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[期刊] 证券市场导报
[作者]
解洪涛 周少甫
本文修正了Simone Brands et al(2004)研究中采用的股票配置和行业配置集中度指标,并采用两阶段回归方法,首先基于日数据回归得到基金不同季度收益,然后应用非平衡paneldata模型对30只样本基金季度超额收益与资产配置集中度数据进行研究。研究结果显示,股票选择上的资产配置集中度给基金带来了超额收益,而行业资产配置过度集中给基金带来了损失大于收益,且较大的资产规模并没有给基金带来过高的收益。
关键词：
资产配置集中度 投资绩效 股票型基金
[期刊] 会计之友
[作者]
周运兰 张思泉 阮梦琦
研究证券投资基金资产配置问题,有助于防范风险和提高收益率。文章在国内外证券投资基金资产配置绩效分析的基础上,以2009—2011年我国开放式股票型基金为样本,就资产配置对其投资基金收益率的影响进行了实证分析。结果发现,相比于积极的管理政策,实行政策性的资产配置方式更具有效果;基金选股的能力不同,造成不同基金产生的绩效也不同。
关键词：
证券投资基金 资产配置 基金绩效
[期刊] 价格理论与实践
[作者]
胡阳 郑晓娜 李能飞
当股市持续低迷或持续高涨时，机构投资者常常作为“逆行者”进行逆向交易，这种逆向交易与股票收益反转现象密切相关。本文从持股集中度变化视角切入，探究其对股票收益反转现象的影响。研究发现：持股集中度由分散向集中变化时会带来股票收益正反转；持股集中度由集中向分散变化时会带来股票收益负反转；随时间窗口的扩大，持股集中度变化对股票收益反转的影响逐渐减弱。基于此，监管部门应鼓励机构投资者进行长期投资，并恰当使用反转交易策略，保障股票市场健康运行；企业应注重自身长远发展，提升股票内在价值。
[期刊] 武汉金融
[作者]
魏建国 程娟
本文利用2007~2013年开放式股票型基金的数据,用基于基金投资行业占净值的比重的Herfindahl指数来衡量基金的行业投资集中度(IH),采用分组检验和滚动比较法比较估计期IH值高的基金在其检验期是否显著地比估计期IH值低的基金具有更高的超额收益,不能得出显著的检验结果,但发现行业投资集中度可能具有使基金获得好业绩的最优取值或最优区间。然后加入其他对基金业绩可能有影响的因素合成面板数据进行回归,检验IH系数的正负,结果表明IH的系数显著地大于0,表明在一定范围内,行业投资集中度与基金业绩有着正相关的关系。
[期刊] 管理评论
[作者]
李雨濛 孟祥莺 刘蓉辉 魏先华
本文着眼于投资者,而非市场数据,以基金经理个体作为研究对象,用行为事件访谈法和主题分析法构建了股票型基金的基金经理的胜任力模型。研究结果显示,基金经理胜任力模型包含自我认知、行为控制、学习能力、情绪管理、博弈能力、知识与技能、性格适宜、逻辑与分析能力和社交能力9类一级胜任特征;正确归因、独立决策、投资纪律、自制力、经验总结、情绪平复、抗压能力、投资直觉、研究能力、兴趣与热情、宏观分析和资讯收集,共12个二级胜任特征。基金经理胜任力模型研究兼具理论意义和实践意义:既填补了专项人才胜任力研究中的部分空白,亦为基金公司甄选人才以及基金投资者进行投资决策提供了评估基金经理投资能力和预测其未来收益的理论工具。
关键词：
胜任力模型 股票投资 投资能力 基金经理
[期刊] 金融论坛
[作者]
邱梦圆 许林 钱淑芳
本文构建了一个股票型基金的评级体系，对新《证券投资基金法》实施之后成立的２９只样本基金进行实证检验，结果发现：新基金法实施之后中国开放式股票型基金竞争更加激烈，在运作过程中基金经理的投资管理能力有所提高、但业绩不稳定。基金的风险与收益之间、选股能力与择时能力之间、业绩持续性与稳定性之间存在着此消彼长的关系，选股能力较好的基金择时能力较差，而择时能力较好的基金选股能力则欠佳，只有少部分基金经理同时具备良好的选股和择时能力。
[期刊] 管理世界
[作者]
周率 程勇 周孝华
选取20支位于牛熊不同时期的典型开放式股票型基金为样本,运用Fama-French三因子模型和詹森指数,来识别基金的"投资风格漂移"现象,并分析其对基金绩效的影响。研究发现,绝大多数基金无论在熊市或牛市时期均出现了趋同性"投资风格漂移"现象,熊市时期倾向于价值型风格漂移,牛市时期倾向于成长型风格漂移。最后,对相关投资者、基金管理公司、监管部门提出了相应的对策和建议。
关键词：
开放式股票型基金 投资风格漂移 绩效影响
[期刊] 管理评论
[作者]
孔东民 李捷瑜 邢精平 彭晴
本文探讨了投资组合的行业集中度与基金业绩之间的关系。采用Kacperczyk等的方法测量各基金的投资组合在13个行业中的资产配置情况,我们发现基金投资组合的行业集中度与基金业绩之间存在显著的负向关系,这说明行业集中度更高的基金业绩落后于那些实行分散化投资的基金。最后,不同子样本期间的考察表明结论是稳健的。因此,我们建议基金经理人在执行更为集中的行业投资策略时,应该保持谨慎的态度。
