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[期刊] 数理统计与管理
[作者]
董秀良 吴仁水
交叉上市股票由于其对应于同一标的资产但却有着不同的价格表现,因此吸引了大量研究者的关注。本文以内地和香港股市交叉上市的"A+H"股票为研究对象,通过编制各自的综合指数代表两市的价格水平,采用协整检验、误差修正模型以及多元GARCH模型对A股和H股价格发现进行了多层次分析,研究结果显示:内地A股和香港H股价格走势虽然表现各异,但它们之间却存在长期稳定的均衡关系,且显著地受此长期均衡关系的调整;当股价偏离均衡状态时,H股和A股向均衡方向调整速度非常接近,不过,在收益率的引导关系上H股占有优势;在波动溢出关系上,主要表现为H股向A股的溢出效应。这些实证结果说明虽然A股和H股在价格发现功能上都扮演着重...
关键词：
A股市场 H股市场 交叉上市 价格发现
[期刊] 数理统计与管理
[作者]
聂思玥 李梦花 刘维奇
本文发现AH交叉上市股票市场的价格发现指标,在时序上是不断变化的,且个体差异性较强。本文首次通过面板数据模型,使用全部88支AH交叉上市股票的日交易数据,同时对A股和H股市场的价格发现能力及其影响因素进行了分析。实证结果表明,本文提出的AH股票溢价率、市盈率、汇率指标对AH股交叉上市股票的价格发现能力具有较好的解释力,并通过稳健性检验发现,本文全样本的实证结果在21个子样本回归中都能得到比较一致的结论。最后,本文针对AH股票溢价率、市盈率、汇率指标的研究结论进一步提出了若干启示和政策建议。
关键词：
交叉上市股票 价格发现 影响因素
[期刊] 金融研究
[作者]
孔宁宁 闫希
本文以1993～2006年间我国"A+H"股交叉上市公司作为研究样本,实证考察交叉上市对公司成长的影响。研究结果表明,公司实现交叉上市后,可以将获取的低成本外源融资投资于盈利项目,从而实现更快的外源融资成长。本文研究结论有助于厘清资本市场对交叉上市短期利弊争论的误区,对指导交叉上市公司作出正确决策和证券监管部门制定相关政策具有重要参考价值。
关键词：
交叉上市 外源融资 公司成长
[期刊] 证券市场导报
[作者]
王亚星 叶玲 杨立
本文基于A股和H股市场信息环境的差异,以同时在A股和H股市场上市交易的公司作为交叉上市公司的样本,研究交叉上市的经济后果,考察资本成本和企业价值的变化,并用定量的方法分析信息环境变化对交叉上市经济后果的影响。研究发现,交叉上市改善了信息环境,降低了信息不对称风险和企业权益资本成本,信息不对称的降低在交叉上市的资本成本效应中起到积极作用。交叉上市一定程度上提升了企业的价值,但信息不对称的降低在交叉上市估值效应中并未产生直接影响。
关键词：
交叉上市 信息环境 资本成本 企业价值
[期刊] 财会通讯
[作者]
安灵 张倩倩 邱德旺
本文从投资者保护角度出发,通过比较我国2010-2012年A+H股公司与纯A股公司在会计信息质量方面的差异,研究交叉上市对企业会计信息透明度的影响。研究表明:交叉上市能够有效地抑制企业管理层操纵会计盈余,提高企业会计信息透明度,改善投资者保护水平。在国际市场严格的市场监督和健全法制体系下,交叉上市能为投资者提供更加稳健的会计信息。
关键词：
投资者保护 交叉上市 会计信息透明度
[期刊] 证券市场导报
[作者]
朱民武
融券卖空对于股市的影响一直富有争议。本文利用沪深Ａ股数据检验融券卖空的价格发现效应，研究结果表明：基于市场模型的实证结果与Ｍｉｌｌｅｒ（１９７７）所提出的卖空限制会导致股票价值高估理论基本相符，并且基于市场调整模型的实证结果在统计上更加显著；融券卖空实施后异质信念程度与股票收益并未呈现负相关，与Ｍｉｌｌｅｒ（１９７７）所提出的理论不符。此外，本文还实证检验了融券卖空对个股收益率分布的影响，结果显示：融券卖空后股票日收益率分布的负偏程度和个股日收益率的波动性都显著降低，股价崩盘的概率也显著下降。
关键词：
融券卖空 价格发现 价值高估 异质信念
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
田高良 张睿 司毅 李星
以2007—2014年我国A股上市公司为样本,实证研究A+H股交叉上市并接受双重审计对境内审计费用和审计质量的影响。研究发现,在其他条件不变的情况下,与非交叉上市或非双重审计公司相比,交叉上市且接受双重审计的公司的境内审计费用更高,境内审计质量更高。进一步分析表明,在控制了可能存在的内生性问题和审计师特征的影响后,主要结论依然成立;在处于双重审计强制要求取消后时段的子样本中,结论也是稳健的;另外,境内审计师是否为国际"四大"对交叉上市并接受双重审计与境内审计费用之间的关系产生了负向影响,但并没有影响交叉上
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
田高良 张睿 司毅 李星
以2007—2014年我国A股上市公司为样本,实证研究A+H股交叉上市并接受双重审计对境内审计费用和审计质量的影响。研究发现,在其他条件不变的情况下,与非交叉上市或非双重审计公司相比,交叉上市且接受双重审计的公司的境内审计费用更高,境内审计质量更高。进一步分析表明,在控制了可能存在的内生性问题和审计师特征的影响后,主要结论依然成立;在处于双重审计强制要求取消后时段的子样本中,结论也是稳健的;另外,境内审计师是否为国际"四大"对交叉上市并接受双重审计与境内审计费用之间的关系产生了负向影响,但并没有影响交叉上市并接受双重审计与境内审计质量之间的关系。
