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[期刊] 经济研究
[作者]
刘熀松
股票内在投资价值理论是评估股票内在投资价值的依据。而只有准确评估了股票的内在投资价值,投资者和决策者才能正确认识股市泡沫问题。本文首先对股票内在投资价值理论做了综述,然后对目前最前沿的股票内在投资价值模型(基于帐面价值和剩余收益的F O模型)做了改进,使之更具有实用价值。接着利用改进后的F O模型,测算了中国股市目前的内在投资价值以及中国股市泡沫的绝对规模和相对规模。计算表明,与2 0 0 1年6月份股市高峰期相比,2 0 0 4年底中国股市泡沫的绝对规模和相对规模都已大幅度下降。文章最后提出了几点政策建议。
关键词：
股票内在投资价值 股市泡沫 F-O模型
[期刊] 投资研究
[作者]
周为
本文利用国内某证券公司的个人投资者股票交易数据,研究了2007年10月我国A股市场泡沫与个人投资者处置效应之间的相互影响。本文发现:我国个人投资者普遍存在处置效应;处置效应对股票回报率有显著的负向影响,且在泡沫破灭后影响力增强;泡沫破灭后,个人投资者的处置效应水平显著提高,说明他们的风险厌恶程度提高。此外,中等股票资产水平的个人投资者的处置效应在泡沫破灭后提高最多,这可能是投资者市场参与程度和投资能力综合作用的结果。
[期刊] 世界经济
[作者]
周爱民 张雪莹
股市泡沫是基于理性预期假定下实际股市指数与股市指数理论值之间的差别，这一差别能否作为对泡沫的刻画以及是对何种泡沫进行刻画，取决于其行为方程的特征以及对泡沫路径的理论解，并有多种检验方法。希勒的超常易变性方差检验往往检验出过多的泡沫，而依据协整理论和ＡＲＩＭＡ 模型所提出的检验方法又非常繁琐复杂。故本文在讨论对股市泡沫进行合理刻画的背景理论之余，也提出了几种简便易行的修正方法。
关键词：
股市泡沫 检验方法
[期刊] 经济研究
[作者]
周春生 杨云红
传统理论通常把证券市场的泡沫与投资者的非理性行为混为一谈。近期的研究却表明在一个完全理性的市场中 ,泡沫依然可以出现。本文首先对我国证券市场存在理性泡沫的可能性提出多种理论解释 ,认为下列原因导致了我国证券市场泡沫的存在 :( 1 )上市审批制 ;( 2 )可供投资的证券种类少 ;( 3 )政府的托市行为 ;( 4)卖空机制的缺乏 ;( 5)套利机制缺乏有效性 ;( 6)上市公司很少分红 ,投资者买卖股票只是为了获得买卖差价。其次 ,我们通过分析所得的结果 ,提出应对理性泡沫的政策措施。
关键词：
市场-基本值 理性泡沫
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
宫玉松
泡沫属股市常态,但与境外成熟市场不同的是,中国股市泡沫呈现出结构性尤其制度性泡沫的特征。造成中国股市泡沫的因素是错综复杂的,但这些因素在不同时期的重要性显著不同,其中不变的和决定性的因素是制度,尤其退市制度以及与之紧密相关的监管制度和地方政府过度保护行为,这是绩差股成为狂热投机对象和泡沫膨胀的根源。因此,治本之策不是大幅增加股票供给,也不是推出注册制和做空机制,更不是让股市暴跌,而是厉行退市,这是中国股市走向规范成熟的关键。但退市是利益关系的重大调整,需要决策部门和监管部门拿出智慧、决断和勇气。
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
宫玉松
泡沫属股市常态,但与境外成熟市场不同的是,中国股市泡沫呈现出结构性尤其制度性泡沫的特征。造成中国股市泡沫的因素是错综复杂的,但这些因素在不同时期的重要性显著不同,其中不变的和决定性的因素是制度,尤其退市制度以及与之紧密相关的监管制度和地方政府过度保护行为,这是绩差股成为狂热投机对象和泡沫膨胀的根源。因此,治本之策不是大幅增加股票供给,也不是推出注册制和做空机制,更不是让股市暴跌,而是厉行退市,这是中国股市走向规范成熟的关键。但退市是利益关系的重大调整,需要决策部门和监管部门拿出智慧、决断和勇气。
