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[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
谭艳艳 刘金伟 杨汉明
从融资约束的角度,以2007~2010年沪深两市的上市公司为样本,分析了融资约束与企业超额现金持有之间的关系,探讨了融资约束对超额现金持有价值的影响,并对国有企业和民营企业以及不同货币政策下的异同进行了分类检验。研究结果表明:融资约束与超额现金持有呈正相关关系,融资约束对企业超额现金持有的影响在货币紧缩时期和民营企业中更大;我国上市公司的超额现金持有能提升公司价值,民营企业持有的超额现金价值显著大于国有企业,但融资约束对超额现金持有的价值影响不显著。
关键词：
融资约束 超额现金持有 企业价值
[期刊] 国土资源科技管理
[作者]
李鹏飞 杜辰楠 熊紫钰
以2011—2020年我国沪深A股上市公司数据为样本，实证检验ESG评级对企业超额现金持有的影响以及融资约束在其中的中介效应。研究结果表明，ESG评级能够显著降低企业的超额现金持有和融资约束，融资约束在ESG评级和超额现金持有之间具有部分中介效应。进一步研究发现，ESG评级对超额现金持有的抑制作用在非国有企业、高成长性企业和制造业企业中更为显著。
关键词：
ESG评级 超额现金持有 融资约束
[期刊] 当代财经
[作者]
胡援成 卢凌
基于我国沪深两市A股上市企业2007—2017年的数据,考察了不同类型机构投资者对上市企业融资约束和超额现金持有的影响。研究结果表明:当上市企业前十大股东中有机构投资者且单家机构投资者持股比例较大,达到1%或以上时,这类机构投资者能够实质性影响企业经营管理决策,可在一定程度上解决信息不对称和代理冲突问题,缓解企业融资约束,并减少企业因预防动机而超额持有的现金;当机构投资者持股比例不大,未进入上市企业前十大股东时,则对公司治理不产生重大影响,对企业融资约束和超额现金持有也无明显影响。机构投资者长期集中持股,有利于其充分参与公司治理,缓解股东和经理人之间的代理问题。
[期刊] 会计之友
[作者]
马广奇 南茜
文章基于融资约束理论,以2010—2012年沪深两市的上市公司为样本,通过描述性统计及回归分析,研究企业现金持有水平与企业价值的关系。研究结果表明,融资约束显著影响现金持有水平,现金持有水平与企业价值显著正相关,并且融资约束公司的现金持有价值高于非融资约束公司。
关键词：
融资约束 现金持有 企业价值
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
袁卫秋
本文以2006~2010年沪深股市中的872家非金融类上市公司为研究对象,利用多元线性回归分析来研究融资约束公司与非融资约束公司现金持有价值存在的差异以及造成这种差异的根源。研究发现:首先,融资约束公司的现金持有价值显著高于非融资约束公司的现金持有价值,这表明现金持有对于融资约束类的公司具有更高的价值。其次,小规模公司和民营企业的投资效率显著高于大规模公司和国有企业;股利支付率较低和位于金融市场发展程度较低地区的公司,其投资效率与股利支付率较高和位于金融市场发展程度较高地区公司的投资效率无显著差异;而财务状况较差公司的投资效率显著低于财务状况较好的公司。
关键词：
投资效率 现金持有 企业价值 融资约束
[期刊] 南开经济研究
[作者]
何青 李皓鹏
本文通过建立一个二阶段比较静态模型,研究企业融资约束、现金持有量与投资时机选择之间的关系。研究发现:现金持有量与企业投资时点选择不是呈现之前学者认为的U形关系而是单调关系,即在面临融资约束时,企业现期现金持有量水平越低,越倾向于推迟实施投资计划;企业现期现金持有量水平越高,越倾向于在现期实施投资计划。此外,现金持有量水平还决定了融资费用和现金波动性对投资时机的影响方向,当企业现期现金存量水平较低时,融资费用越高、现金波动越大的企业,倾向于延后执行投资机会,当企业现期现金存量水平较高时,融资费用越高、现金波动越大的企业,倾向于提前执行投资机会。
关键词：
融资约束 现金持有量水平 投资时机
[期刊] 财会通讯
[作者]
聂艳红
本文以2010—2015年沪、深A股非金融类上市公司为研究对象,分析了企业内部控制质量和融资约束对现金持有水平的决定作用,研究表明:(1)企业内部控制质量通过降低代理成本和控制管理层的非理性行为两个路径能够显著的提高企业的现金持有水平。企业面临的融资约束越严重,越能够提高其现金持有水平;企业成长性越好、资产负债率越高,越能降低企业的现金持有水平;企业股权集中度越高、经营活动现金流量越足,越能够提高企业的现金持有水平。(2)企业面临的融资成本越高,融资越困难,内部控制对企业现金持有水平的正向促进作用越大。
关键词：
内部控制 融资约束 现金持有水平
[期刊] 财会通讯
[作者]
庄燕娜
本文选取2007-2016年国内A股上市企业作为研究样本,分析了会计稳健性、融资约束与企业现金持有之间关系,并重点分析了会计稳健性对融资约束与企业现金持有之间关系的调节作用,通过本次实证分析得到以下结论:会计稳健性与企业现金持有显著正相关;融资约束与企业现金持有显著正相关;会计稳健性能够显著增强融资约束对企业现金持有的影响作用。
关键词：
