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[期刊] 会计之友
[作者]
陈慧慧
目前,我国上市公司的并购绩效总体上缺乏持续性,其影响因素很多。为了验证自由现金流量假说在中国的适用性,文章以上海证券交易所和深圳证券交易所2005年发生并购的主并上市公司的并购绩效为因变量,以自由现金流量为自变量,以主营业务增长率等11个变量为控制变量,建立了多元回归模型并进行了统计检验。实证结果显示,自由现金流量与这些上市公司的并购绩效之间存在显著的负相关关系,代理问题是损害我国上市公司并购绩效的一个重要因素。
关键词：
自由现金流量 并购 并购绩效
[期刊] 经济经纬
[作者]
黄本多 干胜道
目前解释公司并购失败的理论很多。本文认为,针对高自由现金流同时低成长性的公司来说,自由现金流所带来的代理成本对上市公司的并购绩效产生了显著的影响。利用我国上市公司2001—2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明:高自由现金流低成长性的上市公司并购总体绩效为负,说明并购并没有给这类公司带来价值的提升。
关键词：
自由现金流量 成长性 代理成本 并购绩效
[期刊] 华东经济管理
[作者]
黄本多 干胜道
国内外的研究结果表明高自由现金流量低成长性公司在并购后绩效会出现明显的下滑,并把绩效下滑归因于代理成本。文章力图在自由现金流量与并购绩效之间搭建一座桥梁,深入分析导致并购绩效下滑的直接客观原因。通过利用我国上市公司2001—2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明,支付过高的并购溢价是导致高自由现金流量低成长性上市公司并购绩效低下的直接客观原因。
关键词：
自由现金流量 并购溢价 并购绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
李嵘
本文选取2011-2015年我国在主板和创业板上市公司的信息数据为样本,分析了自由现金流量、资本结构与企业绩效的相互关系。研究表明:主板上市公司和创业板上市公司中三因素间的相关性有较大差异。在对结果进行对比分析的基础上,对差异性给出了合理的解释,丰富了企业资本结构影响自由现金流量与企业绩效的理论,利用自由现金流量衡量企业的经营绩效,并有针对性的给予了对策和建议。
关键词：
自由现金流量 资本结构 企业绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
李嵘
本文选取2011-2015年我国在主板和创业板上市公司的信息数据为样本,分析了自由现金流量、资本结构与企业绩效的相互关系。研究表明:主板上市公司和创业板上市公司中三因素间的相关性有较大差异。在对结果进行对比分析的基础上,对差异性给出了合理的解释,丰富了企业资本结构影响自由现金流量与企业绩效的理论,利用自由现金流量衡量企业的经营绩效,并有针对性的给予了对策和建议。
关键词：
自由现金流量 资本结构 企业绩效
[期刊] 统计与决策
[作者]
贾明琪 武永霞
文章运用财务分析的方法,采用定性定量相结合的方式,用自有现金流量估值模型确定各个并购方案下合并后公司的最终价值,根据创造的新增值的大小选择并购方案。研究表明利用自由现金流量估值模型下选择的并购方案符合价值最大化原则,其研究成果对企业降低并购风险,促进我国公司不断扩大,降低各类成本和充分利用各种资源具有重要的现实意义。
关键词：
企业并购 估值模型 价值创造
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
马金城 张力丹 罗巧艳
并购作为投资的一种主要方式,是资本市场的重点研究问题。本文以2013年内发生并完成并购的上市公司为研究样本,讨论管理层权力、自由现金流量和过度并购的关系。实证研究结果显示,自由现金流量在管理层权力影响过度并购的过程中起部分中介作用,即当管理层权力较大时,管理层的私利动机更容易通过支配自由现金流量来实现,利用大量的自由现金流量进行非理性的过度并购投资,为实现管理层私利打下基础。基于此,本文建议:上市公司治理过程中应加强盈余管理,重要股东应在管理层控制情形下加强对管理层投资行为的监督,上市公司治理中可通过改进
[期刊] 宏观经济研究
[作者]
马金城 张力丹 罗巧艳
