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[期刊] 管理世界
[作者]
王正位 王思敏 朱武祥
资本市场不完美对企业融资和资本结构带来的"供给方效应"日益受到公司金融学术界关注。转轨时期的中国资本市场存在严格证券发行管制与金融创新管制,给企业融资和资本结构带来了供给方约束。本文选取了1993~2007年期间A股市场发生过股权再融资的上市公司为研究对象,研究股票再融资管制政策变更对上市公司资本结构的影响。结果表明,股票再融资管制政策的变更,是影响上市公司资本结构的重要因素;股票市场估值的"市场时机"并不是影响上市公司资本结构的显著因素。
[期刊] 会计之友
[作者]
梁星韵 刘卫民
在我国正式开通融资融券交易的背景下,研究我国融资融券交易量与股市波动性的关系具有重要的意义。Granger因果关系检验表明,我国融资融券交易会增加股市的波动性,当我国股市波动增大时,投资者参与融资交易的意愿也会增强,但我国当前的融券交易还存在大量的限制因素,现阶段的融券交易还不充分。
[期刊] 管理现代化
[作者]
董晨昱 赵培 刘维奇
新金融机制和金融产品的不断引入,是金融市场发展和完善的重要体现,但是否适应于新的市场环境还需市场来检验。通过以融资融券机制的推行为契机,分析在流动性和波动性方面其对中国大陆股票市场质量的影响。结果表明:股票市场作为金融市场的重要组成部分,其市场质量主要受国家宏观经济影响;融资融券制度的推行,在一定程度上降低了股票市场的波动,但对流动性没有起到促进作用。
关键词：
融资融券 流动性 波动性 股票 股票市场
[期刊] 金融论坛
[作者]
吕江林 曾鹏
从长期看,实体经济与股市之间应当存在内在的正向联系,但本文的实证表明,当前中国股市走势与实体经济之间存在较明显偏离,股市过分低迷。股市融资规模过大,实际融资规模远远超过适度融资规模,造成股市供需失衡,是形成这种偏离的一个重要原因。应适度放缓融资节奏,降低融资规模;完善退市制度,形成优胜劣汰的竞争机制;实行上市公司强制性向二级市场投资者现金分红制度。考虑到上市公司的公司治理、公司行业特征、企业和产品生命周期以及未来投资机会等存在较大差异,因此可以制定弹性的现金分红标准。
[期刊] 统计与决策
[作者]
汤海溶 张凤
本文以沪市上市公司为样本,通过分析资本结构与股票价格的关系,研究上市公司是否存在股权融资的市场时机选择。
关键词：
资本结构 股票价格 市场时机 上市年度
[期刊] 改革
[作者]
朱武祥 郭洋
本文通过对处于不同竞争结构的代表性行业资本结构统计特征描述及分析 ,说明股票市场在资本的风险配置方面处于低效状态。进一步分析其成因 ,提出了改善融资监管政策的若干建议
关键词：
行业竞争结构 资本结构 收益风险
[期刊] 当代经济科学
[作者]
冯根福 石军 韩丹
本文采用面板数据这一分析工具从区域的层面研究了我国股市融资模式对产业结构升级的影响。在考虑了异质性偏误、遗漏变量和省际特性之后,本文的实证结果发现股票市场融资与我国产业结构升级之间存在正向相关,这种相关性在不同的股市融资模式下又不同:在审批制模式下相关而不显著,而在核准制下通过了1%的显著性检验。这说明我国股市融资模式由审批制向核准制的市场化演进起到了推进产业结构升级的作用;另外,本文的研究还发现,我国股市融资率越高的地区,产业升级的效应越是明显。
关键词：
股票市场 融资模式 产业结构升级
[期刊] 财经理论与实践
[作者]
李永强 甘力
探讨了股票市场对公司治理结构的影响和作用 ,这些作用和影响包括 :1 )股票价格是简要说明有关现在和将来净现金流量的内部决策的各种含义的无形标志 ,这种外部监督给管理者施加了压力 ,使管理者以股东利益为目的。 2 )股票市场的资金结构 ,决定了董事会在企业组织里的地位 ,从而决定了公司内部治理结构的效率。 3)股票交易的规则和相关法规制约着公司控制权市场的竞争程度。另外 ,我们认为 ,国有股权比例过高和市场发育不完善是造成中国股市不能对公司治理结构作出贡献的主要原因。
关键词：
代理 股票市场 公司治理结构
[期刊] 经济管理
[作者]
罗琦 贺娟
