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[期刊] 南方金融
[作者]
谢鑫 王亮
本文针对我国A股非金融类上市公司参与证券投资的现象,运用管理者自由现金流和有限注意理论,对其动因和管控措施进行详细研究。研究结论表明:当上市公司存在过多的富余现金,资产负债率较低,且主业经营业务收入增长放缓时,上市公司偏好于进行证券投资而博取高风险的价差收益,这也很可能成为上市公司的一种常态选择。为促进上市公司对企业过度证券投资进行有效内部治理,建议上市公司必须要立足企业实际情况,匹配自身战略目标进行合理证券投资,以实现资金流动性满足自身资金管理需求的目标。
[期刊] 财会通讯
[作者]
吴文莉
本文考察了近年来上市公司可交易性金融资产变动与其现金流和货币资金变动的关系,研究发现:上市公司可交易性金融资产变动与其经营现金流显著正相关,借款现金流正相关,与其货币资金变动显著负相关,说明上市公司会在资本市场进行短期资金运作来博取投资收益。非国有上市公司可交易性金融资产变动与经营现金流显著正相关,与借款现金流不相关;而国有上市公司恰恰相反。说明非国有企业炒股的资金更多来自经营现金流,而国有企业证券投资的资金与其借款现金流显著正相关股。
关键词：
可交易性金融资产 经营现金流 借款现金流
[期刊] 统计与决策
[作者]
陆庆春 卢小广
文章采用自回归滞后分布模型的动态计量方法,建立了基于宏观经济不确定性因素的公司投资现金流(CICF)模型,以研究宏观经济不确定性因素对公司投资现金流影响。实证结果表明宏观经济不确定性会使得公司降低投资现金流水平,同时还发现当期的投资现金流水平与上一期水平相关。
关键词：
公司投资现金流 宏观经济 不确定性因素
[期刊] 现代财经(天津财经大学学报)
[作者]
秦峰 韩文秀 王静
本文采用实证方法,检验我国上市公司融资约束、现金流与投资决策之间的关系。以沪深300指数样本上市公司为基础,结合面板数据和时间数据,利用线性回归方法检验公司投资行为与现金流量、营业收入、负债率、托宾Q等财务指标的关系,并进一步分析上市公司的投资与现金流量等指标的敏感性。
关键词：
现金流 投资行为 回归分析 融资约束
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
刘银国 曹雪
基于中国沪市Ａ股上市公司２０１１—２０１４年的数据，探究自由现金流与在职消费的关系，并且考察公司治理机制对两者关系的影响。研究结果显示，中国上市公司高管的在职消费水平与自由现金流量有关，为显著的正相关关系，中国上市公司的公司治理机制仍然存在薄弱环节，未能有效抑制自由现金流对高管在职消费的促进作用，仍需继续加强对公司治理机制的构建与完善。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
李鑫
处于经理人控制之下的自由现金流有可能被投入到损害公司价值的非盈利项目上,从而导致过度投资。股利代理成本理论认为,较高的股利支付水平可以迫使经理人"吐出"自由现金流,从而降低企业自由现金流代理成本。但本文实证研究表明,中国上市公司过度投资程度与现金股利支付水平无关。其原因在于,上市公司股利政策受到监管层政策驱动因素的影响,造成股利政策扭曲,并被"异化"为大股东"利益输送"的一种手段。
关键词：
过度投资 股利政策 自由现金流
[期刊] 上海经济研究
[作者]
赵中伟
文章从控制结构和市场环境角度对A股和香港上市公司的投资—现金流敏感性作了比较研究。本文的研究发现,A股和香港上市公司的投资与自由现金流存在显著的正相关关系。控制结构是投资—现金流敏感性的影响因素,多数制衡控制、多数独占控制和少数状态依存控制结构的投资—现金流敏感性依次增加。处在不同的市场环境中,投资—现金流敏感性水平也会表现出差异。香港本地股的投资与自由现金流之间的相关关系最强,其次为A+H股和A股。
关键词：
自由现金流 投资 控制结构 市场环境
[期刊] 软科学
[作者]
徐向艺 李鑫
实证研究发现,上市公司过度投资程度与短期负债水平负相关,与长期负债正相关;总体而言,在预算软约束条件下,负债融资无法对企业"过度投资"发挥其应有的约束效用。
