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[期刊] 农村金融研究
[作者]
邓维 李仁嵩 孟繁永
[期刊] 经济研究参考
[作者]
朱辇
在代理成本理论基础之上,詹森于1986年提出了"自由现金流"理论(Free Cash Flow Theory,FCF Theory)。①该理论认为:在拥有大量自由现金流的企业中,由管理层与股东的冲突而带来巨大的代理成本,可以通过资本结构的调整或者公司控制权市场力量的运用而达到有效的克服,从而最终增进股东的利益,实现企业价值最大化的目标。
[期刊] 经济问题
[作者]
王一棣 田高良 韩洁
在中国企业中,关联并购现象非常普遍。与公允并购相比,发生在上市公司和其关联方之间的并购交易的并购价值更高还是更低?基于现金流视角,以中国A股上市公司的并购事件作为样本,通过实证检验发现:关联并购的并购绩效显著低于公允并购;与非国有企业相比,当并购方是国有企业时,关联并购的并购方并购绩效更低。最后,我们将相对并购价值分为两部分:正常部分和非正常部分,发现非正常部分对并购绩效有着显著的负向影响。可见,关联并购损害了并购公司的股东价值。
关键词：
关联并购 国有企业 自由现金流假说
[期刊] 经济问题
[作者]
王一棣 田高良 韩洁
在中国企业中,关联并购现象非常普遍。与公允并购相比,发生在上市公司和其关联方之间的并购交易的并购价值更高还是更低?基于现金流视角,以中国A股上市公司的并购事件作为样本,通过实证检验发现:关联并购的并购绩效显著低于公允并购;与非国有企业相比,当并购方是国有企业时,关联并购的并购方并购绩效更低。最后,我们将相对并购价值分为两部分:正常部分和非正常部分,发现非正常部分对并购绩效有着显著的负向影响。可见,关联并购损害了并购公司的股东价值。
关键词：
关联并购 国有企业 自由现金流假说
[期刊] 统计研究
[作者]
李金华
科技活动、科技创新是社会进步、经济发展的重要动力,构建中国科技活动核算体系(CSSTAA),对国家科技活动状况和成果进行测度分析,有重要的理论意义和实践意义。中国科技活动核算体系的理论基础是统计学理论方法及经济合作与发展组织(OECD)发布的《弗拉斯卡蒂手册2015》(FM2015)。本文讨论了中国科技活动核算体系的重要概念和范畴,设计了其账户和核算表谱系的一般式,提出要在核算中加强分析指标体系和核算方法的设计,加强对创新活动的测度评价,建立科技活动统计数据库,对接中国新国民经济核算体系。
关键词：
科技活动 核算体系 范式设计 理论阐释
[期刊] 经济管理
[作者]
黄敏学 张皓
移动互联网时代下,更加顺应移动端信息消费场景的信息流广告成为广告领域发展的新引擎。本文首先介绍了信息流广告的产生背景,即移动互联网时代广告沟通范式的新发展,进而通过与传统互联网广告对比介绍了信息流广告的内涵和特征,并通过对信息流广告前沿实践和发展历程的梳理提出相应的理论启示;其次,采用文献计量分析方法对当前国内外信息流广告研究趋势进行介绍,并通过关键词共现分析图谱以可视化的形式呈现了当前信息流广告相关研究的概貌和研究主题分布情况,以此为基础,本文归纳出了信息流广告作用的整合模型并对其进行理论阐释;接着,从信息流广告原生性、动态性和社交性的双面效应视角出发,对信息流广告当前研究存在的问题和挑战进行了系统的梳理和评述;最后,对信息流广告未来的研究方向进行展望。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
许年行
“自由现金流假说”是公司控制权市场理论的三大核心概念之一,它建立在代理成本研究的基础上,是对代理理论的一大发展。
[期刊] 会计之友
[作者]
陈慧慧
目前,我国上市公司的并购绩效总体上缺乏持续性,其影响因素很多。为了验证自由现金流量假说在中国的适用性,文章以上海证券交易所和深圳证券交易所2005年发生并购的主并上市公司的并购绩效为因变量,以自由现金流量为自变量,以主营业务增长率等11个变量为控制变量,建立了多元回归模型并进行了统计检验。实证结果显示,自由现金流量与这些上市公司的并购绩效之间存在显著的负相关关系,代理问题是损害我国上市公司并购绩效的一个重要因素。
关键词：
自由现金流量 并购 并购绩效
[期刊] 统计与决策
[作者]
