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[期刊] 财会月刊
[作者]
张丹丹
本文以我国２０１２～２０１４年Ａ股非金融类上市公司为样本，实证研究不同效力的公司治理是否对自由现金流的运用具有约束作用。研究结果表明：上市公司中存在自由现金流的代理问题，自由现金流与企业绩效负相关；董事会规模、独立董事以及管理层持股能够显著降低滥用自由现金流对企业绩效造成的负面影响；股权集中度没能减弱这种负相关关系。
关键词：
自由现金流 公司治理 企业绩效
[期刊] 财会通讯
[作者]
冯媛媛
本文以2009年至2011年民营上市公司为样本,研究不同的公司治理效力是否对企业自由现金流的运用具有约束作用。结果发现:民营企业中存在着自由现金流的代理问题,自由现金流量与企业绩效负相关;董事会规模和监事会会议次数能够显著降低滥用自由现金流对企业绩效的危害;独立董事发挥了一定的作用但是并不显著;监事会规模没能减弱这种负相关。
关键词：
自由现金流 代理成本 公司治理 企业绩效
[期刊] 会计之友
[作者]
刘银国 杨宁
自由现金流作为企业的巨额留存对企业绩效有较大的影响。文章在对自由现金流与企业绩效相关性实证检验的基础上,研究不同的公司治理效力是否对企业自由现金流的运用起到一定的约束作用,以降低由自由现金流带来的代理成本,从而影响企业绩效。研究结果表明:与非国有企业相比,国有上市公司自由现金流的运用较为不合理,结合资本的时间价值与滞后效应研究得出自由现金流与企业下一年的绩效呈显著的负相关关系;并且在国有控股的企业,董事长与总经理两职分任的约束性公司治理体制并没有起到相应的作用。
关键词：
代理成本 自由现金流 公司治理
[期刊] 经济学动态
[作者]
刘银国 张琛
自由现金流量是企业管理层可以自由支配的现金流量。在信息不对称和利益不一致的情况下,持有过多自有现金流的管理层会选择有利于维护自身职位并追求个人效用最大化的行为,即管理层防御,从而产生代理成本、影响企业绩效。本文以2007～2010年沪市上市公司为样本,研究自由现金流对管理层防御的影响程度,并考察管理层防御与企业绩效的相关性。研究发现:(1)有充裕自由现金流的企业管理层防御现象更严重;(2)非国有企业的管理层防御现象更严重;(3)管理层防御对企业绩效有负面影响。
关键词：
自由现金流 管理层防御 企业绩效
[期刊] 经济学动态
[作者]
刘银国 焦健 于志军
企业管理层的在职消费一直广为社会各界所诟病，尤其是国有企业。本文基于委托一代理理论，以２００６—２０１４年国有企业为样本，实证检验不同公司治理模式下，股利政策、自由现金流与在职消费的关系。结果验证了Ｊｅｎｓｅｎ（１９８６）的自由现金流假说，即可以通过发放现金股利来抑制由自由现金流引起的企业管理层的在职消费行为，但增加了该行为的不确定性。公司治理的监督和激励机制均能够有效抑制企业自由现金流的在职消费，两者结合使用则能增强这种抑制效果。
[期刊] 财会月刊
[作者]
肖明 张静亚 常乐
本文以２００５～２０１４年我国沪深两市Ａ股非金融上市公司面板数据为研究样本，采用部分调整模型研究自由现金流、公司治理对资本结构动态调整速度的影响。研究结果表明，我国上市公司资本结构调整速度约为０．３７，并且向下调整的速度（０．６０）明显快于向上调整的速度（０．２４）；自由现金流充足、公司治理水平较低的公司，资本结构向上调整速度较快，但向下调整速度较慢。因此，公司治理薄弱对资本结构调整有负面影响，会导致代理成本增加，此时管理层会偏好较低负债，导致债权人监督对管理层自利行为的约束弱化。
关键词：
自由现金流 公司治理 资本结构 动态调整
[期刊] 上海金融
[作者]
赵中伟
目前,自由现金流已成为考察上市公司治理质量的重要指标,为此,本文选取A股和香港上市公司的数据对治理结构与自由现金流的关系作了比较研究。实证结果表明,控制股东持股与自由现金流存在正相关关系,A股公司控制股东比H股和香港非中资公司控制股东更倾向于将自由现金流留在公司内部;除香港非中资公司外,其他类型的公司中机构投资者没有发挥对自由现金流代理问题的抑制作用;独立董事在减少自由现金流方面发挥了积极作用,香港非中资公司独立董事在抑制自由现金流的代理问题中发挥的作用大于H股和A股独立董事。
关键词：
治理结构 自由现金流 市场环境
[期刊] 财经研究