[期刊] 投资研究
[作者]
李永壮 刘重庆 何金曙
过度投资严重影响企业绩效的增长,过度投资的动因以及影响机制的研究是目前公司金融领域研究的重点、难点之一。本文以2008-2016年A股上市公司面板数据为样本,从控股股东角度来探索其对公司自由现金流与过度投资之间关系的影响。研究结果表明:上市公司的自由现金流越多,过度投资越严重;控股股东的持股比例越高,自由现金流的过度投资行为越严重。此外,股权制衡并不能显著抑制过度投资。
关键词：
自由现金流 控股股东 过度投资
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
李鑫
自由现金流处于经理人控制之下,经理人有可能将企业资金投入到能够给自己带来私人收益但损害公司价值的非盈利项目,从而导致过度投资。股利代理成本理论认为,较高的股利支付水平可以迫使经理人"吐出"自由现金流,从而降低企业过度投资风险和自由现金流代理成本。但对中国制度背景下现金股利过度投资约束功效的实证研究表明,中国上市公司过度投资程度与现金股利支付水平无关。其原因在于,中国上市公司股利政策受到监管层政策驱动因素和获得再融资资格意图的严重影响,造成股利政策的扭曲,并且在失衡的股权结构状态下,现金股利已被"异化"为大股东进行"利益输送"的一种手段。
关键词：
过度投资 股利政策 自由现金流
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王满四
在上市公司中,由于公司治理机制不完善,特别是负债对公司治理的正面效用没有得到充分发挥,仍然导致了自由现金流的大量存在,并导致了严重的代理成本。
[期刊] 财会月刊
[作者]
纪茂利 刘梦思
本文以我国沪深两市Ａ股上市公司２００８～２０１３年的数据为样本，考察分析师现金流预测对上市公司盈余管理水平的影响，进一步分析分析师良好的职业声誉是否能够增强现金流预测对公司盈余管理水平的影响。研究结果表明：分析师发布现金流预测能够约束上市公司管理层通过应计项目操纵盈余的行为，进而提高盈余质量；相对于普通分析师，＂明星分析师＂发布现金流预测更能够抑制公司的盈余管理行为。
关键词：
分析师现金流预测 盈余管理 分析师声誉
[期刊] 经济科学
[作者]
刘昌国
本文从自由现金流量的角度研究了上市公司的过度投资行为,并探讨了独立董事、机构投资者持股和经理人员股权激励三个治理机制抑制自由现金流的过度投资行为的有效性。研究表明:⑴我国上市公司较大程度地存在自由现金流量的过度投资行为;⑵从总体上来说,我国上市公司治理机制抑制自由现金流量的过度投资行为的功能较弱;⑶法人控股公司的经理人员股权激励机制抑制自由现金流量的过度投资行为比国有控股公司的相应机制更有效;⑷机构投资者持股机制不仅没有发挥公司治理的作用,反而加剧了上市公司自由现金流量的过度投资行为。
关键词：
资本深化 进入管制 信贷干预 资本市场
[期刊] 投资研究
[作者]
潘宏
投资者有限关注作为投资者普遍存在的非理性偏差,会对上市公司的信息披露行为及经济后果产生重要的影响。本文从有限关注角度研究中国上市公司的业绩预告行为,分析投资者关注与业绩预告以及管理层业绩预告择机之间的关系,探讨管理层如何利用投资者某一特定非理性行为来最终影响公司的市场价值。研究发现投资者有限关注确实会对我国上市公司业绩预告的市场反应造成影响。管理层基于此种影响的认识,其业绩预告行为存在择机偏好。公司管理层倾向在投资者关注比较低的时候公布利好预测,吸引投资者的关注,扩大利好业绩所带来的影响。
关键词：
业绩预告 有限关注 管理层公告择机
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
胡建雄 谈咏梅
突破传统企业债务具有同质性的假设,从异质性的角度出发,将债务分为期限和来源两个不同维度,探寻了企业投融资决策的内在关联,并得出如下结论:企业自由现金流与过度投资之间具有正相关关系,债务期限异质性对企业自由现金流与过度投资间的关系具有正向调节作用,债务来源异质性对企业自由现金流与过度投资间的关系具有负向调节作用。
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