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[期刊] 财会通讯  [作者] 曾玲玲  徐学仕  韩梦琼  周华峰  
创新投入的多寡在一定程度上决定了企业创新能力的高低,对企业未来成长具有重要影响。在经济下行压力持续加大的社会背景下,如何用有限的投入实现创新能力的最大化提升,一直是制造业企业探索的重点。本文在借鉴以往研究成果的基础上,以我国A股制造业上市企业为研究对象,对融资约束、金融化与制造业上市企业创新投入之间的关系进行实证分析。通过研究发现:金融化与企业创新投入呈负相关关系;融资约束与企业创新投入呈负相关关系;融资约束能够增强金融化对企业创新投入的逆向影响。
[期刊] 金融与经济  [作者] 郭丽婷  
基于我国"脱实向虚"的经济现状,本文利用中国制造型企业上市公司2007~2016年的数据,实证检验制造业企业金融化、融资约束与创新投资之间的相互关系。结果表明:制造业企业金融化会抑制企业的创新投资;当企业面临较大的融资约束时,金融化对创新投资产生"挤出效应";反之,金融化对创新投资产生"蓄水池效应"。本文为制造业企业进行金融化、提高创新投资水平及提升企业可持续发展能力提供相应的政策建议。
[期刊] 财会通讯  [作者] 李惠蓉  赵小克  
创新是推动产业模式变化和升级的重要动力源泉,从融资约束的视角研究实体企业金融化影响企业创新的作用机制,能够为推动经济高质量发展提供理论依据。本文选取2015—2019年制造业上市公司的数据,分析了企业金融化、融资约束与企业创新之间的关系。研究表明:企业适度金融化可以有效促进创新能力的提升;融资约束在企业金融化对企业创新的影响中具有部分中介效应。
[期刊] 当代经济科学  [作者] 顾海峰  张欢欢  
选取2009—2018年中国2319家上市公司年度数据,从金融资产持有与金融渠道获利双重视角,对企业金融化对企业创新的影响以及融资约束的中介作用与货币政策的调节作用进行了实证分析。研究表明:(1)企业通过金融资产持有与金融渠道获利双重路径实现金融化。企业金融化对企业创新存在抑制作用促使企业“脱实向虚”,降低无形资产研发创新投入,从而抑制企业创新。(2)金融资产持有下的企业金融化对具有高股权集中度、高资产负债率、高成长性等微观特征企业创新的抑制作用更大。金融渠道获利下的企业金融化仅对具有高股权集中度、高资产负债率、低成长性等微观特征企业创新存在抑制作用。(3)融资约束在企业金融化抑制企业创新中的中介作用显著。相对于企业从金融渠道获利,融资约束在企业金融资产持有抑制企业创新中的中介作用更为明显。相对于国有企业,融资约束在非国有企业金融化抑制企业创新中的中介作用更为明显。(4)货币政策对企业金融化抑制企业创新中具有调节作用,宽松的货币政策会加剧企业金融化对企业创新的抑制作用。在企业金融化抑制企业创新的作用机制中,融资约束的中介作用部分对冲了货币政策的调节作用。
[期刊] 会计之友  [作者] 张玉兰  翟慧君  景思婷  牛爽  
党的十九大报告明确提出要加快发展先进制造业,而创新不足和非效率投资恰恰是我国先进制造业发展路上的绊脚石。鉴于此,以2014—2017年我国A股制造业上市公司为研究样本,运用数据包络BCC模型定量测算了制造业上市公司的投资效率,并检验了在融资约束作用下,研发投入对企业投资效率的影响。结果发现:R&D投入与企业投资效率呈U型关系,且只有当R&D投入积累至一定规模才会促进企业的投资效率;高水平的融资约束弱化了R&D投入与投资效率的U型关系。文章的研究结论对深入理解企业投资行为及提高企业投资效率具有一定指导意义。
