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[期刊] 金融研究  [作者] 张三峰  张伟  
基于世界银行提供的中国企业调查数据,本文分析了融资约束和金融发展对企业雇佣的影响。研究发现:在缓解内生性问题后,融资约束对企业雇佣需求有显著负面影响,即在其他条件不变情况下,企业感知到的融资难度每增加1个单位,其正式员工的雇佣增长率将下降3.1%。以2003年中国人民银行对货币信贷过快增长进行调控为自然实验,发现紧缩性的货币政策操作对企业雇佣需求有显著负面冲击;金融发展可以缓解企业融资约束,且金融发展对企业雇佣的促进作用主要体现在制造业、大中型及发展成长中的企业。本研究为理解金融因素对劳动力市场的需求提供了微观经验证据。
[期刊] 武汉金融  [作者] 李春涛  王立威  周鹏  
在公平竞争机制缺失的转型经济中,良好的政企关系能够帮助企业获取更多额度的短期债务融资。本文使用世界银行2005年中国企业的微观调查数据,并与中国工业企业数据进行合并,实证考察政企关系对企业负债比率的影响。结果表明:良好的政企关系对企业获取短期债务融资有显著的促进作用,而对企业长期债务融资的获取存在一定的阻碍作用。进一步研究发现,在民营企业和金融市场化程度低的地区,政企关系对企业获取短期负债的促进作用表现得尤为明显。弱化了内生性问题后,以上结果依旧稳健。因此,地区间金融市场的均衡发展、公平竞争市场环境的构建是缓解企业融资约束的关键。
[期刊] 科技进步与对策  [作者] 胡杰  任丹阳  
基于2008-2014年沪深A股主板和中小企业板上市公司数据,实证研究金融发展能否缓解企业R&D融资约束、促进企业R&D投入,并进一步考察这种作用在规模、区域、所有权、行业等4种因素影响下的差异性。研究发现:金融发展能够显著缓解企业面临的R&D融资约束,并且这种缓解作用对小规模企业和民营企业更加明显;金融发展水平较高的东部地区能够在更大程度上促进企业研发投入,而中西部地区则未能有效刺激企业R&D支出;与高科技行业相比,非高科技行业能够从金融发展中获利更多,其R&D投入水平得到显著提高。
[期刊] 金融研究  [作者] 张璇  王鑫  刘碧  
腐败的蔓延会破坏市场的公平竞争环境,阻碍经济的持续增长。本文运用2005年世界银行对中国企业的调查数据,考察吃喝费用和企业出口之间的关系。研究发现,企业的吃喝费用和企业融资约束缓解(体现在企业出口决策和出口深度方面)在一定程度上正相关,然而,这种关系主要体现于民营企业,对国有企业的影响并不明显。在运用工具变量和倾向得分匹配法弱化吃喝费用的内生性和进行一系列稳健性检验后,这一结论依然成立。我们还发现,在银行竞争较弱和市场化程度较低的地区,上述关系更加明显。因此,完善金融体制改革,让市场在资源配置中发挥决定性作用是现阶段的关键。
[期刊] 金融研究  [作者] 张璇  王鑫  刘碧  
腐败的蔓延会破坏市场的公平竞争环境,阻碍经济的持续增长。本文运用2005年世界银行对中国企业的调查数据,考察吃喝费用和企业出口之间的关系。研究发现,企业的吃喝费用和企业融资约束缓解(体现在企业出口决策和出口深度方面)在一定程度上正相关,然而,这种关系主要体现于民营企业,对国有企业的影响并不明显。在运用工具变量和倾向得分匹配法弱化吃喝费用的内生性和进行一系列稳健性检验后,这一结论依然成立。我们还发现,在银行竞争较弱和市场化程度较低的地区,上述关系更加明显。因此,完善金融体制改革,让市场在资源配置中发挥决定性
[期刊] 财经论丛  [作者] 邹伟  凌江怀  
发展普惠金融是我国经济转型升级的战略选择。文章基于内生金融理论视角,利用中国中小企业板上市公司和世界银行中国企业调查数据,从传统普惠金融和数字普惠金融两个层面,考察了普惠金融对中小微企业融资约束的影响。研究结果发现:发展普惠金融能够缓解中小微企业融资约束;经济发展水平和法律制度环境是制约普惠金融缓解中小微企业融资约束的重要因素,较高的经济发展水平和良好的法律制度环境下,发展普惠金融能够显著提高中小微企业融资可得性,缓解融资约束。
[期刊] 现代管理科学  [作者] 刘会芹   舒云辉  
在我国经济发展进入新阶段的背景下,认识和利用数字金融以支持实体经济高质量发展,对缓解企业融资约束具有重要的现实意义。立足数字金融视角,通过理论分析并采用2011—2021年沪深A股上市公司面板数据为研究样本,验证数字金融对缓解企业融资约束具有显著促进作用。研究表明,数字金融的发展能够有效减轻企业的融资困境,为企业提供更多样化的融资渠道,这一结论在控制稳健性之后依然成立。机制检验发现,可能存在的两条中介传导路径,一是数字金融微观上通过降低融资费用缓解企业融资困境,二是宏观上通过促进要素市场发育缓解企业融资约束。异质性分析表明,这种缓解效应在沿海地区和制造行业更加显著。一系列研究结论能丰富现有研究数字金融与企业融资困境的文献,为后续优化金融政策导向进而发挥自由市场竞争优势、多样化融资渠道提供参考。
[期刊] 河北经贸大学学报  [作者] 胡杰  秦璐  
