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[期刊] 审计与经济研究
[作者]
杨兴全 齐云飞 曾义
以我国上市公司2003-2012年数据为样本,基于产权性质和金融发展水平,从资本投资中介效应视角检验了融资约束对现金持有竞争效应的影响。研究发现:公司现金持有通过资本投资中介效应实现的竞争效应在融资约束公司、民营公司以及金融发展水平较低地区的公司中更加显著。进一步检验表明,现金持有的竞争效应提高了现金价值,而且在金融发展水平较低地区的公司、融资约束公司和民营公司中更高。
[期刊] 金融论坛
[作者]
吴昊旻 谢广霞
本文以中国沪深A股上市公司2007~2012年的数据为样本,从融资约束和外部产品市场竞争的视角,考察公司现金持有的价值效应。研究发现,整体而言公司现金持有具有正向价值效应;融资约束强化公司现金持有的价值效应,即融资约束公司的现金持有价值显著高于非融资约束公司;外部产品市场竞争越激烈,公司现金持有的正向价值效应越显著。进一步检验发现,融资约束会强化产品市场竞争对于公司现金持有正向价值效应的积极影响。
[期刊] 会计之友
[作者]
王积田 宫婷婷 马欣
文章对沪深A股上市公司2013—2019年的财务数据展开分析,同时引入融资约束变量,采用实证分析的方法从行业异质性角度探究行业成长性对现金持有竞争效应的影响,从而为不同行业企业在现金持有决策的制定上提供依据。研究发现:上市公司现金持有可以通过资本投资这一中介变量来实现竞争效应,资本投资在现金持有竞争效应的实现过程中扮演着部分中介效应;行业成长性与现金持有竞争效应之间呈显著的正相关关系,行业成长性越高,现金持有的竞争效应越显著;进一步通过SA指数对公司融资约束程度进行衡量,并以其中值为分界点进行分组回归,得出融资约束对行业成长性与现金持有竞争效应的正向关联具有促进作用。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
袁卫秋 周琳
本文以2009—2015年沪深两市上市公司为样本,利用中介效应方法研究了现金持有实现产品竞争效应的途径,同时基于内部控制质量和融资约束视角,研究了二者对现金持有竞争效应的影响。结果发现,现金持有可以通过资本投资这一中介途径增加公司的产品竞争优势,而高质量的内部控制可以强化资本投资的中介效应,提高公司整体的产品竞争能力。进一步研究发现,高融资约束公司的现金持有,其通过资本投资这一媒介实现的竞争效应比低融资约束公司更强;但在高质量的内部控制环境下,低融资约束公司其资本投资中介效应的发挥要强于高融资约束公司。
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
袁卫秋 周琳
本文以2009—2015年沪深两市上市公司为样本,利用中介效应方法研究了现金持有实现产品竞争效应的途径,同时基于内部控制质量和融资约束视角,研究了二者对现金持有竞争效应的影响。结果发现,现金持有可以通过资本投资这一中介途径增加公司的产品竞争优势,而高质量的内部控制可以强化资本投资的中介效应,提高公司整体的产品竞争能力。进一步研究发现,高融资约束公司的现金持有,其通过资本投资这一媒介实现的竞争效应比低融资约束公司更强;但在高质量的内部控制环境下,低融资约束公司其资本投资中介效应的发挥要强于高融资约束公司。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
韩忠雪 周婷婷
本文采用我国制造业上市公司2001年-2007年共2401个公司年的平衡面板数据,利用"行业间竞争"、"行业内竞争"两个维度的产品市场竞争变量,实证分析了我国制造业上市公司产品市场竞争对现金持有水平的综合影响。实证结果显示,对于所有制造业上市公司来说,产品市场竞争对公司现金持有存在显著的掠夺风险效应。在考虑公司融资约束的情况下,产品市场竞争对公司现金持有的掠夺风险和代理成本两种竞争效应被有效区分开来。融资约束公司表现为显著的掠夺风险效应,非融资约束公司则表现为显著的代理成本效应。这些研究结论不仅丰富和补充了产品市场竞争与公司现金持有之间的相关研究,也为公司实施积极的现金流风险管理和持有现金的高...