并购作为投资的一种主要方式,是资本市场的重点研究问题。本文以2013年内发生并完成并购的上市公司为研究样本,讨论管理层权力、自由现金流量和过度并购的关系。实证研究结果显示,自由现金流量在管理层权力影响过度并购的过程中起部分中介作用,即当管理层权力较大时,管理层的私利动机更容易通过支配自由现金流量来实现,利用大量的自由现金流量进行非理性的过度并购投资,为实现管理层私利打下基础。基于此,本文建议:上市公司治理过程中应加强盈余管理,重要股东应在管理层控制情形下加强对管理层投资行为的监督,上市公司治理中可通过改进管理层激励机制降低管理层私利预期。
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
高天
[期刊] 财会通讯
[作者]
蔡文春
在众多并购案中，并购成功的企业大多都在并购前就准确估计了并购后协同效应的价值，支付了合适的对价，并且在并购后成功完成了管理整合，从而产生了协同效应，而失败的企业则反之。可见，选取正确的估算模型与估算方法，准确估算并购中协同价值是并购成功的关键。本文选择自由现金流量（ＦＣＦＦ）模型估算并购协同价值，并结合实际案例对模型中的三大关键指标——自由现金流量（ＦＣＦＦ）、资本成本（ＷＡＣＣ）及企业增长率（ｇ）进行深入探讨。
关键词：
同效应价值 收益法 自由现金流
[期刊] 财会通讯
[作者]
江少波 章爱文
现金流量越来越成为社会关注的一个热点问题。自1939年由Michael C.Jensen首先正式提出自由现金流量至今,众多学者对此进行了多角度的探讨,得出了一系列具有重要意义的理论成果,公司治理和理论的创新发展使得自由现金流量逐渐成为现代财务管理的核心理论之一。现金净流量是企业在一定期间的现金净流入量与净流出量的差额。现金净流量是公司财务资金运转最直接的表现过程,对企业的偿债能力、营运能力和盈利能力有重要的影响。然而,在公司治理实践和理论创新过程中,许多人对这两类现
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
苏敏
自由现金流量概念在现代财务理论以及实务中出现的频率越来越高,成为研究的热点;自由现金流假说提出后也引起了众多学者的关注、思考和研究,从而在财务思想史上占据了极为重要的地位。而这一概念和这一假说同出于理财学大师Michael C．Jensen1986年发表于《美国经济评论》上的《自由现全流量的代理成本、公司财务与收购》这篇文章。笔者试图对该重要文献的详细内容进行回顾,并结合众多学者对该文献中重要思想的研究,对其作出整体的评述。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
武晓玲 陈正飞 王海东
Michael Jensen自由现金流量假说的提出,为综合解决企业投资、融资和股利分配问题提供了新的思路。我们依据Jensen的假说和Gup的实证研究方法,以我国沪市上市公司为样本,通过对不同产业的投资、融资、财务杠杆等进行分析,验证了自由现金流量假说在我国上市公司中的符合性,并针对发现的管理问题提出相应的管理建议,旨在降低由自由现金流量引起的代理成本。
[期刊] 当代财经
[作者]
汪平 孙士霞
按照自由现金流量假说,当公司存在大量自由现金流量时,管理人员的机会主义行为容易引发过度投资。本文以2005-2007年上市公司数据考察我国企业是否存在过度投资以及股权结构能否抑制过度投资。分析表明我国企业普遍存在过度投资行为,国有企业相比非国有企业过度投资更严重,现金流与投资行为显著正相关,第一大股东持股比例与股权集中度在某种程度上能够制约过度投资,但是举债在我国并不能对过度投资发挥有效的抑制作用。
关键词：
过度投资 自由现金流量 股权结构 负债率
[期刊] 经济科学
[作者]
刘昌国
本文从自由现金流量的角度研究了上市公司的过度投资行为,并探讨了独立董事、机构投资者持股和经理人员股权激励三个治理机制抑制自由现金流的过度投资行为的有效性。研究表明:⑴我国上市公司较大程度地存在自由现金流量的过度投资行为;⑵从总体上来说,我国上市公司治理机制抑制自由现金流量的过度投资行为的功能较弱;⑶法人控股公司的经理人员股权激励机制抑制自由现金流量的过度投资行为比国有控股公司的相应机制更有效;⑷机构投资者持股机制不仅没有发挥公司治理的作用,反而加剧了上市公司自由现金流量的过度投资行为。
关键词：
资本深化 进入管制 信贷干预 资本市场
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