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[期刊] 财会通讯
[作者]
曹湘平 刘欢
本文选取我国2012-2014年创业板上市公司发生的并购事件为样本,涉及2011-2016年财务数据,以logistic模型构建融资约束指数,从融资约束视角实证检验创业板上市公司并购融资方式对并购绩效的影响。研究表明:融资约束水平高能提升主并公司的并购绩效;股权融资与并购绩效正相关,内源融资及债务融资均与并购绩效呈负相关;融资约束公司与非融资约束公司相比,采用自有资金融资更能提升企业的并购绩效。
关键词：
融资约束 融资方式 并购绩效 创业板
[期刊] 华东经济管理
[作者]
李杰
根据自由现金流量假说和权衡代理理论,融资压力可以通过资金成本和公司治理两个渠道,解决收购公司的过度支付和过度自信,从而提高并购绩效。文章以长江三角洲地区1997—2001年216起并购事件为研究对象,按融资压力进行分类检验,结果表明,有融资压力样本的并购绩效优于无融资压力样本;通过设置并购融资压力变量,从负债融资和内部现金流两个角度进行计量检验,结果发现,融资压力与并购绩效之间存在显著的正相关关系,进一步验证融资压力促进并购绩效的结论。
关键词：
并购融资 支付方式 融资压力 并购绩效
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
陈佳琦 赵息 牛箫童
企业并购投资决策,不仅受内部财富积累的影响,也受到宏观环境变化产生的外部融资约束的制约。融资约束对企业并购成败及价值提升起到了关键作用,是并购支付方式决策应考虑的重要因素。本文以中国A股上市公司2009—2017年的并购交易为样本,实证检验了融资约束对主并方支付方式选择的影响,对比分析了不同支付方式的并购市场绩效差异,并进一步探究了主并方面临的融资约束程度是否会加剧并购支付方式选择对市场绩效的影响。研究结果表明:存在融资约束的主并方更倾向于采用股票支付方式;主并方采用股票支付的并购绩效优于现金支付。进一步研究结果表明,存在融资约束的主并方采用股票支付方式的并购绩效更好。本文丰富了并购支付方式影响因素及财富效应领域的研究成果,为中国政府发展资本市场、企业并购投融资决策提供有益借鉴。
关键词：
融资约束 支付方式 并购 市场绩效
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李井林 刘淑莲 韩雪
以我国上市公司2009~2011年发生的并购事件为研究对象,运用Logit回归模型构建的融资约束指数,实证检验了融资约束对主并公司支付方式选择的影响;采用事件研究法检验不同支付方式的并购绩效差异;考察了融资约束与支付方式选择对并购绩效影响的交互效应。研究结果表明:相比非融资约束的主并公司,存在融资约束的主并公司更倾向于使用股票支付方式;使用股票支付获得累计超常收益显著为正,且显著大于现金支付获得的累计超常收益。对样本按融资约束分组的进一步检验结果表明,上述结论仅对融资约束公司成立,非融资约束公司不同支付方式下的超常收益并无显著差异。研究结论意味着,融资约束的主并公司在支付方式选择时并不遵循优序...
关键词：
融资约束 支付方式 并购绩效
[期刊] 证券市场导报
[作者]
杨志海 赵立彬
本文利用中国A股上市公司2008～2010年在国内并购的数据,实证检验融资约束是否影响并购支付方式以及公司并购绩效。研究结果发现,融资约束程度的提高增加了公司采用现金支付对价的可能性;收购公司规模和交易规模对支付方式选择也具有显著影响;融资约束公司并购绩效好于无融资约束公司并购绩效;现金支付引起公司并购绩效降低,但是,这种作用在不同融资约束程度公司中存在差异。本文研究意味着融资约束公司遵循融资优序理论;自由现金流假说对于融资约束公司可能不成立。
关键词：
现金支付 股份支付 融资约束 并购绩效
[期刊] 中国工业经济
[作者]
翟进步 王玉涛 李丹
在控制支付方式的情况下,本文考察了并购过程中不同融资方式选择(划分为自有资金、债务和权益三种方式)对并购绩效的影响。结果发现,权益融资方式显著提升了收购公司的市场绩效和股东财富,而债务融资方式则降低了收购公司的市场绩效并有损于股东财富,这与西方实证结果和金融理论并不一致,中国资本市场存在的弱式有效和"功能锁定"能够很好地解释这一现象;进一步的研究发现,选择权益融资方式的收购公司其未来财务绩效上升,而选择负债融资方式的公司其财务绩效下降,这与市场绩效的结果是一致的。本文对于中国监管层、资本市场参与者更深层次认识资本市场中的上市公司并购行为具有重要的理论与实践意义。
关键词：
并购 融资方式选择 功能锁定 绩效
[期刊] 金融研究
[作者]
