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[期刊] 当代财经
[作者]
蔡吉甫
企业投资行为是否有效率对企业价值最大化的财务目标能否顺利实现具有重要影响。在充分考虑公司成长机会和自由现金流量差异的基础上,本文通过实证研究自由现金流量与过度投资的关系及其对公司经营业绩的影响。研究结果显示,当公司存在自由现金流量时,中国上市公司倾向于过度投资,不过自由现金流量与过度投资的关系会因公司成长机会的高低和持有的自由现金流量的多少而有所不同,从而表现出一定的区间效应。其中,代理问题比较严重的高自由现金流量、低成长机会的公司过度投资问题显著高于其它类型的公司,且从对公司的经营业绩的影响来看,此类公司的过度投资是一种严重破坏公司价值,损害股东财富行为,其投资非但不能提高公司经营业绩,相反...
[期刊] 财务与会计
[作者]
刘彤
新会计准则赋予了上市公司较多的会计政策选择权,同时要求财务报告应当向会计信息使用者提供决策有用的信息,但目前许多上市公司往往粉饰财务报告,使得以此为依据的上市公司业绩评价难以全面、客观和公正。究其原因主要是目前上市公司业绩评价系统重视以会计利润为核心的财务指标的应用,而忽视了现金流量指标。由于现金流量信息不存在任何假设与估
[期刊] 经济科学
[作者]
刘昌国
本文从自由现金流量的角度研究了上市公司的过度投资行为,并探讨了独立董事、机构投资者持股和经理人员股权激励三个治理机制抑制自由现金流的过度投资行为的有效性。研究表明:⑴我国上市公司较大程度地存在自由现金流量的过度投资行为;⑵从总体上来说,我国上市公司治理机制抑制自由现金流量的过度投资行为的功能较弱;⑶法人控股公司的经理人员股权激励机制抑制自由现金流量的过度投资行为比国有控股公司的相应机制更有效;⑷机构投资者持股机制不仅没有发挥公司治理的作用,反而加剧了上市公司自由现金流量的过度投资行为。
关键词：
资本深化 进入管制 信贷干预 资本市场
[期刊] 当代财经
[作者]
汪平 孙士霞
按照自由现金流量假说,当公司存在大量自由现金流量时,管理人员的机会主义行为容易引发过度投资。本文以2005-2007年上市公司数据考察我国企业是否存在过度投资以及股权结构能否抑制过度投资。分析表明我国企业普遍存在过度投资行为,国有企业相比非国有企业过度投资更严重,现金流与投资行为显著正相关,第一大股东持股比例与股权集中度在某种程度上能够制约过度投资,但是举债在我国并不能对过度投资发挥有效的抑制作用。
关键词：
过度投资 自由现金流量 股权结构 负债率
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
蔡吉甫
基于Jensen的自由现金流量假说,在充分考虑公司成长机会影响的前提下,系统地对管理层持股与过度投资—自由现金流量敏感性的关系进行研究。研究结果显示,当公司存在自由现金流量时,中国上市公司有动机从事过度投资。管理层持股能够减轻上市公司的过度投资行为,且与过度投资—自由现金流量敏感性在形式上呈正U型的曲线关系,并在管理层持股比例为34.64%时达到最优。正U型的曲线关系的存在,表明管理层持股作为一种协调股东和管理者利益冲突的激励机制,仅在一定范围内有效,超出该范围,反而失去了其应有的作用,从而使与股权激励机制相配套的约束机制成为必要。不过,由于大多数上市公司管理层持股比例低于最优持股比例,介于0...
