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[期刊] 开发研究
[作者]
王晓彦 阚晓雨 胡怡
随着我国资本市场的不断完善,股票质押现象越来越普遍。股票质押会通过引发控制权转移风险、促进经营改善、强化大股东掏空动机等途径影响上市公司股价,同时,股东股票质押也会基于股价进行择时。采用事件研究与相关性分析相结合的方法,区分普通质押、补充质押、解除质押3类质押公告,从短期、动态的角度分析了上市公司股东股票质押行为与股价之间的相互作用关系,得出普通质押、解除质押与前期股价正相关,补充质押与前期股价负相关,而3类质押公告发布后均会对短期股价造成正向影响;2015年6月股市重挫以后,控股股东与投资者信任关系恶化,无论其进行质押还是解除质押,均会给股价造成负面影响。
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
高伟生 范子英
近年来,伴随着股票质押业务的快速发展,大股东股票质押司法冻结风险引发广泛关注。基于上市公司2010年1月至2016年4月的质押数据及司法冻结数据,分析股票质押司法冻结的影响因素及对策。结果表明:大股东受到的监管处罚和持仓标的的行业分布是影响司法冻结最重要的两个要素,如果大股东受到监管部门处罚且持仓标的属于两高一剩行业,质押面临的司法冻结风险加大;此外当质押股东为民营企业,且持仓标的属于两高一剩行业,在自身负债率较高的情况下,大股东面临的司法冻结风险加大。基于此,建立金融行业的信息共享机制、明确业务底线思维及贯彻供给侧改革去产能的任务成为后期预防质押司法冻结风险的应对之策。
[期刊] 经济科学
[作者]
王志诚 赵士波 田昆
本文根据对质押贷款的风险特征进行分析 ,首先给出了对质押贷款进行评价的一套指标体系。然后通过上海和深圳两个证券交易所的所有 A股股票 1995年 - 2 0 0 0年的数据对使用 Va R风险度量方法确定股票质押贷款的质押率进行实证研究。通过考虑中国人民银行和中国证券监督委员会于 2 0 0 0年 2月 2日联合下发的《证券公司股票质押贷款管理办法》中给出的限制条件进行比较 ,证明了《管理办法》中实施的限制是有效的。最后用具体的股票来研究质押贷款质押率确定的情况。
[期刊] 中国金融
[作者]
郭婧
股票质押融资是指股票持有人(出质人)将其拥有的股票作为质押担保,从金融机构(如商业银行、证券公司、信托公司等)借入所需资金的一种财务行为。近年来,股票质押以其操作简单、流动性强、易变现等特点,成为上市公司持股5%以上股东(以下简称大股东)财务融资的主要策略之一。
关键词：
股票质押 过桥资金 股权激励 上市公司
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈泽艺 李常青 陈如茵
以2007—2019年中国A股市场非金融行业上市公司为样本,本文考察控股股东股权质押对股票误定价的影响。研究发现,控股股东股权质押后,上市公司股票误定价的程度变大;但这种影响是非对称的,即股权质押后股价高估的程度增大,而股价低估的程度并没有增大。影响机理分析发现,股权质押对上市公司股票误定价的影响主要是因为股权质押后公司加强了盈余管理,且投资者情绪高涨,从而加大了股票误定价程度。进一步研究发现,大股东与中小股东的代理冲突增强了股权质押对股票误定价程度的正向影响;高质量的内部控制和更多的分析师关注能够削弱控股股东股权质押对股票误定价程度的正向影响,降低股价高估程度,发挥治理效应;但机构投资者在股权质押与股票误定价的关系中并没有发挥治理作用。
[期刊] 金融研究
[作者]
朱宝宪 何治国
根据CAPM模型 ,β为通常收益率的解释因素 ,但自 80年代以来 ,这一结论受到挑战。Stattman(1 980 )等人发现帐面 /市值比对股票收益率有很强的解释力。本文运用中国股市 1 995- 1 997年的数据对 β和帐面 /市值比与收益率的关系和对其的解释力进行了实证检验 ,得出的结论是帐面 /市值比比 β对股票收益率有更强的解释力 ,并具体量化了二者的解释力程度。这一研究有助于深化人们对影响股票收益率的因素的认识 ,亦有助于投资者进行投资组合的决策。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
刘义鹃 施敏 蒋元 兰茹佳
汇率变动引起的汇率风险一方面会使国际经营企业未来现金流量发生变化,另一方面通过影响公司财务报表数值而引起股价变动,进而影响投资者在资本市场的股票收益。当前人民币升值已成为国际经济和社会舆论的焦点,研究汇率波动对从事国际经营企业在汇率频繁变动的市场环境下加强现金流管理、提高企业绩效以及减少投资者股票收益变动有重要意义。基于此,文章以2006-2011年从事国际经营的纺织行业上市公司为样本,实证研究汇率变动产生的汇率风险对股票收益和现金流的影响,结果表明:汇率变动对投资者股票收益有显著负影响,而对现金流的影响
关键词：
汇率变动 现金流 股票收益
[期刊] 金融论坛
[作者]
吴梦菲 陈辉 顾乃康
