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[期刊] 经济与管理研究
[作者]
易建平 王春峰
本文以2000~2012年中国A股上市公司为研究样本,将资产收益波动风险分解成特质波动风险和系统波动风险,并基于此分析这两类风险对资本结构的影响。研究结果表明:系统风险对资本结构的影响强于特质风险;另外,系统风险与资本结构负相关,且该风险越小的企业其资本结构调整速度越快;通过分析说明二级市场波动性风险不仅影响股权融资成本,还可能影响债务融资成本,并证明了系统风险对外源融资环境的影响大干股权融资环境。
[期刊] 统计与决策
[作者]
梁万泉
本文采集我国股票市场2001-2004年的周数据,利用资本资产定价模型对近几年我国股市的波动性和风险进行了测定,并对系统性风险仍较高的原因进行了分析。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
陈仁全 田新民
本文从行业特质波动的视角出发，结合DCC-MVGARCH模型构建行业特质波动关联网络，通过经济体系内部行业间网络的拓扑性质分析了国民经济各行业的风险承担和风险传染问题。研究发现：金融事件的冲击加剧了行业特质性风险，增强了行业之间的关联性；行业关联网络的结构和中心节点具有时变性，而内生冲击引致的行业风险水平高于外生冲击产生的行业风险水平；在经济动荡或者危机期间，轻工制造、纺织服装和机械设备行业对网络具有较强的控制力，风险承担水平和风险传染能力更强，而汽车、食品饮料、交通运输、国防军工、通信、银行和非银金融行业均位于网络边缘，具有较低的风险承担水平和传染水平，在很大程度上属于风险的被动接受者；行业关联网络的核心节点多处于产业链中端或者具有较高的行业风险，而网络的边缘节点多处于产业链的末端。
[期刊] 经济管理
[作者]
王明涛 何浔丽
本文以流动性的波动性度量流动性风险,从货币供应量和利率两个方面,应用VAR模型首次研究了我国货币政策对股票市场流动性风险的影响。研究发现,货币供应量变化与流动性风险负相关,其中,M2变化对流动性风险影响最大,M1变化的影响次之,M0变化的影响最小;利率对流动性风险有正向影响,但影响力度小于货币供应量变化的影响。研究还发现,牛市状态下,货币供应量变化和利率对流动性风险的影响周期长于熊市状态,利率对流动性风险的影响力度明显大于熊市状态;但熊市状态下,货币供应量变化对流动性风险的影响力度相对较大,其中,M0变化对流动性风险的影响明显大于牛市状态。
关键词：
货币供应量 利率 流动性风险
[期刊] 南方金融
[作者]
刘杨树 王毓娴 杜时磊 许哲泓
由于基金的社会信息网络存在,共享相同私人信息的机构投资者之间倾向于作出相同或相似的投资决策,而信息网络的中心度越高,信息来源越单一,网络密度越高,网络中信息传递的效率越高,社会信息网络结构在个股风险估测中的重要性就越大。本文以基金的共同持股作为纽带,构建基金与股票的信息网络,通过对该网络的实证研究,确认基金网络中的基金交易行为存在显著的正相关关系,尤其是在基金首次重仓持有某只股票时这种现象表现得更为明显。此外,通过实证研究股票网络的中心度和网络密度对股票收益率波动性风险、跳跃风险的影响,结果表明,随着股票网络中心度和密度的增加,个股收益率的标准差、特质波动率和跳跃风险均显著提高。基于上述研究结论,可以得到以下启示:一是要重视股票市场中社会信息网络结构在估测个股风险中的作用,积极探索运用当期个股的社会信息网络结构对个股风险进行估测,提高个股风险的预测水平;二是要重视社会信息网络结构在投资组合风险管理实践中的指导作用,注重从社会信息网络结构角度,完善投资组合风险管理机制,促进机构投资者风险管理能力的提升;三是要重视从社会信息网络结构角度,重新理解机构投资者在现实股票交易中所表现出的羊群行为特征,建立健全股票市场交易的各项制度,为新时期我国股票市场健康发展夯实制度基础。
