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[期刊] 中国金融
[作者]
伍戈 高莉
由"脱实向虚"转向为"脱虚向实",最终取决于深层次的市场化改革,标本兼治才是引导资金"脱虚向实"的正道近年来,我国国内资产价格(尤其是房价)不断高企,与此同时,实体制造业(主要是民间投资)却持续低迷。特别是2016年的新增贷款中高达45%的是房地产相关贷款。对此,各界开始对资金的"脱实向虚"展开热烈的讨论,同时对其"脱虚向实"有了更多的期待。2016年底中央经济工作会议明确提出"抑制资产泡沫"和"振兴实体经济"。那么,抑制资产泡沫(尤其是房地产领域)果真能引导资金"脱虚向实"吗?对上述问题,我们或难以直接预判。但借鉴国际经验并结
[期刊] 中国金融
[作者]
伍戈 高莉
由"脱实向虚"转向为"脱虚向实",最终取决于深层次的市场化改革,标本兼治才是引导资金"脱虚向实"的正道近年来,我国国内资产价格(尤其是房价)不断高企,与此同时,实体制造业(主要是民间投资)却持续低迷。特别是2016年的新增贷款中高达45%的是房地产相关贷款。对此,各界开始对资金的"脱实向虚"展开热烈的讨论,同时对其"脱虚向实"有了更多的期待。2016年底中央经济工作会议明确提出"抑制资产泡沫"和"振兴实体经济"。那么,抑制资产泡沫(尤其是房地产领域)果真能引导资金"脱虚向实"吗?对上述问题,我们或难以直接
[期刊] 中国金融
[作者]
李佩珈 梁婧
正确处理实体经济与虚拟经济之间的关系,既关系到我国金融体系的稳定,更关系到我国产业转型升级和经济持续健康发展我国资金"脱实向虚"的宏观表现一是货币与经济增长相背离,货币增速较快,而经济增长不断减速且下行压力不减。近年来我国M2增速较快,尤其是2009年上升更加迅速,达到27.7%,M2增速与GDP增速、CPI涨幅之差高达19%,2012年以来这一差值呈上升趋势。这也带动了M2/GDP的快速上升,由2008年之前低于149%快速上升至2009年的175%,2015年末达到203%,高于2005~2014年
[期刊] 中国金融
[作者]
李佩珈 梁婧
正确处理实体经济与虚拟经济之间的关系,既关系到我国金融体系的稳定,更关系到我国产业转型升级和经济持续健康发展我国资金"脱实向虚"的宏观表现一是货币与经济增长相背离,货币增速较快,而经济增长不断减速且下行压力不减。近年来我国M2增速较快,尤其是2009年上升更加迅速,达到27.7%,M2增速与GDP增速、CPI涨幅之差高达19%,2012年以来这一差值呈上升趋势。这也带动了M2/GDP的快速上升,由2008年之前低于149%快速上升至2009年的175%,2015年末达到203%,高于20052014年
[期刊] 中国金融
[作者]
张锦灿 朱利霞 袁平
长期以来,货币政策是央行熨平短期经济波动的重要举措,在稳定物价、充分就业、促进经济增长以及平衡国际收支等方面发挥着不可或缺的作用。市场经济越发达的国家或地区,越需要系统、完善、有效的货币政策予以支撑。货币政策的传导通常可分三步完成:中央银行——商业银行等金融机构或金融市场——企业、居民等非金融机构。就我国而言,以商业银行为主导的融资结构决定了商业银行在货币政策传导过程中发挥着重要作用。近年来,我国正经历着人口老龄化、投资效率下降、居民财富转移、汇率波动加剧等诸多新变化,货币政策亦面临着前所未有的挑战。
[期刊] 经济研究参考
[作者]
金轲 张文庭
流动性问题是宏观经济分析中非常重要的一个问题,然而学界对于流动性的定义并不统一,存在许多不同的观点。本文通过综合相关文献中对流动性的不同观点,为研究资金脱实向虚问题引用了相应的流动性定义,并以此定义为基础进行分析。根据对数据和图表的观察和分析,可以发现,我国经济确实存在着脱实向虚的问题,在实体经济领域面临流动性不足的同时,房地产市场和金融领域的流动性却是过剩的,流动性的不足或过剩更多地体现在结构上而非总量上。在这一基础上,本文给出了相应对策。