出售还是出质，是股东在面临融资需求时可选择的两种融资方式。本文推演股票流动性影响股权质押水平的理论逻辑，并进行实证检验。研究发现：股票流动性正向影响股权质押比例，且主要通过直接渠道起作用；股票流动性对股权质押供给面的正向影响（便于质押）超过了对需求面的负向影响（便于出售）；股权集中度高、非国有企业和道德风险水平高的样本组中的正向影响更强；股价高估和股价信息含量均非替代性解释。
[期刊] 中南财经政法大学学报
[作者]
孙伶俐
货币政策信息作为一种对整个市场或者整个行业都产生影响的宏观信息以及同时为市场参与者获知的公共信息,其信息的公布必将对股票市场的价格行为产生影响。把利率政策作为货币政策信息的代表,可以用来测度利率政策公告的即期效应,借鉴这样的思路,我们选用事件研究法方法来研究我国存贷款利率调整对股票市场的公告效应,发现存贷款利率调整宣告会对股票市场的价格和波动产生显著的影响,但利率调整宣告对股票市场的影响并不确定。
关键词：
利率政策 公告效应 货币政策 股票市场
[期刊] 企业经济
[作者]
黄俊
当今我国股票质押存在股票估值不易确定、股票变现不易、违规操作、监管不易和利益输送五大问题，这些问题伴随着２０１５年证券市场多次的千股跌停奇观而更加突出，导致质押权人的风险大幅增加，波动的原因既可能来自系统风险或者公司风险，也可能来自财务风险或者经营风险。质押权人应该从定性定量两方面，参照《证券公司股票质押贷款管理办法》，从事先审查、事中监督和事后监督三方面来合理有效地应对这种股价波动幅度过大而导致的质物过快贬值的风险。
关键词：
质押 上市公司 银行 原因 风险应对
[期刊] 华东经济管理
[作者]
叶勇 夏佳 文旭倩
随着股权质押规模的增长,企业在不断探究风险化解方法,而在2018年《公司法》修订以后,股票回购的市值管理作用开始凸显。文章以2014—2018年A股上市公司季度数据为样本,探讨股权质押的控股股东是否会用股票回购进行市值管理。结果表明:控股股东股权质押显著提高了企业股票回购的可能性,且控股股东股权质押比例越大,企业进行股票回购的可能性越大;当公司股价下跌至接近约定的警戒线时,股权质押的控股股东促使公司进行股票回购的可能性更大;进一步分析发现,控股股东股权质押对股票回购的正向效应在非融资约束组、管理者过度自信组、非国有产权性质组中更显著。研究结果深化了监管机构对股权质押和股票回购的认识,为完善相关制度提供了依据。
关键词：
控股股东 股权质押 股票回购
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
李岩 何红洁 牟博佼
环境、社会责任与公司治理（ESG）投资绩效对公司股票资产定价的作用正日益受到关注，但尚缺乏系统的计量检验。为此，依据上海华证公布的ESG投资绩效评级信息，构建ESG投资绩效因子，将其纳入三因子模型形成四因子股票资产定价计量模型。基于2011年至2022年中国A股上市公司月度数据的实证分析显示，中国A股市场上存在ESG投资绩效因子，拓展的四因子模型有效，但是整体上对于资产价格的解释力度提升有限。分组研究发现，相对于大市值规模公司或高账面市值比公司，ESG投资绩效因子对小市值规模和低账面市值比公司股票价格的影响更为显著，中国A股市场投资者在对小市值规模和低账面市值比公司股票估值时对ESG投资绩效给予了更高溢价。研究结论为深入理解ESG投资绩效在股票市场上的作用以及对公司股票做出更加准确的资产定价提供参考借鉴。
关键词：
投资绩效 股票 资产定价 多因子模型
[期刊] 投资研究
[作者]
徐晟 张勇 李雨
本文分析了流动性对公司资本结构的影响。理论分析表明,一个公司股权交易流动性的提高,使得公司股权融资成本得以降低,公司更倾向于采用增发、配股等股权融资的方式融资,这会降低公司的财务杠杆率。同时,借鉴资本结构动态调整的思想分析,发现个股流动性越高,资本结构的调整速度越快。本文基于2002—2010沪深两市发行的非金融业A股数据,采用面板数据回归等方法研究了股票流动性等因素对公司资本结构的影响,本文的经验结果支持这一理论假设。
关键词：
流动性 资本结构 杠杆率 公司金融
[期刊] 统计与决策
[作者]
于瑞安 张金林
文章基于信息效率理论,研究股票期权交易对中国股票市场定价效率的影响。选取中国A股市场2014年2月至2017年6月上证50指数成份股的日交易数据,通过比较分析上证50指数成份股与上证180指数成份股之间定价效率的差异,以及股票期权推出前后上证50指数成份股的定价效率差异,发现股票期权的推出对中国股票市场的定价效率有所改善,但其改善程度有限。
关键词：
股票期权 股票市场 信息效率 定价效率
[期刊] 投资研究
[作者]
蒋竞 黄皖璇 罗荣华
盈余公告作为资本市场上最重要的信息载体之一,其对股票价格的影响已被众多学者从多个角度进行了深入研究。但相对而言,盈余公告对股票交易量的影响却较少受到研究者的关注。本文使用我国A股上市公司2002至2013年的数据,从盈余公告信息含量的角度,结合我国资本市场的现实特征,研究了盈余公告对股票交易量的影响。本文的主要发现有:第一,总体来看,好消息和坏消息对交易量的影响是非对称的,好消息对异常交易量的影响强度要显著高于坏消息;第二,非对称性很可能来源于我国股票市场广泛存在的卖空约束;第三,非对称的特征在机构投资者
关键词：
非对称反应 异常交易量 盈余公告
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