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[期刊] 经济管理
[作者]
过新伟 王曦
R&D投资是企业技术创新的源泉,但是,其资金来源受到企业内部资金水平和外部融资条件的制约。本文以2002~2010年我国制造业上市公司为样本,实证研究了融资约束对企业R&D投资的影响,并考察了企业的现金持有行为对R&D投资的平滑效应。研究结果表明,融资约束企业的R&D投资系统地依赖于内部现金流,而非融资约束企业的R&D投资更多地依靠债务融资,对内部现金流的依赖性不明显。进一步研究发现,融资约束企业持有现金对R&D投资具有平滑效应,并降低了R&D投资与内部现金流的敏感性,但这种现金平滑效应在非融资约束企业中表现得不明显。研究结论拓展了关于融资约束与企业投资行为的研究,并加深了对企业持有现金进行流...
关键词：
融资约束 现金平滑 R&D投资 现金流
[期刊] 财经问题研究
[作者]
韩鹏 唐家海
研发投资的增加对企业资产流动性管理提出了新的挑战。为避免高昂的研发调整成本,企业进行研发平滑是必要的。本文提出了研发平滑的计量方法,并以2008—2010年中小企业板上市的高新技术企业为样本,检验了现金持有对研发平滑的作用,实证结果发现面临融资约束企业的研发平滑动机要强于非融资约束企业,但效果不显著。建议建立与完善企业研发准备金制度和研发预算制度,降低研发投资风险,发挥研发平滑作用,实现企业研发的可持续发展。
关键词：
研发投资 研发平滑 融资约束 现金持有
[期刊] 世界经济
[作者]
张杰 芦哲 郑文平 陈志远
本文利用大样本微观企业数据,考察了转型背景下融资约束对中国企业R&D投入的影响,识别了企业R&D投入的融资渠道及存在的问题。研究发现,融资约束对民营企业R&D投入造成了显著抑制效应;企业R&D投入的融资渠道主要来源于自身现金流、注册资本增加及商业信用,而银行贷款对企业R&D投入有负面影响。不同融资约束、规模、年龄以及是否出口对企业R&D投入的融资渠道影响存在显著差异。国有企业R&D投入依靠现金流、注册资本以及银行贷款,而民营企业则依赖现金流、注册资本和商业信用。对于那些获得政府补贴的私人所有性质民营企业来说,与政府建立联系可以帮助企业获得银行贷款并将之作为R&D投入来源。这些结果说明,中国现阶...
[期刊] 产业经济研究
[作者]
胡亚茹 陈丹丹 刘震
基于2006—2015年上市公司的面板数据,在Aghion et al.[1]的经验模型基础上引入企业所有制变量,并采用SA指数衡量企业研发投入的外部融资约束程度,检验了融资约束条件下企业所有制对其研发投入周期性的平滑机制。实证结果表明,存在融资约束时研发投入的逆周期性减弱,融资约束程度越严重,其顺周期性越强;进一步得出中国上市公司研发投入的以下特征事实:(1)在经济高涨时期,研发投入有更强的融资约束效应,但由于有机会利用股权融资等其他非债务融资渠道,此时研发投入的顺周期性也更强;(2)国有产权属性对研发
[期刊] 软科学
[作者]
杨兴全 李万利 韩建强
结合企业所处产品市场竞争环境，实证检验了现金持有对创新投资的平滑效应。研究发现：现金持有具有平滑创新投资的作用，且在产品市场竞争越激烈的情况下越凸显；激烈的产品市场竞争环境下，现金持有创新平滑效应在融资约束企业中更加显著；现金持有创新平滑效应在国企与民企之间存在显著差异，产品市场竞争作为一种有效的外部治理机制，可以有效改善国企的创新激励和现金利用效率，从而缩小＂国民＂之间的上述差异。
[期刊] 金融论坛
[作者]
甄建斌 赵选民 翟丽
本文基于2010~2015年创业板上市公司微观数据,实证分析融资约束视角下非沉淀性冗余资源对创新投资的平滑效应。结果表明:(1)企业创新投资活动存在融资约束;(2)非沉淀性冗余资源具有平滑创新投资的作用,避免了创新投资波动带来的高额调整成本,保证了创新的可持续性;(3)融资约束越严重平滑作用越凸显。
[期刊] 金融论坛
[作者]
甄建斌 赵选民 翟丽
本文基于20102015年创业板上市公司微观数据,实证分析融资约束视角下非沉淀性冗余资源对创新投资的平滑效应。结果表明:(1)企业创新投资活动存在融资约束;(2)非沉淀性冗余资源具有平滑创新投资的作用,避免了创新投资波动带来的高额调整成本,保证了创新的可持续性;(3)融资约束越严重平滑作用越凸显。
[期刊] 国土资源科技管理
[作者]
李鹏飞 杜辰楠 熊紫钰
以2011—2020年我国沪深A股上市公司数据为样本，实证检验ESG评级对企业超额现金持有的影响以及融资约束在其中的中介效应。研究结果表明，ESG评级能够显著降低企业的超额现金持有和融资约束，融资约束在ESG评级和超额现金持有之间具有部分中介效应。进一步研究发现，ESG评级对超额现金持有的抑制作用在非国有企业、高成长性企业和制造业企业中更为显著。
关键词：
ESG评级 超额现金持有 融资约束
