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[期刊] 经济管理
[作者]
罗琦 贺娟
本文基于控股股东利益最大化视角,构建了市场时机影响公司投资支出的理论模型。模型分析表明,控股股东选择在市场时机高涨的情况下迎合投资者情绪进行过度投资,并在股票价格高估的情况下实施股权再融资。在实证检验中,本文以2008—2012年沪深两市非金融类A股上市公司作为分析样本,用可操控性应计利润作为市场时机的衡量指标,检验结果表明,股票市场上的市场时机对公司投资和股权再融资均产生正向影响,并且这种影响在控股股东持股比例高的情况下更加强烈。本文研究成果从控股股东视角对市场时机理论进行了有益的扩展,同时,也丰富了公司投融资决策领域的相关文献。
关键词：
控股股东 市场时机 投资支出 股权再融资
[期刊] 金融经济学研究
[作者]
方胜 田敏 冯山
上市公司控股股东的资金占用、违规关联担保等掏空行为屡禁不止，是资本市场持续存在的风险因素。基于中国上市公司2003—2020年数据，采用面板双向固定效应模型考察控股股东掏空对企业风险承担的影响。研究发现，控股股东掏空行为显著提升企业风险承担水平。机制分析表明，从融资决策来看，掏空行为导致企业杠杆率与过度负债程度上升、营运资本下降；从投资决策来看，掏空行为会挤出实业资本支出。异质性分析发现，与掏空较少的企业相比，掏空行为严重的企业其风险承担水平的上升伴随着其绩效的下降。鉴于此，应强化对掏空的监查，提高掏空行为的处罚力度，开发数字化监管手段监测与预警掏空风险。
[期刊] 投资研究
[作者]
王振山 于方坤 刘津雨
本文从股票更名的动机出发，考察了企业策略性股票更名行为与控股股东私利之间的关系。研究发现控股股东私利提高了发生策略性股票更名的可能性，并且在策略性更名公告期伴随有明显的控股股东减持行为，支持了策略性更名的私利动机。进一步的研究表明，当第一大股东持股比例较高时，更易发生策略性股票更名事件，同时，控股股东股权质押率较高以及主营业务利润较低时，控股股东出于私利动机进行策略性股票更名的可能性更大。
[期刊] 投资研究
[作者]
吴东立 陈杰
在股权结构集中下,终极控股股东会对企业负债与过度投资造成怎样的影响有待深入研究。基于我国农业上市企业面板数据,运用Richardson残差度量模型和随机效应模型,研究发现:我国农业上市企业负债对过度投资水平有显著的抑制作用;农业上市企业的国有终极控股性质并不会显著加重其过度投资状况;但是国有终极控股的性质削弱了农业上市企业负债对过度投资水平的抑制作用,且地方政府终极控股性质带来的削弱作用更强。由农业上市企业国有终极控股所带来的这种削弱作用正在不断减弱。
[期刊] 投资研究
[作者]
吴东立 陈杰
在股权结构集中下,终极控股股东会对企业负债与过度投资造成怎样的影响有待深入研究。基于我国农业上市企业面板数据,运用Richardson残差度量模型和随机效应模型,研究发现:我国农业上市企业负债对过度投资水平有显著的抑制作用;农业上市企业的国有终极控股性质并不会显著加重其过度投资状况;但是国有终极控股的性质削弱了农业上市企业负债对过度投资水平的抑制作用,且地方政府终极控股性质带来的削弱作用更强。由农业上市企业国有终极控股所带来的这种削弱作用正在不断减弱。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
朱武祥
A股市场长期以来被短期投机交易理念及其投资力量主导,形成明显脱离公司投资价值的股票价格和短期交易获利的商业模式。流通股股东与内部控股股东在价值创造、融资和价值分配策略上的分歧会比较突出。不能简单地把流通股股东的利益等同于上市公司股东价值最大化。
[期刊] 管理科学
[作者]
顾乃康 邓剑兰 陈辉
基于中国上市公司股权高度集中且控制大股东不积极参与权益再融资的现实背景,借鉴动态公司财务的相关研究成果,采用实物期权方法,在理论上构建基于控制大股东侵占并内生化了控制大股东持股比例、破产成本、税收因素的企业投融资决策的动态模型,探索控制大股东侵占对企业投融资决策的内在作用机理。通过设定合理范围的参数,使用Matlab工具对模型进行具体的数值模拟和分析。研究结果表明,控制大股东的侵占行为会导致企业的投资时机和违约时机提前,并引发过度投资和过度负债;与积极的控制大股东相比,消极控制大股东的侵占行为对企业投融资决策的扭曲作用更大。加强对中小投资者利益的保护以及鼓励或者诱使控制大股东积极参与权益再融资...
