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[期刊] 投资研究
[作者]
淳伟德 张德园 林宇
为准确地反映我国新兴能源期货市场与欧美成熟能源期货市场的风险结构特征,本文以我国上海燃料油期货价格(SHRY)和美国西德克萨斯原油期货价格(WTI)为代表性的研究对象,运用GARCH、FIGARCH、HYGARCH、FIEGARCH以及FIAPARCH五种模型来捕捉能源期货市场的波动特征,同时运用极值理论(EVT)对损失尾部进行建模分析来测度能源期货市场的动态极端风险,并用返回检验(Back-Testing)对其模型的准确性与可靠性进行检验。研究结果表明:EVT能够有效地刻画新兴能源期货市场和成熟能源期货市场的尾部风险;基于长记忆的HYGARCH模型不仅能够准确地反映我国能源期货市场的波动特征...
[期刊] 财经科学
[作者]
朱波 牛锋 邵华明
本文使用极值理论确定能源期货标准化收益率的尾部阈值，基于投机行为和市场联动效应视角考察了金融化对我国能源期货市场极端风险的影响。结果表明，国际原油价格的正（负）向冲击会导致国内能源期货价格极端上涨（下跌）的概率增加；在市场剧烈波动时期，国内金融市场会对能源期货市场左尾极端风险产生影响，而国际黄金价格冲击则会导致其右尾出现极端变动；投机行为会增加能源期货市场价格极端上涨的概率，但对价格极端下跌的影响却不显著。我国应进一步完善能源期货品种结构，加强对过度投机行为的监管，切实维护市场的稳定。
关键词：
能源期货市场 极端风险 形成机制
[期刊] 世界农业
[作者]
秦静 乔虹
本文采用EES指标对粮食期货市场的极端风险进行有效测度，并运用多重去趋势移动平均交叉相关分析模型考察中美粮食期货市场(2015—2020年)极端风险间的幂律联动特征。研究发现，中美粮食期货市场的极端波动间存在幂律联动关系。极端风险下，中美粮食期货市场的波动趋势呈反向趋势，市场的利差被进一步放大。相比大豆、玉米和稻谷期货，中国小麦期货市场面临的极端风险冲击程度最高。偏幂律溢出效应分析显示，在排除了长程相关、恐慌指数、美元指数、国际石油以及地缘政治风险等影响因素后，中美粮食期货市场极端波动间依旧存在显著的非对称、跨品种溢出关系。由此，本文认为加强极端风险下粮食期货市场的监管力度、进一步完善粮食期货品种体系，有利于降低美国粮食期货市场极端风险的冲击。
[期刊] 生态经济
[作者]
杜子平 刘升旭
EUA和CER已成为碳期货市场最重要的两种交易商品,文章基于BP检验将2008—2017年两资产连续期货数据分为三时期;通过VAR模型,以线性、非线性格兰杰检验和脉冲响应及方差分解方法研究两者的因果关系;进而运用GARCH-Copula分析各时期动态相依结构;基于Copula函数,结合蒙特卡罗方法计算EUA资产及投资组合的风险值。结果表明:(1)各时期两者间均存在单向或双向的先导关系,且联动性逐渐降低;(2)EUA序列用ARMA-GARCH-t模型拟合较好,而CER的非对称波动更倾向于ARMA-GJRGARCH-N模型;(3)三时期最优连接函数分别为t-Copula、Gumbel Copula和时变RG Copula,且尾部相关系数依次减小;(4)投资组合风险显著低于单个EUA资产风险,且风险降低比例较大。这些结论为以碳期货为投资主体的投资组合策略提供了决策依据。
[期刊] 金融与经济
[作者]
王世文 侯依青
国际原油价格剧烈波动,将给石油产业链相关企业带来较大的风险。我国原油期货上市为企业提供了套期保值与风险对冲的工具,对于增强金融服务实体经济能力有着重要意义。本文从石油产业链角度,运用时变相关Copula函数来拟合我国原油期货、沥青期货以及聚丙烯期货收益率之间的动态相关性。实证结果表明:我国原油期货与国内化工类期货价格联动加强,与沥青期货下尾相关性表现最显著;相较国际原油期货,我国原油期货对化工类企业进行套期保值与对冲风险更具有优势,但其在石油产业链相关期货价格传导系统中的核心地位尚未确定,影响力还需进一步提升。
[期刊] 统计与决策
[作者]
周翔 蒋翔林
文章选取全球范围内七对典型的股票指数及其指数期货自2007年10月8日国际股票市场大跌至2008年11月14日的日度数据,运用基于GED分布的GARCH模型估计了这些市场5%和10%风险水平下的指数下跌的条件VaR,并利用Hong(2001)提出的风险-Granger因果检验方法分析了相对应市场之间的风险溢出效应。实证结果表明,期货市场是股票指数主要的信息来源,起着重要的价格决定作用。
[期刊] 财会通讯(理财版)
[作者]
宋彩霞 吴越
期货市场的风险是指造成期货市场损益的不确定性。通常把期货市场的风险分为两类,一类是非系统风险,是由于投资者和经营者的资信条件、经营管理状况等内在因素的变化,导致价格和财务上的不确定性而形成的;另一类是系统风险,通常是指价格风险。期货价格不仅受期货供求基本因素的影响,而且还经
[期刊] 华东经济管理
[作者]
毛江霖
期货市场的风险管理毛江霖为了更好地适应改革开放的新形势，按照发展社会主义市场经济的要求．在借鉴和学习国外一些比较成熟的期货交易经验的基础上，逐步建立和发展中国的期货市场，已经成为当前深化改革中的一项重要内容。一、中国经济发展需要期货市场价格风险是客观...