[期刊] 经济与管理研究
[作者]
程敏
本文通过对比分析海内外上市公司股权集中度和现金股利政策的关系,探究我国上市公司在股权分置改革后新的制度背景下现金股利发放行为是否有利于保护投资者的利益。研究结果表明当股权集中度增加时,控股股东和中小股东之间的代理问题更加严重,海外证券市场完善的投资者法律保护和严格的外部监管使得海外上市公司控股股东倾向于派发现金股利减少代理成本。但随着股权集中度的增加,我国内地上市公司现金股利支付水平和支付率增加程度要高于海外上市公司。在我国上市公司中,高股利支付水平和支付率并没有降低控股股东和中小股东之间代理成本,反而成了上市公司向控股股东输送利益的一种合法工具。
关键词：
股权集中度 现金股利 投资者保护
[期刊] 统计与决策
[作者]
杨毅
文章基于向量GARCH模型中的BEKK模型,结合Granger因果分析,对我国A、H股两地上市三年以上共26家公司股票间的价格引导与风险关联效应及其最新变化趋势进行了实证研究。结果表明,无论在长时间区间还是短时间区间内,在价格引导效应上H股市场占据主导地位,为领导市场;在风险关联效应上,风险则主要是从A股向H股传递。而对这二个效应的趋势研究结果显示,A、H股间价格引导效应总体在近期变弱,而风险关联效应则在近期出现明显增强。
关键词：
A股 H股 溢出效应 分割市场
[期刊] 审计与经济研究
[作者]
费青青 王博 逯东
基于"紧密-松散"和"个人主义-集体主义"这两个文化维度,研究了上市地文化对中国海外或H股上市公司盈余管理行为的影响。研究发现:(1)"紧密型文化"抑制应计盈余管理而促进真实盈余管理,而"个人主义文化"则增加应计盈余管理而减少真实盈余管理,证实了文化迎合现象的存在;(2)当上市地文化与中国大陆文化差异较大时,这种文化迎合行为更为显著;(3)随着时间的推移,上市地文化对中国海外或H股上市公司盈余管理的作用逐步减弱。从文化迎合视角讨论了某类文化对起源于不同文化的公司行为的影响,丰富和拓展了相关领域的研究,并为中国大陆企业"走出去"过程中如何应对异国或异地文化差异这一现实问题提供了有效的经验证据。
[期刊] 当代财经
[作者]
陈国进 王磊
中国企业境外上市日益成为金融界一个倍受瞩目的现象,其动因问题也一直为理论界所关注。通过以2000-2003年间在香港上市的H股公司为样本来检验境外上市对公司融资约束的影响,我们发现上市后公司投资对内部现金流的敏感程度下降,说明境外上市有利于放松公司的融资约束。通过对匹配A股的公司投资对内部现金流敏感性的比较分析,以及H股公司上市前后财务保障比率变化的分析,进一步支持了这一结论。
关键词：
境外上市 公司投资 融资约束
[期刊] 会计与经济研究
[作者]
耿建新 白莹 张驰
破净指股票价格跌破每股净资产,是股票价格与每股净资产关系的一种极端表现。本文以1 059家A股上市公司为样本,采用修正的Ohlson模型,分组对股价破净的影响因素进行研究。结果发现:对于业绩为正的非ST企业而言,公司规模大、上市时间早、机构投资者持股比例低的国有企业容易破净;ST企业的股票价格虽下跌,但其重组捷径和壳资源改变了投资者的预期,使ST企业不破净或较少破净。
关键词：
股票价格 每股净资产 破净 ST股
[期刊] 运筹与管理
[作者]
李小平 岳亮 万迪昉
市场时机资本结构理论认为企业在股票价格高估时发行股权融资,低估时选择回购股票或发行债务融资,当前资本结构是企业过去融资发行市场时机的累积结果。目前的实证研究主要基于市值账面比(M/B)指标作为市场时机代理变量,然而这一指标引起学者们很大争议,研究结论缺乏可靠性。本文根据我国资本市场实际特征选择股票换手率作为市场时机代理变量,实证检验了市场时机与外部融资方式选择的关系,以及对资本结构动态变动的综合影响。研究结论显示,换手率在企业权益融资中具有重要作用,换手率较高时企业选择发行更多的股权融资,并对资本结构变动具有显著的负向影响。这表明我国上市公司确实存在着融资选择的市场时机效应。
关键词：
资本结构 股票换手率 融资方式 市场时机
[期刊] 财会通讯
[作者]
刘丹 陈俊涛
本文分析审计师的有限理性经济人行为对审计质量的影响,并以A+H股公司的审计师为例,对比分析其审计的A+H股公司与A股公司的审计质量。为克服事务所选择的内生性问题,引入市场环境、市场集中度指标及企业性质作为外生的工具变量。研究结果显示相对A股公司,经审计师审计的A+H股公司可操控性应计利润显著更低,表明审计师对A+H股公司盈余管理的抑制程度高于A股公司。进一步地,无论是四大审计师还是本土审计师,这种审计质量差异都存在。这意味着审计师具有有限理性经济人特征,面对不同的制度环境约束,审计服务质量存在显著差异。因此,提高审计质量的根本途径在于加强相关制度约束,增加审计师提供高质量审计服务的压力和动力,从而抑制审计师的机会主义行为倾向。
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