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[期刊] 南开管理评论
[作者]
熊家财 苏冬蔚
从市场微观结构视角，通过随机前沿模型研究我国上市公司股票流动性对管理层代理成本的影响，本文发现，代理冲突导致我国上市公司的价值减少了约３３．６－３７．８％，股票流动性有助于降低代理成本，但国有控股上市公司股票流动性与代理成本之间的负相关关系较弱；进一步分析表明，股票流动性主要通过强化大股东监督、提升股价信息含量和增加ＣＥＯ薪酬股价敏感性等机制影响代理成本。本文研究结论表明，只有继续优化股权结构和公司治理、完善信息披露制度并提高立法与司法效率，才能降低信息不对称、增强股票流动性并降低代理成本。
[期刊] 经济经纬
[作者]
韩云
以2006—2015年中国上市公司为研究样本,通过随机前沿模型测算公司代理成本,围绕股利平稳性特征考察了现金股利与代理成本、资本结构的非线性关系。检验结果表明:现金股利对于代理成本的作用具有倒U型影响,且公司现金股利支付率低于目标股利加剧代理冲突,高于目标股利则抑制代理成本。现金股利对于资本结构的影响呈现先增后减的非单调性特征,非国有产权属性增强了现金股利对于资本结构的抑制作用。
[期刊] 经济经纬
[作者]
韩云
以2006—2015年中国上市公司为研究样本,通过随机前沿模型测算公司代理成本,围绕股利平稳性特征考察了现金股利与代理成本、资本结构的非线性关系。检验结果表明:现金股利对于代理成本的作用具有倒U型影响,且公司现金股利支付率低于目标股利加剧代理冲突,高于目标股利则抑制代理成本。现金股利对于资本结构的影响呈现先增后减的非单调性特征,非国有产权属性增强了现金股利对于资本结构的抑制作用。
[期刊] 财会通讯
[作者]
王姣 李桦
本文基于财务弹性视角和2008-2011年制造业中小上市公司数据,考察了影响公司治理的潜在因素,运用随机前沿模型测算了公司价值和代理效率并分析其影响因素。结果表明,当前中小制造企业高管持股比例仍较低,不能明显降低代理成本,但在高水平财务弹性的公司中降低效果显著;薪酬激励、第一大股东持股比例以及市场竞争压力与代理成本显著负相关;公司治理效率普遍较好;高财务弹性水平虽提高了企业应对不确定性的能力,但也明显增加了代理成本。
[期刊] 管理世界
[作者]
苏治 连玉君
本文以异质性随机前沿模型为基础,定量估算了中国上市公司的代理成本。以此为基础,我们进一步分析了代理冲突对公司价值的影响,以及各种治理机制的作用效果。
关键词：
公司治理 治理效率 随机前沿模型
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
刘惠好 汪洁琼
利用非平衡面板检测新三板做市股票在2015年1月—2017年12月间的流动性溢价效应,实证结果显示:市场在这三年期间都有规模溢价效应,但市场在2015年、2016年和全样本期间无流动性溢价效应,仅在2017年存在该效应;进一步利用PVAR模型研究个股收益、个股流动性水平、流动性风险和股价波动间的关系,发现该市场存在正反馈交易行为。建议政府引入涨跌幅制度、打通转板通道和加强挂牌公司的信息披露管理工作。
[期刊] 当代财经
[作者]
单树峰
股票市场流动性对股票定价(股票预期收益率)有着重要的影响。采用一种新的流动性指标(ILLIQ)和中国股票市场交易数据,来实证研究中国股票市场流动性成本与股票定价的关系后,发现流动性成本与股票定价(股票预期收益率)之间存在显著的正相关关系;而显示流动性成本,是投资者进行股票定价所考虑的重要因素之一。
关键词：
流动性 流动性成本 股票定价 预期收益率
[期刊] 上海经济研究
[作者]
齐岳 李晓琳
家族企业高管性质在家族企业中起重要作用,本文从两权合一和家长权威两个视角研究了家族企业高管性质对股票流动性的影响,并进一步研究代理成本作为传导机制对高管性质和股票流动性的双重效应,分别验证两层代理成本是否具有不同的调节效应。研究结果表明:首先,高管性质对股票流动性有显著的正向影响,即家族成员担任高管可以显著地提升股票流动性;同时家族成员两职合一既担任董事长又担任总经理也会促进股票流动性显著地提高。其次,从家族企业代理成本的双重效应角度分析,家族企业的股票流动性主要受企业高管的直接影响,第一层代理成本比第二层代理成本对股票流动性有着更大的影响,第一层代理成本对高管性质与股票流动性的关系表现出显著的调节作用,而第二层代理成本并未表现出显著的调节作用。为我国家族企业高管性质的选择和缓解其代理问题提出了新路径。
[期刊] 广东商学院学报
[作者]
邱桂华 刘晓星
以个股日最高价与最低价之间的价差为度量指标,结合经流动性调整的风险价值模型(BDSS)考察了我国股票市场面临的流动性风险的可能最大值,研究我国沪深股市从2000年到2007年的流动性变化趋势。实证结果表明,我国股市流动性风险的最大值占到市场风险的30%以上,其中有的个股所面临的流动性风险最大值比例达到了总风险的40%以上;通过样本股间的对比分析,我们发现由于受市场系统性因素的影响比较显著,不论是深市还是沪市或者个股之间的流动性都不存在明显的层次区分,表现出较大的趋同性。
