企业融资约束,不利于财务资源向创新领域倾斜,战略差异度对企业创新绩效具有负向影响,融资约束在其中发挥部分中介作用;适度的财务柔性能够为企业提供更多资金支持,缓解战略差异度对企业创新绩效的抑制作用。进一步研究发现:财务柔性的调节作用在高股权激励企业、非国有企业中更为显著。结论可丰富战略差异度对企业创新绩效影响的研究,也可为企业通过战略规划实现转型升级,充分利用财务优势提升创新绩效提供对策建议。
关键词：
战略差异度 创新绩效 融资约束 财务柔性
[期刊] 财会月刊
[作者]
谢华
本文利用2011~2013年的沪深两市A股上市公司面板数据,实际考查了在财务柔性、融资约束等因素影响下企业现金流量对企业投资结构性偏离的问题。研究结果表明,由于企业规模和现金股利政策的不同,国有企业与非国有企业所有制性质、大型企业与小型企业规模不同,企业在现金流量敏感性与投资行为方面有显著差异。本文研究还发现净资产收益率与企业投资行为呈分裂状态:国有企业、大型企业以及有股利支付的企业,净资产收益率与投资负相关;民营企业、小型企业与无股利支付的企业,净资产收益率与投资正相关。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
胡定杰
企业财务柔性水平反映了企业应对外部环境风险的能力。为进一步研究企业财务柔性水平的影响因素,本文基于2012-2018年度我国A股上市公司为研究样本,实证检验了融资约束对财务柔性的影响,并进一步检验了金融发展水平与融资约束对财务柔性的调节作用。研究发现:(1)融资约束程度显著影响财务柔性;融资约束程度越大,企业相应财务柔性水平越大;(2)金融发展水平不同的地区,融资约束对上市公司财务柔性的影响存在显著差异。具体来说,在金融发展水平高的地区,融资约束程度对企业财务柔性没有显著影响;金融发展水平低的地区,融资约束程度显著影响企业财务柔性。
[期刊] 税务与经济
[作者]
李燕 安烨 李默夫
财务弹性对企业非效率投资具有重要影响。由于信息不对称,企业内部超额的现金持有和过度保留的负债能力会增加企业的代理成本,而企业代理成本是影响企业非效率投资的重要因素。利用我国沪深A股非金融上市企业2003~2013年的数据,构建财务弹性指数,并借鉴Richardson残差模型对我国上市企业的投资效率进行估计,结果表明,企业的财务弹性与非效率投资存在显著的正相关关系,且主要表现为财务弹性加剧了企业的过度投资。研究结论可为企业的财务决策提供新的启示。
关键词：
财务弹性 非效率投资 投资不足 投资过度
[期刊] 会计之友
[作者]
宫兴国 王耀崧
近年来,由产及融给企业带来了诸多财务风险,政策监管趋于严格,由融及产逐渐成为吸引资本流动的另外一种模式,由融及产所带来的财务风险测度及风险的形成机制是时下需要讨论的问题。基于此,文章选择2013—2017年5年间有金融机构入股的制造业上市公司为研究样本,以融资约束作为中介变量,利用Z-score模型实证分析了由融及产的产融结合对财务风险的影响,检验了融资约束在产融结合与财务风险关系中的中介效应,同时考虑了市场化进程的影响。研究结果表明,由融及产的产融结合模式可以纾缓企业的融资约束,并以融资约束为中介来降低企业的财务风险,同时在市场化进程低的地区,融资约束在产融结合与财务风险关系中的中介作用更显著。
[期刊] 武汉金融
[作者]
姚正海 孙鑫
本文使用2011—2020年创业板上市公司数据，运用逐步回归的分析方法，检验数字普惠金融对企业财务绩效的影响，并研究融资约束对两者的中介作用以及企业生命周期对两者的调节作用。结果表明：数字普惠金融显著促进了企业财务绩效的提升，数字金融使用深度对企业财务绩效的提升作用大于数字金融覆盖广度，而普惠金融数字化程度的作用不显著；企业生命周期在数字普惠金融对企业财务绩效的影响中发挥调节作用。进一步研究发现，数字普惠金融对财务绩效较高的企业影响更加显著，且当企业财务绩效处于较高水平时，融资约束的中介效应边际递减；此外，对于产权性质进行异质性分析发现，融资约束的中介效应对非国有企业作用更大。基于此，本文分别从政府、金融机构和企业层面提出相关建议。
[期刊] 经济管理
[作者]
陈红兵 连玉君
目前,关于财务弹性的研究集中在财务弹性对企业现金持有、资本结构选择和股利发放等财务决策的影响方面,关于财务弹性对企业投资的影响研究尚不充分。本文以中国A股1998~2011年上市企业为样本,基于财务弹性两个主要来源:内部现金和借债,从企业现金持有和财务杠杆(表示举债能力)双重视角,对财务弹性做出界定。以企业融资成本为切入点,不仅研究了财务弹性对企业投资水平的影响,而且研究了财务弹性对不同融资约束企业投资水平影响的差异,最终考虑到委托代理问题,将财务弹性对企业投资的影响研究深入到对投资效率的影响。结果表明,财务弹性能显著提高企业投资水平;财务弹性对融资约束企业投资水平提升尤为显著;由于委托代理问...
