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[期刊] 管理评论
[作者]
刘银国 张琛
自由现金流量是企业高管可以自由支配的现金流量。自由现金流量越多,企业高管越有可能出现损害所有者利益的行为,过度在职消费,从而最终导致企业绩效下降。本文选取2006-2010年沪市上市A股企业数据为样本,实证检验我国上市公司自由现金流和在职消费程度的关系,并进一步考察不同的所有制性质和公司治理水平对自由现金流和在职消费之间关系的影响。为完善公司治理结构、合理约束代理人行为提供政策建议。
关键词：
自由现金流 在职消费 公司治理 所有制
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
刘银国 曹雪
基于中国沪市Ａ股上市公司２０１１—２０１４年的数据，探究自由现金流与在职消费的关系，并且考察公司治理机制对两者关系的影响。研究结果显示，中国上市公司高管的在职消费水平与自由现金流量有关，为显著的正相关关系，中国上市公司的公司治理机制仍然存在薄弱环节，未能有效抑制自由现金流对高管在职消费的促进作用，仍需继续加强对公司治理机制的构建与完善。
[期刊] 经济学动态
[作者]
刘银国 焦健 于志军
企业管理层的在职消费一直广为社会各界所诟病，尤其是国有企业。本文基于委托一代理理论，以２００６—２０１４年国有企业为样本，实证检验不同公司治理模式下，股利政策、自由现金流与在职消费的关系。结果验证了Ｊｅｎｓｅｎ（１９８６）的自由现金流假说，即可以通过发放现金股利来抑制由自由现金流引起的企业管理层的在职消费行为，但增加了该行为的不确定性。公司治理的监督和激励机制均能够有效抑制企业自由现金流的在职消费，两者结合使用则能增强这种抑制效果。
[期刊] 会计之友
[作者]
刘银国
自由现金流量是企业高管可以自由支配的现金流量。在信息不对称和利益不一致的情况下,企业过度持有现金流可能产生代理成本,如出现过度投资和低效并购等行为,损害企业所有者的利益。融资约束是企业财务行为的重要决定因素,对自由现金流的代理成本会起到决定性的影响。文章实证检验了在不同的融资约束程度和所有制结构下,企业自由现金流代理成本的差异,为合理约束代理人行为,降低代理成本提供一条可行的渠道,也为完善公司治理结构提供一种可行的方案。
关键词：
自由现金流 过度投资 融资约束 公司治理
[期刊] 经济管理
[作者]
刘银国 张琛
自由现金流是企业生产经营活动产生的,在满足净现值大于零的项目所需资金后的现金流。现代企业所有权和经营权分离,经理人往往从自身利益最大化角度出发进行企业的经营管理活动,从而出现了委托代理问题,产生了高昂的代理成本。自由现金流的存在增加了经理人员可自由支配的现金,可能会加剧委托代理问题。本文从在职消费的视角,检验自由现金流的代理成本效应。选取2007～2010年沪市上市公司数据,实证检验我国上市公司尤其是国有上市公司自由现金流量和在职消费程度的关系,并考察在职消费与企业绩效的相关性。为完善公司治理结构、合理约束代理人行为提供政策建议。
关键词：
自由现金流 在职消费 公司治理 企业绩效
[期刊] 财会月刊
[作者]
何建国 迟文婷
自由现金流量与代理成本密切相关,而代理成本对公司治理会产生很大的影响,因而作为公司治理核心的股权结构会对自由现金流量产生重要影响。本文以2009~2011年沪市A股上市公司为样本,从股权集中度和股权构成两方面研究了股权结构对自由现金流量的影响。研究结果表明,我国上市公司国有股股东持股比例、法人股股东持股比例与自由现金流量呈显著负相关关系;股权集中度与自由现金流量呈U型关系,但是不显著。因此研究股权结构与自由现金流量的关系,可为公司治理结构的完善提供一些经验依据。
[期刊] 南开管理评论
[作者]
刘银国 焦健 张琛
过度投资广泛存在于中国上市公司中,国有企业尤其突出。本文基于委托代理理论,以2006-2013年国有企业为样本,实证检验在不同公司治理模式下,股利政策、自由现金流与过度投资的关系。结果验证了Jensen的自由现金流假说。可以通过发放现金股利来抑制由自由现金流引起的过度投资行为,但增加了该行为的不确定性。公司治理的监督和激励机制均能够有效抑制企业自由现金流的过度投资,两者结合使用则能增强这种抑制效果。
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
