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[期刊] 会计之友
[作者]
张丽君 王保乾
并购交易中应充分考虑融资约束条件、支付方式等作用,确保财务绩效指标达成。确立579个并购样本公司后,在CSMAR数据库下载公司财务报告,并通过证监会数据库获取公司支付方式以及融资约束等信息。运用SPSS统计软件对数据进行处理,并进行交互影响分析。结果表明:融资约束对支付方式有正面影响,融资约束水平越高,越偏好股份支付而非现金支付,相反则偏好现金支付;若公司既存在高水平融资约束,又采用股份支付,对公司财务绩效有着突出的正向影响;当前并购案中,现金支付比例更大,但股份支付方式优势更明显。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李井林 刘淑莲 韩雪
以我国上市公司2009~2011年发生的并购事件为研究对象,运用Logit回归模型构建的融资约束指数,实证检验了融资约束对主并公司支付方式选择的影响;采用事件研究法检验不同支付方式的并购绩效差异;考察了融资约束与支付方式选择对并购绩效影响的交互效应。研究结果表明:相比非融资约束的主并公司,存在融资约束的主并公司更倾向于使用股票支付方式;使用股票支付获得累计超常收益显著为正,且显著大于现金支付获得的累计超常收益。对样本按融资约束分组的进一步检验结果表明,上述结论仅对融资约束公司成立,非融资约束公司不同支付方式下的超常收益并无显著差异。研究结论意味着,融资约束的主并公司在支付方式选择时并不遵循优序...
关键词：
融资约束 支付方式 并购绩效
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杨志海 赵立彬
本文利用中国A股上市公司2008～2010年在国内并购的数据,实证检验融资约束是否影响并购支付方式以及公司并购绩效。研究结果发现,融资约束程度的提高增加了公司采用现金支付对价的可能性;收购公司规模和交易规模对支付方式选择也具有显著影响;融资约束公司并购绩效好于无融资约束公司并购绩效;现金支付引起公司并购绩效降低,但是,这种作用在不同融资约束程度公司中存在差异。本文研究意味着融资约束公司遵循融资优序理论;自由现金流假说对于融资约束公司可能不成立。
关键词：
现金支付 股份支付 融资约束 并购绩效
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
陈佳琦 赵息 牛箫童
企业并购投资决策,不仅受内部财富积累的影响,也受到宏观环境变化产生的外部融资约束的制约。融资约束对企业并购成败及价值提升起到了关键作用,是并购支付方式决策应考虑的重要因素。本文以中国A股上市公司2009—2017年的并购交易为样本,实证检验了融资约束对主并方支付方式选择的影响,对比分析了不同支付方式的并购市场绩效差异,并进一步探究了主并方面临的融资约束程度是否会加剧并购支付方式选择对市场绩效的影响。研究结果表明:存在融资约束的主并方更倾向于采用股票支付方式;主并方采用股票支付的并购绩效优于现金支付。进一步研究结果表明,存在融资约束的主并方采用股票支付方式的并购绩效更好。本文丰富了并购支付方式影响因素及财富效应领域的研究成果,为中国政府发展资本市场、企业并购投融资决策提供有益借鉴。
关键词：
融资约束 支付方式 并购 市场绩效
[期刊] 财经问题研究
[作者]
张巍巍
笔者以融资优序理论和代理理论为基础，围绕财务柔性这一主题，将融资约束、财务柔性与公司绩效纳入同一研究框架，探究了融资约束影响财务柔性的内在机理，分析了财务柔性对公司绩效的作用机制。结果表明，不同融资约束下公司将经营现金流用于储备的财务柔性存在差异性；财务柔性对公司绩效的影响具有区间效应，融资约束在其中起到积极的调节作用。该研究为探究融资约束、财务柔性与公司绩效三者之间的关系提供了新的证据和思路。