关键词：
共同基金 行业集中度 业绩
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
张学勇 吴雨玲 陈锐
行业配置在基金"自上而下"的投资策略中十分重要,但限于中国市场基金投资组合详细持仓信息不公开的问题,我们无法对行业配置权重做出准确的估计。本文提出一套状态空间下的Return-based模型,使用卡尔曼滤波方法近似估计主动型基金的行业配置比例,进而构建行业集中度指标和行业活跃度指标。使用2004-2013年间我国主动型基金的回报率和股票回报率的数据,本文实证检验了行业集中度和行业活跃度与基金业绩和资金净流量之间的关系。结果表明行业集中度和行业活跃度都和基金的业绩正相关;而行业集中度无法显著影响基金的资金净流量,行业活跃度与基金的资金净流量呈现显著正向关系。这说明相比基金某一时间点的行业配置情况的行业集中度指标,测度基金在一段时间内的行业配置情况的行业活跃度指标更能全面、准确地反映基金管理人在行业层面操作能力。
[期刊] 证券市场导报
[作者]
陈国进 胥爱欢
对于资产被迫拍卖行为的研究具有重要意义,因为它为我们提供了一个新的视角探讨流动性约束对股票价格变动的影响。本文基于Coval和Stafford(2007)的研究方法对我国股票市场中资产被迫拍卖行为的存在性进行了研究,结果表明在我国股票市场中存在着资产被迫拍卖行为,但其具体表现特征与Coval和Stafford(2007)的研究结论存在着一定的差异,而导致该差异出现的原因与我国开放式基金市场中存在着赎回困惑现象有关。
关键词：
流动性 资产被迫拍卖 开放式基金
[期刊] 财政研究
[作者]
彭韶兵 赵根
自2006年5月9日股权分置改革取得重要的阶段性成果、中国证监会颁布《上市公司证券发行管理办法》以来,市场融资(特别是再融资)功能得以迅速的恢复。这是上市公司再融资新老划断的一个重要步骤。截止到2007年12月31日,实施定向
[期刊] 投资研究
[作者]
钱淑芳 许林 吴栩
基金投资风格漂移是把双刃剑，得到了学术界和投资界的普遍关注。本文以我国２００５年成立的３７只开放式股票型基金为样本，构建了修正的ＥＧＡＲＣＨ－Ｍ模型来识别投资风格漂移现象，通过划分宏观经济环境所处的阶段，研究次贷危机后的宏观经济环境对股票型基金投资风格漂移的影响，实证结果发现：样本基金普遍发生较严重的投资风格漂移现象，风格漂移比例皆超过了３５％；但当宏观经济处于某个阶段，宏观经济环境对基金投资风格漂移无明显差异；在长期的宏观经济环境中，基金投资风格漂移相对要严重，风格漂移比例超过了５４％，这可能跟宏观经济波动的大小有关。最后对其原因进行了分析。
[期刊] 金融研究
[作者]
李青原 黄威 王红建
本文探究了最终控制人投资组合集中度对上市公司未来股票投资回报的影响,通过检验2009-2015年中国A股上市公司的相关数据,发现最终控制人投资组合集中度越高,上市公司未来股票投资回报越高。进一步探究其影响机制,结果显示最终控制人投资组合集中度高的企业,未来的公司业绩越好、内控质量越高、代理成本越低,即提高最终控制人投资组合集中度有利于提升公司价值。基于以上结论,本文利用最终控制人投资组合集中度构建了一个对冲策略,即买入最终控制人投资组合集中度高的公司,卖出最终控制人投资组合集中度低的公司,结果显示该对冲策
[期刊] 金融研究
[作者]
李青原 黄威 王红建
本文探究了最终控制人投资组合集中度对上市公司未来股票投资回报的影响,通过检验2009-2015年中国A股上市公司的相关数据,发现最终控制人投资组合集中度越高,上市公司未来股票投资回报越高。进一步探究其影响机制,结果显示最终控制人投资组合集中度高的企业,未来的公司业绩越好、内控质量越高、代理成本越低,即提高最终控制人投资组合集中度有利于提升公司价值。基于以上结论,本文利用最终控制人投资组合集中度构建了一个对冲策略,即买入最终控制人投资组合集中度高的公司,卖出最终控制人投资组合集中度低的公司,结果显示该对冲策略在短期与长期都可以获得显著为正的股票投资超额回报。这说明中国证券市场的投资者并没有完全理解最终控制人投资组合集中度所包含的信息。后续检验中,我们还发现最终控制人间接控制的公司比直接控制的公司对冲策略的有效性更强,信息透明度低的公司比信息透明度高的公司对冲策略的有效性更强。
[期刊] 金融理论与实践
[作者]
邢哲 胡志强
羊群行为是股票市场中投资者行为的重要方面。本文以我国公募股票型投资基金为分析对象,对2007—2008年的数据进行HM值的整体检验和收益检验,得出了我国股票型投资基金羊群行为的投资特征,并对产生羊群行为的原因进行了探讨,最后提出了改善基金投资行为的若干政策建议。
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