黄蕾
公司治理环境、控制权和现金流权分离度共同影响着企业的现金持有量,实证研究发现:我国公司治理环境与现金持有量之间为正相关关系;控股股东控制权和现金流权偏离度与现金持有量之间为负相关关系,但是公司治理环境的改善对这种关系有抑制作用;与国有企业相比,治理环境和上市公司现金持有量之间的正相关关系在私营企业中表现得更为明显。
关键词：
公司治理环境 控制权 现金持有量
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯媛媛
本文以2009年至2011年民营上市公司为样本,研究不同的公司治理效力是否对企业自由现金流的运用具有约束作用。结果发现:民营企业中存在着自由现金流的代理问题,自由现金流量与企业绩效负相关;董事会规模和监事会会议次数能够显著降低滥用自由现金流对企业绩效的危害;独立董事发挥了一定的作用但是并不显著;监事会规模没能减弱这种负相关。
关键词：
自由现金流 代理成本 公司治理 企业绩效
[期刊] 财会月刊
[作者]
肖明 张静亚 常乐
本文以２００５～２０１４年我国沪深两市Ａ股非金融上市公司面板数据为研究样本，采用部分调整模型研究自由现金流、公司治理对资本结构动态调整速度的影响。研究结果表明，我国上市公司资本结构调整速度约为０．３７，并且向下调整的速度（０．６０）明显快于向上调整的速度（０．２４）；自由现金流充足、公司治理水平较低的公司，资本结构向上调整速度较快，但向下调整速度较慢。因此，公司治理薄弱对资本结构调整有负面影响，会导致代理成本增加，此时管理层会偏好较低负债，导致债权人监督对管理层自利行为的约束弱化。
关键词：
自由现金流 公司治理 资本结构 动态调整
[期刊] 财会月刊
[作者]
张丹丹
本文以我国２０１２～２０１４年Ａ股非金融类上市公司为样本，实证研究不同效力的公司治理是否对自由现金流的运用具有约束作用。研究结果表明：上市公司中存在自由现金流的代理问题，自由现金流与企业绩效负相关；董事会规模、独立董事以及管理层持股能够显著降低滥用自由现金流对企业绩效造成的负面影响；股权集中度没能减弱这种负相关关系。
关键词：
自由现金流 公司治理 企业绩效
[期刊] 上海金融
[作者]
赵中伟
目前,自由现金流已成为考察上市公司治理质量的重要指标,为此,本文选取A股和香港上市公司的数据对治理结构与自由现金流的关系作了比较研究。实证结果表明,控制股东持股与自由现金流存在正相关关系,A股公司控制股东比H股和香港非中资公司控制股东更倾向于将自由现金流留在公司内部;除香港非中资公司外,其他类型的公司中机构投资者没有发挥对自由现金流代理问题的抑制作用;独立董事在减少自由现金流方面发挥了积极作用,香港非中资公司独立董事在抑制自由现金流的代理问题中发挥的作用大于H股和A股独立董事。
关键词：
治理结构 自由现金流 市场环境
[期刊] 财经研究
[作者]
徐晓东 张天西
我国上市公司一方面因代理问题存在着低效率的过度投资,另一方面又面临融资约束导致的投资不足,使得资源配置效率低下。文章检验了我国资本市场上自由现金流与非效率投资之间的关系,以及代理问题和信息对称问题对两者关系的影响。我们发现,在企业投资过度的情况下,与代理问题的解释一致,自由现金流越多、代理问题越大的企业过度投资的情况越严重;在企业投资不足的情况下,与融资约束的解释一致,外部融资的缺口越大,信息不对称程度越严重的企业呈现出更为严重的投资不足。文章的结论对于完善资本市场功能、保护投资者利益、提高企业投资的决策效率具有参考意义。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
杨兴全 张照南
利用我国民营上市公司披露的2003年—2006年的终极控股股东数据和樊纲、王小鲁(2007年)编制的中国各地区市场化进程数据及其子数据构建各地区公司治理环境指数,检验治理环境、控制权与现金流权分离及现金持有量的关系。研究发现,治理环境与现金持有量正相关;终极股东控制权与现金流权偏离度与现金持有量显著负相关,治理环境的改善有助于减轻这种负向影响。
[期刊] 软科学
[作者]
徐向艺 李鑫
实证研究发现,上市公司过度投资程度与短期负债水平负相关,与长期负债正相关;总体而言,在预算软约束条件下,负债融资无法对企业"过度投资"发挥其应有的约束效用。
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