关键词：
财务柔性 融资约束 公司绩效 区间效应
[期刊] 当代财经
[作者]
周先平 罗瑞丰 皮永娟
集团财务公司缓解成员企业融资约束的作用已得到诸多学者的认可，但是鲜有研究关注财务公司影响融资约束的作用机理及其风险的异质性。基于A股主板上市公司2007—2021年的面板数据，并以我国集团财务公司相继设立为准自然实验的实证研究表明：第一，财务公司设立能够显著缓解企业融资约束，具体通过降低企业债务及股权成本、平滑债务波动、改善债务期限结构来发挥作用；第二，银行业竞争程度上升、企业信息环境恶化、货币政策紧缩时能够加强这种影响；第三，财务公司缓解企业融资约束的作用具有明显的风险异质性，其效果在集团治理水平高、集团经营风险低、企业财务风险低的情况下更为显著，这验证了财务公司的“双刃剑”效应。因此，应正确认识财务公司的作用，规范稳妥推进财务公司的设立，促进内外部金融机构协同发展，同时要严格防范财务公司发生风险传染，促进其回归服务实体经济的本源。
关键词：
财务公司 融资约束 企业集团 风险异质性
[期刊] 武汉金融
[作者]
姚正海 孙鑫
本文使用2011—2020年创业板上市公司数据，运用逐步回归的分析方法，检验数字普惠金融对企业财务绩效的影响，并研究融资约束对两者的中介作用以及企业生命周期对两者的调节作用。结果表明：数字普惠金融显著促进了企业财务绩效的提升，数字金融使用深度对企业财务绩效的提升作用大于数字金融覆盖广度，而普惠金融数字化程度的作用不显著；企业生命周期在数字普惠金融对企业财务绩效的影响中发挥调节作用。进一步研究发现，数字普惠金融对财务绩效较高的企业影响更加显著，且当企业财务绩效处于较高水平时，融资约束的中介效应边际递减；此外，对于产权性质进行异质性分析发现，融资约束的中介效应对非国有企业作用更大。基于此，本文分别从政府、金融机构和企业层面提出相关建议。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
于成永
本文系统回顾了融资约束下并购绩效、规模与方向的作用最新研究成果。探讨了变量间的逻辑关系,梳理了该领域的文献脉络,并对主要发现和结论进行了总结和评论。研究发现,融资约束、并购规模、并购方向及其绩效有影响关系,但是存在研究空白和诸多争议。结合中国产业升级整合实践,指出了未来的研究方向。
关键词：
融资约束 并购绩效 并购规模 并购方向
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
林颖华
本文首先对公司并购和并购绩效的内涵进行了界定和说明,并对国内外公司并购绩效相关理论进行了研究和汇总;选取用于并购绩效评估的相关财务指标,采用因子分析法构建并购绩效评价模型;探讨了融资约束条件下公司股东异议与公司并购支付方式、股东持股比例、公司关联交易、总体交易规模及大股东持股比例之间的关系,进而采用实证分析的方法找到与并购绩效关联的影响因子,基于多元回归模型验证股东异议对公司并购绩效的影响程度。
关键词：
融资约束 并购绩效 影响 股东异议
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
宫兴国 陆垚 林春雷
企业为了满足不断变化的市场需求,适当调整战略差异度是可供选择的现实路径。然而,战略差异度变化带来的风险可能影响企业创新绩效的持续性和稳定性,与企业初衷背离。为了探究战略差异度对企业创新绩效的影响,选择2012—2019年我国沪深A股上市公司为研究样本进行分析。结果发现:提升战略差异度会加剧企业融资约束,不利于财务资源向创新领域倾斜,战略差异度对企业创新绩效具有负向影响,融资约束在其中发挥部分中介作用;适度的财务柔性能够为企业提供更多资金支持,缓解战略差异度对企业创新绩效的抑制作用。进一步研究发现:财务柔性的调节作用在高股权激励企业、非国有企业中更为显著。结论可丰富战略差异度对企业创新绩效影响的研究,也可为企业通过战略规划实现转型升级,充分利用财务优势提升创新绩效提供对策建议。
