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[期刊] 软科学
[作者]
闫一石 潘雄锋
采用我国2003～2017年泸深上市企业的数据研究发现,股票流动性和公司创新之间存在非线性关系(即倒U型关系),并且这种关系进一步受到宏观层面的股权分置改革和股市市场状态(牛熊市)的调节作用。基于研究结论提出了政策建议。
[期刊] 财经论丛
[作者]
杨华 陈迅 田洪刚
以中国1999-2008年能源行业上市公司的平衡面板数据为样本,运用非线性计量方法—面板门限模型,实证分析资本结构与经营绩效的关系。以Tobinq值作为经营绩效衡量指标进行负债(资产负债率)门限测试,实证结果发现:存在单一门限效果,其门限值为26.4%,其区间上下影响系数分别为正相关、负相关,并且都很显著,即存在一正一负的非线性关系。对我国能源行业上市公司来说,适度的利用财务杠杆、提高资产负债率,可以提高经营绩效;但是过度使用财务杠杆会增大企业财务风险并无法有效提高经营绩效。因此,企业经营管理者应在适度的范围内,合理运用财务杠杆,实现股东财富最大化的目标。
关键词：
面板门限 资产负债率 经营绩效 托宾Q值
[期刊] 江西财经大学学报
[作者]
熊家财 叶颖玫
从市场微观结构的角度，通过对我国上市公司股票流动性、企业投资和资本配置效率之间的经验检验，发现股票流动性有助于增加企业投资。进一步研究发现，相对于低融资约束、成熟型以及低经营风险的企业而言，股票流动性提升企业投资的作用在高融资约束、成长型以及经营风险较高的企业中表现得更为明显。此外，从资本配置效率视角考察流动性的经济后果时发现，流动性有助于抑制上市公司的过度投资并缓解投资过度不足，进而提高资本配置效率。研究结论表明，只有继续优化股权结构与公司治理、规范信息披露制度并加强内幕交易打击力度，才能增强市场流动性并优化资本配置效率。
[期刊] 财经研究
[作者]
顾乃康 陈辉
文章使用2000-2008年间沪深两市中仅发行了A股的上市公司的高频交易数据,采用有效价差和报价价差来衡量公司股票的流动性,考察了股票流动性对资本结构的影响,并进一步考察了是否满足权益再融资条件以及股权分置改革对两者之间关系的影响。研究表明,股票流动性(即买卖价差)和资本结构呈显著负相关性(正相关性)。满足再融资条件的公司财务杠杆对流动性的敏感性显著更强。完成股权分置改革公司的财务杠杆对流动性的敏感性更强,但这种关系不是很稳健。
[期刊] 经济问题
[作者]
王永华
采用我国28个省(直辖市、自治区)1993~2012年的面板数据,以电信基础设施为门槛变量,运用门槛模型,探讨人力资本与区域创新能力之间的非线性关系。研究结果表明:我国人力资本与区域创新能力之间存在电信基础设施双门槛效应,电信基础设施门槛值分别为4.031和4.552。我国人力资本对区域创新能力的影响并不是线性的,人力资本仅仅在电信基础设施完善的地区对区域创新能力产生重要影响。
[期刊] 经济研究
[作者]
吴昊旻 杨兴全 魏卉
国外诸多研究将近几十年来美国乃至全球资本市场上公司股票特质性风险或其回报波动的显著增加,以及公司产品市场竞争业绩与其股票市场绩效的关联性下滑,直接归咎于经济领域内日趋激烈的竞争。本文首次关注我国资本市场是否存在上述现象:我国上市公司股票特质性风险的显著增加(若有)是否应该归咎于产品市场竞争的加剧?集中的行业结构和显著的市场势力是否能够有效缓解我国上市公司的特质性风险或其回报波动?本文基于"竞争结构—风险预期—回报波动"关联视角的理论分析和实证研究表明:我国上市公司股票特质性风险——至少近十年来——亦呈现显著增加的趋势,特质性风险与其市场风险水平的明显"背离"虽国内外皆然,但其背离的"性质"却显...