[期刊] 中国经济问题  [作者] 胡恒强  范从来  杜晴  
本文利用2006-2016年中国非金融类A股上市公司的数据作为研究样本,深入探讨了融资结构、融资约束与企业创新投入之间的关系。研究结果表明:(1)内源融资和股权融资对企业创新投入具有显著的促进作用,而债务融资对企业创新投入具有显著的抑制作用;(2)与低融资约束企业(成熟、大规模、高股利)相比,高融资约束企业(年轻、小规模、低股利)的内源融资和股权融资对企业创新投入的促进作用更大,而债务融资对企业创新投入的抑制作用也更大。可见,作为外源融资的股权融资,因其资金性质与内源融资一致,能够真正起到缓解企业创新投入融资约束的作用。因此,本文认为,股权融资应成为驱动企业创新的主要外部资金来源。
[期刊] 特区经济  [作者] 罗荣秀  
企业融资约束指数的构建方法一般采用两步法,一是判断企业是否存在融资约束,二是通过财务指标构建融资约束指数。本文运用机器学习的方法探讨企业的融资约束指数的构建,首先,判断企业是否存在融资约束,采用聚类算法(K均值聚类和系统聚类)对这些企业进行分类,然后在聚类的基础上,采用分类算法(决策树、逻辑回归、神经网络)探讨企业融资约束的影响特征。本文通过分类算法预测结果,得到决策树算法的准确率是最好的,逻辑回归模型预测的稳定性是最好的,而神经网络预测模型较差。采用逻辑回归模型预测的融资约束概率与SA指数和祝学文的LFC融资约束指数较为密切相关。从企业融资约束的重要特征来看,在聚类的预分类中,重要特征变量为利息保障倍数和股利支付率,在分类算法中,重要特征变量为财务费用率和净资产报酬率。
[期刊] 山西财经大学学报  [作者] 刘惠好  焦文妞  
利用2007—2019年沪深A股非金融上市企业数据及中国银保监会的金融许可证信息,研究了银行业竞争对企业创新投入的影响。结果表明,银行业竞争对企业创新投入具有负效应,且在考虑内生性问题并进行稳健性检验后依然成立。进一步研究发现,银行业竞争对企业创新投入的负向影响在非国有企业、规模较小的企业以及全要素生产率较低的企业中更为显著。机制检验结果表明,银行业竞争通过缓解企业融资约束提高了企业的创新投入水平和金融化水平,而企业金融化对创新投入具有挤出效应,这是银行业竞争抑制企业创新投入的主要原因。
[期刊] 金融理论与实践  [作者] 韩林静  
基于创新型制造企业融资约束视角,检验金融市场化对创新型制造企业资本配置效率的影响。研究结果表明:金融市场化整体减轻了创新型制造企业的外部融资约束,但是并没有带来投资效率的提高;我国近年来金融发展水平提高,强化了产权性质下的融资约束差异,相比非国有创新型制造企业,国有创新型制造企业投资效率并没有提高,反而拖累了民营创新型制造企业的投资效率,形成"双重效率损失"的现象。
[期刊] 产业经济研究  [作者] 李洁  张天顶  黄璟  
以中国制造业上市公司作为研究对象,考察融资约束程度对企业成长动态的影响作用。在量化测量企业所面临的融资约束程度方面,为了避免传统测量方法的局限,采用随机前沿方法,对2005年至2013年共计1968家中国制造业上市公司融资约束程度进行了测量。随后,借助测量结果考察具有时变属性的融资约束指标对企业成长动态的影响作用。研究表明:对于中国制造业上市公司这类获利能力强、极具市场活力的企业群体而言,它们依然面临着突出的融资约束问题。而且,企业融资约束程度在统计学意义上显著影响着我国制造业上市企业的成长动态,这为针对Gibrat定律验证提供了基于中国企业视角的经验证据。最后,给出了具有内在政策含意的相关建...
