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[期刊] 产业经济研究  [作者] 卢斌  曹启龙  刘燕  
运用融资约束经济学理论和产业组织理论,以1998~2012年间深沪两市上市公司作为样本,基于产业异质性研究了不同产业之间融资约束、产品市场竞争与资本结构动态调整间的关系。结果表明,融资约束、产品市场竞争不仅与企业的目标资本结构有显著的负相关关系,而且融资约束程度的大小能够影响企业资本结构的调整速度,并且产业之间的调整速度存在差异性;同时,我们发现对于融资约束程度较低的企业,产品市场竞争越激烈,实际资本结构偏离目标资本结构的幅度越小;但当融资约束的程度提高到某一点以后,随着产品市场竞争激烈程度的增加,实际资本结构偏离目标资本结构的幅度反而会增大,并且融资约束的程度越严重,其偏离幅度越显著,但这种...
[期刊] 商业研究  [作者] 袁放建  王倩  
企业融资约束程度的高低和资本结构决策对产品市场竞争力具有重要影响,但已有的相关研究却少有涉及到我国房地产行业。本文采用我国房地产上市企业2005-2010年度数据进行实证检验,发现规模超过行业平均水平且为非国有控股的低融资约束房地产上市企业,其资本结构与产品市场竞争力呈现显著的正线性相关关系;规模低于行业平均水平且为国有控股的高融资约束房地产上市企业,其资本结构与产品市场竞争力呈现倒"U"型的关系,也就是说这类企业存在一个资产负债率的临界值,企业的资产负债率低于该临界值时,增加债务规模有利于增加市场份额;反之,企业的资产负债率高于该临界值时,增加债务规模会导致企业的市场份额遭到掠夺。
[期刊] 经济与管理研究  [作者] 陈景仁  李健  李晏墅  
从产品市场和金融市场的视角,分析产品市场竞争对组织冗余结构的影响,并在此基础上研究融资约束的情境效应,最后讨论冗余结构偏离对企业绩效的影响。研究结果发现:产品市场竞争越激烈,企业持有的非沉淀性冗余资源比例越少;企业面临的融资约束程度越严重,表现为企业规模越小、企业负债率越低时,产品市场竞争对组织冗余结构的负向影响越强;最后,当企业实际冗余结构偏离标准冗余结构时,将会对企业绩效产生不利影响。研究结论为理论界和企业界进一步加深对组织冗余结构的理解和管理提供了新的理论诠释和实践指导。
[期刊] 中央财经大学学报  [作者] 李悦  赵锐  
本文通过数据分析详细刻画了中国上市公司融资行为和资本结构的特征,发现中国上市公司融资行为与G-7国家实践和西方经典公司金融理论的预期截然相反。为了有效解释这一背离现象,论文以西方公司金融学的最新进展为基础,结合中国资本市场融资条件和产品市场竞争的实际状况,对中国上市公司融资行为给出了新的分析框架。论文最后针对如何规范资本市场融资秩序提出了建议。
[期刊] 经济研究  [作者] 姜付秀  屈耀辉  陆正飞  李焰  
本文利用中国上市公司1999—2004年的数据,对产品市场竞争及其变化与资本结构动态调整之间的关系进行了探讨。实证研究的结果表明,无论是从静态角度还是动态角度,产品市场竞争对公司资本结构偏离目标资本结构水平都产生了显著影响,公司所在的产品市场竞争越激烈,公司资本结构偏离目标资本结构的幅度越小;同时,在产品市场竞争强度趋向更加激烈时,资本结构表现出向目标资本结构接近的趋势。但是,产品市场竞争的动态变化与资本结构调整速度的调整状况是相互独立的,互不影响的。
[期刊] 金融研究  [作者] 黎文靖  李茫茫  
本文以2005-2014年间参股非上市金融机构的实体企业为研究对象,考察实体企业参股金融机构的动因及其经济后果。实证检验结果显示:按产权属性分组发现,对于国有企业参股非上市金融机构支持"政府干预假说";对非国有企业,则支持"市场竞争假说"与"融资约束假说"。经济后果显示:实体企业参股非上市金融机构虽然显著提升了非国有企业经营业绩和降低了融资约束,却显著降低了国有企业的市场业绩和全要素生产率。进一步检验还发现,实体企业参股非上市金融机构使得国有企业获得了更多的政府补贴,非国有企业获得了更多的银行贷款。以上结
[期刊] 金融研究  [作者] 黎文靖  李茫茫  
本文以2005-2014年间参股非上市金融机构的实体企业为研究对象,考察实体企业参股金融机构的动因及其经济后果。实证检验结果显示:按产权属性分组发现,对于国有企业参股非上市金融机构支持"政府干预假说";对非国有企业,则支持"市场竞争假说"与"融资约束假说"。经济后果显示:实体企业参股非上市金融机构虽然显著提升了非国有企业经营业绩和降低了融资约束,却显著降低了国有企业的市场业绩和全要素生产率。进一步检验还发现,实体企业参股非上市金融机构使得国有企业获得了更多的政府补贴,非国有企业获得了更多的银行贷款。以上结果表明,国有企业产融结合是政府干预的结果,而非国有企业产融结合则表现为一种市场竞争压力和融资约束驱动下自由选择的结果。
[期刊] 软科学  [作者] 杨兴全  李万利  韩建强  