[期刊] 上海财经大学学报
[作者]
解保华 李彬联 石立
本文针对近年来中国股票市场泡沫问题和房地产市场的泡沫问题这两个市场的具体情况,分别采用简化的F-O模型测度中国股票市场的泡沫度和成本加成定价模型测度房地产市场的泡沫度,得出1999-2007年我国这两个市场近9年来的月度泡沫估计值;通过对两个市场的泡沫度的对比分析,我们发现股票市场的泡沫度比房地产市场的波动更大;房地产市场泡沫并不是导致股票市场泡沫的原因;而股票市场泡沫却是房地产市场泡沫产生的原因。
[期刊] 技术经济
[作者]
林春艳 孟雨薇 王晓靖
基于泡沫理论,完善了原有的泡沫系数模型,用实际股市指数的变化率与理论股市指数的变化率之比作为新的泡沫系数,实现了对我国股市风险的更精准测度。
关键词：
金融风险 股市风险 金融泡沫 泡沫理论
[期刊] 上海经济研究
[作者]
曹红辉
泡沫是投资者基于非理性预期进行博弈所形成的超过理性预期的价格水平。理性泡沫增强市场流动性 ,而非理性泡沫则可能形成泡沫化 ,导致股票市场或虚拟经济甚至实体经济体系的风险 ;不仅损害资本市场的资源配置效率 ,也损害经济增长的效率水平。沪深股市均存在较大的泡沫成分 ,但是否达到泡沫化程度需根据金融市场、实体经济与股票市场之间的动态均衡状况予以评价。泡沫的形成原因主要包括分割的市场结构及定价机制、不规范的上市公司治理结构及其导致的经营绩效低下、虚假的会计信息及机构投资者利用信息垄断造成的价格垄断、市场发行及交易制度缺陷、单一的交易品种及工具与行政性随机化的监管体制等因素。
关键词：
股票市场 泡沫 度量
[期刊] 统计与决策
[作者]
张非默
[期刊] 山西财经大学学报
[作者]
张景奇
运用改进的股利贴现股票内在价值计算模型以及对应的股市泡沫度计算公式,对我国20年来A股滚动投资1年到15年和12个月到180个月的股市泡沫度进行了计算,结果发现:短期内股票价格围绕价值线上下波动,股市泡沫度随着滚动投资年限的增加而变小;我国早期较高的股市泡沫度随着时间的推移而逐步得以化解;滚动投资期限越长,其股市泡沫度的运行轨迹就越处在内在价值线的下方,运行曲线越平稳;从长期看,企业的质量对股市泡沫的大小起决定性作用,对于业绩稳定且具有成长性的上市公司而言,股市泡沫会随着时间的推移而降低。
关键词：
滚动投资 股市泡沫度 中国A股股市
[期刊] 经济理论与经济管理
[作者]
汪建坤 钱雪亚 李秉政
[期刊] 世界经济
[作者]
李捷瑜 王美今
本文运用面板数据结合向量自回归(PVAR)的方法,考察中国 A 股上市公司的真实投资与投机泡沫的关系。结果表明:(1)股东的持股期限在决定真实投资与投机泡沫的关系中起着重要作用,不同的持股期限意味着不同的价值取向。在流通股比例大的样本中,公司迎合短期投机者的需求,投机泡沫对真实投资有显著正影响。(2)股票市场的投机泡沫是公司上市后业绩反而下降的原因之一。
关键词：
投资 泡沫 q 理论
[期刊] 财经科学
[作者]
吴世农 许年行 蔡海洪 陈卫刚
本文首先系统地回顾了有关股市泡沫的研究成果 ,指出股市泡沫研究中的三大难题 ,即股市泡沫定义、度量和成因 ;接着简要地介绍股市泡沫的度量模型和检验方法 ,并联系我国实际 ,根据资本资产定价模型 (CAPM )和市盈率定价方法 (PricingbyPrice -EarningRatio)提出一个股市泡沫的度量模型 ;最后根据理性预期理论分析理性泡沫的生成机理 ,同时根据信息不对称、反馈理论和选美博弈分析非理性泡沫的生成机理 ,得出我国股市泡沫更多的表现为非理性泡沫的结论 ,并进一步分析其主要成因。
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