[期刊] 西北农林科技大学学报(社会科学版)
[作者]
罗俊鹏 史道济 房光友
对国内现行保证金水平和静态收取方式进行分析和评价,用基于半参数方法的GARCH-GPD模型计算保证金比例,避免不当假设扰动项分布产生的错误。对我国大豆期货的实证研究发现,现行保证金比例和静态收取方式已不太适合大豆期货市场的发展,用GARCH-GPD方法动态地计算大豆期货合约的保证金水平是合适的,这对我国期货市场保证金制度的改革有一定参考意义。
[期刊] 管理评论
[作者]
林宇 魏宇 高勇 黄登仕
本文针对金融时间序列存在的部分典型事实,运用AR(1)-GJR(1,1)构造出铜期货条件损失的标准残差序列;针对标准残差序列近似满足i.i.d特征,运用EVT对其极值尾部建模,并测度出两个铜期货市场的动态风险;然后运用Back-Testing方法对风险测度模型进行准确性检验,最后运用Granger-Causality检验来分析铜期货市场动态风险的传导效应。实证研究结果表明,基于EVT的风险测度方法能有效测度上海伦敦铜期货市场动态风险;上海伦敦铜期货市场动态风险在1%的显著性水平下存在双向传导效应,但由伦敦向上海传递的强度大于反向强度。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
何玉梅 徐新一 袁铭霞
通过分析白糖期货面临的风险,基于CVaR-GARCH方法对我国白糖期货市场价格风险进行实证研究。研究发现:1.我国白糖期货价格波动表现出持久性,市场风险累积效应显现;2.白糖期市的自我调节能力与对其市场调控能力较弱,有力的依法治市金融管理体系尚未形成;3.客观上需要政府对白糖期市进行适度干预。提出了应对白糖期市风险的四点政策建议。
[期刊] 会计之友
[作者]
徐凯 陈粘 傅祺炜
以中国燃油期货市场为研究对象,首先引入了隐马尔科夫模型(Hidden Markov Models,HMM)对其进行波动状态刻画,进而采用HMM-GJR模型对燃油期货市场波动率进行描述,再对燃油期货市场进行VaR风险测度,并运用Back-testing方法检验了VaR风险测度模型的可靠性。研究结果表明:中国燃油期货市场表现出了明显的高、低两种波动状态,且HMM模型对燃油期货市场的高波动状态刻画具有显著的灵敏性;HMM(2)-GJR模型能够准确刻画燃油期货市场收益波动率;基于HMM(2)-GJR模型的燃油期货市场VaR风险测度更加有效。
[期刊] 中国农业大学学报
[作者]
张有望 许月艳 邢晓珂
为探究中美棉花期货市场泡沫风险的水平与特征,基于2004—2019年中美棉花期货价格日度数据,运用GSADF方法对中美棉花期货市场泡沫风险进行了测度与比较。结果表明:中美棉花期货市场均面临泡沫风险,并在泡沫出现时多伴随着价格的暴涨或暴跌;综合泡沫的持续时间、发生频率和发生强度来看,中国棉花期货市场的泡沫风险程度高于美国棉花期货市场;中美棉花期货市场泡沫风险特征存在差异,中国棉花期货市场的泡沫发生频率更高,但泡沫期内价格变动率较低。基于此,需要通过加快风险管理理论的发展并将其应用于棉花期货市场,完善期货市场监管体系,注重对棉花期货市场机构投资者的培育等措施,保障中国棉花期货市场的健康发展,进一步提升中国棉花期货的国际竞争力。
[期刊] 管理现代化
[作者]
罗健英 陈宴祥 陈粘
针对中国钢铁期货市场波动率具有结构突变特征,使用MRS-GARCH模型对其波动率建模,并通过马尔科夫蒙特卡罗方法(MCMC方法)对模型参数进行估计,进而对钢铁期货市场进行VaR风险测度。结果表明:基于MCMC估计方法 MRS-GARCH模型能够准确地刻画出钢铁期货市场波动率;MRS(3)-GARCH模型下VaR方法能够有效地测度钢铁期货市场风险。
[期刊] 投资研究
[作者]
林宇
本文在金融市场典型事实约束下,运用ARFIMA模型对金融市场条件收益率建模,运用GARCH、GJR、FIGARCH、APARCH、FIAPARCH等5种模型对金融波动率进行建模,进而运用极值理论(EVT)对标准收益的极端尾部风险建模来测度各股市的动态风险,并用返回测试(Back-testing)方法检验模型的适应性。实证结果表明,总的来说,FIAPARCH-EVT模型对各个市场具有较强的适应性,风险测度能力较为优越。进一步,本文在ARFIMA-FIAPARCH模型下,假定标准收益分别服从正态分布(N)、学生t分布(st)、有偏学生t分布(skst)、广义误差分布(GED)共4种分布,对各股市的...
关键词：
风险管理 典型事实 极端风险 返回测试
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