[期刊] 商业研究
[作者]
刘洁 陈宝峰 吴莉昀
随着虚拟资产的膨胀化发展以及实体制造业的持续低迷,资金"脱实向虚"现象愈发严重,各界对其"脱虚向实"充满期待。通过构建时变参数计量经济模型,本文分析中国虚拟经济与实体经济在经济周期的不同经济时期对宏观经济中的产出、通货膨胀以及就业水平的时变性冲击效应,研究表明:中国虚拟经济在经济繁荣时期和经济萧条时期对产出具有促进作用,在经济平稳时期对产出具有"挤出效应",其冲击效果的改变主要是由于虚拟经济膨胀化发展使虚、实经济逐渐"背离";虚拟经济与实体经济在经济繁荣时期对通货膨胀均具有促进作用,而在经济萧条时期,虚拟经济对通货膨胀仍具有促进作用,实体经济对通货膨胀具有抑制作用;虚拟经济与实体经济在经济平稳时期对通货膨胀均具有抑制作用,冲击效果的改变主要是由于市场总需求以及货币流动性发生改变;虚拟经济与实体经济在不同的经济时期对就业具有抑制作用,根源在于市场经济转轨、经济增长方式转变以及产业结构失衡等均会对就业产生不利冲击,虚拟经济对实体经济的"挤出效应"更加抑制了就业水平。当前中国正处在经济周期的平稳期,经济"脱实向虚"对宏观经济各指标均产生不利影响,协调好虚、实经济的关系尤为重要,而引导经济"脱虚向实"更要重视经济增长方式的转型及产业结构的调整这些深层次因素的影响。
关键词:
脱实向虚 脱虚向实 产出 通货膨胀 就业
[期刊] 清华金融评论
[作者]
张承惠
金融"脱实向虚"的背后,有着深刻体制和制度原因。要促使金融"脱虚向实",仅靠呼吁和鼓励政策是不够的,必须深化金融改革,促使金融业加快自身的转型。脱虚向实是金融业履行使命的必然第五次全国金融工作会议提出"金融业要着力回归本源,以服务实体经济为天职,努力满足经济社会发展需要"。这是党中央、国务院针对当前金融领域的突出矛盾和问题,对金融工作做出的战略部署。党的十八大以来,金融业快速发展,金融改
[期刊] 中国金融
[作者]
李宗和 徐德顺
科学处理IPO排队和限售流通股是关系证券市场能否健康发展的重要举措,也是金融降杠杆、脱虚向实的有力抓手随着我国资本市场改革向纵深发展,对金融资金监管力度的加强,资金不进实体经济而在金融系统内套利、"空转"的现象得到有效遏制。2017年,证监会加速了企业IPO的节奏,积极处理以前年度积累的上市排队企业,为市场引入了好的"珍珠"公司,但是随着上游"堰塞湖"的减压,下游又会形成新的限售流通股(大小
[期刊] 改革
[作者]
俞俏萍
我国经济进入"新常态",需要建立合理的经济结构以保持持续健康发展。现阶段,实体经济与虚拟经济间的不均衡状态日益凸显,过度膨胀的虚拟经济抑制了实体经济的健康发展。资本"脱实向虚"的主要原因在于资本的逐利性、恶劣的实业环境和发展滞后的金融市场。引导资本理性回归实体经济,政府应积极改进相关政策,增强实体企业的赢利能力,同时积极推行金融创新、完善监管体系,使虚拟经济和实体经济发展趋于平衡,从而获得理想的经济增速。
[期刊] 科技进步与对策
[作者]
周明生 哈凯 刁鹏
近年来,企业金融化现象在学术界备受关注。国内外研究表明,风险投资对企业投资和企业创新均具有积极影响,那么风险投资能否影响企业金融投资行为?以2009—2019年沪深两市首次公开发行的A股上市公司为研究样本,实证分析风险投资对企业金融化的影响。结果表明:风险投资对企业金融化具有显著抑制作用,且这种抑制作用存在异质性。具体而言,风险投资对企业金融化的抑制效应主要体现在制造企业、盈利能力较弱企业、非国有企业以及东部区域企业中。同时,机构投资者持股比例越高,风险投资对企业金融化的抑制作用越强。机制分析结果表明,风险投资通过促进企业实体投资抑制企业金融化。进一步分析发现,风险投资能够缓解被投企业融资约束,而融资约束的改善并未促进企业金融化,而是促进企业创新。结论可丰富风险投资与企业金融化相关领域研究,证明风险投资能够驱动实体企业“脱虚向实”,对政府发展多层次资本市场,引导金融回归实体具有一定的参考价值。
