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[期刊] 经济学动态
[作者]
刘银国 张琛
自由现金流量是企业管理层可以自由支配的现金流量。在信息不对称和利益不一致的情况下,持有过多自有现金流的管理层会选择有利于维护自身职位并追求个人效用最大化的行为,即管理层防御,从而产生代理成本、影响企业绩效。本文以2007～2010年沪市上市公司为样本,研究自由现金流对管理层防御的影响程度,并考察管理层防御与企业绩效的相关性。研究发现:(1)有充裕自由现金流的企业管理层防御现象更严重;(2)非国有企业的管理层防御现象更严重;(3)管理层防御对企业绩效有负面影响。
关键词：
自由现金流 管理层防御 企业绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
陈晨 惠楠
本文以2010-2015年我国沪深两市A股上市企业为样本,对外部盈利压力、管理层防御对现金流操控的影响机理进行了研究,实证分析了三者之间的关系。研究发现:企业的外部盈利压力越大,现金流操控程度就越高,两者之间显著正相关;管理层为保证自身利益进行防御时,其防御程度越高,进行现金流操控的概率就越大,程度就越高;在外部盈利压力与管理层的交互作用下,企业的现金流操控程度显著提升。
关键词：
外部盈余压力 管理层防御 现金流操控程度
[期刊] 财会月刊
[作者]
张丹丹
本文以我国２０１２～２０１４年Ａ股非金融类上市公司为样本，实证研究不同效力的公司治理是否对自由现金流的运用具有约束作用。研究结果表明：上市公司中存在自由现金流的代理问题，自由现金流与企业绩效负相关；董事会规模、独立董事以及管理层持股能够显著降低滥用自由现金流对企业绩效造成的负面影响；股权集中度没能减弱这种负相关关系。
关键词：
自由现金流 公司治理 企业绩效
[期刊] 会计研究
[作者]
支晓强 童盼
本文考察了业绩报酬敏感度对企业内部现金流与投资行为之间关系的影响。文章发现投资现金流敏感度不仅受到内外部信息不对称导致的融资约束的影响,而且受到了股东-经理代理问题的影响,但是信息不对称理论的解释力度相对较强。另外,投资现金流敏感度和管理层业绩报酬敏感度之间的关系受到公司控股股东所有权性质的影响。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王铁媛
本文构建了管理层权力指数，研究了管理层权力与非效率投资的关系。同时，考虑到现金流量的余缺情况，分析了在自由现金流富余情况下管理层权力对投资过度的影响以及在自由现金流短缺情况下，管理层权力与投资不足的影响。研究结果表明：第一，管理层权力与非效率投资成正向关系；第二，在自由现金流富余情况下，管理层权力加重了投资过度；第三，在自由现金流短缺情况下，管理层权力缓解了投资不足。
关键词：
管理层权力 自由现金流 投资效率
[期刊] 金融发展研究
[作者]
高心智
本文以2007—2012年中国沪深A股上市公司为研究样本,从管理层权力角度,实证检验了自由现金流对企业投资效率的影响。研究发现,自由现金流与非效率投资正相关,表现为促进投资过度,抑制投资不足;管理层权力越大,投资效率越低,越容易发生投资过度和投资不足行为;管理层权力能够加剧自由现金流对投资过度的促进作用,强化自由现金流对投资不足的抑制作用。管理层权力的存在加剧了自由现金流对非效率投资的影响。本文研究的启示意义在于,在讨论自由现金流与公司投资决策时,管理层权力是一个重要的影响因素。
[期刊] 会计之友
[作者]
刘银国 杨宁
自由现金流作为企业的巨额留存对企业绩效有较大的影响。文章在对自由现金流与企业绩效相关性实证检验的基础上,研究不同的公司治理效力是否对企业自由现金流的运用起到一定的约束作用,以降低由自由现金流带来的代理成本,从而影响企业绩效。研究结果表明:与非国有企业相比,国有上市公司自由现金流的运用较为不合理,结合资本的时间价值与滞后效应研究得出自由现金流与企业下一年的绩效呈显著的负相关关系;并且在国有控股的企业,董事长与总经理两职分任的约束性公司治理体制并没有起到相应的作用。
关键词：
代理成本 自由现金流 公司治理
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯媛媛
本文以2009年至2011年民营上市公司为样本,研究不同的公司治理效力是否对企业自由现金流的运用具有约束作用。结果发现:民营企业中存在着自由现金流的代理问题,自由现金流量与企业绩效负相关;董事会规模和监事会会议次数能够显著降低滥用自由现金流对企业绩效的危害;独立董事发挥了一定的作用但是并不显著;监事会规模没能减弱这种负相关。
关键词：
自由现金流 代理成本 公司治理 企业绩效
[期刊] 中央财经大学学报
[作者]
蒋勇 王晓亮