李君平 徐龙炳
本文运用２０００－２０１３年中国Ａ股上市公司年数据，研究了资本市场错误定价对不同融资约束水平公司融资方式选择的影响。研究发现，对于股权融资，无论融资约束水平高低，错误定价对公司股权融资均具有显著的正向影响；对于债务融资，股价高估会显著促进高融资约束公司的债务融资，包括长期债务融资和短期债务融资，而对低融资约束公司则不存在显著影响。同时还发现，错误定价对高融资约束公司短期债务融资的正向影响要远高于长期债务融资。这表明，在中国资本市场，资本市场错误定价对不同融资约束水平公司融资方式选择的影响存在显著差异，对高融资约束公司的影响表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资的融资优序现象，而对低融资约束．．．
关键词：
错误定价 融资约束 融资决策
[期刊] 财会通讯
[作者]
秦容 李迅 张同健
本文基于我国证券市场A股上市公司并购的数据,借助多元回归分析方法,实证研究发现在我国上市公司并购事件中,股权融资的效果最好,债券融资次之,内源融资效果最差。此外,并购规划和并购交易对并购绩效存在促进作用,技术整合、生产整合和营销整合对并购绩效的影响存在不确定性,文化整合对并购绩效没有显著促进作用。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
于成永
本文系统回顾了融资约束下并购绩效、规模与方向的作用最新研究成果。探讨了变量间的逻辑关系,梳理了该领域的文献脉络,并对主要发现和结论进行了总结和评论。研究发现,融资约束、并购规模、并购方向及其绩效有影响关系,但是存在研究空白和诸多争议。结合中国产业升级整合实践,指出了未来的研究方向。
关键词：
融资约束 并购绩效 并购规模 并购方向
[期刊] 中国注册会计师
[作者]
林颖华
本文首先对公司并购和并购绩效的内涵进行了界定和说明,并对国内外公司并购绩效相关理论进行了研究和汇总;选取用于并购绩效评估的相关财务指标,采用因子分析法构建并购绩效评价模型;探讨了融资约束条件下公司股东异议与公司并购支付方式、股东持股比例、公司关联交易、总体交易规模及大股东持股比例之间的关系,进而采用实证分析的方法找到与并购绩效关联的影响因子,基于多元回归模型验证股东异议对公司并购绩效的影响程度。
关键词：
融资约束 并购绩效 影响 股东异议
[期刊] 财政研究
[作者]
冷薇薇 陈向明
并购作为产业整合的重要手段,其对改变行业市场结构的影响则是合资、新建、联盟、剥离、分立等其他方式所不能及的。但是产业整合需要巨额资本,资本从何而来?这就涉及到并购融资问题。我们都知道
[期刊] 商业研究
[作者]
孙晓琳
基于蓝色光标２０１１－２０１５年股权并购案例，从融资约束、控制权转移与风险分担的角度分析公司并购对价与融资方式的选择及其影响，结果表明：融资约束是影响文化传媒企业并购对价选择的主要因素；外部融资要在控制权稀释与债务融资约束之间进行权衡，充分考虑两种不同性质的控制权转移风险；审慎选择并购目标以达成并购预期协同效应是消化控制权转移风险的根本。
关键词：
并购对价 并购融资 融资约束 控制权转移
[期刊] 价格月刊
[作者]
郭世钊 蔡嗣经
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
李井林
基于资本结构的动态权衡理论和市场择时理论,研究了目标资本结构、市场错误定价以及两者的交互项对并购融资方式选择的影响。研究发现:公司目标资本结构和股票市场错误定价在并购融资方式选择中具有重要作用,与杠杆不足(underlevered)的并购公司相比,过度杠杆化(overlevered)的并购公司倾向于选择股票融资方式,而与股价被市场低估的并购公司相比,股价被市场高估的并购公司倾向于选择股票融资方式;并购公司的市场择时行为对目标资本结构与并购融资方式选择的关系具有调节作用,与股价被低估的并购公司相比,过度杠杆化且股价被高估的并购公司更倾向于选择股票融资方式。
关键词：
目标资本结构 市场错误定价 并购融资方式
[期刊] 经济体制改革
[作者]
赵息 陈佳琦
去杠杆是我国"十三五"时期供给侧结构性改革的重点任务。基于资本结构动态权衡理论视角,本文以我国国有A股上市公司2009~2016年的并购交易事件为样本,考察了资本结构的动态调整行为,检验了目标资本结构对其并购融资方式选择的影响。研究发现,样本存在资本结构的动态调整行为,并以50%左右的速度向目标资本结构靠近;目标资本结构对并购融资方式选择有显著影响,相比于杠杆不足的主并方,过度杠杆的企业更倾向于选择股权融资方式。
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