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[期刊] 南方金融
[作者]
吴俊霖
本文选取了2007年至2014年沪深两市中发生的上市公司并购事件作为样本,通过构建Logit回归模型来研究市场错误定价对上市公司并购行为的影响。实证结果表明,市场错误定价对于上市公司并购行为具有驱动作用,上市公司的股票被高估的程度越高,并购行为发生的可能性就越大;非国有上市企业比国有上市企业更有可能发生并购;并购公司的股票价值越被高估,选择股票支付的概率就越大。
[期刊] 预测
[作者]
朱清 张华 曲世友
现金股利政策常常成为上市公司控股股东进行利益侵占的手段,但股权分置改革前后控股股东影响现金股利政策的动机存在差异。本文选取股权分置改革后中国上市公司的数据,实证检验了控股股东对上市公司现金股利政策的影响。研究发现,股权分置改革后上市公司控股股东的利益侵占水平和现金股利发放负相关;控股股东的持股比例与现金股利发放正相关,控股股东持股比例的增加会减弱利益侵占和现金股利之间的相互替代关系。研究结论说明,股权分置改革后上市公司控股股东在考虑侵占成本的前提下,会提高现金股利的发放水平。
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
王亮 罗党论 姚益龙
大股东除了"掏空"上市公司外,是否还会存在利益支持行为,这种行为的真实性如何,股权分置改革又会怎样影响上述行为?本文以2002～2008年的上市公司关联交易数据为样本,研究发现,大股东对上市公司的利益支持行为并不具有持续性,支持更多地表现为"制度性驱动","保壳"和获得配股再融资资格是主要目的,大股东在支持后往往会伴随着明显的"掏空"行为。股权分置改革使大股东与中小股东的利益有趋同趋势,表现在,股权分置改革后,大股东增加了对上市公司的利益支持行为,并且大股东会显著减少因为支持而产生的"掏空"行为。
关键词：
关联交易 支持 掏空 股权分置改革
[期刊] 投资研究
[作者]
刘婧颖 张顺明
证券流通性能够产生价值。股权分置改革将完全不能流通的非流通股转变为能够预期到解禁时间的有条件限售股,股票流通性发生变化。本文利用非流通性折价(DLOM)的概念,通过对价和价值总和两种方式计算出股改前后股票流通性的变化值,并对DLOM的影响因素做了较为全面的分析。本文的研究结论对于当前有条件限售股的估值具有一定的参考价值。
关键词：
流通性价值 非流通性折价 股权分置改革
[期刊] 经济科学
[作者]
陈宋生 王立彦
本文以中国沪、深两地上市的A股公司为对象,采用事件研究法分析公布股权分置改革和正式实施股权分置改革两个事件的市场反应,对2005年至股权分置改革基本结束进行了较全面的观察与测度,从而更准确和真实地反映这一现象,提出与已有研究不同的结果。研究发现,正式股权分置改革方案公布后,对价率高低、净资产收益率大小与投资者获得的非正常报酬收益率负相关,存在价格反转现象,同时流通股比例高低与非正常报酬收益率正相关。这表明,投资者对股权分置改革存在着过度反映,仍然可归结为某种程度的非理性行为,股权分置改革后股价的暂时上扬,并不意味着市场对改革后公司治理结构完善的认可。
关键词：
股权分置 市场反应 原因
[期刊] 上海金融
[作者]
强国令
本文从股权分置改革的制度背景来考察国内上市公司管理层股权激励效应及其内在机理。研究结果表明,股权分置改革后,管理层股权激励显著提高了公司绩效,但在不同产权性质公司中激励效果不同:非国有控股公司表现为利益趋同效应,股权激励降低了代理成本,改善了公司绩效;而国有控股公司表现为利益壕沟效应,股权激励对代理成本和公司绩效没有显著影响。进一步研究发现,国有控股公司内部人控制、管理层权力过大是股权激励效应弱化的主要原因。
关键词：
股权激励 利益趋同 利益壕沟
[期刊] 技术经济
[作者]
董梅生 查会琼
选取了177家股改公司,通过对股改前后绩效的分析发现:每股净资产在股改前后不存在显著差异;每股收益、资产利润率、净资产收益率均表现为股改后第一季度指标值显著高于股改前的指标值、股改后第二和三季度的指标值显著低于股改前的指标值、股改后第四季度的指标值与股改前的指标值没有显著差异,并对该结论进行了简单分析。
关键词：
股权分置改革 绩效 差异
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
陈晔婷 江志鳞 何思源 刘金涛