关键词：
战略差异度 创新绩效 融资约束 财务柔性
[期刊] 财会月刊
[作者]
滕莉莉 苏杭 邓炜彬
根据我国A股上市公司2010～2020年的披露数据，用OLS方法检验并购商誉对企业融资约束的影响。研究发现：并购商誉越高的企业融资约束越大，其主要作用渠道是高并购商誉增加了企业完成业绩承诺的难度，加大了债务违约风险，导致企业获得的投资减少；高并购商誉存在虚假信息，增加了信息不对称程度，企业股权融资成本增大。在更换不同的融资约束测量指标、进行PSM匹配和加入工具变量进行稳健性检验后结果依然有效。进一步研究发现，非国有企业、外部治理水平低和高管高度自信的企业融资能力更弱。本研究深化了高并购商誉给企业带来风险的分析，为并购及投资风险管理提供了理论依据。
关键词：
并购商誉 商誉减值 融资约束 信息披露
[期刊] 财会通讯
[作者]
曹湘平 刘欢
本文选取我国2012-2014年创业板上市公司发生的并购事件为样本,涉及2011-2016年财务数据,以logistic模型构建融资约束指数,从融资约束视角实证检验创业板上市公司并购融资方式对并购绩效的影响。研究表明:融资约束水平高能提升主并公司的并购绩效;股权融资与并购绩效正相关,内源融资及债务融资均与并购绩效呈负相关;融资约束公司与非融资约束公司相比,采用自有资金融资更能提升企业的并购绩效。
关键词：
融资约束 融资方式 并购绩效 创业板
[期刊] 财会通讯
[作者]
赵欣宇
财务弹性作为参与调控的途径,能够提升企业价值,确保企业持续经营。通过对财务弹性、企业价值、融资约束等概念进行界定,在不同融资约束下探究财务弹性与企业价值间的相关性,并对作用程度的差异进行分析。本文将1120个上市公司作为研究对象,利用多元线性回归研究融资约束程度对促进效果的差异性,并分析财务弹性对企业价值的影响作用。结果表明:财务弹性对企业价值有正向促进作用,随着财务水平提高,边际价值有所降低;融资安全性越高,企业价值越大,边际企业价值越高,再融资能力、现金流存量应当保持适度;企业融资程度越高,财务弹性对边际价值及企业价值的贡献越突出,本研究为企业寻求最优财务弹性水平提供参考。
[期刊] 财会通讯
[作者]
洪怡恬
本文选取2013-2016年我国沪深股上市企业的非平衡面板数据作为初始研究样本,对财务治理、资本结构动态调整与融资约束三者之间的关系进行了实证分析,并进一步探究验证了财务治理对资本结构动态调整与融资约束两者之间关系的调节作用。研究发现,资本结构动态调整与融资约束显著负相关;财务治理与融资约束显著负相关;企业财务治理改善能够显著增强资本结构动态调整与融资约束之间的负相关,且治理改善程度越高则上述增强效应愈发突出明显。
[期刊] 经济问题
[作者]
吴秋生 黄贤环
以我国财务公司及其所在集团２００９－２０１３年的经验数据，采用修正的ＦＨＰ模型，运用随机效应广义最小二乘法检验了财务公司职能发挥对集团融资约束的影响。研究发现，我国集团公司普遍存在融资约束，财务公司贷款职能、资金集中职能、中间业务职能以及结算职能的发挥能够有效降低投资—现金流敏感度，缓解集团融资约束，其中贷款职能的发挥显著性最强。依据利息保障倍数将样本划分为高融资约束组和低融资约束组进行实证检验得出一致结论。研究为解决集团融资约束、优化财务公司职能配置提供了新的理论依据。
关键词：
财务公司 融资约束 投资现金流敏感度
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