[期刊] 南方经济
[作者]
徐欣
在市场流动性不足的前提下,建立资金融通的金融网络结构可以降低个体机构的破产概率,但转移的风险会通过网络节点之间的关联度和正反馈效应实现交叉传染,从而增加整个市场奔溃的概率。文章通过DCC-MGARCH模型和无向有权型网络阐释了包括银行、证券、保险和多元金融机构在内的金融市场系统性风险的时变机制。实证结果表明金融机构的动态关联能够较好解释系统性风险的波动性,且我国的金融市场符合无标度网络的风险传染特征。其中,银行部门的市场中介地位不断强化,银行与非银行金融机构的联系日益紧密,新型金融机构的发展潜力巨大。因此在系统性风险的监管中应强调关联度指标的重要性和金融机构的网络属性,构建具有风险包容性的金融体系。
关键词：
系统性风险 风险传染 金融网络 关联度
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
吴武清 苏子豪 陈敏
本文从风险视角探索公司盈余管理和分析师不一致行为的经济后果。盈余管理引起公司的信息风险,而分析师分歧构成投资者的策略风险;理论上,二者的增加都将加大股票的特质性风险。实证结果表明发现信息风险或者分析师分歧越大,股票的超额收益越低、特质性风险越高;但在信息风险相同的企业中,高分歧公司却有着相对较高的超额收益和较低的特质性风险。这为特质性风险和期望收益负相关之谜提供了新证据,并揭示了信息风险传染成为股票特质性风险的可能路径。
关键词：
股票特质性风险 企业信息风险 分析师分歧
[期刊] 经济经纬
[作者]
陈小凡 向宇 战松
我国地区间消费风险分担的现有文献主要关注消费风险分担的水平和渠道,而忽略了消费风险分担的周期波动性及其原因。笔者利用省际面板数据,实证检验我国省际消费风险分担的周期波动性,并计量小微企业信贷可得性的改善和能否通过小微企业主的收入保险机制影响我国省际消费风险分担的周期波动性。结果显示:我国省际消费风险分担呈顺周期特征;尽管小微企业信贷可得性对我国省际消费风险分担周期波动性的影响存在地域性差异,但小微企业主的收入保险机制在我国已经开始发挥效应。因此,加强小微企业的信贷支持、促进小微企业主收入保险机制进一步发挥作用,对于平滑消费和增加社会福利具有重要意义。
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
田新民 陈仁全
基于2005—2021年的申万一级行业指数，采用GED-GJR-GARCH-DCC模型考察行业波动的同步性，并借助VAR模型的广义方差分解方法构建波动风险溢出层次网络，系统性分析风险的跨行业传染问题。研究发现，行业波动的动态变化具有明显的“事件驱动”特征，极端事件不仅加剧了行业间波动的同步性、非对称性和溢出效应，而且破坏了行业波动关联网络的原有结构。从行业波动的方向性溢出来看，位于产业链中游的制造类行业具有较强的风险溢出能力，上游资源类行业和金融类支撑性行业容易受到其他行业的冲击，具有风险净吸收效应。行业波动溢出层次网络揭示出风险的跨行业传染沿循“风险输出型行业—风险中介型行业—风险吸收型行业”的传导渠道。鉴于此，监管部门应当根据行业风险传染机制进行分类监管，平抑行业波动同步性，切断风险传染渠道，提高风险监控和处理能力。
关键词：
同步性 风险溢出 层次网络 风险传染
[期刊] 国际金融研究
[作者]
梁琪 常姝雅
本文依据全球股票市场波动率划分低波动和高波动，通过构建高低波动风险溢出网络，探究全球股市系统性风险演变的特征，并识别积聚和爆发阶段的风险源头和传染结构。研究发现：第一，全球股市系统性风险具有顺周期性，且低波动溢出水平具有前瞻性，可有效预警系统性风险。第二，相较于低波动溢出范围大、水平低的特征，全球股市高波动具有溢出范围小、水平高的特征。第三，风险传染具有一定的结构稳定性，同区域、同组织股市间风险溢出水平较高；但在高波动状态时，尤其是危机期间，跨区域、跨组织股市间风险溢出水平明显上升。第四，不同股市在网络中扮演的角色不同，且具有时变性，发达经济体股市主要为风险输出方，新兴市场股市主要为风险输入方。上述结论对全球股市系统性风险的有效预警和准确防范具有参考价值。