[期刊] 当代财经  [作者] 周凤秀  张建华  
在异质性企业分析框架下,构建了企业在面临不同程度的融资约束下贸易自由化与创新决策的理论模型,分析表明随着全球化的深入,不同企业融资约束程度的异质性在不断扩大,融资约束程度较高的企业由于更加难以获得外部融资支持,进行技术创新的激励大大减小。运用中国制造业企业数据的实证结果表明融资约束会减弱贸易自由化对技术升级的促进效应,不完全的资本市场会制约贸易自由化带来的贸易所得。因此在我国加快构建开放型经济体制的形势下,要尽快改善广大企业的融资环境,以便最大程度地利用贸易开放所带来的契机,激发企业创新活力。
[期刊] 当代财经  [作者] 周凤秀  张建华  
在异质性企业分析框架下,构建了企业在面临不同程度的融资约束下贸易自由化与创新决策的理论模型,分析表明随着全球化的深入,不同企业融资约束程度的异质性在不断扩大,融资约束程度较高的企业由于更加难以获得外部融资支持,进行技术创新的激励大大减小。运用中国制造业企业数据的实证结果表明融资约束会减弱贸易自由化对技术升级的促进效应,不完全的资本市场会制约贸易自由化带来的贸易所得。因此在我国加快构建开放型经济体制的形势下,要尽快改善广大企业的融资环境,以便最大程度地利用贸易开放所带来的契机,激发企业创新活力。
[期刊] 工业技术经济  [作者] 邢会  杨子嘉  张金慧  
外部融资是高端装备制造业创新投入不可或缺的重要渠道。本文从这一视角出发,基于我国上海自贸区金融开放试点启动这一准自然实验,以2010~2020年高端装备制造业全部A股上市公司年度数据为样本,运用双重差分模型分析了上海自贸区金融开放对高端装备制造业创新投入的影响,并引入有调节的中介模型,探究融资约束和盈利能力在金融开放影响研发投入中发挥的作用。研究发现:(1)上海自贸区金融开放确实具有促进高端装备制造业创新投入的作用;(2)上海自贸区金融开放促进高端装备制造业上市公司研发投入是通过缓解企业外部融资约束来实现的,并且盈利能力越强的企业在金融开放改革中获得的红利越多,融资约束缓解程度更为明显;(3)相较于国有企业,民营企业受到自贸区金融开放的融资约束缓解效应更强,更有利于其加大创新投入。
[期刊] 企业经济  [作者] 周小刚  李响  
长期以来中国主要依靠丰富资源和大量廉价劳动力的双重优势取得了经济的飞速发展,但同时对整体资源环境也产生了极大的破坏,传统的“先污后治”模式已经成为中国经济发展的绊脚石。本文通过对2015—2020年制造业上市公司的面板数据进行调节效应以及门槛回归检验,探讨融资约束、战略激进对绿色创新投入和产出关系的作用。研究发现:绿色创新投入对绿色创新产出具有显著的正向影响;融资约束及战略激进对绿色创新投入和产出的关系均起到负向调节作用并存在门槛效应。据此,提出相关建议:企业应加大绿色创新活动投入,开展产学研合作,提升绿色创新转化能力;建立相应的融资管控机制,严格管控企业投资方向;制定适合本企业的科学战略,优化现有的企业战略。
[期刊] 运筹与管理  [作者] 王芳云  扈文秀  刘莉  
近年来,国内实体企业“脱实向虚”趋势日益明显,导致企业过度依赖金融资产获利。本文利用2007~2019年沪深A股上市公司数据,实证研究企业金融化对并购行为的作用机制。结果表明企业金融化与并购行为之间存在倒U型关系。当企业金融化处于较低范围时,企业金融化的增加会促进并购行为。相反,过高的企业金融化会抑制并购行为。机制检验表明,企业金融化通过融资约束影响并购行为。而且融资约束在企业金融化与并购行为之间表现为遮掩效应。在考虑了可能的内生性问题、改变模型和更改主要变量衡量方法后,本文结果仍然是稳健的。
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