伴随着我国数据领域改革步伐的加快，数据要素已经成为数字经济发展的新引擎。面对股票市场注册制改革带来的多重挑战，探究数据要素市场化如何影响股票市场定价效率对于助力市场资源配置功能发挥，增强金融服务实体经济能力具有重要意义。将数据要素市场化纳入改善股票市场定价效率分析框架，从数据要素市场化基础、市场化开发、市场化规模三个维度构建31个省（区、市）的数据要素市场化水平指数，并利用2011—2021年A股上市公司数据检验数据要素市场化对股票市场定价效率的影响机制。结果表明：数据要素市场化能够显著改善股票市场的定价效率，该结论经内生性处理和稳健性检验后依然成立；数据要素市场化对股票市场定价效率存在异质特征，对于非国有性质、无形资产占比高及投资者关注高的公司影响更为明显；数据要素市场化通过降低信息不对称、抑制盈余管理的间接方式对股票市场定价效率发挥作用；数据要素市场化的发展除了能改善股票市场定价效率外，还能降低股价崩盘风险，产生积极的经济影响。研究结论不仅揭示了数据要素在资本市场中的重要地位，还为新发展格局下如何更好地释放数据要素红利以及促进数据要素市场的进一步发展和完善提供了启示。
[期刊] 上海金融
[作者]
李京真
本文通过模型分析和实证检验,发现股权分置改革将提高并购市场的有效性,同时改善公司的外部治理水平,这就提升了我国上市公司的价值,使得上市公司更富活力与竞争力。
关键词：
股权分置改革 并购市场 公司价值
[期刊] 经济问题
[作者]
李翔 张一璇 周梦雅 陈浩
实证分析了上市公司股票首次公开发行定价是否会影响发行后股东减持股票的决策行为,结论发现:(1)股票发行溢价越高,发起人股东越可能在股票上市流通后减持股份;(2)股东减持股票的决策具有溢出效应,发起人股东减持股票会促进非发起人股东减持股票;(3)股票发行溢价与公司上市支付的承销费用正相关。基于此,公司支付高额承销费、获得超额发行定价机会、发行后减持股份以收回上市成本之间存在着潜在的关联。
关键词：
股票发行定价 股票减持 限售股
[期刊] 南开经济研究
[作者]
谢梅 郑爱华
本文采用沪深两市2006年6月30日完成股改的596家工业类上市公司股改前后各两期的半年度数据,分析了股权分置改革前后上市公司最终控制人的变化情况,并比较了股改前后产品市场竞争、企业最终所有权性质以及二者的交互作用对企业绩效的影响。研究发现:股改之后上市公司每股收益有了显著的提高;无论是股改前还是之后,产品市场竞争始终对企业绩效具有显著的正面影响,自然人或民营企业最终控制对企业绩效具有显著的正面影响,而国家控制的实业公司最终控制对企业绩效具有显著的负面影响。从产品市场竞争与最终控制人性质的交互作用来看,在股改之前,产品市场竞争与国家控制的投资管理公司控制具有一定的替代作用;股改之后,产品市场竞...
[期刊] 现代管理科学
[作者]
沈维涛 黄育明
文章以股权分置改革这一制度的变迁为研究视角,运用事件研究法,研究了中国上市公司并购市场绩效(CAR)的影响因素,并进一步探讨了股权分置改革后大股东改变侵占公司利益方式的可能性。研究发现,股权分置改革后,并购公司的并购市场绩效均值显著为正,采用现金支付方式的并购公司有较高的并购市场绩效,收购公司并购活动的关联属性对并购市场绩效无显著效应,第一大股东持股比例越高的并购公司其并购市场绩效越低。另外,成长性增强了现金支付方式对并购市场绩效的正效应,公司杠杆减弱了现金支付方式对并购市场绩效的正效应。文中的结果表明,
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
陈曦 朱迪星
现有的股权结构治理效应理论和实证研究结论大多建立在资本市场有效的基础之上。考虑中国上市公司股权相对集中和普遍存在错误定价的背景，分析了市场错误定价对股权集中治理效应的可能影响，并利用中国上市公司２００５—２０１３年的财务数据进行了实证检验。结论表明，我国上市公司的股权集中治理效应会受到投资者非理性行为下错误估价的影响，并且这种影响在高估和低估的情况下存在非对称效应。具体而言，公司价格被高估时股权结构的治理效率更高，这一点在非国有企业中尤其明显。
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
孙超 宿晓 新夫
通过对1998-2010年我国上市公司以定向增发形式进行资产注入所产生的短期累计超额回报和购买并持有的长期超额收益的研究,区分股权全流通前后不同时期进行对比发现:股权全流通后上市公司资产注入产生的短期累计超额回报比股权全流通前有显著增加;进一步研究发现,考虑上市公司的达标需求因素和保壳因素后,股权全流通后的资产注入前后业绩有下降趋势,这从一定程度上证明了大股东资产注入行为的机会主义动机。
[期刊] 南方金融
[作者]
汪温泉 古远平
股权分置改革后,上市公司并购的市场环境和制度环境都有很大变化,其并购方式、融资模式、支付手段及定价机制也与以前有很大不同。本文首先对我国上市公司股权分置的历史背景进行了剖析,阐明了其历史地位和缺陷性；其次,分析了股权分置条件下上市公司实施并购的问题；最后,探讨了在新《公司法》、《证券法》实施的环境下,股权分置改革后我国上市公司并购的发展趋势。
关键词：
股权分置 全流通 上市公司 并购
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