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[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
于桂琴
同市场成熟的发达国家企业盛行债务融资不同, 我国上市公司偏好股权融资, 造成这种差异的关键是我国特定的融资环境。本文以融资环境为背景, 通过分析我国上市公司所处的特定的融资环境, 得出结论: 我国上市公司偏好股权融资是在既定的融资环境下, 做出的“合理”选择。在此基础上,提出了改善上市公司融资环境的综合治理措施, 以使上市公司的融资行为朝着理性化方向发展。
关键词：
上市公司 融资环境 融资行为
[期刊] 金融论坛
[作者]
曹卫华
企业融资理应以企业价值最大化为宗旨,这也是西方融资结构理论的立论根据。而我国上市公司特殊的股本结构导致真正的股东对公司失去控制。本文通过对国家股、法人股和中小股股东目标的分析发现,其股东目标的具体体现都不是公司价值最大化,这导致了我国上市公司融资决策与西方融资结构理论相悖。股权融资偏好是内部控制人自身成本收益分析的必然结果,因此,必须通过股权改革形成真正的产权主体,激活资本市场竞争机制,通过经理人优胜劣汰机制和激励机制的有效运转实现对经理人的激励。当公司价值最大化成为委托人和代理人的共同目标时,企业的融资行为必然回归理性。
[期刊] 企业经济
[作者]
童勇
本文以我国上市公司的财务数据构建研究样本,对上市公司在资本市场融资的市场时机选择行为及其近期效应和持续效应进行实证研究。分析结果表明:样本期内我国上市公司确实存在着权益融资市场时机选择行为,这一行为不但在短期内显著影响公司的资本结构,而且其效应还将持续一个较长的时期,主要表现是市场价值波动触发公司进行市场时机选择,由此就使得公司在资本市场中各历史年份的表现与其当前资本结构具有较强的相互关系。正是基于上述效应,从长期来看,公司资本结构是公司过去在资本市场时机选择的累积结果。
关键词：
市场时机 资本结构 行为金融
[期刊] 运筹与管理
[作者]
冯玉梅 王春峰 房振明
本文从动态角度检验了时变信息不对称与公司股权融资行为之间的关系。基于Wilcoxon秩和检验、方差比检验以及Fama-MacBeth回归方法的实证结果表明:我国上市公司倾向于在信息披露之后公告新股发行;我国上市公司发行公告前后两个定期报告皆具有信息含量,但发行公告之前的定期报告没有向市场传递更好的信息。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
范方志 虞拱辰 李海海
公司的融资关系到公司经营与发展的稳定性，在学术界有关公司融资行为的研究很多，但很少有人考虑到社会文化环境这一重要因素对公司融资行为的影响。笔者以５０个城市中的８７０家上市公司为样本，将５０个城市的文化竞争力作为高层次变量，利用分层线性模型来研究文化环境对上市公司融资行为的影响。结果发现：上市公司之间融资净流入的变异有８．４％是由地区文化之间的差异造成的；区域文化环境在资产负债率与融资净流入间起到了调节作用。综合研究结果，笔者认为当上市公司处在具有创新精神、创新文化氛围较高、价值取向良好的文化环境中时，融资会相对较好。
关键词：
区域文化环境 融资行为 分层线性模型
[期刊] 会计之友(中旬刊)
[作者]
谢晓芳
笔者认为,融资结构是影响公司治理结构最重要的一个方面,公司治理结构的有效性在很大程度上取决于公司的融资结构。而融资结构不完善正是导致我国上市公司治理机制低绩效的根本原因之一。本文从融资结构的角度出发,分析了提高我国上市公司治理结构效率等方面的问题。
关键词：
融资结构 公司治理结构 分析 建议
[期刊] 财会通讯(学术版)
[作者]
张燕
我国上市公司存在股权融资偏好,而西方企业优先偏好内部融资,其次是债务融资,最后才是股权融资,即所谓的优序融资理论。为什么我国上市公司的融资选择不符合该理论,本文通过对上市公司资本结构与融资行为的影响因素研究后发现,我国当前特殊的资本市场以及在此基础上的公司治理结构等制度性因素影响,是造成上市公司股权融资偏好行为的重要因素。
关键词：
资本结构 融资行为 制度 公司治理
[期刊] 经济管理
[作者]
赵冬青 宋逢明
对我国上市公司的融资行为,国内学术界的普遍观点是我国上市公司存在股权融资行为。本文基于现金流量表数据,研究上市公司对股权融资、债务融资以及内部融资的相对偏好程度。研究发现,2000年上市的公司在2000～2003年的融资行为和1996年以前上市的公司在1998～2003年的融资行为都不支持股权融资偏好,除个别年份外,在上市公司的实际融资中,内部融资或者借款融资高于股权融资。
关键词：
资本结构 股权融资偏好 顺序融资
[期刊] 农村金融研究
[作者]
陆先界
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
汤胜
以建立在市场非有效假设上的市场时机选择理论作为理论基础,选取在中国证券市场进行股权再融资的上市公司作为研究样本,检验中国上市公司的股权再融资是否存在着市场时机选择行为。研究发现:中国上市公司存在融资时机选择行为,这种融资时机选择现象的存在说明我国证券市场存在着非理性的交易行为以及上市公司存在"圈钱"的动机。
[期刊] 现代经济探讨
[作者]
方晓霞
我国股票市场设立10多年以来,利用资本市场的直接融资已成为上市公司资金的重要来源,与此同时上市公司出现了偏好股权融资,忽视债务融资的现象。上市公司偏好股权融资的原因是多方面的,诸如股权结构不合理,股权融资的实际成本较低,债券市场不发达等,其根源在于公司治理结构不完善而形成企业盲目扩张的冲动。上市公司过分偏好股权融资,会对其经营管理带来许多负面影响。
关键词：
上市公司 融资结构 股权融资 偏好
[期刊] 经济体制改革
[作者]
丁启丹
随着中国上市公司融资规模的扩大,在融资类型的选择上,上市公司普遍趋向于通过股权融资进行融资,这与"融资顺序"理论相违背。造成这一行为的原因除公司治理结构缺陷、资本市场不发达、股权融资软约束等因素外,对上市公司进行考核所采用的传统业绩评价指标亦存在内在缺陷。为此,建议对我国上市公司进行考核时采用新的考虑股权融资成本的业绩评价指标EVA,将有助于纠正上市公司的股权融资偏好。
关键词：
EVA 融资结构 股权融资
[期刊] 经济问题
[作者]
李慧
目前,我国上市公司的外源融资行为有着明显的“股权融资偏好”。为此,分别从公司内、外部两个角度,分析了股权融资成本较低、股权功能限制弱化及公司管理层偏好和融资渠道不畅、融资行为的政策导向性强等因素对我国上市公司融资行为选择的影响。
关键词：
融资行为 上市公司 股权融资 债权融资
[期刊] 统计与决策
[作者]
桂雪蓉 钱大玮
[期刊] 统计与决策
[作者]
谭健,严太华
在存在信息非对称的情况下,本文拓展了优序融资理论的假设前提,提出企业的经营目标为原有股东与经理人两者的加权收益最大化。严重的内部人控制现象不仅导致了企业实际的经营目标偏向于经理人收益最大化,而且给经理人带来了较大的控制权收益,而上市公司经理人持股比例偏低又弱化了因信息非对称而造成的权益价值低估所带来的损失。这些正是导致我国上市公司普遍存在强烈的股权融资偏好行为的原因。
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