随着公司治理理论与实践的发展,经理固守职位所衍生的管理者防御问题引起更多学者关注。本文从真实盈余管理的角度审视管理层的防御动机,以2008—2015年中国沪深两市A股上市公司为研究对象,实证分析管理层防御对真实盈余管理的影响以及会计稳健性的调节作用,研究发现:管理层防御与真实盈余管理正相关;会计稳健性与真实盈余管理负相关;会计稳健性削弱了管理层防御与真实盈余管理的正向关系。这一发现有助于加强证券监管部门、中介机构以及投资者对盈余管理行为的认识,深化对盈余管理行为的理解,以便于加强公司治理,完善投资者保护制度。
关键词：
会计稳健性 管理层防御 真实盈余管理
[期刊] 财经论丛
[作者]
叶松勤 凌方 廖飞梅
文章选择2004～2016年中国沪、深两市的公司数据,就管理层防御行为对公司现金持有价值的效应进行实证分析。结果发现,在现金持有行为中,中国上市公司普遍存在因管理防御而产生的代理问题,并且管理层防御程度越高,企业持有现金的价值越低;与民营企业相比,国有企业的经营者管理防御行为对公司现金持有价值的损害更为显著。进一步研究表明,晋升机制对公司高管具有显著的正面激励效应,能有效制约经营者管理防御的机会主义行为损害公司持有现金的价值,同民营企业相比,晋升机制对国有企业高管的激励效果更为显著。本文为晋升激励有效缓解管理防御代理问题提供了经验证据。
关键词：
管理防御 晋升激励 现金持有价值
[期刊] 财会月刊
[作者]
林艳 王政丹 李炜
以2012～2016年沪深A股上市公司为研究对象,分别从融资约束、代理冲突两个角度出发,实证检验管理层权力对现金股利的影响、现金股利对投资-现金流敏感性的影响,以及管理层权力在现金股利与投资-现金流敏感性的相关关系中发挥的作用。研究结果表明:对于由低融资约束或代理冲突导致的投资-现金流敏感性问题,现金股利的发放能对其进行有效抑制;管理层利用权力能够减少股利支付,从而降低现金股利对投资-现金流敏感性的抑制作用;并没有证据表明股利发放会加剧高融资约束公司的投资-现金流敏感性问题。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
叶松勤 徐经长
本文以2004～2011年中国A股上市公司为分析样本,从管理防御角度,考察了经营者管理防御的机会主义行为对公司现金持有价值的影响。研究结果表明,管理防御程度与现金持有价值负相关,其程度在国有企业强于民营企业。为了抑制管理防御行为对现金持有价值的不利影响,本文进一步从管理防御的激励约束机制视角,研究了经营者持股和大股东治理对公司现金持有价值的影响。通过分组回归分析,研究结果发现,经营者的高持股激励和大股东的高持股控制均能够有效减轻管理防御的代理问题,从而能够显著提高公司现金持有价值。本文的研究不仅丰富了管理防御及其激励约束机制与现金持有价值研究领域的内容,而且对相关监管部门也具有参考价值。
[期刊] 云南财经大学学报
[作者]
蔡吉甫
基于Jensen的自由现金流量假说,在充分考虑公司成长机会影响的前提下,系统地对管理层持股与过度投资—自由现金流量敏感性的关系进行研究。研究结果显示,当公司存在自由现金流量时,中国上市公司有动机从事过度投资。管理层持股能够减轻上市公司的过度投资行为,且与过度投资—自由现金流量敏感性在形式上呈正U型的曲线关系,并在管理层持股比例为34.64%时达到最优。正U型的曲线关系的存在,表明管理层持股作为一种协调股东和管理者利益冲突的激励机制,仅在一定范围内有效,超出该范围,反而失去了其应有的作用,从而使与股权激励机制相配套的约束机制成为必要。不过,由于大多数上市公司管理层持股比例低于最优持股比例,介于0...
[期刊] 证券市场导报
[作者]
唐齐鸣 黄昆 张星洋
本文选取20062014年A股上市公司数据,检验管理层防御对零杠杆策略的影响。研究发现:良好的内部监督治理质量和激烈的产品市场竞争,都能够降低公司采取零杠杆策略的可能性,且零杠杆公司的CEO更替-业绩敏感性低于对照组公司。结果表明管理层防御是导致公司采取零杠杆策略的重要原因。进一步区分产权性质后发现,国企的零杠杆策略并不受管理层防御的显著影响,而非国企的零杠杆策略受到管理层防御的显著影响。
关键词：
零杠杆 管理层防御 产权性质 公司治理
[期刊] 财会月刊
[作者]
路萍 崔格豪
通过对相关文献进行归纳总结,以代理理论为基础,利用我国A股市场上20092016年的1181家上市公司的数据研究管理层防御对公司流动性的影响。研究发现:管理层防御水平与公司流动性之间呈负相关关系。整体来看,上市公司管理层防御程度较低,与公司持有现金量负相关,与公司流动比率正相关;第一大股东为国有性质的上市公司中,管理层防御程度越高,公司流动性越容易被扭曲,公司持有现金水平越高,流动比率越低。在考虑管理层薪酬与资产负债率的情况下,管理层防御程度与现金持有水平正相关,与流动比率负相关,管理层防御程度越高,公司
关键词：
管理层防御 流动性 持有现金量 公司治理
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