关键词:
风险投资 企业金融化 脱虚向实 企业创新
[期刊] 西南金融
[作者]
魏文江
改革开放以来,我国的经济和金融体制发生了极大的变化,经济总量不断提升,金融体系的规模也在不断扩张。然而,近年来,伴随着经济增速趋缓,实体经济投资收益率下降,我国经济中出现了资金"脱实向虚"的现象,经济发展的"外热内冷"不利于经济转型升级,而且容易催生经济泡沫,引发系统性风险。因此,有必要对这一经济现象进行深入分析。本文首先界定了实体经济和虚拟经济的内涵,阐述了资金"脱实向虚"的主要表现,进而分析了脱实向虚的原因、形成路径以及危害,并提出了治理这一现象的对策建议。此外,本文在研究资金"脱实向虚"问题的基础上,进一步阐明了其对于金融发展的启示。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
刘鹏 付向东
以2009—2021年中国A股上市公司数据为样本,基于金税三期工程的准自然实验构建多期DID模型,实证检验了税收征管对企业“脱实向虚”的治理效果。研究发现,加强税收征管能有效抑制企业“脱实向虚”。作用机制检验表明,税收征管能缩紧现金流、减少代理成本进而抑制企业“脱实向虚”,有效发挥遵从效应与威慑效应。进一步研究发现,税收征管的治理效果在高利润企业、高外部融资企业、严格内控企业与严格外审企业表现得更为突出。研究结果对探索企业“脱实向虚”的治理策略提供了新的视角,也为完善税收征管体制提供了思路参考。
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
张小波
本文界定了金融"脱实向虚"的内涵,设计了研判金融"脱实向虚"的挂钩变量和标准。本文以1990—2019年78个国家为样本的实证研究显示:2012年我国金融出现"脱实向虚",2012—2014年处于低度"脱实向虚"状态,2015—2018年出现了中度"脱实向虚",2019年又回落到低度"脱实向虚",但未来5年金融杠杆会回升。这意味着未来经济运行仍将面临高杠杆带来的系统性金融风险,以及金融杠杆波动性不断加剧给经济增长带来更大的负面冲击。宏观调控的政策取向和首要任务仍是"降杠杆"和"稳增长"。针对该形势,本文提出:一是亟须建立金融"脱实向虚"的审慎监管机制,将金融杠杆作为金融"脱实向虚"的审慎监管政策工具,将均衡金融杠杆作为研判金融"脱实向虚"的标准,前瞻性地引导金融回归服务实体经济的本位职能。二是改革现有存款基准利率的"双轨制",实施货币政策"锁短放长"的创新性操作来消除导致金融"脱实向虚"的政策诱因。
关键词:
金融“脱实向虚” 审慎监管 “锁短放长”
[期刊] 财政研究
[作者]
王伊攀 朱晓满
振兴实体经济防范经济“脱实向虚”是新时期构建双循环新发展格局的战略任务。作为财政的重要制度安排,政府采购能否承载治理“脱实向虚”的政策功能尚未得到充分研究。本文基于2008—2018年上市公司数据,检验了政府采购对企业金融化的影响及机制。研究发现:政府采购显著抑制了企业金融化程度,促进了企业心无旁骛做实业;政府采购主要通过增加实业相对盈利、缓解融资约束和稳定预期抑制了企业金融化程度,但并未通过激励创新施加影响,政府采购嵌入的创新促进功能有待加强;当政府采购持续性强、企业内部控制完善以及市场关注弱时,政府采购对企业金融化抑制效应越显著。未来可有效利用政府采购的微观治理政策功能,促进实体经济与虚拟经济协调发展。
关键词:
政府采购 企业金融化 脱实向虚 有为政府
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