基于我国高新技术上市公司财务数据和各地区金融发展指标,实证检验发现:我国高新技术上市公司R&D投资普遍存在融资约束;总体上看,金融发展能够缓解企业面临的融资约束程度,股票市场的发展水平在缓解R&D融资约束方面的作用显著;另外,金融发展的这种减缓作用对非国有股份企业更加显著。因此,应进一步完善信贷市场机制,健全资本市场,加快金融发展,以促进企业研发投资,提高技术进步对经济增长的贡献率。
[期刊] 中国经济问题  [作者] 曹珂  
"融资难、融资贵"是制约中国经济发展的主要因素之一。本文基于异质性企业贸易理论,使用世界银行发布的《投资环境调查(2005)》的中国企业数据,实证分析融资约束对中国企业出口参与的影响。研究结论认为,由于中国金融发展的独特性,导致融资约束对不同所有制类型企业出口参与的影响机制存在着显著差异。融资约束并未构成制约中国国有企业出口参与的主要因素;而中国民营企业出口参与可能性的增加则依赖于融资成本的降低;融资约束对外资企业的出口参与不具有影响作用。
[期刊] 科技进步与对策  [作者] 张洁  唐洁  
企业研发能够推动技术进步和创新,是当前我国供给侧结构性改革的核心动力。基于2010—2017年中国高新技术上市公司年报数据,检验资本错配和融资约束对企业研发投入的影响。结果发现:资本错配对企业研发投入存在抑制效应;融资约束不仅对企业研发具有直接负向影响,还会强化资本错配对研发投入的抑制效应,但上述融资约束的影响仅在非国有企业中存在,对国有企业没有显著影响。因此,针对不同所有制企业提供多渠道融资体系,提高资金配置效率,降低企业融资成本,有利于推动企业创新和供给侧改革。
[期刊] 经济经纬  [作者] 潘克勤  
金融市场的不完备性和投资人保护相关制度缺失,会导致企业外部融资约束,中国民营企业的产权属性更进一步加剧了融资约束。笔者采用2002年~2006年中国民营上市公司样本,研究金融发展、法制进程以及样本公司关键人员的金融机构任职背景对民营企业融资约束的缓解作用。研究发现:金融市场发展指数越高,样本公司的"现金——现金流"敏感性下降;实际控制人或董事会成员具有金融机构任职背景的公司,其"现金——现金流"敏感性较小,而且金融发展和法治进程对此类公司融资约束的降低效应也不再显现。上述发现对于如何降低我国民营企业融资约束具有一定启示和借鉴意义。
[期刊] 经济与管理研究  [作者] 应千伟  
企业间的商业信用融资可以作为银行信贷的一种有效替代机制缓解企业融资约束,从而在企业的经营和成长中扮演着重要角色。本文利用中国A股上市公司数据,研究发现商业信用融资对企业成长有显著的正面影响,尤其是对于受融资约束企业和民营企业而言,商业信用融资对企业成长的促进作用更加明显。进一步地还发现当金融发展水平较低时,商业信用对企业成长,尤其是民营企业成长的作用相对较大。随着金融改革和市场化改革的深入,企业成长对商业信用融资的依赖将逐渐减弱。
[期刊] 云南财经大学学报  [作者] 朱晶晶  粟勤  
文章试图从银行信贷腐败的视角剖析企业融资困境的原因。通过结合世界银行2012年中国企业问卷调查和2005年中国投资环境调查数据,在构建城市层面的银行信贷腐败程度指标后,实证检验了银行信贷腐败对企业融资约束的影响。研究结果显示:银行信贷腐败行为在提高大型服务业企业信贷可得性的同时,显著降低了中小制造业企业的融资水平。总体而言,银行信贷腐败行为是造成企业整体融资质量下降的重要因素,这一结果在通过工具变量控制信贷腐败与企业融资约束的内生性后依然成立。此外,研究还发现,信贷市场环境——银行市场结构和法治环境的改善将有助于降低银行信贷腐败的影响。
[期刊] 浙江金融  [作者] 张朝洋  
本文基于欧拉方程模型构建投资-现金流模型,借助2006-2013年中国中小企业板上市公司数据和GMM估计方法,实证检验了中小银行发展对缓解中小企业融资约束的相对重要性。研究结果表明,中小银行发展和间接融资发展都有助于降低中小企业的投资-现金流敏感性,发挥缓解中小企业融资约束的功效,但是中小银行发展对缓解中小企业融资约束的作用明显大于间接融资发展,这说明在以间接融资方式缓解中小企业融资约束的问题上,银行业的结构调整要比总量做大更为重要。因此,在继续扩大社会融资总量的同时,应大力发展中小银行,促进银行业的有效竞争,通过调整和优化金融结构来缓解中小企业融资约束。
[期刊] 经济学(季刊)  [作者] 张杰  郑文平  翟福昕  
融资约束、金融市场化改革以及金融扭曲是否影响企业资本劳动比,这是事关中国经济增长的核心问题。在构建有效测度中国背景下企业融资约束的代理变量——企业运营资本投资敏感性指标WKS的基础上,本文的重要发现是:(1)融资约束是制约中国制造业企业资本劳动比提高的重要因素。在小规模、年轻及未获得政府补贴的企业中,这种制约效应表现得更为突出;(2)与其他所有制企业相比,民营企业中融资约束对企业资本劳动比的制约效应更为显著;(3)现阶段金融体系的市场化改革及金融扭曲对民营企业资本劳动比造成更强的制约效应,表现为在那些金融市场化进程越快或金融扭曲程度越深的地区中,民营企业资本劳动比所受到融资约束的制约效应越强。...
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