本文基于控股股东利益最大化视角,构建了市场时机影响公司投资支出的理论模型。模型分析表明,控股股东选择在市场时机高涨的情况下迎合投资者情绪进行过度投资,并在股票价格高估的情况下实施股权再融资。在实证检验中,本文以2008—2012年沪深两市非金融类A股上市公司作为分析样本,用可操控性应计利润作为市场时机的衡量指标,检验结果表明,股票市场上的市场时机对公司投资和股权再融资均产生正向影响,并且这种影响在控股股东持股比例高的情况下更加强烈。本文研究成果从控股股东视角对市场时机理论进行了有益的扩展,同时,也丰富了公司投融资决策领域的相关文献。
关键词：
控股股东 市场时机 投资支出 股权再融资
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
叶天戈 虞康妮 Robert F.Whitelaw
资本资产定价模型(CAPM)在国际金融市场的实证检验结果往往呈现扁平证券市场线现象。一些学者认为融资限制是该现象的产生原因。本文旨在研究扁平证券市场线现象是否存在于中国股市,同时分析融资限制对中国股市证券市场线的影响。本文采用投资组合分析法对A股主板市场进行实证检验。本文研究发现:(1)扁平的证券市场线现象同样存在于中国股票市场中;(2)在中国股票市场中,融资限制与证券市场线的斜率呈负相关,与截距呈正相关,这符合融资限制理论;(3)以上两点发现同样存在于多因子定价模型中,这表明本文研究结果具有稳健性。
[期刊] 运筹与管理
[作者]
高雅 熊熊
本文以融资买入和融券卖出为研究对象，分析了投资者主动发起的融资融券交易对股票回报、流动性和波动性的影响，给出了中国股票市场融资融券发展现状。研究发现，融资买入(融券卖出)对当日股票回报有显著为正(负)的影响，交易表现与政策制定动机——融资反映投资者看涨情绪、融券反映投资者看跌情绪一致。此外，融资买入(融券卖出)增加了(降低)股票流动性；融资买入(融券卖出)降低(增加)了股票波动性；融资融券对股票交易特征的影响有随时间逐渐改善的趋势。最后，本文发现融资融券对股票回报、流动性和波动性产生的影响与股票所在板块有关，随着中小板和创业板股票所占比重的增加，调整和优化融资融券对股票市场的影响仍然是监管者未来主要任务之一。
[期刊] 西南金融
[作者]
王晋忠 文艳军 王茜
融资融券制度的推出对市场的运行特征会有哪些影响?本文选取沪深两市融资融券交易的整体数据,分别从股票市场的波动性和流动性两个角度,运用VAR模型以及Granger因果检验进行实证分析,研究发现融资对市场流动性和波动性的影响都不明显,融券对市场流动性影响不明显但是对波动性影响明显,并且股市波动率、流动性的变化是引起融资融券交易量变化的原因,而不是相反。
关键词：
融资融券 波动性 流动性
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
应展宇
中国证监会一直试图通过再融资规则的改变来调控上市公司行为,实现市场的有序发展。配股、增发以及可转换债券等途径的创设及其准入门槛的"宽紧"调整成为中国再融资监管的核心。以额度分配为核心的证券发行制度决定了1999年之前的再融资监管规则的整体架构,而当核准制实施后,市场化规则的引入尽管强化了外部约束,但股权分置制度的存在一度使再融资监管陷入困境。当股权分置改革初步完成后,危机驱动的信贷扩张迫使监管当局重新设计再融资监管架构,在净资产收益率要求基础上引入了现金股利分配要求。中国现行再融资规则带有明显的过渡性,应在未来重新定位。
关键词：
权益再融资 监管规则 制度变迁
[期刊] 世界经济研究
[作者]
张延良 胡超 胡晓艳
文章从宏观角度选取了上市公司数量、市场股本总额、股票年筹资总额、股票年周转率、净资产年收益率等五项指标来衡量金砖国家股票市场的整体融资状况,通过数据包络分析法对金砖五国股票市场的融资效率进行分析评价,得出目前我国股票市场融资效率尚处于较低水平的结论。借鉴金砖国家股票市场的融资经验,我国应当提高股票发行审批过程的透明度,完善上市公司信息披露制度和退市制度,确立合理的资源配置政府导向。
关键词：
金砖国家 股票市场 融资效率
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