[作者]
徐晓东 张天西
我国上市公司一方面因代理问题存在着低效率的过度投资,另一方面又面临融资约束导致的投资不足,使得资源配置效率低下。文章检验了我国资本市场上自由现金流与非效率投资之间的关系,以及代理问题和信息对称问题对两者关系的影响。我们发现,在企业投资过度的情况下,与代理问题的解释一致,自由现金流越多、代理问题越大的企业过度投资的情况越严重;在企业投资不足的情况下,与融资约束的解释一致,外部融资的缺口越大,信息不对称程度越严重的企业呈现出更为严重的投资不足。文章的结论对于完善资本市场功能、保护投资者利益、提高企业投资的决策效率具有参考意义。
[期刊] 管理评论
[作者]
刘银国 张琛
自由现金流量是企业高管可以自由支配的现金流量。自由现金流量越多,企业高管越有可能出现损害所有者利益的行为,过度在职消费,从而最终导致企业绩效下降。本文选取2006-2010年沪市上市A股企业数据为样本,实证检验我国上市公司自由现金流和在职消费程度的关系,并进一步考察不同的所有制性质和公司治理水平对自由现金流和在职消费之间关系的影响。为完善公司治理结构、合理约束代理人行为提供政策建议。
关键词：
自由现金流 在职消费 公司治理 所有制
[期刊] 北京工商大学学报(社会科学版)
[作者]
袁琳 汪磊
以中国上市公司为研究对象,依据自由现金流假说考察"拥有大量自由现金流公司的销售增长的获利能力比没有自由现金流公司的销售增长的获利能力差"这一观点,分析了第一大股东持股比例能否影响拥有自由现金流公司的销售增长的获利能力,以及是如何影响的?研究结果发现:(1)对于拥有自由现金流的公司,其自由现金流量越多,公司绩效一销售增长敏感度越低。(2)对于拥有自由现金流的公司,随着第一大股东持股比例的增加,公司绩效-销售增长敏感度上升。
关键词：
销售增长 公司绩效 自由现金流 大股东
[期刊] 会计研究
[作者]
支晓强 童盼
本文考察了业绩报酬敏感度对企业内部现金流与投资行为之间关系的影响。文章发现投资现金流敏感度不仅受到内外部信息不对称导致的融资约束的影响,而且受到了股东-经理代理问题的影响,但是信息不对称理论的解释力度相对较强。另外,投资现金流敏感度和管理层业绩报酬敏感度之间的关系受到公司控股股东所有权性质的影响。
[期刊] 首都经济贸易大学学报
[作者]
刘银国 曹雪
基于中国沪市Ａ股上市公司２０１１—２０１４年的数据，探究自由现金流与在职消费的关系，并且考察公司治理机制对两者关系的影响。研究结果显示，中国上市公司高管的在职消费水平与自由现金流量有关，为显著的正相关关系，中国上市公司的公司治理机制仍然存在薄弱环节，未能有效抑制自由现金流对高管在职消费的促进作用，仍需继续加强对公司治理机制的构建与完善。
[期刊] 财贸研究
[作者]
罗琦 胡亦秋
以２００５—２０１３年沪、深Ａ股上市公司为研究样本，考察中国上市公司的资本结构调整行为，结果表明：公司不断向其目标资本结构进行调整，且调整速度因公司自由现金流状况不同而存在差异。过度负债公司在自由现金流为正时通过偿还债务以最低成本向下调整资本结构，调整速度最快；债务不足公司在自由现金流为负时通过债务融资向上调整资本结构的成本最小，调整速度最快。不论公司是过度负债或债务不足，在自由现金流为零时都面临额外的调整成本，调整速度最慢。
[期刊] 广东金融学院学报
[作者]
宋健
自由现金流量的内涵和构成都经历了一个不断充实和修正的过程。从财务角度分析来看,中美两国在处理和计算自由现金流量存在着差异。以自由现金流对五粮液集团的公司价值实证分析得出,基于自由现金流的公司价值分析方法具有比收益和经营现金流量的分析方法更为优越和直观的特点,但是自由现金流的选择方法和指标还有待于进一步完善。
关键词：
自由现金流量 证券评估 公司价值
[期刊] 开发研究
[作者]
杨振 郝睿
随着企业考核指标由单纯财务指标向综合型财务指标的迈进,自由现金流量分析的应用越来越广泛。通过对上市公司采用随机抽样的方法组建样本,对经营者自由现金流量与随意性支出和企业业绩的关系在理论分析的基础上进行实证检验。研究表明,自由现金流量与企业业绩正相关,自由现金流量状况越好的企业发生随意性支出的可能性越大,虽然随意性支出短期难以察觉但是随意性支出最终会降低企业价值。
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