[期刊] 软科学
[作者]
杨兴全 李万利 韩建强
结合企业所处产品市场竞争环境，实证检验了现金持有对创新投资的平滑效应。研究发现：现金持有具有平滑创新投资的作用，且在产品市场竞争越激烈的情况下越凸显；激烈的产品市场竞争环境下，现金持有创新平滑效应在融资约束企业中更加显著；现金持有创新平滑效应在国企与民企之间存在显著差异，产品市场竞争作为一种有效的外部治理机制，可以有效改善国企的创新激励和现金利用效率，从而缩小＂国民＂之间的上述差异。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
邢毅 王振山
本文以2008~2017年沪深A股上市公司为样本,实证检验了在融资约束程度存在差异的情况下,公司研发投资与未来现金持有水平的关系。研究发现,研发投资会显著提高企业下一期的现金持有水平;融资约束程度越强,研发投资对未来现金持有要求越高;创新驱动发展战略的实施,能够通过缓解融资约束,降低研发投资对未来现金持有的依赖。金融背景高管的聘任也可以通过缓解融资约束,减少由研发投资而增加的现金持有。本研究证实了创新驱动发展战略的实施,有效帮助企业节约了现金持有的机会成本与管理成本。同时提示创新型企业在选人用人时,高管的金融背景也可以帮助企业拓宽融资渠道,节约现金成本。
[期刊] 金融研究
[作者]
王彦超
本文旨在研究融资约束对现金持有政策的决定作用,并考察了融资约束能否降低现金的代理成本。通过构建融资约束的分析框架,并结合实证结果,我们发现融资约束是影响企业财务政策的重要因素,融资受到约束的企业,资金来源系统地依靠内部现金流,而融资无约束的企业,这一关系不显著。当存在超额持有现金的情况时,融资无约束的企业容易发生过度投资,而融资受到约束的企业,这种过度投资倾向不明显。在弱投资者保护国家,融资约束能够起到治理效果,通过约束企业的融资政策和财务行为可以降低代理成本。本文是对现金持有、预算软约束、自由现金流的代理成本等相关研究的有益补充。
关键词：
融资约束 现金持有 过度投资
[期刊] 中国工业经济
[作者]
杨兴全 吴昊旻 曾义
本文以中国上市公司2003—2012年数据为样本,基于资本投资的中介效应视角检验了公司治理对现金持有竞争效应的影响。研究结果表明,公司现金持有具有竞争效应,资本投资在公司现金持有发挥其产品市场竞争优势中具有中介效应;更好的公司治理水平强化了现金持有通过资本投资实现的竞争效应,而且这种强化作用在潜在代理问题严重的公司中更为显著。进一步检验发现,公司治理水平与治理环境对现金持有竞争效应的影响是一种互补关系,而非替代关系。本文是结合公司治理对现金持有竞争效应问题的进一步拓展研究,为资本投资作为公司现金持有竞争效应的主要实现渠道提供了经验证据,在丰富与补充现金持有相关文献的同时,有助于全面理解现金持有...
关键词：
公司治理 现金持有 资本投资 竞争效应
[期刊] 商业研究
[作者]
袁放建 王倩
企业融资约束程度的高低和资本结构决策对产品市场竞争力具有重要影响,但已有的相关研究却少有涉及到我国房地产行业。本文采用我国房地产上市企业2005-2010年度数据进行实证检验,发现规模超过行业平均水平且为非国有控股的低融资约束房地产上市企业,其资本结构与产品市场竞争力呈现显著的正线性相关关系;规模低于行业平均水平且为国有控股的高融资约束房地产上市企业,其资本结构与产品市场竞争力呈现倒"U"型的关系,也就是说这类企业存在一个资产负债率的临界值,企业的资产负债率低于该临界值时,增加债务规模有利于增加市场份额;反之,企业的资产负债率高于该临界值时,增加债务规模会导致企业的市场份额遭到掠夺。
关键词：
融资约束 资本结构 产品市场竞争力
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
张莉芳
引入投资机会集和产品市场竞争的概念,选取2006～2010年中国A股非金融类上市公司数据作为研究样本,分析了融资约束、高额现金持有和投资效率之间的关系。实证结果发现:融资受到约束的公司的现金持有率高于融资不受约束的公司,其现金持有量随着内部现金流的增加而增加;融资不受约束的公司,其现金持有量与内部现金流不敏感,此结论仅适用于企业按规模和所有权性质分组,不适用于企业按成长性和市场竞争程度分组;在高额现金持有下,融资约束较弱的公司的现金持有量越多,过度投资的可能性越大,融资约束可以缓解这一现象,融资约束较强的公司持有现金的目的则是为了抓住有利的投资机会。
关键词：
高额现金持有 融资约束 投资效率
[期刊] 财会通讯
[作者]
何慧
本文以２００８～２０１５年沪深两市Ａ股高新技术上市公司的面板数据为样本，研究融资约束对企业现金持有量和Ｒ＆Ｄ投资的影响，结果表明高融资约束能够显著提高现金持有量，同时融资约束与Ｒ＆Ｄ投资显著负相关，同时表明融资约束在一定程度上制约了Ｒ＆Ｄ投资，导致企业偏向于积累内部资金，为政府构建完善的资本市场和充分发挥财税激励政策的效应提供参考。
关键词：
融资约束 现金持有量 R&D投资
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
袁卫秋
已有研究表明,现金持有能够缓和公司的融资约束问题,从而促进公司投资效率并提高公司价值。然而现有研究只是简单考察了融资约束状况下的现金持有与公司价值之间的相关性,而没有深入探讨融资约束公司与非融资约束公司现金持有价值存在差异的内在机理。本文以2006—2010年间我国非金融类上市公司为研究对象,实证检验了融资约束公司与非融资约束公司现金持有价值存在的差异以及造成这种差异的根源。研究的主要结论是,融资约束公司的现金持有价值显著高于非融资约束,而造成这一差异的原因在于融资约束公司的投资行为相对更具有效率。
关键词：
融资约束 投资效率 现金持有价值
[期刊] 当代财经
[作者]
胡援成 卢凌
基于我国沪深两市A股上市企业2007—2017年的数据,考察了不同类型机构投资者对上市企业融资约束和超额现金持有的影响。研究结果表明:当上市企业前十大股东中有机构投资者且单家机构投资者持股比例较大,达到1%或以上时,这类机构投资者能够实质性影响企业经营管理决策,可在一定程度上解决信息不对称和代理冲突问题,缓解企业融资约束,并减少企业因预防动机而超额持有的现金;当机构投资者持股比例不大,未进入上市企业前十大股东时,则对公司治理不产生重大影响,对企业融资约束和超额现金持有也无明显影响。机构投资者长期集中持股,有利于其充分参与公司治理,缓解股东和经理人之间的代理问题。
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