贾明琪 武永霞
文章运用财务分析的方法,采用定性定量相结合的方式,用自有现金流量估值模型确定各个并购方案下合并后公司的最终价值,根据创造的新增值的大小选择并购方案。研究表明利用自由现金流量估值模型下选择的并购方案符合价值最大化原则,其研究成果对企业降低并购风险,促进我国公司不断扩大,降低各类成本和充分利用各种资源具有重要的现实意义。
关键词：
企业并购 估值模型 价值创造
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
符蓉 黄激动 干胜道
自由现金流(Free cash Flow,以下简称FCF)理论是西方在20世纪80年代中后期提出的现代财务核心理论之一。FCF理论突破了原有的财务理论体系,积累了丰富的研究文献,并带动了公司治理结构、控制权分配、业绩评价和经理人激励等理论与实践的发展。本文对FCF理论的研究成果进行了梳理,以期对FCF理论在中国的后续研究作铺垫。
[期刊] 会计之友
[作者]
廖俭
在使用自由现金流法对公司进行估值时,经常遭遇十分有限的公司年度财务数据,尤其是一些新公司,可得到的年度数据更少。从很少的年度财务数据出发,如何合理地预测公司未来自由现金流,成为自由现金流量估值模型的主要难题之一。灰色理论专门以"小样本"、"贫信息"不确定性系统为研究对象,为解决这个难题提供了新的思路。文章就此展开论述,并以实际案例阐释应用灰色理论预测公司自由现金流的方法和步骤。
关键词：
公司估值 灰色理论 自由现金流量
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
吴锴 喻登科 肖振红
本文通过2004～2007年的1173件现金股息宣告事件对自由现金流假说进行了验证。研究发现在中国股票市场背景下,股价对大的股息变动公告的反应不支持自由现金流假说。对于股息增加和降低,高q公司和低q公司的平均积累异常收益显著异于0。在控制了股息变动、股利收益和公司规模后,结论依然成立。进一步对股息公告后的资本支出进行考察,发现股息增加的公司并未减少其未来投资金额,即中国上市公司的现金股息政策无法达到限制过度投资的目的。
关键词：
股息公告 自由现金流 投资决策 托宾q
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
赵卿
中国上市公司控制权和现金流权的高度分离为我们提供了一个很好的研究投资现金流敏感性的样本。本文从终极控制人的视角,以我国2003-2007年上市公司为研究对象,研究了终极控制股东现金流权及控制权与现金流权的偏离对企业过度投资的影响。研究表明:企业的投资现金流敏感度随着终极控股股东现金流权的增加而趋于下降;伴随控制权与现金流权分离水平的增加而上升。这种结果和自由现金流假说一致,即控股股东拥有过多的自由现金流可能导致过度投资,并且这种过度投资问题在资产收益率低的公司里更加严重。我们的结果不仅解决了以往关于现金流
关键词：
企业投资 控制权 现金流权 股权结构
[期刊] 经济经纬
[作者]
黄本多 干胜道
目前解释公司并购失败的理论很多。本文认为,针对高自由现金流同时低成长性的公司来说,自由现金流所带来的代理成本对上市公司的并购绩效产生了显著的影响。利用我国上市公司2001—2003年436次并购事件进行实证分析的结果表明:高自由现金流低成长性的上市公司并购总体绩效为负,说明并购并没有给这类公司带来价值的提升。
关键词：
自由现金流量 成长性 代理成本 并购绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
蔡文春
在众多并购案中，并购成功的企业大多都在并购前就准确估计了并购后协同效应的价值，支付了合适的对价，并且在并购后成功完成了管理整合，从而产生了协同效应，而失败的企业则反之。可见，选取正确的估算模型与估算方法，准确估算并购中协同价值是并购成功的关键。本文选择自由现金流量（ＦＣＦＦ）模型估算并购协同价值，并结合实际案例对模型中的三大关键指标——自由现金流量（ＦＣＦＦ）、资本成本（ＷＡＣＣ）及企业增长率（ｇ）进行深入探讨。
关键词：
同效应价值 收益法 自由现金流
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