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[期刊] 财经问题研究
[作者]
陈淼鑫 郑振龙
一直以来理论界和实务界对于在证券市场上是否应该允许信用交易尤其是卖空交易存在很大的争议,争议的焦点之一就在于信用交易尤其是卖空交易是否会导致证券市场的剧烈波动,争论的焦点之二则在于信用交易的保证金比率是否是一个有效的政策工具。因此本文就台湾证券市场融券保证金成数调整对市场波动性的影响进行了深入的研究,实证结果表明,调高融券保证金成数将增大市场的波动性,而下调融券保证金成数,即放松对卖空的限制,反而可以降低市场的波动性。
关键词：
信用交易 保证金 波动性
[期刊] 商业时代
[作者]
胡华锋 刘艺璇
根据中国台湾证券市场数据,本文对融资融券交易与市场流动性、波动性的关系进行实证研究,研究结果表明:融券卖空交易额的变动与市场流动性变动之间没有因果引致关系;市场波动性的变动可以解释融券卖空交易额的变化;融资买空交易额的变动与市场流动性、波动性变动之间不存在因果关系;保证金的变动除会对买空交易额产生显著性影响外,对卖空交易额、流动性、波动性并不会产生显著影响。
关键词：
融资融券 流动性 波动性
[期刊] 新金融
[作者]
潘军昌 杨军 陶钧
本文运用ＶＡＲ模型对２０１０年４月１２日至２０１４年１２月３１日期间沪深两市股指（股价）的波动性与融资融券余额之间的相互影响关系进了实证研究。研究显示：股价指数的波动主要受自身历史波动的影响，融资融券对指数波动性有微弱影响。从整体上看，融资余额会影响股价指数波动，而指数波动并不影响融资余额；融券余额不影响指数波动幅度，而指数波动幅度会影响融券余额。融资余额冲击对指数波动具有正向冲击，冲击在第七天达到高峰，而后逐渐减弱；融券余额在前三天对指数的波动性产生微弱的负向冲击，随后产生正向冲击，在第八天达到最大，而后逐渐减弱。
[期刊] 金融研究
[作者]
范南 王礼平
随着我国证券市场的日臻完善和对外开放步伐的加快 ,金融监管当局的政策工具的有效性问题也将越来越得到重视。从制度经济学的角度出发 ,交易费用的大小和调整将给整个制度本身带来多层次的影响。从证券市场的角度出发 ,我国目前推行的印花税及佣金制度实际上就是证券交易费用的最直接体现。通过比较发现 ,印花税调整较佣金调整更灵活且利益更集中 ,因此研究印花税调整对我国证券市场的波动性影响就更有意义。本文分别以我国沪深市场数据 (A股和B股 )为样本 ,采用统计检验、事件研究和GARCH模型对该问题进行实证研究 ,实证结果表明 ,印花税调整对市场的综合收益波动性的影响和对A股市场收益波动性的影响大体一致 ,这...
关键词：
印花税 GARCH模型
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
徐维军 吴槐雄
通过以A股市场所有融资融券标的股票作为研究对象,划分五个研究窗口和四个指数板块,分别采用面板数据回归的方法,研究融资融券对标的股票波动性的影响。实证结果表明,融资融券对标的股票波动性的影响随行情变化而变:在非暴涨暴跌行情中,融资减小标的股票的波动,融券增大或减小标的股票的波动,但因为融资的影响更大,所以融资融券减小标的股票的波动;在暴涨暴跌行情中,融资融券加剧标的股票的波动。
关键词：
股票市场 融资融券 股票波动性 面板数据
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
徐维军 吴槐雄
通过以A股市场所有融资融券标的股票作为研究对象,划分五个研究窗口和四个指数板块,分别采用面板数据回归的方法,研究融资融券对标的股票波动性的影响。实证结果表明,融资融券对标的股票波动性的影响随行情变化而变:在非暴涨暴跌行情中,融资减小标的股票的波动,融券增大或减小标的股票的波动,但因为融资的影响更大,所以融资融券减小标的股票的波动;在暴涨暴跌行情中,融资融券加剧标的股票的波动。
关键词：
股票市场 融资融券 股票波动性 面板数据
[期刊] 商业研究
[作者]
李诗瑶 李星汉
本文使用2010年至2015年中国A股市场数据,研究融资融券制度的保证金机制对股价特质性波动的影响。研究发现:在非极端市场环境下,融资融券制度的保证金机制有可能放大市场中股票的特质性波动,具体表现:对于特质性波动水平较高的股票,融资融券交易能够显著放大其特质性波动;对于特质性波动水平较低的股票,融资融券交易并不会显著放大其特质性波动。这一结论在分别检验了融资交易和融券交易的影响后依然成立。
关键词：
融资融券 信用交易 特质性波动
[期刊] 商业研究
[作者]
李诗瑶 李星汉
本文使用2010年至2015年中国A股市场数据,研究融资融券制度的保证金机制对股价特质性波动的影响。研究发现:在非极端市场环境下,融资融券制度的保证金机制有可能放大市场中股票的特质性波动,具体表现:对于特质性波动水平较高的股票,融资融券交易能够显著放大其特质性波动;对于特质性波动水平较低的股票,融资融券交易并不会显著放大其特质性波动。这一结论在分别检验了融资交易和融券交易的影响后依然成立。
关键词：
融资融券 信用交易 特质性波动
[期刊] 中国工业经济
[作者]
岳意定 周可峰
本文在完整的市场结构数据基础上,研究了市场波动性与机构投资者之间的相互关系。在研究数据方面,我们采用了深度、高频的Topview数据,既避免了前人在研究数据方面的以偏概全,也让我们可以采用更为先进、稳健的实证方法。我们设定了恰当的波动性度量指标,运用了稳健的因果推断方法。并用脉冲响应和方差分解的方法细腻刻画两者之间的相互关系。本文的主要结论是:机构投资者持股比率的波动对上证指数波动有显著的影响,是导致上证指数波动最为主要的原因,法人投资者和个人大户投资者持股比率的变动对上证指数的波动几乎没有影响,机构投资者持股比率波动还会向法人投资者、个人大户投资者持股比率溢出,这些表明在上海证券市场上机构投...