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
谭艳艳 刘金伟 杨汉明
从融资约束的角度,以2007~2010年沪深两市的上市公司为样本,分析了融资约束与企业超额现金持有之间的关系,探讨了融资约束对超额现金持有价值的影响,并对国有企业和民营企业以及不同货币政策下的异同进行了分类检验。研究结果表明:融资约束与超额现金持有呈正相关关系,融资约束对企业超额现金持有的影响在货币紧缩时期和民营企业中更大;我国上市公司的超额现金持有能提升公司价值,民营企业持有的超额现金价值显著大于国有企业,但融资约束对超额现金持有的价值影响不显著。
关键词：
融资约束 超额现金持有 企业价值
[期刊] 当代财经
[作者]
胡援成 卢凌
基于我国沪深两市A股上市企业2007—2017年的数据,考察了不同类型机构投资者对上市企业融资约束和超额现金持有的影响。研究结果表明:当上市企业前十大股东中有机构投资者且单家机构投资者持股比例较大,达到1%或以上时,这类机构投资者能够实质性影响企业经营管理决策,可在一定程度上解决信息不对称和代理冲突问题,缓解企业融资约束,并减少企业因预防动机而超额持有的现金;当机构投资者持股比例不大,未进入上市企业前十大股东时,则对公司治理不产生重大影响,对企业融资约束和超额现金持有也无明显影响。机构投资者长期集中持股,有利于其充分参与公司治理,缓解股东和经理人之间的代理问题。
[期刊] 财经问题研究
[作者]
马丽华 王振山 宇文晶
本文以２００６—２０１２年间在中国沪深证券交易所上市的Ａ股民营企业为样本，实证检验了政治关联对民营企业现金价值的影响。研究表明，政治关联民营企业现金持有的边际价值显著低于非政治关联民营企业，而且民营企业的政治关联程度越高，其现金持有的边际价值越低。进一步研究还发现，两类企业现金价值差异的根源在于政治关联民营企业现金持有量的投资效率较低。研究认为民营企业应加强内部公司治理，以抑制政治关联对企业现金价值的负效应；各级政府也应努力改善民营企业的市场竞争环境，弱化民营企业的寻租动机。
[期刊] 会计之友
[作者]
马广奇 南茜
文章基于融资约束理论,以2010—2012年沪深两市的上市公司为样本,通过描述性统计及回归分析,研究企业现金持有水平与企业价值的关系。研究结果表明,融资约束显著影响现金持有水平,现金持有水平与企业价值显著正相关,并且融资约束公司的现金持有价值高于非融资约束公司。
关键词：
融资约束 现金持有 企业价值
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
袁卫秋
本文以2006~2010年沪深股市中的872家非金融类上市公司为研究对象,利用多元线性回归分析来研究融资约束公司与非融资约束公司现金持有价值存在的差异以及造成这种差异的根源。研究发现:首先,融资约束公司的现金持有价值显著高于非融资约束公司的现金持有价值,这表明现金持有对于融资约束类的公司具有更高的价值。其次,小规模公司和民营企业的投资效率显著高于大规模公司和国有企业;股利支付率较低和位于金融市场发展程度较低地区的公司,其投资效率与股利支付率较高和位于金融市场发展程度较高地区公司的投资效率无显著差异;而财务状况较差公司的投资效率显著低于财务状况较好的公司。
关键词：
投资效率 现金持有 企业价值 融资约束
[期刊] 南开经济研究
[作者]
何青 李皓鹏
本文通过建立一个二阶段比较静态模型,研究企业融资约束、现金持有量与投资时机选择之间的关系。研究发现:现金持有量与企业投资时点选择不是呈现之前学者认为的U形关系而是单调关系,即在面临融资约束时,企业现期现金持有量水平越低,越倾向于推迟实施投资计划;企业现期现金持有量水平越高,越倾向于在现期实施投资计划。此外,现金持有量水平还决定了融资费用和现金波动性对投资时机的影响方向,当企业现期现金存量水平较低时,融资费用越高、现金波动越大的企业,倾向于延后执行投资机会,当企业现期现金存量水平较高时,融资费用越高、现金波动越大的企业,倾向于提前执行投资机会。
关键词：
融资约束 现金持有量水平 投资时机
[期刊] 财会通讯
[作者]
聂艳红
本文以2010—2015年沪、深A股非金融类上市公司为研究对象,分析了企业内部控制质量和融资约束对现金持有水平的决定作用,研究表明:(1)企业内部控制质量通过降低代理成本和控制管理层的非理性行为两个路径能够显著的提高企业的现金持有水平。企业面临的融资约束越严重,越能够提高其现金持有水平;企业成长性越好、资产负债率越高,越能降低企业的现金持有水平;企业股权集中度越高、经营活动现金流量越足,越能够提高企业的现金持有水平。(2)企业面临的融资成本越高,融资越困难,内部控制对企业现金持有水平的正向促进作用越大。
关键词：
内部控制 融资约束 现金持有水平
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