结合企业所处产品市场竞争环境,实证检验了现金持有对创新投资的平滑效应。研究发现:现金持有具有平滑创新投资的作用,且在产品市场竞争越激烈的情况下越凸显;激烈的产品市场竞争环境下,现金持有创新平滑效应在融资约束企业中更加显著;现金持有创新平滑效应在国企与民企之间存在显著差异,产品市场竞争作为一种有效的外部治理机制,可以有效改善国企的创新激励和现金利用效率,从而缩小"国民"之间的上述差异。
[期刊] 产业经济研究  [作者] 孙烨  许艳  
根据资源依赖理论,采用"外部环境变动——董事会成员背景特征——企业资源获取能力"这一研究思路,以2007—2013年我国A股上市公司为样本,分析产品市场竞争对企业融资约束的影响及其作用机制。研究发现,产品市场竞争的增强提高了企业融资约束的程度;并对董事会成员背景特征有显著影响,但对于不同背景特征具有不同的效果;产品市场竞争对企业融资约束的影响有一部分是通过企业董事会成员的不同背景特征传导的,董事会成员背景特征是产品市场竞争与企业融资约束之间的部分中介变量。
[期刊] 统计研究  [作者] 王红建   王靖茹   曹瑜强  
本文从资本结构动态调整视角探究金融科技如何助力企业精准去杠杆这一重要问题。研究发现,无论是负债不足还是负债过度的企业,金融科技均显著加快其向目标资本结构调整的速度,表明金融科技可以助力企业精准去杠杆。作用机制检验发现,金融科技显著提高债务市场的竞争中性,促使中小企业以及非国有企业增强信贷能力。异质性检验发现,对于中小企业、非国有企业以及高生产率的企业负债不足时,金融科技显著提高其向上调整资本结构的速度;而低生产率的企业过度负债时,金融科技显著提高其向下调整资本结构的速度。本文从资本结构动态调整视角揭示了金融科技助力企业精准去杠杆的作用机理,对如何借助金融科技继续深化金融供给侧结构性改革以增强金融服务于实体经济的能力,以及完善结构性去杠杆政策均具有一定参考意义。
[期刊] 财会通讯  [作者] 王鹏飞  
文章选取2012—2020年中小板和创业板上市的中小规模企业,分析了融资约束对企业股权投资规模的影响,并进一步探讨行业市场竞争的调节作用。结果表明:我国中小上市企业的股权投资规模逐年上升。融资约束水平对股权投资的影响存在企业异质性,在主营业务绩效良好的企业中,融资约束会抑制企业股权投资规模,在主营业务绩效较差的企业中,融资约束会促进企业股权投资规模。行业市场竞争对融资约束与企业股权投资关系存在显著的调节作用,随着行业市场竞争程度上升,融资约束对绩效良好企业融资约束的负相关减弱,企业更有可能从固定资产类投资转向股权投资;融资约束对绩效较差企业融资约束的正相关加强,企业会进一步增加股权投资在总资产中的比重。
[期刊] 金融论坛  [作者] 吴昊旻  谢广霞  
本文以中国沪深A股上市公司2007~2012年的数据为样本,从融资约束和外部产品市场竞争的视角,考察公司现金持有的价值效应。研究发现,整体而言公司现金持有具有正向价值效应;融资约束强化公司现金持有的价值效应,即融资约束公司的现金持有价值显著高于非融资约束公司;外部产品市场竞争越激烈,公司现金持有的正向价值效应越显著。进一步检验发现,融资约束会强化产品市场竞争对于公司现金持有正向价值效应的积极影响。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)  [作者] 谢申祥  王玉  王晓迪  
为了验证市场竞争、融资约束与出口企业研发的关系,利用中国工业企业数据库中2005—2007年的微观企业数据,考察了市场竞争与融资约束对出口企业研发的影响。研究结果表明,在样本期内,市场竞争对出口企业研发的影响呈现为倒U型关系,即:一定程度的市场竞争会促进出口企业的研发,而过度的市场竞争则会抑制出口企业研发。融资约束对出口企业研发具有抑制效应,但是对于不同类型的所有制企业,其抑制的显著性存在差异。融资约束对民营和外资出口企业的研发抑制作用显著,而对国有出口企业的影响不明显。
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)  [作者] 谢申祥  王玉  王晓迪  
为了验证市场竞争、融资约束与出口企业研发的关系,利用中国工业企业数据库中2005—2007年的微观企业数据,考察了市场竞争与融资约束对出口企业研发的影响。研究结果表明,在样本期内,市场竞争对出口企业研发的影响呈现为倒U型关系,即:一定程度的市场竞争会促进出口企业的研发,而过度的市场竞争则会抑制出口企业研发。融资约束对出口企业研发具有抑制效应,但是对于不同类型的所有制企业,其抑制的显著性存在差异。融资约束对民营和外资出口企业的研发抑制作用显著,而对国有出口企业的影响不明显。
[期刊] 财会通讯(学术版)  [作者] 吴昊旻  
本文基于拓展的Bertrand异质产品价格竞争模型,将产品异质程度(γ)作为公司间潜在竞争强度的度量指标,考察了内生性产品替代程度对公司长期杠杆决策的影响效应,以及与公司最终产品市场战略选择的关系。研究发现:长期负债选择将引致企业提高其产品价格,更高的负债水平将弱化产品市场价格竞争程度。债务的战略价值明显地依赖于企业产品的特征:产品战略替代时(γ>0),债务将提升企业的价值;当产品战略互补(γ<0)时,负债则会导致企业价值的降低。
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