会计稳健性 融资约束 企业现金持有
[期刊] 商业经济与管理
[作者]
万小勇 顾乃康
文章基于门槛回归模型,对融资约束是否会影响现金及超额现金与企业价值的关系进行实证检验。结果表明,现金及超额现金与企业价值的关系均存在显著的门槛效应。在弱融资约束企业,现金及超额现金的账面价值高于其市场价值,而在强融资约束企业,现金及超额现金的账面价值低于其市场价值,这支持了代理理论和融资约束理论,说明弱融资约束企业滥用现金的代理问题较为严重,现金持有对企业价值具有负向影响,强融资约束企业持有现金,能够抓住更多投资机会,现金持有对企业价值具有正向影响。
[期刊] 统计与决策
[作者]
赵卫斌
文章选取2008—2018年上市公司的数据作为样本，利用动态面板系统模型（GMM）研究了在宏观经济政策充满不确定性的情况下，具有不同融资约束特征的企业现金持有动态调整呈现的不同特点。结果表明：当货币政策趋于宽松时，企业现金持有水平向目标水平调整的速度会显著降低，但是货币政策变化对现金持有动态调整的影响会根据企业融资约束特征不同而不同，高融资约束企业现金持有调整速度显著受货币政策变化影响，而低融资约束企业现金持有动态调整受货币政策变化影响不明显。
关键词：
货币政策 融资约束 现金持有动态调整
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
章贵桥
人民币汇率波动对进出口商品价格具有显著传导效应,通过相关传导机制与路径对非进出口企业和非涉外行业也产生影响。运用上市公司数据,考察人民币波动引起的企业现金持有变化特征,具有较强理论与实践价值。研究发现,当人民币兑美元呈贬值或升值极为缓慢情形时,外部融资约束减缓,企业现金持有水平随之发生变化,企业利用现金流提升现金持有水平倾向趋于降低。进一步研究发现,当人民币兑美元呈贬值或升值极为缓慢情形时,存在融资约束特质企业,验证结果显示其减少现金持有,而对于非融资约束组企业,前述效应不明显。
关键词：
人民币汇率波动 融资约束 现金持有
[期刊] 财经问题研究
[作者]
马丽华 王振山 宇文晶
本文以２００６—２０１２年间在中国沪深证券交易所上市的Ａ股民营企业为样本，实证检验了政治关联对民营企业现金价值的影响。研究表明，政治关联民营企业现金持有的边际价值显著低于非政治关联民营企业，而且民营企业的政治关联程度越高，其现金持有的边际价值越低。进一步研究还发现，两类企业现金价值差异的根源在于政治关联民营企业现金持有量的投资效率较低。研究认为民营企业应加强内部公司治理，以抑制政治关联对企业现金价值的负效应；各级政府也应努力改善民营企业的市场竞争环境，弱化民营企业的寻租动机。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
张莉芳
引入投资机会集和产品市场竞争的概念,选取2006～2010年中国A股非金融类上市公司数据作为研究样本,分析了融资约束、高额现金持有和投资效率之间的关系。实证结果发现:融资受到约束的公司的现金持有率高于融资不受约束的公司,其现金持有量随着内部现金流的增加而增加;融资不受约束的公司,其现金持有量与内部现金流不敏感,此结论仅适用于企业按规模和所有权性质分组,不适用于企业按成长性和市场竞争程度分组;在高额现金持有下,融资约束较弱的公司的现金持有量越多,过度投资的可能性越大,融资约束可以缓解这一现象,融资约束较强的公司持有现金的目的则是为了抓住有利的投资机会。
关键词：
高额现金持有 融资约束 投资效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
梁美蓉 蒙立元
本文以2012-2016年我国A股上市公司为初始样本,因在回归分析中涉及前一年和滞后一年的数据,因此最终选取2013-2015年作为样本期间,研究产品市场竞争、超额现金持有对企业价值的影响。研究发现,超额现金持有与企业价值显著负相关,即超额现金持有会损害企业价值;相对非国有企业,国有企业超额现金持有对企业价值的损害程度更严重;激烈的产品市场竞争会有效缓解超额现金持有对企业价值的负向影响;相对非国有企业,产品市场竞争更明显地缓解了国有企业超额现金持有对企业价值的负向影响。研究结论表明打破垄断(尤其是国有企业),促进市场公平竞争,有助于治理和解决中国上市公司(尤其是国有企业)普遍存在的超额现金持有及其对企业价值的损害问题。
关键词：
超额现金持有 企业价值 产品市场竞争
[期刊] 证券市场导报
[作者]
邢毅 王振山
本文以2008~2017年沪深A股上市公司为样本,实证检验了在融资约束程度存在差异的情况下,公司研发投资与未来现金持有水平的关系。研究发现,研发投资会显著提高企业下一期的现金持有水平;融资约束程度越强,研发投资对未来现金持有要求越高;创新驱动发展战略的实施,能够通过缓解融资约束,降低研发投资对未来现金持有的依赖。金融背景高管的聘任也可以通过缓解融资约束,减少由研发投资而增加的现金持有。本研究证实了创新驱动发展战略的实施,有效帮助企业节约了现金持有的机会成本与管理成本。同时提示创新型企业在选人用人时,高管的金融背景也可以帮助企业拓宽融资渠道,节约现金成本。
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