[期刊] 会计之友
[作者]
王鲁平 李一婧 段兴民 崔珊珊
文章以2010—2015年沪深上市公司为样本,研究终极所有权的性质和结构与负债水平间的关系。实证结果表明:终极控股股东的现金流权与负债水平显著负相关,控制权与负债水平呈倒U型关系,两权分离度与负债水平显著正相关,两权分离度与负债水平间的正相关关系会受到成长性的影响而变弱;另外,考虑到终极控股股东的性质,地方所属上市公司的负债水平和两权分离度的正相关关系最显著,非国有上市公司次之,中央直属上市公司最弱。
[期刊] 金融论坛
[作者]
陈辉 陈得文 胡妍
本文以大股东持股为视角,提出了一个解释股票转让方式选择影响因素的新假说,并以新三板市场转让机制变化为契机,对这一假说进行了实证检验。研究发现:大股东持股比例越高,挂牌公司越不倾向于选择做市转让,但大股东持股比例和做市商数量之间的相关关系不显著;在外部融资需求越强的公司中,大股东持股比例与是否选择做市转让之间的关系越弱。
[期刊] 金融论坛
[作者]
陈辉 陈得文 胡妍
本文以大股东持股为视角,提出了一个解释股票转让方式选择影响因素的新假说,并以新三板市场转让机制变化为契机,对这一假说进行了实证检验。研究发现:大股东持股比例越高,挂牌公司越不倾向于选择做市转让,但大股东持股比例和做市商数量之间的相关关系不显著;在外部融资需求越强的公司中,大股东持股比例与是否选择做市转让之间的关系越弱。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
魏卉 杨兴全
本文以2004～2006年非金融行业上市公司为样本,结合终极控股股东性质,考察了控股股东控制权与现金流权的分离程度对股权融资成本的影响。研究发现,现金流权与股权融资成本显著负相关,两权分离程度与股权融资成本显著正相关,而且这种正相关性在高自由现金流与低成长公司中更显著。进一步检验发现,两权分离对股权融资成本的影响还与终极控股股东性质有关,与国有控股公司相比,两权分离程度与股权融资成本的正相关关系在非国有控股公司中更显著,而在国有控股公司中,地方政府控制的上市公司中两权分离程度与股权融资成本正相关性显著高于中央政府控制的上市公司。
[期刊] 会计研究
[作者]
唐玮 夏晓雪 姜付秀
股权质押增强了控股股东对上市公司进行策略性"市值管理"的动机,增大了上市公司与外部资金提供者之间的信息不对称,从而可能加剧公司融资约束。本文以2004-2015年间上市公司为样本,对以上假说进行了实证检验。结果表明,控股股东股权质押提高了公司的融资约束水平。同时,在国有企业、国际"四大"审计以及股票流动性较高时,控股股东股权质押的融资约束效应较弱。本文在丰富了控股股东股权质押经济后果以及融资约束等相关领域文献的同时,还具有较为重要的政策含义,上市公司的利益相关者应该关注到控股股东股权质押所产生的"负外部性"。
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘雁堃
本文选取2013-2016年沪深两市A股制造行业上市公司的相关数据为初始研究样本,对控股股东性质、会计信息质量与股权融资成本三者之间的关系进行实证研究,并进一步分析了控股股东性质对会计信息质量与股权融资之间关系的调节作用。研究发现:与非国有企业相比,国有控股企业性质能够显著增强会计信息质量对股权融资成本之间的相关性。
关键词：
控股股东性质 会计信息质量 股权融资成本
[期刊] 会计之友
[作者]
李井林 李宇姣
随着学术界对企业并购决策动因的研究逐步由理性经济视角转向行为学视角，股票市场错误定价的并购效应成为学术界探讨的热点话题。然而，国内外关于股票市场错误定价对并购影响的理论研究仍存在诸多争论，国内学者基于中国情境下对股票市场错误定价与并购的关系还有待深入考察。为此，文章基于多维度视角，从并购浪潮、并购决策、并购支付与融资方式、并购溢价以及并购绩效等维度，就股票市场错误定价对并购行为和绩效的影响效应及其机理的相关文献进行了系统性梳理和对比。在此基础上，针对现有研究存在的争议与不足，指出未来研究有待突破的方面，以期对促进资本市场的健康可持续发展提供有益借鉴。
[期刊] 金融评论
[作者]
李井林 胡林琪 徐静航 汪芷伊
市场错误定价是行为公司财务学术研究的一个重要方面。其中,如何准确度量市场错误定价程度是研究这一问题的关键。在此基础上,学者们更关注市场错误定价的形成机理及其对公司财务行为产生何种影响。本文主要对股票市场错误定价的测度方法、形成机理与经济后果等相关研究文献进行系统梳理并提出未来研究展望,以期为有关部门的资本市场监管与公司的市值管理提供有益借鉴与参考。
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