关键词：
行业结构 产品市场竞争 股票特质性风险
[期刊] 当代财经
[作者]
顾乃康 陈辉
基于中国上市公司A股公告日在2000年7月1日至2005年4月29日间的增发与配股事件为样本,采用高频交易数据构造的相对有效价差和相对报价价差对股票流动性增发与配股费用进行考察,结果表明股票流动性越高、增发配股费用越低。同时,使用不同费用的代理变量,以及使用Tobit回归以减轻证监会对承销费率管制的影响,均没有改变研究结论。
关键词：
股票流动性 增发 配股 费用 影响因素
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
卞世博 管之凡 奚欢 张德崴
以中小板和创业板上市公司召开的年度业绩说明会作为研究样本，利用文本分析方法对业绩说明会上管理层-投资者互动质量进行度量，实证分析管理层-投资者互动质量与股票流动性的关系。研究发现：管理层-投资者互动质量与股票流动性呈显著的正相关关系，即管理层与投资者的互动质量越高，股票流动性越好。中介效应检验发现，管理层与投资者的高质量互动可以降低知情交易比例，并通过该路径影响股票流动性。进一步分析发现，当管理层信息供给能力或投资者信息挖掘能力较高时，管理层-投资者互动质量对股票流动性的影响更为显著。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
蔡传里 许家林
研究我国上市公司信息透明度与股票流动性的关系,对促进监管部门完善信息披露政策、加强监管和促进上市公司努力提高信息透明度具有积极意义。实证研究表明,上市公司信息透明度的提高可以增强股票的流动性,对减少投资者投机行为、持续稳定发展资本市场具有积极作用;深交所的信息披露考评工作是有成效的,上交所也应该披露此类信息披露考评结果,同时应该进一步完善信息披露考评体系,使考评结果更加科学化。
关键词：
上市公司 信息透明度 信息不对称 流动性
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
屈天佑 李娜
选取2013—2020年中国A股上市公司的样本数据，实证检验数字经济发展对上市公司创新水平的影响以及内在作用机制。研究发现：数字经济的发展显著促进了企业的创新活动，对创新数量和创新质量的影响均非常显著。同时，数字经济的发展不仅促进了企业单独的创新活动，也提升了企业间联合创新的水平。且在考虑稳健性与内生性后结果依然显著成立。机制分析发现，数字经济主要通过增加研发投入和缓解融资约束两种渠道来促进企业创新。进一步研究发现，数字经济对民营企业的创新促进作用优于国有企业；数字经济对制造业行业的创新质量和创新数量的提升都起到了显著的促进作用，而对其他行业的促进效果不显著；相比于大型企业，数字经济对中小型企业创新质量的促进作用更为明显。
关键词：
数字经济 融资约束 创新质量 创新数量
[期刊] 技术经济与管理研究
[作者]
屈天佑 李娜
选取2013—2020年中国A股上市公司的样本数据，实证检验数字经济发展对上市公司创新水平的影响以及内在作用机制。研究发现：数字经济的发展显著促进了企业的创新活动，对创新数量和创新质量的影响均非常显著。同时，数字经济的发展不仅促进了企业单独的创新活动，也提升了企业间联合创新的水平。且在考虑稳健性与内生性后结果依然显著成立。机制分析发现，数字经济主要通过增加研发投入和缓解融资约束两种渠道来促进企业创新。进一步研究发现，数字经济对民营企业的创新促进作用优于国有企业；数字经济对制造业行业的创新质量和创新数量的提升都起到了显著的促进作用，而对其他行业的促进效果不显著；相比于大型企业，数字经济对中小型企业创新质量的促进作用更为明显。
关键词：
数字经济 融资约束 创新质量 创新数量
[期刊] 南开管理评论
[作者]
李茂良
近年来,市场微观结构理论的发展为研究公司现金股利政策提供了新视角。本文通过研究"M M股利无关论"中关于完美市场的假设,将股票市场流动性纳入公司现金股利政策研究的分析框架,并基于中国A股市场2001—2014年2293家上市公司共计17934个公司年度观测值,系统地检验了股票市场流动性对上市公司现金股利政策的影响。研究发现,上市公司现金股利支付意愿随股票市场流动性的降低而显著增强,现金股利支付率亦随股票市场流动性的降低而显著提高。进一步分析还发现,在代理成本低和现金股利支付能力强的公司中,现金股利政策受股
[期刊] 南开管理评论
[作者]
李茂良
近年来,市场微观结构理论的发展为研究公司现金股利政策提供了新视角。本文通过研究"M M股利无关论"中关于完美市场的假设,将股票市场流动性纳入公司现金股利政策研究的分析框架,并基于中国A股市场2001—2014年2293家上市公司共计17934个公司年度观测值,系统地检验了股票市场流动性对上市公司现金股利政策的影响。研究发现,上市公司现金股利支付意愿随股票市场流动性的降低而显著增强,现金股利支付率亦随股票市场流动性的降低而显著提高。进一步分析还发现,在代理成本低和现金股利支付能力强的公司中,现金股利政策受股票市场流动性的影响更大。本文的研究结论对股票市场投资者、上市公司以及证券市场监管机构均具有重要启示。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
贺建风 陈茜儒
本文基于我国1999—2011年的省级面板数据,以金融发展为门限变量,构建Hansen门限模型,探讨腐败与大众创业之间的非线性关系。研究表明:腐败程度提高对创业活动会产生显著的抑制作用,且存在金融发展的双重门限效应。在低水平金融发展区制中,腐败对创业的负效应十分显著,但随着金融发展水平的提升,这种负效应显著减小甚至不明显。在不同的创业形式中,公司制比个体户需要更高的金融发展门限值才能弱化腐败对创业的负效应。进一步的区域分析结果显示,相比东部地区,中西部地区的金融发展门限值更高。根据金融发展有利于弱化腐败对创业负向效应的结论,为推动大众创业,政府坚持做好反腐工作的同时,还应加强区域金融发展水平的协同共进。
[期刊] 企业经济
[作者]
叶建华 霍子明
在宽松货币政策逐步退出、市值管理日益引起关注的背景下,股票流动性问题成为当前的研究热点。本文立足中国资本市场实际,实证研究了公司投资对股票流动性的影响及作用机理。研究发现:中国A股上市公司投资冲击显著降低公司股票的市场风险水平、增强股票流动性;在公司投资冲击增强股票流动性的作用过程中,公司市场风险具有部分中介作用。本研究在一定程度上厘清了微观公司投资影响股票流动性的作用机理,丰富了有关股票流动性微观前置影响因素研究。最后,就信贷资源配置结构、投资者教育及公司投资评价内容和公司市值管理等提出了政策建议。
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