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
罗洎 王莹
本文利用中国股票市场数据实证研究了股指期货交易与成分股市场指数和非成分股市场指数波动性、流动性间的内在联系。研究结果表明:首先,一个投机性较强的股指期货市场将显著增大整个现货市场的波动性,减弱整个现货市场的流动性。其次,平稳运行的股指期货市场,对成分股现货市场而言,会减小其市场波动性,增强其市场流动性;对非成分股现货市场而言,虽然对其市场波动性无显著影响,却会显著增强其市场流动性。上述实证结果证明了保持股指期货市场平稳运行、降低市场投机性的重要性,以及股指期货市场对于完善和发展我国资本市场的重要作用。
关键词：
股指期货交易 波动性 流动性
[期刊] 税务研究
[作者]
刘红忠 郁阳秋
本文利用均值方差效用函数,构建了一个包含理性交易者和噪声交易者的两期的行为金融模型,将印花税税率引入噪声交易者预期,从理论上探讨了印花税税率水平及其调整对证券市场波动性的两种不对称影响,并对我国1990年以来的六次印花税调整进行了实证检验。
[期刊] 国际贸易问题
[作者]
陈静
证券市场开放对收益波动性的影响是衡量新兴证券市场开放风险的重要标准。亚洲金融危机后,许多学者认为新兴证券市场对外开放使得国际短期投机资本频繁流动,显著地加剧了东道国市场的波动。本文采用非对称GARCH模型,从实证角度分析1984年12月至2000年3月间14个新兴证券市场开放前后股票月收益波动性的变化。结果显示,新兴证券市场开放并不必然导致收益波动性上升,主要取决于样本国不同市场基础条件。
[期刊] 财贸研究
[作者]
童菲
本文运用ARCH族模型检验了2001年股票交易印花税税率降低对沪、深股市波动性的影响,为有关证券交易税对市场波动性影响的讨论增添了一个来自新兴市场的证据。计量结果表明,该次税率变动对沪市波动性的影响在统计上是不显著的;深市的波动性在税率降低后虽然有统计上显著的增加,但是这个变化太小,没有实际意义。我们的研究结果表明,对于像中国股市这类市场结构和市场制度处于变化之中的新兴市场,如果试图通过调整证券交易税税率这类显性的交易成本来影响市场波动性,其效果是有限的。
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
杨德勇 吴琼
本文以我国上海证券市场的经验数据研究了融资融券交易的推出对市场流动性和波动性的影响。实证研究表明,在上海证券市场,融资融券交易机制与整个市场的波动性存在长期协整关系,而与市场流动性不存在长期协整关系;融资融券交易对市场流动性和波动性有因果引致作用。利用事件研究法对新纳入和剔除融资融券标的证券范围的个股进行参数或非参数检验表明:融资融券交易机制对个股的波动性具有一定平抑作用,并能提升个股流动性。最后,本文根据实证结论与我国融资融券交易发展现状对融资融券业务发展提出了政策建议。
关键词：
融资融券 流动性 波动性
[期刊] 财会通讯
[作者]
潘立生 徐俊杰
本文基于VAR模型,对上海证券市场进行实证研究后发现,融资融券交易机制在牛市前后均降低了市场流动性;但在不同时期对市场波动性的影响不同。熊市期间融资融券交易与市场波动性间不存在因果引致关系;牛市期间在股价上涨阶段融资融券交易会加剧市场波动,而在股价下跌阶段市场波动会引起融资融券交易的变动。因此,本文提出逐步扩大转融券机制、降低融资融券交易费用和交易门槛等政策措施,为改善我国融资融券交易机制提供参考。
关键词：
融资融券 流动性 波动性
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