[期刊] 华东经济管理
[作者]
张超林 杨竹清
文章利用我国A股上市企业2009-2017年数据,研究了股票流动性对企业技术创新的影响。基于泊松回归的研究,结果表明股票流动性对我国上市企业未来1～3年的专利申请数量具有显著正向影响,其内在机制为股票流动性提高了上市企业的代理效率,从而强化了企业创新激励。相比于民营企业,股票流动性对国有企业专利申请的影响更为显著。此外,相比于融资约束企业,股票流动性对企业技术创新的影响在非融资约束企业更为显著。研究结果支持股票市场对企业创新的"激励论"。
关键词：
股票流动性 技术创新 代理效率 产权性质
[期刊] 金融研究
[作者]
方舟 倪玉娟 庄金良
本文首先对货币政策影响股市流动性的机理进行分析,在此基础上,尝试构建了一个新的股票市场流动性指标,通过引入MS-VAR模型,考察了货币政策在不同区制下对股市流动性的动态影响。基于MSIH(3)-VAR(4)模型和累积脉冲响应的结果表明,货币政策扩张有助于提高市场流动性,货币政策收紧,会导致市场流动性降低。但在不同区制下,影响程度存在显著差异,当股市处于膨胀期时,货币政策冲击对市场流动性的影响比股市处于低迷期时表现得更加明显。同时,股市收益率和股市波动率对股市流动性也存在显著影响。
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
杨立生 杨杰
货币政策与投资者情绪是影响股票市场流动性的显著因素。考虑到经济结构时变性,本文构建TVP-SV-VAR模型,以量化分析的视角从冲击时间、响应程度、持续期三个维度考察货币政策、投资者情绪对股市流动性的时变非线性效应。研究表明:第一,货币政策处于适度宽松时,会改善股票市场流动性;相反,货币政策处于适度紧缩时,会降低股票市场流动性。第二,随着利率市场化改革的深入,价格型货币政策对股票市场的流动性调节效果更具有有效性。第三,投资者情绪提高使得股票市场流动性增加;反之,投资者情绪下降使得股票市场流动性减弱,但在不同时间点冲击程度和冲击时间存在一定差异。
[期刊] 金融发展研究
[作者]
李顺平 朱顺和
投资者关注造成的股票流动性和价格波动变化具有明显的同业溢出效应。本文创新性地将空间计量模型引入上市公司研究，使用2017年1月—2021年12月33个门类共899家上市公司构成的平衡面板数据，实证检验投资者关注对股票流动性和价格波动的同业溢出效应。研究发现：股票流动性和价格波动具有显著的同业自相关特征；投资者关注对股票流动性和价格波动具有正向影响，且存在显著的同业溢出效应；机构持股比例越高，投资者关注引起的股票自身流动性和价格波动就越容易受到抑制，却显著促进了同业其他公司投资者关注与股票流动性和价格波动的关系。此外，后疫情时代抑制了投资者关注与股票流动性和价格波动的关系，也抑制了股票流动性和价格波动的同业溢出效应。
[期刊] 经济管理
[作者]
王春峰 韩冬 蒋祥林
本文利用非流动性替代指标ILLIQ,分别在截面和时间序列上检验了上海股票市场流动性与回报的关系。实证结果表明,在上海股票市场中,政策(非预期信息)对流动性与回报之间的关系有非常大的影响:在截面检验中,当排除政策影响的数据后,上海股票市场1994年1月～2001年12月流动性与股票回报会存在显著的负相关,否则两者没有任何显著的相关关系;在时间序列检验中我们也发现类似的结果,与预期非流动性相比,非预期非流动性对股票回报具有绝对重要的解释作用。
关键词：
非流动性 流动性 资产定价 股票回报
[期刊] 统计研究
[作者]
蒋学雷,陈敏,王国明,吴国富
The measure of market liquidity is very important for the risk manager and institutional traders conducting high volume trades in the stock market.This paper used the new statistic tool,VENT,which directly measures the depth of the market corresponding to a particular price deterioration,to make a short time dynamic ACD model which measuring the relation about the liquidity change of three stocks in the stock market.
关键词：
流动性 动态ACD模型
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