[期刊] 商业研究
[作者]
冯凌茹
剩余收益模型是在进一步追踪企业内在价值源泉的基础上建立起来的价值估值计量模型。本文拓展了传统的剩余收益模型，假设剩余收益遵循一阶回归过程，由上一期的剩余收益、经营活动净资产及波动风险决定，然后在此基础上数理推导风险调整下的价值估值模型并研究其性质。研究发现风险的加入改变了线性信息动态过程模型的结构系数，从而改变了价值系数。具体而言，波动风险对剩余收益有显著的负向影响（－０．０８７５），风险的增加会降低剩余收益的持续性及解释力度，符合理论假设；净经营资产对剩余收益的影响为负，与理论假设不符，说明中国上市公司实际采用偏向激进的会计政策；波动风险对股价及未确认商誉也有显著的负向影响。
关键词：
内在价值 估值模型 剩余收益 波动风险
[期刊] 财贸研究
[作者]
尹海员 孙萌
选取沪深A股上市公司2015年1月～2017年12月期间的全部财务重述样本，探究财务重述行为对股票特质风险的影响。研究发现，上市公司财务重述行为对其股票特质风险存在显著的正向推动作用。具体来说，发生财务重述的公司股票特质风险在重述之前的5个月开始出现异动，在重述公告发布日后(0，5)的窗口期内，特质风险相较于基期迅速增加了83.47%，随后缓慢下降，大约持续1年左右恢复到重述前水平。从财务重述性质来看，敏感问题和法律问题引起的重述对股票特质风险的影响程度更大。从重述时间节点来看，当期重述和滞后重述都会增加股票特质风险，但后者的影响程度高于前者并且持续时间更长。进一步看，受到更广泛财经媒体关注的样本的财务重述行为对股票特质风险的推动作用更为显著。本文拓宽了对财务重述影响效应的思考维度，为规范上市公司财务重述行为提供了相应依据。
[期刊] 当代经济科学
[作者]
方意 邵稚权
掌握全国社保基金的股票投资对中国股市波动风险的作用效果与机制，有助于明确中国社保基金投资管理的方向，为资本市场机构投资者的发展方向提供经验依据。从信息溢出效应与机构投资者专业化效应两方面对社保基金降低微观个股和股市整体波动风险的效果与机制进行检验。实证结果表明：从信息溢出效应的角度来看，全国社保基金投资股市作为利好消息，能够在短期发挥“股市稳定器”的作用，但未能产生长期信息溢出效应；从专业化效应的角度来看，全国社保基金投资组合的配置行为注重股票的盈利性和成长性，但对分红能力和安全性的择时能力需要提升；全国社保基金未能通过缓解信息不对称程度和外部监督渠道降低股市整体波动风险。从信息溢出效应的角度，应拓宽资本市场长期资金来源。从发挥机构投资者专业化优势的角度，应重视股票分红能力和安全性，并发挥信息优势与外部监督作用。
[期刊] 工业技术经济
[作者]
潘思谕
本文通过分析企业并购的类型及其动因,剖析了不同类型的企业并购的效益与风险,并对企业并购导致其股票价格波动进行研究。企业并购按照并购双方所属的行业可以分为横向并购、纵向并购、混合并购三种基本类型,不同类型的企业并购的并购动因不同,所获得的效益、面临的风险以及对其股票价格波动的影响也不同。但是,企业并购的效益及风险与其股票价格之间没有必然的联系,更多是市场炒作的结果。
关键词：
企业并购 效益 风险 股票价格
[期刊] 商业时代
[作者]
王晓燕
我国股指期货市场刚刚成立两年,作为新兴的市场,市场机制不健全,控制股指期货的风险,防患于未然,就显得尤为重要。本文选择运用VaR方法对我国股指期货日内波动风险进行实证计算和预测,并且借助GARCH模型对未来三个月的VaR波动风险作了预测,最后,提出了相关的政策建议。
关键词：
股指期货 VaR方法 风险控制
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