[期刊] 当代财经
[作者]
胡建平 干胜道
公司存在自由现金流量时,就会发生过度投资行为。参考现有研究,本文构建了一个主要包括成长机会和融资约束因素的投资预期模型,利用此模型的拟合值和残差设计了一个直接度量自由现金流量和过度投资构成的框架。通过对2006年我国制造业633家上市公司的截面数据分析,发现过度投资与自由现金流量显著正相关,而且自由现金流量为正的公司更可能发生过度投资,支持了代理成本理论。
关键词：
自由现金流量 过度投资 代理成本
[期刊] 商业研究
[作者]
黄本多 干胜道
在对自由现金流量与过度投资的关系进行检验的基础上,研究不同的股权结构和股权性质是否能起到制衡的效果,降低自由现金流量的过度投资程度。研究结果显示:高自由现金流量的公司倾向于进行过度投资;有较大的相对控股股东,同时还拥有其他大股东的这种股权结构的上市公司的代理成本更低,公司过度投资的程度较轻;公司的第一、二大股东分属不同性质时,公司将自由现金流量进行过度投资的可能性更低。
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
高天
[期刊] 财会通讯
[作者]
李嵘
本文选取2011-2015年我国在主板和创业板上市公司的信息数据为样本,分析了自由现金流量、资本结构与企业绩效的相互关系。研究表明:主板上市公司和创业板上市公司中三因素间的相关性有较大差异。在对结果进行对比分析的基础上,对差异性给出了合理的解释,丰富了企业资本结构影响自由现金流量与企业绩效的理论,利用自由现金流量衡量企业的经营绩效,并有针对性的给予了对策和建议。
关键词：
自由现金流量 资本结构 企业绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
李嵘
本文选取2011-2015年我国在主板和创业板上市公司的信息数据为样本,分析了自由现金流量、资本结构与企业绩效的相互关系。研究表明:主板上市公司和创业板上市公司中三因素间的相关性有较大差异。在对结果进行对比分析的基础上,对差异性给出了合理的解释,丰富了企业资本结构影响自由现金流量与企业绩效的理论,利用自由现金流量衡量企业的经营绩效,并有针对性的给予了对策和建议。
关键词：
自由现金流量 资本结构 企业绩效
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
张功富
根据自由现金流量假说,在企业拥有自由现金流量时,经理人不是基于股东财富最大化目标将自由现金流量支付给股东,而是将其用于过度投资。以我国沪深A股工业类434家上市公司2000～2005年的数据为样本,对自由现金流量与过度投资的关系进行考察,结果发现,过度投资显著地集中在拥有自由现金流量的企业中,18．92%的自由现金流量被用于过度投资,55．16%的自由现金流量以金融资产的形式保留在企业中。
关键词：
自由现金流量 过度投资 实证研究
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
张菊朋
根据自由现金流假说,当公司存在大量自由现金流时,管理层的机会主义将导致过度投资。稳健的会计政策由于对损失的及时确认,能够抑制管理层的过度投资倾向。本文选择2004-2006年具有自由现金流的过度投资倾向的样本,通过对样本企业投资-现金流敏感性的分析,以考察会计稳健性对自由现金流的过度投资的影响,我们发现:(1)投资与现金流高度敏感;(2)会计稳健性显著降低了投资-现金流敏感度;(3)会计稳健性能够促使公司以现金股利形式吐出自由现金流;(4)会计稳健性能够通过抑制过度投资提高公司未来绩效。这些证据表明会计稳
关键词：
会计稳健性 自由现金流 过度投资
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
武晓玲 陈正飞 杜国柱
基于融资约束理论和自由现金流量假说分析框架,以2001~2005年我国A股制造业上市公司为样本,研究了企业投资与自由现金流量之间的敏感性及其成因。研究发现,我国制造业上市公司投资与自由现金流量总体上显著正相关,低融资约束公司投资与自由现金流量的相关关系强于高融资约束公司;自由现金流量代理成本引起的过度投资,是导致两者敏感性的主要原因;预算软约束在一定程度上改变了融资约束对投资及自由现金流之间关系的影响。
关键词：
自由现金流量 投资 代理成本 融资约束
[期刊] 管理评论
[作者]
李丽君 金玉娜
目前关于过度投资的研究主要集中在债务融资对过度投资行为的影响上,关于公司控制权制衡与过度投资行为关系的研究基本还是空白。本文通过对自由现金流量和过度投资行为的进一步分析,从控制权制衡角度出发,构建以股东、董事会、监事会和债权人四方为主的过度投资行为制衡模型,研究我国上市公司控制权制衡、自由现金流量与过度投资行为之间的关系。
[期刊] 财会通讯
[作者]
江少波 章爱文
现金流量越来越成为社会关注的一个热点问题。自1939年由Michael C.Jensen首先正式提出自由现金流量至今,众多学者对此进行了多角度的探讨,得出了一系列具有重要意义的理论成果,公司治理和理论的创新发展使得自由现金流量逐渐成为现代财务管理的核心理论之一。现金净流量是企业在一定期间的现金净流入量与净流出量的差额。现金净流量是公司财务资金运转最直接的表现过程,对企业的偿债能力、营运能力和盈利能力有重要的影响。然而,在公司治理实践和理论创新过程中,许多人对这两类现
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