关键词：
财务弹性 投资 投资效率
[期刊] 会计之友
[作者]
江少波 施仲波 于敏 唐韶
财务弹性是企业应对财务风险以及投资机会的能力,是衡量财务决策对市场环境变化的适应能力及调整空间。在梳理有关研究文献的基础上,研究了企业高管特征对财务弹性的影响,研究发现高管学历、高管年龄、男性性别比例、任期与财务弹性呈显著正相关关系。文章研究成果对企业融资决策制定及高管人员的选拔标准制定具有参考价值。
关键词：
高管人员 财务弹性 多元线性回归
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
姜付秀 张晓亮 蔡文婧
CEO的财务经历有利于其做出合理的融资决策和投资决策,从而有助于降低企业融资约束。以2000—2013年沪深A股上市公司作为研究对象,本文实证检验结果证明了笔者的这一假设。该结论在控制内生性以及采用其他指标衡量融资约束等稳健性检验之后仍然成立。进一步检验结果表明,在外部融资条件较差时,CEO财务经历对于缓解融资约束的作用更为显著;同时,CEO财务经历有助于企业提高投资绩效。这表明了具有财务经历的CEO通过提高企业外部融资能力和投资决策的合理性,从而缓解企业融资约束。本文在丰富高阶梯队理论和融资约束领域文献的同时,对于上市公司制定科学合理的CEO聘任决策以及缓解融资约束等方面有重要的启示。
[期刊] 经济研究
[作者]
姜付秀 石贝贝 马云飙
信息不对称是导致企业融资约束的重要原因之一。根据高层梯队理论，董秘作为专职从事信息披露工作的公司高管，其背景特征对降低企业内外部信息不对称，进而缓解融资约束理应产生重要影响。本文的实证结果表明：当董秘拥有财务经历时，其所在企业的投资现金流敏感性更低，即融资约束水平更低；以ＫＺ指数和ＳＡ指数衡量融资约束以及控制内生性等检验所得结果与此一致。同时，我们还发现，董秘从事财务工作时间越长、专业水平越高，其缓解融资约束的作用越大。进一步检验结果表明，财务背景的董秘吸引了较多的分析师跟踪和机构投资者投资；并且，在信息不对称程度更严重的情景下，董秘财务经历对融资约束的缓解作用更大，从而表明该作用是通过降低信．．．
关键词：
融资约束 财务经历 董秘 信息不对称
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘一涛 刘津
具有财务背景的高管往往更加保守稳健，盈余也更加稳定，预期财务背景高管会投资较少的金融资产。文章利用2009—2020年沪深A股上市公司的数据验证这一预期，并且在控制上一期金融资产投资、控制高管金融背景后该结论保持不变。对其中影响机制检验发现，高管财务背景有助于提升企业的融资能力，进而降低了金融资产投资这一替代性决策。此外，文章发现在高管权力更大、行业竞争程度更激烈时，高管财务背景对企业金融化的抑制作用更显著。
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